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這個(gè)世界上，淘金的人不一定能賺錢，但在旁邊賣水，則妥妥的能發(fā)財(cái)。
今天的主角泰格醫(yī)藥(03347)，即是醫(yī)藥行業(yè)的賣水人，通過(guò)幫助醫(yī)藥企業(yè)做臨床試驗(yàn)，大賺中介費(fèi)，在坐享創(chuàng)新藥行業(yè)紅利的同時(shí)，不用擔(dān)憂研發(fā)失敗或醫(yī)藥集采的風(fēng)險(xiǎn)。
如此穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)的行業(yè)，誕生了泰格醫(yī)藥、藥明康德(02359) 、康龍化成(03759)等等大牛股。
時(shí)值泰格醫(yī)藥在港股二次上市，今天就來(lái)扒一扒他的基本面，先說(shuō)結(jié)論：相較于港股打新賺傻錢，泰格醫(yī)藥更值得你長(zhǎng)相廝守!
行業(yè)牛股輩出，泰格恰好是龍頭
CRO，是合同研究組織的簡(jiǎn)稱，簡(jiǎn)單理解就是醫(yī)藥外包，幫助醫(yī)藥公司做研發(fā)，賺些辛苦費(fèi)。比如泰格醫(yī)藥主要承包的就是臨床試驗(yàn)。在醫(yī)藥行業(yè)，研發(fā)藥物往往要經(jīng)歷1-4期臨床試驗(yàn)，歷時(shí)約3-5年。臨床試驗(yàn)，說(shuō)白了就是拿研發(fā)的藥物在人體上做試驗(yàn)，觀察藥效，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，向監(jiān)管部門(mén)申請(qǐng)藥品注冊(cè)。這個(gè)活，一百年前都是醫(yī)藥公司自己做，但隨著藥物研發(fā)投入產(chǎn)出比開(kāi)始下降，以研發(fā)為核心的醫(yī)藥企業(yè)，就不想再干這些技術(shù)含量低的工作，因此，CRO，也即醫(yī)藥外包行業(yè)如火如荼的發(fā)展了起來(lái)。
CRO行業(yè)是典型的人才密集型行業(yè)，注意，是拼人數(shù)，而不是研發(fā)創(chuàng)新型行業(yè)。之所以國(guó)內(nèi)CRO行業(yè)發(fā)展好，與我國(guó)有大量的醫(yī)學(xué)方面的廉價(jià)勞動(dòng)力有關(guān)，而幫醫(yī)藥公司代工，自然物優(yōu)價(jià)廉是唯一的優(yōu)勢(shì)。在員工人數(shù)上，泰格醫(yī)藥有4959人，藥明康德有21744人，泰格醫(yī)藥的人工成本占總營(yíng)收的27%。因此，在未來(lái)10年，我國(guó)將繼續(xù)享受人才紅利，國(guó)內(nèi)CRO企業(yè)依然是外企藥廠首選對(duì)象。等哪一天，我們的人均收入比肩歐美，CRO產(chǎn)業(yè)或許才會(huì)被印度搶了去。
懂得了行業(yè)背景，不難理解CRO企業(yè)近年來(lái)遭到資本熱捧的原因了，在這樣一個(gè)順風(fēng)順?biāo)男袠I(yè)，稍稍努力，業(yè)績(jī)便是突飛猛進(jìn)。根據(jù)泰格醫(yī)藥招股書(shū)，最近2年，營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增速達(dá)到29%!
其他CRO企業(yè)增速一樣很猛，因此，無(wú)論是泰格醫(yī)藥、藥明康德還是康龍化成，CRO行業(yè)牛股輩出，資本熱捧。在招股書(shū)里，泰格說(shuō)自己按照臨床數(shù)量和收入算，是國(guó)內(nèi)最大的CRO企業(yè)，實(shí)則是有點(diǎn)石頭縫里挑亮點(diǎn)，無(wú)論是營(yíng)收還是市值規(guī)模，藥明康德是絕對(duì)的NO.1，泰格屬于龍二。
資本助力，泰格的征途是星辰大海
看新聞的投資者都已經(jīng)知道了，泰格醫(yī)藥是CRO中第三家AH兩地上市的企業(yè)，另外兩家是藥明康德和康龍化成。為什么CRO公司喜歡在多家資本市場(chǎng)上市呢?很顯然，A估值比港股高，上市并不是為了提升估值，由此，剩下的唯一理由就是融資。
CRO企業(yè)技術(shù)含量并不是特別高，拼規(guī)模成為打造護(hù)城河的唯一選項(xiàng)。在創(chuàng)新藥時(shí)代，很多藥廠需要同時(shí)在全球各地做臨床試驗(yàn)，如果泰格固守自己的一畝三分地，早晚有一天會(huì)被藥明康德一統(tǒng)天下。
另外，為了搶生意，藥明康德大量投資了諸多創(chuàng)新藥企業(yè)，通過(guò)入股，提前鎖定CRO訂單，在醫(yī)藥行業(yè)，形成了獨(dú)特的藥明系企業(yè)。這招非常狠，猶如在源頭切斷水源，泰格如果固守下游，早晚有一天沒(méi)有水喝。
因此，不坐以待斃，就必須融資壯大實(shí)力，在港股募資用途中，40%或38億港元是用于收購(gòu)?fù)校?0%或19億港元是用于投資醫(yī)藥公司，這明顯是在復(fù)制藥明康德的路子，同時(shí)，也注定未來(lái)的泰格將日益壯大。
打新只是小菜，長(zhǎng)相廝守出暴利
由于港股定價(jià)是比照A股來(lái)的，加上港股估值低于A股，打新泰格實(shí)則未必能賺多少毛爺爺，這點(diǎn)和網(wǎng)易、京東二次回港上市雷同。
按照泰格醫(yī)藥港股上限100港幣計(jì)算，A股比港股貴18%;康龍化成A股比港股貴42%;藥明康德A股比港股貴6%。尷尬的位置，注定打新只是小菜一碟。但如果長(zhǎng)相廝守，CRO的成長(zhǎng)紅利必能帶來(lái)超額利潤(rùn)。
總結(jié)來(lái)看，泰格醫(yī)藥所在的CRO行業(yè)極具發(fā)展?jié)摿Γ捎诟酃纱蛐掠蠥股的比價(jià)效應(yīng)，首日漲跌幅不會(huì)很刺激，相比打新，長(zhǎng)期持有是對(duì)待泰格最正確的方式。
這次港股IPO，雖然沒(méi)有基石投資者，但高瓴資本早在1年前便成為泰格醫(yī)藥股東，至今持股比例約0.88%。
被高瓴看上的股，任誰(shuí)都不能小瞧。
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