上市首日遭破發(fā)，小鵬登港股為何難獲資本芳心？

極客網(wǎng)·汽車科技 7月7日，小鵬正式在港交所掛牌，發(fā)行價為165港元/股，募資約為140億港元，但隨后卻觸至159.3港元/股，一度跌超3%。

甩開蔚來理想，搶先登陸港股上市，但卻遭到了首日破發(fā)的情況，被冠以港股“智能電動車第一股”的小鵬多多少少有點尷尬。

距離美股上市不到一年，以“雙重主要上市”的方式率先占領(lǐng)港股市場，這意味著小鵬要接受來自美國證券交易委員會和香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

為什么小鵬會選擇難度更大的“雙重上市”？作為國內(nèi)新勢力頭部企業(yè)，小鵬在港股為何沒有享受到和美股一樣首日大漲的光耀？面對持續(xù)的不盈利和強敵環(huán)伺的競爭格局，小鵬又該何去何從？

銷量屢創(chuàng)新高，股價“慘淡”開場

從銷量上來看，6月份小鵬汽車銷量同比增長617%為6665輛，整個2021年上半年其銷量同比增長560%為3.07萬輛。

不過這個數(shù)字如果跟蔚來和理想對比，卻多少失去了光彩。今年6月蔚來理想的銷量也再創(chuàng)新高，分別達到了8083輛、7713輛，整個上半年累計銷量分別為上半年累計銷量分別為4.19萬輛和3.01萬輛。

即便是作為后起之秀的哪吒，在今年6月的銷量也高達5138臺，根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，在2021年1-5月純電SUV的銷量排名中，哪吒V僅次于Model Y售出了1.4萬輛。

回望在港股上市的企業(yè)，不少明星股如“奈雪的茶”“嗶哩嗶哩”等都出現(xiàn)了不同程度的破發(fā)。其實隨著蔚來、理想、小鵬等車企的接連上市，資本市場也逐漸回歸理智。

按照吉利汽車董事長李書福的說法，“汽車行業(yè)的基本規(guī)律是不會改變的，那就是規(guī)模，最終全球汽車工業(yè)企業(yè)存活下來的數(shù)量不會太多，只有規(guī)模企業(yè)才能生存下來。”

小鵬汽車銷量雖然屢創(chuàng)新高，但距離“規(guī)模效應(yīng)”還遠遠不夠，仍然處于虧損的局面。

其次車型增長趨于乏力。小鵬銷量上升是不爭的事實，但為銷量做出極大貢獻的主要是p7，其所推出的首款車型G3的銷量卻不盡如人意。

數(shù)據(jù)顯示，小鵬G3在2021年5月份的交付量跌破2000，僅為1889輛，環(huán)比減少262輛。4月份小鵬發(fā)布了第三款車型p5，但是否能夠成為支撐銷量的主力軍，還有待時間檢測。

值得一提的是，在小鵬營收增長的同時，小鵬汽車股東方GGV和高瓴資本于去年四季度減持了股票，從主要股東行列中退出。高瓴資本還在2020年第四季度清倉了理想、蔚來的股份。這讓人不禁產(chǎn)生疑問，如果真的看好其發(fā)展又為什么會在解禁期滿減持股票呢？

在美股市場上，小鵬于2020年11月份達到了74.49億美元/股的高峰值后邊接連回落。截止發(fā)稿為止，小鵬美股市場股價僅為40美元/股；港股股價繼續(xù)下跌，為150.9港元/股。

造血能力不足，夢想需要資金

事實上，單從2021年第一季度財報上來看，小鵬交出了一份還算不錯的答卷。 

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，該季度小鵬營收同比增長616.1%達到了29.51億元，毛利率也成功實現(xiàn)了“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，達到了11.2%的水平；現(xiàn)金儲備為362億元，在造車“三駕馬車”中僅次于蔚來的475億元，超過理想的303億元，如果加上此次上市所融得的資金，小鵬的資金儲備量將遠遠超過蔚來，其能夠承擔(dān)的風(fēng)險能力也將進一步增強。

從賬面上來說，小鵬不缺錢。

但這也改變不了小鵬依然虧損的事實。招股書顯示，從2018到2020年，小鵬實現(xiàn)營收分別為970萬元、23.21億元、58.44億元，凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元。今年一季度，小鵬凈虧損7.87億元。

而這種“增收不增利”的現(xiàn)象主要是由于小鵬在研發(fā)開支以及公司銷售、一般及行政開支的增加導(dǎo)致。

從2018年到2020年，小鵬在研發(fā)上的支出分別為10.5億元、20.7億元、17.3億元；銷售、一般及行政費用分別為6.43億元、11.65億元、29.21億元。

根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)，小鵬汽車是中國唯一 一家自主開發(fā)包含定位和高精地圖融合、感知算法和傳感器融合及行為規(guī)劃、運動規(guī)劃和控制的全棧式自動駕駛技術(shù)，并在量產(chǎn)汽車上應(yīng)用該軟件的汽車公司。

技術(shù)研發(fā)是車企能否在未來制勝的關(guān)鍵因素之一，而研究需要巨額資金的投入，雙重上市則能夠為小鵬提供更充足的資金保障。

除了研發(fā)之外，小鵬汽車表示已經(jīng)著手布局歐洲市場的銷售，但仍需要較長時間才能打好基礎(chǔ)，海外布局同樣也需要用資金作為基石。

掌握越多的資金主動權(quán)也就越大，商業(yè)規(guī)律本就如此。而小鵬作為第一家赴港上市的新勢力車企，相比于蔚來理想也能夠在資本市場釋放出加速發(fā)展的信號。

小結(jié)：

對于小鵬來說，短期內(nèi)或許不存在資金壓力。但產(chǎn)品線的豐富、技術(shù)的研發(fā)、市場的拓展都離不開錢，未雨綢繆也是迫在眉睫的舉動。

當(dāng)前新能源車格局要分為大廠跨界造車、新勢力造車和傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型三大方向，但目的都是為了能夠在新能源市場中分一杯羹。用“PPT”就能夠圈錢的時代顯然已經(jīng)過去了，分水嶺的出現(xiàn)也意味著行業(yè)的集中度在提高，競爭在加速，稍有不慎，就可能掉隊。

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