春節(jié)假期后的第一天，$諾輝健康-B(06606)$正式在港交所掛牌上市，成為中國癌癥早篩第一股。
諾輝健康也是繼快手之后，再次引發(fā)投資者認(rèn)購狂潮的公司。公開發(fā)售階段，諾輝健康竟然獲得了4133倍的超額認(rèn)購。IPO首日，諾輝健康收漲215%，報(bào)價(jià)84港元/股，市值為351億港元。
一批億萬富豪也因此誕生。
以癌癥早篩撬動(dòng)千億市場
之所以如此受投資者的歡迎，是因?yàn)橹Z輝健康可稱之為“中國癌癥早篩第一股”。
癌癥早篩產(chǎn)品用在癌癥早期或癌前病變的早期檢測(cè)和預(yù)警，對(duì)進(jìn)行癌癥早期篩查和早診早治，是降低死亡率的最有效方法。
諾輝健康目前已上市核心產(chǎn)品是針對(duì)結(jié)直腸癌篩查測(cè)試的常衛(wèi)清和噗噗管。此外，針對(duì)胃癌篩查測(cè)試的幽幽管，以及針對(duì)宮頸癌的宮證清也在開發(fā)進(jìn)程中。
根據(jù)Frost & Sullivan報(bào)告，中國癌癥篩查市場即將爆發(fā)，結(jié)直腸癌、胃癌和宮頸癌三大篩查市場預(yù)計(jì)2030年均將突破百億，分別將達(dá)到198億、157億、133億。
美國公司$精密科學(xué)(EXAS)$只有一個(gè)主打產(chǎn)品，用于結(jié)直腸癌早篩。2010年以來，精密科學(xué)的股價(jià)漲幅超過40倍。也給投資者證明了早篩市場的價(jià)值空間。
也就因此，諾輝健康成為了資本熱捧的對(duì)象。自成立以來，諾輝健康共計(jì)進(jìn)行了5輪融資， 投資方包含君聯(lián)資本、軟銀中國、奧博資本、普渡資本啟明創(chuàng)投、Rock Springs Capital、VMS、杜克大學(xué)資產(chǎn)管理公司、橡樹園太平洋資本、Omniscience、資本禮來亞洲基金(LAV)、Cormorant Asset Management、華潤正大生命科學(xué)基金、Octagon Capital等。
從2015年創(chuàng)立，到2021年上市，諾輝健康被資本簇?fù)硪宦非靶?，作為需要高昂研發(fā)成本的高新技術(shù)公司，“戰(zhàn)略性虧損”是常規(guī)操作，但市場中其他緊追直上的同行，并不會(huì)給諾輝健康太多準(zhǔn)備的時(shí)間。
除了諾輝健康，燃石醫(yī)學(xué)、世和基因、貝瑞基因、艾德生物、泛生子等多家國內(nèi)企業(yè)均發(fā)力癌癥早篩領(lǐng)域。企查查數(shù)據(jù)顯示，全國共有近200家相關(guān)企業(yè)。
進(jìn)一步的商業(yè)化盈利、加快布局搶占市場，是諾德健康籌備上市最主要的原因。
解決了資金，接下來就是人才的問題。
靠股權(quán)激勵(lì)的人才隊(duì)伍
生物健康公司兩個(gè)發(fā)展要點(diǎn)：足夠的資金，滿足研發(fā)成本的需求;吸引并留住人才，落地研發(fā)產(chǎn)品。
諾輝健康三位創(chuàng)始人本科均畢業(yè)于北京大學(xué)，是“兩個(gè)醫(yī)藥專家+一個(gè)金融高手”的珠聯(lián)璧合：首席科學(xué)官陳一友博士擁有逾20年腫瘤領(lǐng)域研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，持有公司18%的股權(quán)。CEO朱葉青曾為三星、路透金融、GE金融等世界500強(qiáng)企業(yè)任高管。呂寧系杜克大學(xué)微生物學(xué)博士、斯坦福大學(xué)博士后。對(duì)于未實(shí)現(xiàn)盈利且以高科技人才為重要資產(chǎn)的公司來講，留住人才至關(guān)重要。諾輝健康在初創(chuàng)階段就已經(jīng)做出股權(quán)激勵(lì)的規(guī)劃。
2015年，諾輝健康運(yùn)營主體「杭州諾輝」成立，正式開展研發(fā)業(yè)務(wù)。經(jīng)過多次境內(nèi)融資、注資，以及團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大，2017年1月24日，即針對(duì)部分員工授出購股權(quán)。
諾輝健康成立了有限合伙企業(yè)作為員工購股權(quán)計(jì)劃的平臺(tái)。該有限合伙持股平臺(tái)(「杭州諾輝智匯投資管理合伙企業(yè)」)通過認(rèn)購「杭州諾輝」額外注冊(cè)資本84,817元，達(dá)成增資目的。GP是朱葉青，持有股份99%，另外1%是由陳一友全資擁有的公司持有。
在2018年6月7日，「諾輝健康」在開曼注冊(cè)成立為控股公司。同步，開始將境內(nèi)架構(gòu)重組為紅籌VIE架構(gòu)，境內(nèi)持股均映射至境外相應(yīng)的持股主體。
為此，他們進(jìn)行了以下重組步驟：
(1)訂立合約安排?！副本┬鲁獭沟娜抗蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給朱葉青，通過合約安排，「杭州諾輝」對(duì)「北京新程」掌控實(shí)際運(yùn)營控制權(quán)和經(jīng)濟(jì)利益。
(2)在開曼注冊(cè)成立豁免有限公司「諾輝健康」，同步收購股權(quán)。
(3)原運(yùn)營主體「杭州諾輝」通過股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，實(shí)現(xiàn)股權(quán)合并。
重組前的股權(quán)架構(gòu)
重組后&IPO前的股權(quán)架構(gòu)
與搭建VIE架構(gòu)并行的操作就是新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
諾輝健康搭建了信托，作為持股平臺(tái)。信托計(jì)劃承接了原來激勵(lì)計(jì)劃中的股份，原有的購股權(quán)平移至NHH Ever Thriving Ventures Limited境外BVI持股平臺(tái)，受益人為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃項(xiàng)下的選定參與者。截至IPO之前，已向196人授出購股權(quán)，以認(rèn)購合共28,101,576股股份。除了2名董事、2名高級(jí)管理者外，還有192名雇員被授予。
諾輝健康的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采取購股權(quán)、股份增值權(quán)、受限制股份單位三種激勵(lì)方式。但目前尚未授出股份增值權(quán)或受限制股份單位。
由購股權(quán)到股份增值權(quán)/RSU——激勵(lì)效果明顯
2017年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以購股權(quán)為主，這也是未上市的境內(nèi)公司經(jīng)常采用的方式，以保證未來靈活操作的空間。搭建VIE架構(gòu)之后，諾輝健康的股權(quán)激勵(lì)轉(zhuǎn)為以股票增值權(quán)和RSU為主。
股份增值權(quán)的激勵(lì)對(duì)象在未來可獲得公司股份增值收益，但不實(shí)際擁有股票。若公司沒有獨(dú)立資本化的可能，且盈利狀態(tài)良好，則股份增值權(quán)會(huì)帶來不錯(cuò)的激勵(lì)效果。與期權(quán)不同的在于，期權(quán)行權(quán)后獲得股份，而股權(quán)增值權(quán)行權(quán)后一般是授予現(xiàn)金。
RSU是授予激勵(lì)對(duì)象與公司股份對(duì)應(yīng)的股票單位，在激勵(lì)對(duì)象達(dá)到授予計(jì)劃的要求時(shí)(一般為時(shí)間或業(yè)績要求)，員工才真正獲得股票，并可以出售獲益。對(duì)于有上市計(jì)劃且市場潛力巨大的企業(yè)員工來說，能帶來出乎意料的財(cái)富效果。
所以，諾輝健康在激勵(lì)工具的選擇上，從購股權(quán)為主轉(zhuǎn)為以股份增值權(quán)和RSU為主，也讓激勵(lì)效果更有感知度。
牛年第一股成就的“億萬富翁”
諾輝健康的實(shí)際控制人為其創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事陳一友。
IPO前，陳一友直接持股13.48%;連續(xù)重倉的啟明創(chuàng)投持股10.52%，為最大外部機(jī)構(gòu)股東;朱葉青通過NHYJ Holdings持股4.42%，非執(zhí)行董事姚納新通過MST Development持股6.75%，呂寧直接持股0.14%。
若以諾輝健康351億港元首日市值計(jì)算，在股權(quán)不發(fā)生變動(dòng)情況下，陳一友擁有47億港元身價(jià);啟明創(chuàng)投持股市值37億港元。
強(qiáng)大的才人隊(duì)伍，廣闊的市場前景，諾輝健康在癌癥早篩領(lǐng)域步步為先。作為港交所農(nóng)歷辛丑年的第一家上市企業(yè)，上市只是2021年的一個(gè)開始，未來的星辰大海，值得期待。
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