上市經(jīng)銷商年報解析之轉(zhuǎn)型效果初顯

2015年，國內(nèi)汽車市場增速放緩，處于市場第一線的經(jīng)銷商感受最為明顯，很多汽車經(jīng)銷商面對以新車銷售為重心的傳統(tǒng)經(jīng)營模式經(jīng)營日益艱難，即便是有些已經(jīng)上市的相比其他經(jīng)銷商更加財大氣粗的經(jīng)銷商集團，也未能逃脫業(yè)績下滑甚至虧損的命運。

日前，我國上市汽車經(jīng)銷商集團已陸續(xù)發(fā)布了2015年報，這些上市公司去年表現(xiàn)如何？業(yè)務又呈現(xiàn)哪些特點？自本期起，本報記者將陸續(xù)展開部分上市汽車經(jīng)銷商集團的年報分析，并對整體市場表現(xiàn)做出梳理，供業(yè)內(nèi)人士參考。

本期解析上市汽車經(jīng)銷商集團包括廣匯汽車、國機汽車、中升控股、龐大集團、永達汽車、和諧汽車、南菱汽車和亞夏汽車。

廣匯汽車 并購整合 為良好業(yè)績打下基礎(chǔ)

公司代碼：600297

年報發(fā)布時間：4月29日

營業(yè)收入：937億元，同比增長8.5%

凈利潤： 19.88 億元，同比增長23.99%

年報顯示，廣匯汽車2015年實現(xiàn)營業(yè)收入937億元，凈利潤19.88億元，同比增長分別為8.5%和23.99%，完成2015年業(yè)績承諾。

2015年，廣匯汽車通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式，成功登陸A股市場并完成60億元融資。隨后，廣匯 汽車開始在“中西部地區(qū)、中高端品牌”的基礎(chǔ)上加速布局東部高端品牌市場，不斷擴大經(jīng)營規(guī)模和服務網(wǎng)絡。截至2015年底，公司建立了覆蓋25個省、自治 區(qū)及直轄市的全國性汽車經(jīng)銷網(wǎng)絡，擁有542家門店，其中包含498家4S店，經(jīng)銷近50個乘用車品牌。

廣匯汽車的單季度業(yè)績從2015年前三季度平均3億~4億元，到四季度達到7億元，這與一系列的并購不無關(guān)系。2015年廣匯汽車新收購江西運通、貴州華通等77家門店，成為新盈利貢獻點。

與此同時，在中國汽車銷售市場增速整體放緩的情況下，廣匯汽車控制庫存深度和超期庫存，達成庫存管理目標，并 通過多種方式促進銷量提升，實現(xiàn)2015年整車銷量632626輛，同比增長10.69%；整車銷售營業(yè)收入826.02億元，同比增長8.22%，毛利 率4.21%。

分析人士表示，廣匯汽車依靠并購成為2015年和2016年一季度盈利增長最好的經(jīng)銷商。如今行業(yè)收購機會頻出，廣匯汽車或?qū){借優(yōu)秀的并購經(jīng)驗和整合能力繼續(xù)實現(xiàn)高速增長，寶信汽車的加入也將進一步豐富廣匯的產(chǎn)品線，增強話語權(quán)。

國機汽車 雖有下滑 前景可期

公司代碼：600335

年報發(fā)布時間：4月14日

營業(yè)收入：641.64億元，

同比下降28.98%

凈利潤： 4.81億元，同比下降43.75%

國機汽車2015年報顯示，該公司2015年度實現(xiàn)銷售收入641.64億元，同比下降28.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.81億元，同比下降43.75%。基本每股收益0.7664元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.08%，同比減少9.93個百分點。

業(yè)內(nèi)分析人士認為，國機汽車業(yè)績下滑的主因是批發(fā)業(yè)務大幅下滑，其中進口大眾板塊由于產(chǎn)品老化、庫存高企、通路不暢等各種因素，從8萬多輛下滑至5萬多輛，下滑幅度達38%，為國機汽車年報添了不少綠色。

其年報中也顯示，雖然收入、利潤等經(jīng)營指標出現(xiàn)同比下降，但上市公司的基本面仍然向好，未來可持續(xù)發(fā)展的根基依然穩(wěn)固。

據(jù)了解，未來三年，國機汽車將積極投身行業(yè)變革，致力商業(yè)模式創(chuàng)新，鞏固核心業(yè)務優(yōu)勢，提質(zhì)增效，借力資本市 場，實現(xiàn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。作為國機集團汽車業(yè)務板塊惟一上市公司，國機汽車將進一步發(fā)揮上市公司的平臺優(yōu)勢，配合國機集團實施提升資產(chǎn)證券化的戰(zhàn)略，通過兼并重 組的外延式擴張方式，提升上市公司未來業(yè)績。

中升控股 業(yè)績倒退 受行業(yè)影響大

公司代碼： 00881.HK

年報發(fā)布時間：3月31日

營業(yè)收入：591.43億元，

同比增長7.95%

凈利潤： 4.61億元，同比下降38.61%

中升控股2015年凈利潤同比下降38.61%至4.61億元，比此前市場預期低約35%。業(yè)內(nèi)分析人士表示，中升控股業(yè)績倒退的主要因素有以下兩個方面：

新車銷售方面。新車銷量同比增長17.6%，但由于豪華品牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下移，以及廠商壓庫存的影響，其平均售價下跌8.1%，新車銷售收入僅增長8.1%。終端銷售折扣幅度大，導致新車銷售毛利率同比下降0.7個百分點至2.6%。

售后及精品方面。中升控股售后收入增長率從去年的13.1%下降到7%，售后業(yè)務毛利率下降了1.4個百分點 至45.5%，一方面是受到主要高端品牌(奔馳和奧迪等)下調(diào)配件價格和保養(yǎng)套餐價格的影響，另一方面因為公司的售后業(yè)務中精品銷售的定價能力受行業(yè)影響 大，汽車銷售折扣加大帶動精品銷售毛利率下降。

有業(yè)內(nèi)人士預計，2016年行業(yè)總體環(huán)境將有所改善，在醞釀出臺的各個新法規(guī)治理下，汽車廠商壓庫存、搭售車 型、指定產(chǎn)品售價以及建店成本高等對經(jīng)銷商不利行為會受到控制，經(jīng)銷商汽車銷售毛利率能基本穩(wěn)定在合理水平。因此，今年中升控股新車銷售毛利率再次大幅下 降的可能性不大。

但也有分析人士認為，中級車占中升控股汽車總銷量約60%，而2016年中級車市場競爭仍激烈，中升控股銷售 毛利率仍有向下壓力。另外，在精品銷售方面，其2015年毛利率大幅下降到47%，預計終端銷售折扣很難收窄的情況下，精品高毛利率仍有下降可能。同時， 隨著反壟斷的推進，豪華車廠家配件價格也有進一步下調(diào)的空間，這會限制中升控股售后業(yè)務收入的增長能力，售后毛利率仍有下降風險。

龐大汽車 轉(zhuǎn)型現(xiàn)重大成效

公司代碼：601258

年報發(fā)布時間：4月22日

營業(yè)收入：563.75億元，

同比下降6.53%

凈利潤： 2.36 億元，同比增長66.77%

2015 年，面對日益嚴峻的市場競爭，龐大汽車積極轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新求變，在改善傳統(tǒng)汽車銷售業(yè)務的同時，不斷開拓新的業(yè)務模式，培育新的利潤增長點，經(jīng)營業(yè)績有了 一定提升，并為未來幾年的發(fā)展打好基礎(chǔ)。2015 年度實現(xiàn)營業(yè)收入563.75億元，其中歸屬于母公司凈利潤為 2.36億元。

截至 2015 年 12 月 31 日，龐大汽車于國內(nèi) 28 個省、市、自治區(qū)及蒙古國擁有 1129 家經(jīng)營網(wǎng)點，較上年末減少 68 家。這1129 家經(jīng)營網(wǎng)點中包括 968 家專賣店（其中 4S 店 786 家、豪華車城市展廳 20 家）和 161 家汽車市場（含汽車超市）。報告期內(nèi)，龐大集團持續(xù)性地整合業(yè)務網(wǎng)點、調(diào)整品牌結(jié)構(gòu)，根據(jù)市場環(huán)境合并、撤銷了部分傳統(tǒng)汽車經(jīng)營網(wǎng)點，同時增加了部分新能 源汽車網(wǎng)點和汽車超市。

除了主營傳統(tǒng)汽車銷售和售后維修養(yǎng)護業(yè)務外，龐大集團還加大汽車金融、二手車等增值服務發(fā)展力度，增加新的利潤增長點。此外還大力拓展新能源汽車和平行進口汽車業(yè)務，使得2015年其凈利潤同比上漲66.6%。但營業(yè)收入?yún)s同比下跌6.5%。

據(jù)龐大集團相關(guān)負責人介紹，未來幾年，龐大集團將緊緊圍繞打造創(chuàng)新型綜合服務商的主題制定發(fā)展戰(zhàn)略，具體戰(zhàn)略 部署方向如下: 一、堅持大力發(fā)展增值服務與售后維修養(yǎng)護業(yè)務。二、堅持新能源汽車戰(zhàn)略。三、堅持以品牌 4S 店為主，汽車超市、大賣場為輔的多業(yè)態(tài)發(fā)展模式。四、創(chuàng)新汽車銷售模式，利用自身優(yōu)勢擁抱互聯(lián)網(wǎng)時代。五、大力提升管理水平，適應公司發(fā)展。

永達汽車 深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 實現(xiàn)穩(wěn)健增長

公司代碼：03669.HK

年報發(fā)布時間：3月20日

營業(yè)額：356.58億元，

同比增長8.26%

凈利潤： 5.24億元，同比增長4.66%

報告期內(nèi)，永達汽車實現(xiàn)業(yè)績良好增長，營業(yè)額及綜合毛利（包括金融和保險服務業(yè)務）分別為356.58億元和34.49億元，較去年同期分別上漲8.26%及16.3%。

2015年，中國乘用車銷量保持穩(wěn)健增長，加上升級替換需求及汽車零售金融滲透率上升兩項主要因素帶動，永達 汽車各項業(yè)務收入及利潤均實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。這其中，除了持續(xù)提升新車銷售外，永達汽車積極推進售后服務、汽車金融、二手車、汽車租賃及新能源汽車等業(yè)務的 深化與發(fā)展，以實現(xiàn)各獨立業(yè)務板塊與資本的融合；同時，積極引入包括互聯(lián)網(wǎng)平臺在內(nèi)的多渠道銷售模式，通過集團內(nèi)企業(yè)資源的有效整合和共享、擴大與行業(yè)知 名企業(yè)的合作，提升了銷售和競爭能力，實現(xiàn)良好增長。

永達汽車董事長王志高表示，永達汽車未來將進行全面產(chǎn)業(yè)布局，結(jié)合現(xiàn)有優(yōu)勢大力發(fā)展汽車金融、二手車、新能源 汽車等新興業(yè)務，結(jié)合線上、線下渠道打造永達車生活平臺。另外，自建及外購經(jīng)營網(wǎng)點渠道的擴張也能帶動公司業(yè)績的增長，永達汽車將采取收購和自建網(wǎng)點相結(jié) 合的方式拓展經(jīng)銷網(wǎng)絡。

和諧汽車 新業(yè)務布局促業(yè)績攀升

公司代碼：03836.HK

年報發(fā)布時間：4月15日

營業(yè)收入：106.2億元，

同比增長4.16%

凈利潤： 5.63億元，同比增長3.5%

年報顯示，2015年和諧汽車營業(yè)收入106.2億元，同比增長4.2%；其中上半年收入為50億元，下半年收入為56億元，下半年比上半年環(huán)比增長12%，主要受益于新車銷量和售后的快速增長。報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬股東凈利潤5.63億元，同比增長3.5%。

2015年，和諧汽車新車銷售收入為89億元，同比基本持平。售后服務收入為16.9億元，同比增長34.9%，其中來自4S店的售后收入達到11.9億元，同比增長23.3%；來自綜合大售后的收入為4.9億元，同比增長74.6%，保持強勁增長勢頭。

和諧汽車相關(guān)負責人表示，2015年公司業(yè)績保持穩(wěn)步攀升，除了新車銷售和售后服務外，其新興業(yè)務的布局也起 到至關(guān)重要的作用。首先，和諧汽車是特斯拉在中國的主要合作伙伴，現(xiàn)有8家網(wǎng)點，雙方正在籌備新的網(wǎng)點。其次，2015年11月，和諧汽車與阿里巴巴簽訂 合作協(xié)議，雙方約定在四個方面展開合作，分別為線下和諧阿里車碼頭、汽車電商、汽車金融及二手車。

和諧汽車在大售后建網(wǎng)方面也有明確目標。上述負責人表示，目前中心店除廣西南寧還沒有選址外，中東部全部選址 結(jié)束。未來中心網(wǎng)點建設速度會放緩，隨之加大社區(qū)店的投入，每個店投入50萬元左右。等形成品牌效應，儲值業(yè)務能讓社區(qū)店產(chǎn)生正向現(xiàn)金流，用這部分錢去擴 張，發(fā)展速度會更快。“公司現(xiàn)在面臨的最大問題是網(wǎng)點布局速度太快導致人員配置跟不上，正在努力培養(yǎng)，公司的目標是到今年底社區(qū)店達到200家。”該負責 人說。

南菱汽車 虧損不忘維護股東利益

公司代碼：830865

年報發(fā)布時間：4月25日

營業(yè)收入：52.26億元，同比增長4.46%

凈利潤： -0.18億元，

同比下降211.75%

2015年，南菱汽車實現(xiàn)營收52.26億元，同比增長4.46%；實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-1845萬元，上年同期為1651萬元，基本每股收益-0.13元。

南菱汽車相關(guān)負責人表示，凈利潤較上年大幅減少，主要是由于下屬子公司潮州市南菱汽車銷售服務有限公司自成立以來連年虧損，資產(chǎn)減值。另外，對外投資的河北奧菱汽車銷售服務有限公司確認投資損失316.92萬元，也是原因之一。

雖然出現(xiàn)虧損，但南菱汽車卻不忘分紅，公司擬以2015年12月31日總股本1.4億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.00元(含稅)，共計現(xiàn)金分紅1400萬元，權(quán)益分派后未分配利潤907萬元。

據(jù)了解，目前，南菱汽車旗下有13個中高端品牌，30家4S店。在店齡結(jié)構(gòu)方面，經(jīng)營3年以上的成熟店占 60%，3年內(nèi)開業(yè)新店占30%。對南菱汽車營收和利潤貢獻最大的依次是汽車銷售、維修、配件銷售、金融保險等。南菱汽車的經(jīng)營策略是“從中端品牌逐步往 高端品牌升級”，但其在2016年暫緩了新店擴張計劃，以期穩(wěn)步前進。

南菱汽車副總經(jīng)理李建國表示，未來將在二手車、延長保修、租賃、新能源汽車、平行進口方面有所作為，加大延伸利潤鏈。

亞夏汽車 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移 扭虧為盈

公司代碼：002607

年報發(fā)布時間：4月20日

營業(yè)收入：52.21億元，同比下降0.31%

凈利潤： 0.15億元，同比增長126.61%

2015年，亞夏汽車實現(xiàn)營業(yè)收入52.21億元，同比下降0.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1510萬元，同比增長126.61%，對公司股價構(gòu)成重大利好。

2015年亞夏汽車一舉扭虧，公司相關(guān)負責人表示，扭虧的主要原因是汽車銷售毛利有所改善，汽車金融服務利潤有所提升，同時加強精細化管理，成本費用有所控制。

亞夏汽車以蕪湖和宣城等皖南地區(qū)為核心，超過60家4S店經(jīng)銷網(wǎng)絡覆蓋安徽全省。2015年以來，公司調(diào)整戰(zhàn)略，主動放緩擴張步伐，關(guān)閉出售部分虧損4S店(目前已出售兩家門店，并關(guān)閉6家門店)，戰(zhàn)略中心轉(zhuǎn)向駕校、汽車金融、維修保養(yǎng)及二手車等輕資產(chǎn)、后服務領(lǐng)域。

2016年，隨著新車銷售企穩(wěn)回暖疊加購置稅減半政策刺激，加之經(jīng)銷商與廠家之間的話語權(quán)提升，經(jīng)銷商盈利水 平將逐步回升。2015年亞夏汽車定增募資10億元，除償還貸款外，5.6億元投向汽車融資租賃項目，1.4億元投向O2O汽車服務平臺建設。今年，亞夏 汽車先后與途虎、最惠保、易點時空等汽車消費垂直領(lǐng)域新貴達成戰(zhàn)略合作，計劃待此次定增完成后，投入汽修連鎖店業(yè)務，完成后市場全產(chǎn)業(yè)鏈布局。分析人士預 計，亞夏汽車有望在今年迎來業(yè)務爆發(fā)，業(yè)績將實現(xiàn)高增長。

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