吉利能否拯救長期虧損的寶騰？分析師并不確定

6月23日，醞釀3年之久的吉利收購終于以雙方高調(diào)簽約告終。吉利以7.3億人民幣收購寶騰49%股權(quán)，其中現(xiàn)金為2.73億元，博越車型作價(jià)4.5億元。然而，并非所有分析師都相信這筆交易將標(biāo)志著寶騰從此走上復(fù)興之路。

新加坡大華銀行分析師KayHian認(rèn)為，收購后，吉利汽車面臨的最大挑戰(zhàn)是讓寶騰轉(zhuǎn)虧為盈?！皩汄v遭受了持續(xù)的虧損，去年政府援助了15億令吉（合3.38億美元），但前提條件是其需尋求外國合作伙伴、扭虧為盈?！?/p>

新加坡大華銀行指出，這并不是吉利第一次試圖進(jìn)入馬來西亞市場(chǎng)，之前它曾嘗試與當(dāng)?shù)睾献骰锇榻⒐S，但以失敗告終。

“如果吉利無法在可預(yù)見的未來讓寶騰扭虧為盈，那么寶騰將成為一個(gè)負(fù)擔(dān)，” KayHian說道。

另一個(gè)潛在的問題的是，吉利并沒有持有寶騰的大多數(shù)股份。按照雙方的協(xié)議，吉利控股將持有寶騰49.9%的股份，而DRB-Hicom集團(tuán)將保留50.1%的股份。

這筆交易是10年來政治敏感的寶騰一直希望尋找一家國外汽車合作商來擺脫虧損的終點(diǎn)。大眾、通用都曾與寶騰商討在馬來西亞合資建廠的事宜，但終因政治因素，談判以失敗告終。

花旗集團(tuán)表示，該交易可以改善賣方的估值，將DRB-Hicom集團(tuán)的股票目標(biāo)價(jià)從1.86令吉提高到2.30令吉，在股票市場(chǎng)上保持“買入/高風(fēng)險(xiǎn)”（Buy/High Risk）評(píng)級(jí)。

花旗銀行認(rèn)為，重新評(píng)級(jí)將隨著股權(quán)出售再次進(jìn)行，這將消除寶騰對(duì)DRB-Hicom的負(fù)擔(dān)以及對(duì)寶騰產(chǎn)生積極影響。但花旗銀行也表示，這也將會(huì)隱形高估DRB-Hicom所持有的寶騰股份、政府資助以及蓮花汽車股份。

德意志銀行分析師估計(jì)，蓮花和寶騰都是凈虧損，而且寶騰虧損更大，但沒有給出具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

當(dāng)然，一些分析師對(duì)這筆交易持積極態(tài)度，馬來亞銀行金英證券（Maybank Kim Eng）分析師認(rèn)為，吉利收購寶騰可能是“馬來西亞的年度婚禮”。

“在短期內(nèi)，寶騰-吉利伙伴關(guān)系將首先改善馬來西亞當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈的情緒，因?yàn)檫@一交易緩解了供應(yīng)量對(duì)近年來寶騰急劇放緩的擔(dān)憂。”馬來西亞銀行金英證券分析師說，“除此之外，一個(gè)成功的合作伙伴關(guān)系可以為吉利和DRB-Hicom以及供應(yīng)鏈中的其他相關(guān)參與者開啟一個(gè)多年盈利增長的故事。”

馬來西亞銀行金英證券認(rèn)為，吉利和寶騰兩家公司可能都需要這筆交易才能進(jìn)入“一個(gè)更大的空間”，吉利在中國的潛力受到了市場(chǎng)適度增長的限制，而馬來西亞的汽車銷量似乎達(dá)到了飽和點(diǎn)。

吉利和寶騰聯(lián)姻后，將允許兩家公司開拓東南亞地區(qū)市場(chǎng)。吉利將技術(shù)和資金注入寶騰，同時(shí)充分利用東盟自由貿(mào)易區(qū)（AFTA）減少或取消汽車關(guān)稅的條件。

盡管其總體持積極樂觀，但馬來西亞銀行金英證券也指出了其對(duì)吉利“執(zhí)行”能力的擔(dān)憂，因?yàn)榧]有占據(jù)大對(duì)數(shù)或者與DRB-Hicom相等的股份。

新加坡大華銀行分析師KayHian也指出了一些潛在的積極影響，比如東南亞國家聯(lián)盟對(duì)中國汽車廠商來說是比較有利的市場(chǎng)?！皯{借低成本的生產(chǎn)和沃爾沃技術(shù)，吉利可以用寶騰的工廠為東盟市場(chǎng)打造性價(jià)比極具競(jìng)爭(zhēng)力的汽車。吉利有巨大的潛力能夠進(jìn)入韓國，占領(lǐng)中低端市場(chǎng)?！?/p>

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