東風(fēng)欲出售標(biāo)致雪鐵龍股份背后:現(xiàn)金流吃緊 神龍扭虧無望

(新浪汽車 8月8日訊)據(jù)彭博社報(bào)道,東風(fēng)汽車出售標(biāo)致雪鐵龍(PSA)股份的計(jì)劃是行得通的。周三,有消息人士稱,東風(fēng)汽車在最近幾周正在與潛在的買家就出售部分或全部PSA股權(quán)的交易進(jìn)行評估與談判,包括直接出售該股票,或發(fā)行PSA支持的可交換債券。

對此報(bào)道,PSA在發(fā)給路透社的一份聲明中表示,“對謠言不予置評”。而一位接近標(biāo)致雪鐵龍的消息人士表示,公司董事會(huì)尚未收到任何有關(guān)東風(fēng)計(jì)劃減持股份的通知。東風(fēng)汽車的一名代表稱,他們目前沒有關(guān)于該計(jì)劃的任何信息。

據(jù)知情人士透露,目前東風(fēng)關(guān)于出售股份事宜的磋商還處于早期階段,尚不確定能否達(dá)成協(xié)議。但減持股份時(shí)會(huì)與標(biāo)致雪鐵龍進(jìn)行協(xié)商,以保持雙方良好的合作關(guān)系。

不過,從純粹的財(cái)務(wù)角度來看,東風(fēng)汽車出售標(biāo)致雪鐵龍的股份是完全行得通。2014年,在法國政府的斡旋下,東風(fēng)收購了標(biāo)致雪鐵龍的部分股份,幫助標(biāo)致雪鐵龍紓困。按照協(xié)議,雙方將深化戰(zhàn)略合作,實(shí)現(xiàn)神龍汽車與東風(fēng)乘用車自主品牌業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展,在中國建立全價(jià)值鏈的研發(fā)中心為東風(fēng)、PSA、神龍汽車公司提供研發(fā)服務(wù)。

在注資8億歐元后,東風(fēng)、法國政府與標(biāo)致家族旗下控股公司成為PSA并列第一大股東。東風(fēng)汽車的這筆投資做的相當(dāng)好。根據(jù)彭博社過去5年對全球汽車制造商的估值數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)致雪鐵龍的股價(jià)表現(xiàn)位居第三,僅次于吉利汽車和菲亞特克萊斯勒。東風(fēng)當(dāng)時(shí)投入的8億歐元(合8.97億美元)現(xiàn)在已經(jīng)價(jià)值約22億歐元,翻了近三倍。

最重要的是,在東風(fēng)的幫助下,標(biāo)致、雪鐵龍是最早進(jìn)入中國市場的外國品牌,在中國也曾有過輝煌的歷史。新世紀(jì)初,中國汽車市場快速發(fā)展,神龍汽車的銷量也順勢增長。2014年銷量曾達(dá)到70.4萬輛,實(shí)現(xiàn)了28%同比增長,在2015年銷量達(dá)到頂峰,實(shí)現(xiàn)了70.48萬輛。

但由于未能及時(shí)適應(yīng)市場變化,神龍車型過時(shí)并缺乏SVU車型,導(dǎo)致此后銷量失速。從2016年到2018年,神龍汽車銷量連續(xù)3年大幅下滑,跌至25.34萬輛,約為巔峰時(shí)的36%,市場份額更大大落后于德系、日系合資企業(yè)。

今年上半年,標(biāo)致和雪鐵龍品牌在中國的銷量同比腰斬,目前的銷量不到2015年的四分之一。在關(guān)鍵的SUV市場上,雪鐵龍C5 Aircross和標(biāo)致4008等車型在市場競爭中根本沒有火。

除非下半年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),否則神龍汽車年產(chǎn)60萬輛的工廠利用率將僅略高于25%。在這個(gè)水平上,標(biāo)致雪鐵龍應(yīng)該很難實(shí)現(xiàn)盈利。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,工廠通常需要產(chǎn)能利用率超過80%才能保持穩(wěn)定,這凸顯出神龍汽車面臨著嚴(yán)重產(chǎn)能過剩問題。

2018年。東風(fēng)與標(biāo)致雪鐵龍的合資企業(yè)虧損達(dá)到了2.51億美元。今年的情況變得更糟,也不足為奇。

神龍汽車的管理層顯然也沒有看到銷售即將回升的任何跡象。從2015年到2018年,標(biāo)致和雪鐵龍品牌在中國的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)萎縮了近80%,目前只有666家,而相比之下,在東風(fēng)的其他兩個(gè)合資公司中,雷諾-日產(chǎn)品牌的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)達(dá)到了1186家。

東風(fēng)拋售標(biāo)致雪鐵龍股份還有一個(gè)更直接的原因,該公司的現(xiàn)金最近看起來有點(diǎn)緊張,主要原因是營運(yùn)資本大幅增加,息稅前利潤兩年連續(xù)為負(fù),以及達(dá)21.5億歐元的凈債務(wù)。

在2018財(cái)年,東風(fēng)汽車營運(yùn)現(xiàn)金流實(shí)際上變?yōu)樨?fù)值,為12.5億歐元左右,對于沒有遭遇金融危機(jī)或企業(yè)丑聞的汽車制造商來說,這是一個(gè)相對罕見的事件。

東風(fēng)汽車仍有充足的資金流動(dòng)性。截至去年12月底,其短期資產(chǎn)與短期負(fù)債之比為1.36,高于行業(yè)平均水平。但中國汽車市場形勢嚴(yán)峻,銷量已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月低于上年同期水平。東風(fēng)汽車預(yù)計(jì)下半年利潤將銳減30%,創(chuàng)歷史最大降幅,凸顯出中國汽車市場的低迷狀況。同時(shí),東風(fēng)也面臨對電動(dòng)化巨額投資的壓力。

面對這些不利因素,東風(fēng)汽車出售PSA股份獲得的資金將改善該公司的資金流。

另一方面,德國商業(yè)銀行(Commerz bank)分析師戴米安?弗勞爾斯(Demian Flowers)表示,考慮到PSA集團(tuán)在遵守歐洲更嚴(yán)格的排放規(guī)定方面面臨的挑戰(zhàn),“東風(fēng)或許也看到了其投資的風(fēng)險(xiǎn)?!保ɡ罹В?/p>

(責(zé)編:肖蒙蒙)

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2019-08-08
東風(fēng)欲出售標(biāo)致雪鐵龍股份背后:現(xiàn)金流吃緊 神龍扭虧無望
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