神州優(yōu)車41億吞下寶沃：套瑞幸咖啡模式遭看衰

北京時間財經(jīng) 文|歐陽西子

僅僅三個月，寶沃再次易主。

近日，神州優(yōu)車股份有限公司（以下簡稱“神州優(yōu)車”）發(fā)布公告稱，擬受讓長盛興業(yè)（廈門）企業(yè)管理咨詢有限公司（以下簡稱“長盛興業(yè)”），所持有的北京寶沃汽車有限公司（以下簡稱“寶沃”）67%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為41億元。交易完成后，神州優(yōu)車將取得寶沃汽車的控股權(quán)。

此前，寶沃剛“花落”長盛興業(yè)。2018年12月底，福田汽車發(fā)布公告稱，寶沃汽車67%的股權(quán)成功轉(zhuǎn)讓給長盛興業(yè)，成交價39.73億元。神州為寶沃向福田借款的42億元，提供不超過24 億元的擔保。

2014年，福田汽車為打開乘用車市場，以500萬歐元收購寶沃品牌。但寶沃新車上市后，銷量不如預(yù)期。2016年，寶沃首款車型BX7上市，銷量接近6000輛；2017年，寶沃品牌累計銷售4.4萬輛，實現(xiàn)銷售收入 51億元，凈利潤虧損2.7億元。

進入2018年，寶沃汽車銷量大幅下滑。全年銷量3.29萬輛，同比下降25.7%，特別是第四季度，暴跌40%。業(yè)績方面，前8個月寶沃汽車總收入為22.6億元，虧損總額竟達到16億元。

神州優(yōu)車為何此刻接盤寶沃？它能拯救寶沃？神州優(yōu)車方面表示，控股寶沃汽車的主要原因是，寶沃汽車具備傳統(tǒng)能源和新能源整車雙生產(chǎn)資質(zhì)，且擁有穩(wěn)定的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)和領(lǐng)先的整車制造能力；結(jié)合神州優(yōu)車已在汽車出行及服務(wù)、汽車營銷渠道等產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)積累的行業(yè)資源和地位，本次交易有助于加強其對汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的掌控，進一步打通神州優(yōu)車的汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局、充分發(fā)揮汽車及出行綜合服務(wù)平臺的優(yōu)勢。

全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹告訴時間財經(jīng)，神州優(yōu)車在汽車租賃行業(yè)做的不錯，對汽車需求也比較大。所以，它可能希望通過進軍造車領(lǐng)域，獲得進一步發(fā)展的機會。汽車制造需要巨大的資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)體系作為支撐，神州優(yōu)車在這些方面有所欠缺。所以，未來寶沃在制造方面可能會相對弱化，逐步轉(zhuǎn)型為服務(wù)型的公司。

名正言順接盤寶沃

過去兩年，神州系在汽車行業(yè)頻頻落子。2017年，神州優(yōu)車成立的百億產(chǎn)業(yè)基金，領(lǐng)投了小鵬汽車的22億元A輪融資。2018年7月，神州優(yōu)車旗下子公司神州租車宣布，將入主五龍電動車，以11.4億元收購其37%股權(quán)。

2018年底長盛興業(yè)接盤寶沃后，外界都在猜測神州優(yōu)車才是幕后金主。當時，對于兩者的關(guān)系，神州優(yōu)車董事長兼CEO陸正耀曾表示，嚴格意義上講，神州沒有控股寶沃，他們更多是支持長盛興業(yè)（陸正耀同學王百因的公司）來拿下寶沃的控股權(quán)，并跟寶沃一起結(jié)成深度的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

現(xiàn)在，這個猜想得到了證實。長盛興業(yè)的回報是，“代持費用”1.37億元。據(jù)了解，去年12月底上次寶沃的成交價39.73億元，而此次增加到41億元。

部分分析師表示，差價問題是因為這次收購重新進行了評估。在前次收購后，寶沃經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，評估產(chǎn)生增值（收益法），所以這次費用略有提高，這個很正常。值得一提的是，2019年1月份，寶沃整體銷量為5393輛，環(huán)比增長93%。

那為何神州優(yōu)車不直接收購寶沃，而是經(jīng)由長盛興業(yè)轉(zhuǎn)手呢？崔東樹表示，這主要是為了規(guī)避非上市公司重大資產(chǎn)重組。神州優(yōu)車就可以較快完成和福田的交易，減少競爭對手。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至 2018年8月31日，北京寶沃總資產(chǎn)為118.16億元，凈資產(chǎn)賬面價值為51.49億元。根據(jù)神州優(yōu)車2018年財報，其資產(chǎn)總額為171.08億元，凈資產(chǎn)額（不含少數(shù)股東權(quán)益）為100.85億元。這也意味著，寶沃汽車的總資產(chǎn)占神州優(yōu)車總資產(chǎn)的比例為69%，凈資產(chǎn)占比為51.06%。

根據(jù)《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，標的占公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占比高于50%時，購買、出售資產(chǎn)就達到重大資產(chǎn)重組。如果此時神州優(yōu)車收購寶沃，就構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

不過，長盛興業(yè)在控股寶沃汽車期間，寶沃汽車財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生了明顯的變化。截至2019年1月31日，寶沃汽車經(jīng)審計的資產(chǎn)總額為83.94億元，凈資產(chǎn)額為19.38億元。這也使得，寶沃汽車的總資產(chǎn)只占神州優(yōu)車總資產(chǎn)的比例為49%，凈資產(chǎn)占比為19%。這也使此次收購也從重大資產(chǎn)重組變?yōu)榉侵卮筚Y產(chǎn)重組。

寶沃能否重生？

陸正耀除了擔任神州優(yōu)車董事長兼CEO，還有另一個身份——瑞幸咖啡的董事長和天使投資人，他也深度參與了瑞幸咖啡在戰(zhàn)略方面的制定。

陸正耀希望將瑞幸咖啡的模式復制到了寶沃上，于是發(fā)布了新零售戰(zhàn)略。陸正耀表示，神州寶沃汽車將啟動“千城萬店”渠道下沉計劃，“要在每三到五公里內(nèi)就要看到一個銷售網(wǎng)點，要將銷售網(wǎng)點更多的建設(shè)在城區(qū)之中”。據(jù)了解，新入網(wǎng)的“門檻”降低到只需有50平方米就可以開店。

目前，神州寶沃汽車已經(jīng)開始全國招商。據(jù)宣傳資料介紹，該計劃的核心優(yōu)勢是0加盟費、0庫存、廠家直簽，同時還提供高額回報、車源供應(yīng)、流量和金融支持、區(qū)域保護、門店設(shè)計等。

但這卻引發(fā)了強烈反彈。2019年2月，55家經(jīng)銷商聚集在寶沃總部，抗議他們遭遇的不公正待遇，并拉起橫幅，上面寫著“福田寶沃、欺騙經(jīng)營、坑害經(jīng)銷商，還我血汗錢。”

部分經(jīng)銷商告訴時間財經(jīng)，神州寶沃的零售新模式，核心就是去4S店化，這讓他們徹底絕望。新入網(wǎng)的人，只需50平米就可以賣車；經(jīng)銷商卻投資上千萬，面積最低也要1500平米，配置三四十個人，成本差距巨大。這對之前巨資興建4S店的經(jīng)銷商，是嚴重的歧視，也將是致命的打擊。

據(jù)了解，維權(quán)經(jīng)銷商的主要訴求是退出寶沃經(jīng)銷網(wǎng)，退還建店保證金和返利，補齊建店補貼，原價收回庫存車及配件。但福田和寶沃方面，一直沒有給出具體方案。神州-寶沃聯(lián)合營銷小組組長張志剛則表示，寶沃的主體沒有變動，對于之前簽署的文件，寶沃都會認。

除了經(jīng)銷商，部分也內(nèi)人是也并不看好。崔東樹表示，4s店還是比較成功的模式，在中短期之內(nèi)應(yīng)該會發(fā)展地比較好。取消4s店，轉(zhuǎn)成小門小店，并不適合現(xiàn)階段燃油車市場，沒有太大的發(fā)展機會。未來，神州肯定還是會改回來。因為，中大型4s店，對廠商品牌、銷售還是很有價格。

神州優(yōu)車能否通過新零售盤活寶沃，尚不得而知。不過，經(jīng)銷商的維權(quán)依舊在繼續(xù)。最新進展是，他們已經(jīng)請工商聯(lián)約福田和寶沃洽談。

(責編：牛建峰)

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