沃爾沃的復(fù)興難題

在沃爾沃汽車早前剛出爐的2016年一季度財(cái)報(bào)中，憑借全新XC90等車型的銷量增長，其一季度實(shí)現(xiàn)31億瑞典克朗（約合3.34億歐元）的盈利，已達(dá)到去年全年盈利的一半。

其中XC90作為首款誕生于沃爾沃斥110億美元打造的SPA（Scalable Product Architecture）可擴(kuò)展整車平臺(tái)架構(gòu)下的車型，銷量水漲船高自然讓公司的股東們倍感安慰。最新銷售數(shù)據(jù)顯示，今年4月全新XC90在全球范圍內(nèi) 一共售出了42434輛。

借著XC90的熱度，沃爾沃汽車亦即將推出全新旗艦型轎車S90以及旗艦型旅行車V90，來進(jìn)行新一輪的產(chǎn)品更新。因此，在高投入之下沃爾沃汽車對資金的渴求也達(dá)到一定程度。

5月6日沃爾沃汽車宣稱，將發(fā)行其成立89年以來的首次企業(yè)債券，旨在融資5億歐元，以增加公司的財(cái)務(wù)彈性以及豐富資金籌集渠道。同時(shí)并將于5月9日進(jìn)行路演吸引投資者。

雖然沃爾沃汽車中國方面對時(shí)代周報(bào)記者表示，有關(guān)此次發(fā)債的消息一切以瑞典總部發(fā)布的新聞稿為準(zhǔn)，中國公司這邊對此不作任何評論，但早前據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道，這家有著89年歷史的北歐豪車制造商，或正盤算著獨(dú)立上市的計(jì)劃。

事實(shí)上，自去年起，沃爾沃汽車正在加強(qiáng)對中國合資公司的控制權(quán)，以務(wù)求在財(cái)務(wù)上變得更為獨(dú)立。

“沃爾沃汽車目前正處于新一輪的變革期，”沃爾沃總裁兼CEO漢肯·塞繆爾森（Hakan Samuelsson）早前表示，在這場已耗資數(shù)百億美元的復(fù)興戰(zhàn)役中，不論是吉利還是沃爾沃，似乎皆已輸不起。

值得注意的是，時(shí)代周報(bào)記者了解到，5月16日上午，沃爾沃汽車（中國）內(nèi)部宣布了其銷售有限公司總裁兼首席執(zhí)行官付強(qiáng)因個(gè)人原因請辭的消息，過渡期內(nèi)將由沃爾沃汽車集團(tuán)亞太區(qū)總裁袁小林暫時(shí)接任。

一時(shí)間，付強(qiáng)的離去讓沃爾沃汽車在華的發(fā)展驟添幾分變數(shù)。

首次發(fā)債背后

5月6日，沃爾沃汽車宣稱，將計(jì)劃發(fā)行其成立89年以來的首次企業(yè)債券，融資金額為5億歐元。并同時(shí)表示將自5月9日起進(jìn)行路演以吸引潛在的投資者。

5天后，沃爾沃汽車再次發(fā)布公告宣布發(fā)行總額為5億歐元3.5％的優(yōu)先票據(jù)，2021年到期，平價(jià)發(fā)行。據(jù)沃爾沃汽車方面稱，此次發(fā)行的優(yōu)先債籌集到的資金，將用于一般企業(yè)用途，以增加公司的財(cái)務(wù)彈性以及豐富資金籌集渠道。

有分析師對時(shí)代周報(bào)記者表示，一般來說在公司發(fā)展的快速增長期，通過借債來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高銷售額，從而達(dá)到迅速占領(lǐng)市場的目的。目前正處于上升發(fā)展期的沃爾沃來說，是一條必由之路。

在脫離福特體系后，沃爾沃汽車斥資110億美元打造了下一代產(chǎn)品體系，其中包括SPA可擴(kuò)展平臺(tái)以及Drive-E動(dòng)力總成系統(tǒng)，以求在今后激烈的豪車市場競爭中能夠脫穎而出。

事實(shí)證明，首款誕生于SPA平臺(tái)的XC90一經(jīng)推出后大獲好評，全球訂單量的飛速增長讓沃爾沃汽車終于看到了復(fù)興的曙光。

“可以這樣說，SPA架構(gòu)與Drive-E發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)讓沃爾沃重生，CMA才能讓它騰飛，而我個(gè)人認(rèn)為CMA平臺(tái)的打造沒有100億美元根本下不 來。”明華有道咨詢總監(jiān)封士明對時(shí)代周報(bào)記者表示，對正處企業(yè)高速發(fā)展期的沃爾沃汽車來說，對資金的渴求是必然的，因此在此時(shí)發(fā)放企業(yè)債券也可以理解。

據(jù)悉，標(biāo)準(zhǔn)普爾給沃爾沃汽車本次發(fā)行的債券信用等級評為“BB”，即相對于其他投機(jī)級評級，違約的可能性最低。歸屬于“投機(jī)級債券”。

時(shí)代周報(bào)記者查閱沃爾沃汽車2015年的財(cái)報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，目前沃爾沃汽車的總負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債以及長期負(fù)債）金額為976.8億瑞典克朗，總資產(chǎn)為1323.2億瑞典克朗，因此可算出目前公司的負(fù)債率為73.8%。而根據(jù)捷豹路虎2015年的財(cái)報(bào)，其負(fù)債率為67.4%，。

來自國家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國汽車行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為58%。同時(shí)封士明也告訴記者，汽車行業(yè)屬于技術(shù)資金密集的行業(yè)，很少有負(fù)債率低于60%的企業(yè)，雖然沃爾沃汽車這個(gè)負(fù)債率看上去有點(diǎn)高，但相對來說也是企業(yè)高速發(fā)展的一個(gè)反映。

去年年底，英國的《金融時(shí)代》報(bào)道稱，沃爾沃汽車將首次以獨(dú)立汽車制造商的身份發(fā)行債券，但其母公司—浙江吉利控股卻表示，當(dāng)下沒有讓沃爾沃上市或者進(jìn)入債券市場的計(jì)劃。

事實(shí)上，自去年起沃爾沃似乎就一直在為上市“鋪路”。

去年8月，沃爾沃汽車集團(tuán)發(fā)布聲明稱，已斥資22億瑞典克朗，通過旗下全資子公司—沃爾沃汽車（中國）投資有限公司，收購了沃爾沃汽車大慶工廠、沃爾沃汽車張家口發(fā)動(dòng)機(jī)工廠以及上海沃爾沃汽車研發(fā)中心三家在華合資企業(yè)額外的20%的股份。

根據(jù)沃爾沃的計(jì)劃，加強(qiáng)了在華這三家合資企業(yè)后，中國市場的增長情況將能更精確地反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上。“長遠(yuǎn)來說，這些中國公司的合并是關(guān)鍵的一步，可以更好地捕捉中國未來的增長與采購潛力。”沃爾沃總裁兼首席執(zhí)行官漢肯·塞繆爾森彼時(shí)聲稱。

有分析師對時(shí)代周報(bào)記者表示，雖說沃爾沃已經(jīng)成為吉利的囊中物，但在工廠的管理、運(yùn)營以及技術(shù)研發(fā)等方面一直都是由沃爾沃作主導(dǎo)，因此在取得控制權(quán)后，沃爾沃能夠把中國市場的營收更多地反映到財(cái)務(wù)報(bào)表上，從而使投資者看好。

因此，中國市場的重要性對沃爾沃來說又上升到另一層面，然而去年銷量的停滯，加上XC90并沒有取得預(yù)期銷售效果，或?qū)⑹蛊溥@條上市路難度陡增。

重回增長軌道

雖然沃爾沃汽車去年推出全新XC90在美國等全球主要市場大獲成功，但在其“第二故鄉(xiāng)”—中國市場上，該車型在剛上市時(shí)由于被指定價(jià)過高而開局不順。從而導(dǎo)致去年沃爾沃在華的銷量基本原地踏步，并沒有太大起色。

今年年初，沃爾沃汽車對中國在售的全新XC90售價(jià)進(jìn)行了調(diào)整，寄望以更具性價(jià)比的售價(jià)來參與競爭。有關(guān)XC90今年以來的銷量，沃爾沃汽車中國這邊并沒有對時(shí)代周報(bào)記者作出回復(fù)，但據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全新XC90今年3月的銷量已突破400輛。

值得注意的是，目前沃爾沃XC60仍然是其中國銷量的主要支撐，據(jù)其最新的銷售數(shù)據(jù)顯示，沃爾沃轎車集團(tuán)稱中國市場4月銷量6280輛，下跌6.7%，與前3個(gè)月強(qiáng)勁的銷量業(yè)績呈現(xiàn)相反趨勢。

在本屆北京車展上，沃爾沃汽車首次對中國消費(fèi)者展示了其全新旗艦型轎車S90，并同時(shí)公布該款全系標(biāo)配高度自動(dòng)駕駛科技的轎車預(yù)售價(jià)格區(qū)間為57萬-72萬元。

封士明對時(shí)代周報(bào)記者表示，相對于其競爭對手凱迪拉克CT6、捷豹XF-L的售價(jià)，S90公布的預(yù)售價(jià)有點(diǎn)高，但考慮到本次公布的S90是高定典藏 版本的價(jià)格，因此預(yù)料是拿來提升品牌之用，是一項(xiàng)增加關(guān)注度的策略，其實(shí)際售價(jià)應(yīng)該會(huì)更務(wù)實(shí)。“我估計(jì)年底時(shí)上市國產(chǎn)S90定價(jià)會(huì)從40萬元起，那時(shí)才是 走量的時(shí)候。”上述人士猜測道。

事實(shí)上，沃爾沃建設(shè)的制造大型車的SPA平臺(tái)架構(gòu)，只是其兩個(gè)全新的模塊化生產(chǎn)體系中的第一個(gè)。其將于用于生產(chǎn)全新一代40系列車型的CMA平臺(tái)架構(gòu)，才是其邁向壯大的關(guān)鍵一步。

眾所周知，該緊湊模塊化架構(gòu)（Compact Modular Architecture，以下簡稱CMA）是由吉利和沃爾沃聯(lián)手開發(fā)，旨在共同打造具備競爭力的車型來應(yīng)對競爭。據(jù)悉，今年首款誕生于CMA平臺(tái)的車型 將是吉利的一款SUV，明年沃爾沃方面將推出基于此模塊架構(gòu)打造的XC40，以應(yīng)對奧迪Q3、寶馬X1等競爭對手。

隨后，沃爾沃還將基于CMA平臺(tái)陸續(xù)推出全新一代V40掀背車以及全新緊湊型轎車S40等產(chǎn)品。同時(shí)沃爾沃方面亦期望通過SPA和CMA兩個(gè)平臺(tái)架構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)共享，盡量縮短產(chǎn)品周期。此外，沃爾沃全新研發(fā)的T5雙引擎插電式混合動(dòng)力系統(tǒng)就將應(yīng)用于CMA平臺(tái)。

因此，CMA平臺(tái)的產(chǎn)品成功與否，將是目前沃爾沃實(shí)現(xiàn)全球80萬輛銷售目標(biāo)的關(guān)鍵。

另一方面，沃爾沃汽車在華的國產(chǎn)化工作也日趨完備。4月26日，沃爾沃汽車發(fā)動(dòng)機(jī)工廠在張家口正式投產(chǎn)。

同時(shí)，在新能源汽車規(guī)劃上，沃爾沃也計(jì)劃未來將在整個(gè)車系中全面引入插電式混合動(dòng)力系統(tǒng)，同時(shí)集團(tuán)預(yù)計(jì)將在2019年推出純電動(dòng)車型。

而早前在北京車展上，沃爾沃汽車集團(tuán)高級副總裁兼亞太區(qū)首席執(zhí)行官拉爾斯·鄧也曾對媒體透露，沃爾沃正計(jì)劃把其無人駕駛項(xiàng)目“Drive Me”引進(jìn)中國市場，目前已在尋求有意向的合作伙伴一起推進(jìn)。

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