本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。
這個世界上，淘金的人不一定能賺錢，但在旁邊賣水，則妥妥的能發(fā)財。
今天的主角泰格醫(yī)藥(03347)，即是醫(yī)藥行業(yè)的賣水人，通過幫助醫(yī)藥企業(yè)做臨床試驗，大賺中介費，在坐享創(chuàng)新藥行業(yè)紅利的同時，不用擔(dān)憂研發(fā)失敗或醫(yī)藥集采的風(fēng)險。
如此穩(wěn)坐釣魚臺的行業(yè)，誕生了泰格醫(yī)藥、藥明康德(02359) 、康龍化成(03759)等等大牛股。
時值泰格醫(yī)藥在港股二次上市，今天就來扒一扒他的基本面，先說結(jié)論：相較于港股打新賺傻錢，泰格醫(yī)藥更值得你長相廝守!
行業(yè)牛股輩出，泰格恰好是龍頭
CRO，是合同研究組織的簡稱，簡單理解就是醫(yī)藥外包，幫助醫(yī)藥公司做研發(fā)，賺些辛苦費。比如泰格醫(yī)藥主要承包的就是臨床試驗。在醫(yī)藥行業(yè)，研發(fā)藥物往往要經(jīng)歷1-4期臨床試驗，歷時約3-5年。臨床試驗，說白了就是拿研發(fā)的藥物在人體上做試驗，觀察藥效，統(tǒng)計數(shù)據(jù)，向監(jiān)管部門申請藥品注冊。這個活，一百年前都是醫(yī)藥公司自己做，但隨著藥物研發(fā)投入產(chǎn)出比開始下降，以研發(fā)為核心的醫(yī)藥企業(yè)，就不想再干這些技術(shù)含量低的工作，因此，CRO，也即醫(yī)藥外包行業(yè)如火如荼的發(fā)展了起來。
CRO行業(yè)是典型的人才密集型行業(yè)，注意，是拼人數(shù)，而不是研發(fā)創(chuàng)新型行業(yè)。之所以國內(nèi)CRO行業(yè)發(fā)展好，與我國有大量的醫(yī)學(xué)方面的廉價勞動力有關(guān)，而幫醫(yī)藥公司代工，自然物優(yōu)價廉是唯一的優(yōu)勢。在員工人數(shù)上，泰格醫(yī)藥有4959人，藥明康德有21744人，泰格醫(yī)藥的人工成本占總營收的27%。因此，在未來10年，我國將繼續(xù)享受人才紅利，國內(nèi)CRO企業(yè)依然是外企藥廠首選對象。等哪一天，我們的人均收入比肩歐美，CRO產(chǎn)業(yè)或許才會被印度搶了去。
懂得了行業(yè)背景，不難理解CRO企業(yè)近年來遭到資本熱捧的原因了，在這樣一個順風(fēng)順?biāo)男袠I(yè)，稍稍努力，業(yè)績便是突飛猛進(jìn)。根據(jù)泰格醫(yī)藥招股書，最近2年，營業(yè)收入的復(fù)合增速達(dá)到29%!
其他CRO企業(yè)增速一樣很猛，因此，無論是泰格醫(yī)藥、藥明康德還是康龍化成，CRO行業(yè)牛股輩出，資本熱捧。在招股書里，泰格說自己按照臨床數(shù)量和收入算，是國內(nèi)最大的CRO企業(yè)，實則是有點石頭縫里挑亮點，無論是營收還是市值規(guī)模，藥明康德是絕對的NO.1，泰格屬于龍二。
資本助力，泰格的征途是星辰大海
看新聞的投資者都已經(jīng)知道了，泰格醫(yī)藥是CRO中第三家AH兩地上市的企業(yè)，另外兩家是藥明康德和康龍化成。為什么CRO公司喜歡在多家資本市場上市呢?很顯然，A估值比港股高，上市并不是為了提升估值，由此，剩下的唯一理由就是融資。
CRO企業(yè)技術(shù)含量并不是特別高，拼規(guī)模成為打造護(hù)城河的唯一選項。在創(chuàng)新藥時代，很多藥廠需要同時在全球各地做臨床試驗，如果泰格固守自己的一畝三分地，早晚有一天會被藥明康德一統(tǒng)天下。
另外，為了搶生意，藥明康德大量投資了諸多創(chuàng)新藥企業(yè)，通過入股，提前鎖定CRO訂單，在醫(yī)藥行業(yè)，形成了獨特的藥明系企業(yè)。這招非常狠，猶如在源頭切斷水源，泰格如果固守下游，早晚有一天沒有水喝。
因此，不坐以待斃，就必須融資壯大實力，在港股募資用途中，40%或38億港元是用于收購?fù)校?0%或19億港元是用于投資醫(yī)藥公司，這明顯是在復(fù)制藥明康德的路子，同時，也注定未來的泰格將日益壯大。
打新只是小菜，長相廝守出暴利
由于港股定價是比照A股來的，加上港股估值低于A股，打新泰格實則未必能賺多少毛爺爺，這點和網(wǎng)易、京東二次回港上市雷同。
按照泰格醫(yī)藥港股上限100港幣計算，A股比港股貴18%;康龍化成A股比港股貴42%;藥明康德A股比港股貴6%。尷尬的位置，注定打新只是小菜一碟。但如果長相廝守，CRO的成長紅利必能帶來超額利潤。
總結(jié)來看，泰格醫(yī)藥所在的CRO行業(yè)極具發(fā)展?jié)摿Γ捎诟酃纱蛐掠蠥股的比價效應(yīng)，首日漲跌幅不會很刺激，相比打新，長期持有是對待泰格最正確的方式。
這次港股IPO，雖然沒有基石投資者，但高瓴資本早在1年前便成為泰格醫(yī)藥股東，至今持股比例約0.88%。
被高瓴看上的股，任誰都不能小瞧。
本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
