12月15日晚間，中芯國際公告確認(rèn)，現(xiàn)年74歲的蔣尚義獲委任為公司董事會(huì)副董事長、第二類執(zhí)行董事及戰(zhàn)略委員會(huì)成員。消息稱，中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官梁孟松在會(huì)中向董事會(huì)遞交書面辭呈。
為什么突然要辭職?梁孟松表示，此次的蔣尚義出任中芯國際副董事長一職的人事變動(dòng)，其是在12月9日才被董事長周子學(xué)告知，此前對此一無所知。
言下之意則是，這項(xiàng)人事變動(dòng)并未提前與其進(jìn)行充分溝通。梁孟松覺得 “已經(jīng)不再被尊重與不被信任”。
上述事件也傳導(dǎo)到了資本市場，16日早間，中芯國際A股開盤大跌，截至收盤，股價(jià)跌幅達(dá)5.53%，報(bào)收55.20元。中芯國際港股下跌4.94%，報(bào)20.2港元。
高期望下的“中國芯”
中芯國際是中國內(nèi)地規(guī)模龐大、技術(shù)先進(jìn)的集成電路芯片制造企業(yè)。在中國芯片領(lǐng)域，中芯國際一直被認(rèn)為是中國未來芯片的希望。
2004年中芯國際在美國紐約、中國香港兩地上市，是美國+香港的上市模式。
2019年5月，中芯國際宣布從紐交所退市，今年6月，中芯國際通過科創(chuàng)板上市，18天過會(huì)速度創(chuàng)造歷史記錄，也成功摘得科創(chuàng)板首家“A+H”紅籌企業(yè)頭銜。
六千億的超高市值，350倍的市盈率，這些超高的數(shù)字都集中在一家公司身上，但卻一直存在“內(nèi)爭”的難題。
管理層的動(dòng)蕩
此外，從成立到現(xiàn)在的20年里，中芯國際領(lǐng)導(dǎo)人不斷在變更，期間一共換了4任董事長、5輪CEO。
2000年4月，張汝京成為了中芯國際第一任董事長兼CEO;
2005年7月28日，王陽元院士接替張汝京博士擔(dān)任董事長，但張汝京仍是公司的實(shí)際控制人;
2009年，江上舟接替王陽元擔(dān)任董事長，王寧國接任張汝京成為CEO，楊士寧出任COO;
2011年7月，委任張文義為董事長、執(zhí)行董事，邱慈云為首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事;
2015年3月，委任周子學(xué)為中芯國際董事長、執(zhí)行董事;
2017年5月，趙海軍出任公司新任CEO，同年10月，梁孟松同樣任職CEO。趙海軍負(fù)責(zé)制造，梁孟松負(fù)責(zé)研發(fā)，中芯國際自此開啟雙CEO模式。
從創(chuàng)立起的20年來，中芯國際掌門人幾度更替，內(nèi)爭不斷。內(nèi)部派系眾多，大陸派、創(chuàng)辦人派、資本派難容水火，利益盤根錯(cuò)節(jié)。
而這些，還要深究其股權(quán)結(jié)構(gòu)。
多路資本參與：高股權(quán)制衡度
中芯國際一開始是由張汝京在開曼注冊，為了突破封鎖發(fā)展產(chǎn)業(yè)，吸納了各路背景的資金;又先后將德國英飛凌、新加坡特許半導(dǎo)體、日本東芝、富士通等芯片巨頭從客戶變成了利益綁定的股東。且經(jīng)歷過從香港聯(lián)交所與美國紐交所上市，再回歸至科創(chuàng)板上市的歷程。現(xiàn)已形成異常復(fù)雜的股東結(jié)構(gòu)，期間外資股東逐步退出，國內(nèi)資金占據(jù)主導(dǎo)地位。
目前，中芯國際前兩大股東均為國資背景：截至2019年底，公司第一大股東為大唐電信，持股17%;第二大股東為國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，持股15.76%;大唐香港實(shí)際控制人為中國信息通信科技集團(tuán)有限公司，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金由工信部、財(cái)政部牽頭成立。
各方資本加盟，也讓中芯國際內(nèi)部的勢力被分割成了三派：
大陸派：扶持本土產(chǎn)業(yè)鏈的政府與國企力量;
創(chuàng)辦人派：臺(tái)灣高管為主，想要將企業(yè)做大做強(qiáng)、向國際化格局發(fā)展;
資本派：以實(shí)現(xiàn)盈利為最終目的的眾多海外投資者。
在扶持本土、做大、盈利三個(gè)目標(biāo)中，中芯國際內(nèi)部一直在發(fā)展中波動(dòng)變化。呈遞辭呈的梁孟松與大陸背景的趙海軍一直都有不和的傳聞，或許也有這方面的原因。
無實(shí)際控制人：低股權(quán)集中度
除前兩大股東外，中芯國際其他單一股東持股均低于5%，這也導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散，無控股股東和實(shí)際控制人。
從一定意義上說，股權(quán)分散對于中芯國際這樣的信息技術(shù)公司來說，多方制衡可以確保營運(yùn)環(huán)節(jié)上技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新。但就如現(xiàn)狀呈現(xiàn)的那樣，股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的特征，就較易產(chǎn)生公司治理的問題：公司的股東難以在集體的行動(dòng)上達(dá)成一致，造成治理成本的提高，影響決策效率。
研究表明：當(dāng)科技企業(yè)第一大控股股東的持股比例在 26.56%~ 50.63%之間時(shí)，對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有顯著的正面支持效應(yīng)。過高的股權(quán)集中度會(huì)導(dǎo)致控股股東的負(fù)面掏空效應(yīng)大于正面支持效應(yīng)，而過低的股權(quán)集中度會(huì)衍生代理問題，使得企業(yè)管理者由于缺乏大股東的監(jiān)管而選擇將自身短期利益最大化，從而不利于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入。
此外，國有企業(yè)性質(zhì)對于科技技術(shù)創(chuàng)新也會(huì)有一定的限制性作用。基于國有資產(chǎn)安全的考慮，國有企業(yè)管理層可能更關(guān)注資產(chǎn)的保值增值而舍棄一些高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的技術(shù)研發(fā)投入，影響企業(yè)創(chuàng)新能力發(fā)展。中芯國際公司最終所有人包含國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，或許也會(huì)對中芯國際的監(jiān)管和干預(yù)容易導(dǎo)致運(yùn)作低效率等問題。
在企業(yè)治理過程中，應(yīng)該如何設(shè)計(jì)好股權(quán)結(jié)構(gòu)?哪種股權(quán)結(jié)構(gòu)適用于企業(yè)當(dāng)下階段?可進(jìn)入老虎ESOP官網(wǎng)，獲得免費(fèi)咨詢。
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