崔東樹：水漲房高能否惠及到車

2016年的社會資金較為充裕，今年房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的“首付貸”與去年股市里的場外配資性質(zhì)是一樣的，房地產(chǎn)出現(xiàn)較強的增長態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)和效益等指標也是明顯改善，而車市的增長能否受益于水漲房高和經(jīng)濟改善？

由于城鎮(zhèn)化進程放緩、人口結(jié)構(gòu)趨于老齡化，住房需求的高峰期已過，對樓市的擔心一直是市場對中國經(jīng)濟增長前景 感到憂心忡忡的核心所在。但是，從去年年初開始，房地產(chǎn)銷售開始顯著回暖，房價也從4季度開始止跌回升——首先是在深圳和上海等個別一線城市，隨后逐步擴 大到全國更多城市。

社會資金進入房地產(chǎn)和投資等領(lǐng)域，尤其是汽車投資增長達到21%的超高水平，這也是社會對汽車領(lǐng)域的新發(fā)展趨 勢的投入加大，而車市增長長期以來是消費品增長中偏慢的，今年也是增速慢于衣食住等各類主力消費品的，衣食住行的滿足率最低的應(yīng)該是出行的需求。作為居民 消費最沒有得到滿足的私車出行領(lǐng)域，近期始終沒有有效的支持。根據(jù)公安部的統(tǒng)計，小客車的增長是9%，低于汽車增速，也就是卡車等領(lǐng)域受到投資等拉動表現(xiàn) 較好，社會資金的水漲沒有達到私人消費的車高的顯著效應(yīng)。

4月PMI指標發(fā)布，中采PMI從3月的50.2%小幅回落至50.1%，保持擴張態(tài)勢。4月的購進價格指數(shù) 大幅上漲2.3到57.6，體現(xiàn)漲價的預期強烈。考慮到3月工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)表明周期回暖可能會在未來數(shù)月內(nèi)傳導至其他更多行業(yè)。雖然企業(yè)盈利是石油地板 價的貢獻很大，但理論上的工業(yè)企業(yè)盈利改善的趨勢或?qū)又圃鞓I(yè)投資企穩(wěn)和商務(wù)活動增加，并可能最終傳導至居民收入的提高和可選消費增長的加速。

3月工業(yè)企業(yè)整體利潤率從去年12月的5.2%和今年1-2月的5.9%進一步擴大至6.3%。3月當月工業(yè) 企業(yè)利潤率已經(jīng)回到2014年之前的水平。分行業(yè)來看，3月上游行業(yè)利潤率從1-2月的1.6%改善至2.4%；中游行業(yè)利潤率從1-2月的5.4%上升 至5.9%；下游行業(yè)利潤率亦從1-2月的7.3%擴大至8.3%。在統(tǒng)計局工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫覆蓋的41個行業(yè)中，有24個行業(yè)3月利潤率出現(xiàn)改善

我們鼓勵消費的政策主要在住房等發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y保值領(lǐng)域中，形成特大城市的房價高漲，中小城市房價跟風補漲，三線市場房價平穩(wěn)。而車市是以中小城市為核心，增長潛力遠高于住房消費，但目前沒有有效的激發(fā)。

今年的車市特色是中低端的微客升級類MPV市場走勢放緩，甚至出現(xiàn)較強力度的降價行動。而15年的車市價格調(diào) 整主要是轎車類車型，這類合資轎車的受到SUV擠壓后采取價格措施改善市場表現(xiàn)。今年的房地產(chǎn)火爆和經(jīng)濟運行轉(zhuǎn)好的因素，目前還沒有推動MPV等偏生產(chǎn)經(jīng) 營性的車輛需求。

理論上的水漲房高和經(jīng)濟回暖現(xiàn)象應(yīng)該溢出到車市，但目前沒有得到驗證，具體數(shù)據(jù)還是要等4月最終數(shù)據(jù)的進一步判斷。

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