風(fēng)口紅利下，攜手吉利、珠海國資以及SPAC上市，賈躍亭創(chuàng)辦的法拉第未來，能否迎來夢想中的未來?
2020年至今，“造車”成為了資本市場里的新王，特斯拉意氣風(fēng)發(fā)，蔚來、小鵬、理想市值風(fēng)光。趨勢之下，資本摩拳擦掌：破產(chǎn)重組的拜騰汽車得到富士康的投資;滴滴關(guān)聯(lián)公司入股愛馳汽車;恒大汽車獲得260億港元投資……乃至百度、蘋果、華為、都欲跨界分一杯羹。
早在2014 年賈躍亭創(chuàng)辦的法拉第未來Farady Future( FF)，沉寂多時，再次出現(xiàn)公眾視野。
1月27日有消息稱，珠海市國資將向FF汽車投資20億元，并為FF汽車在當(dāng)?shù)氐慕ㄔO(shè)生產(chǎn)基地提供便利。珠海當(dāng)?shù)貎纱髧簖堫^格力集團(tuán)和華發(fā)集團(tuán)也有意向參與投資。
1月28日，F(xiàn)F宣稱“Property Solutions Acquisition Corp (PSAC)”與其議定業(yè)務(wù)合并，雙方并購計劃將在今年第二季度完成，并購結(jié)束后將在納斯達(dá)克上市，股票代碼為“FFIE”。
1月29日，F(xiàn)F與吉利簽署框架合作協(xié)議，同時，吉利控股還表示參與了FF上市的少量投資。
……
時經(jīng)多年遲遲無法量產(chǎn)，母公司樂視遭遇資金鏈問題，創(chuàng)始人申請個人破產(chǎn)重組，與投資方愛恨糾葛……賈躍亭主導(dǎo)的法拉第，為何能獲得國資背書，且準(zhǔn)備一舉上市?多災(zāi)多難的FF憑借什么屹立不倒?
售價超百萬，對標(biāo)豪車
早在2014年，電動車的熱度剛剛星火微萌，賈躍亭看到了新能源車的前景可期。取自于交流電之父Faraday名字的“法拉第未來”，不僅挑釁著諧音的“法拉利”，還野心于長遠(yuǎn)布局。
初創(chuàng)即造價10億美元在內(nèi)華達(dá)州制造基地，首款電動車FF 91驚艷亮相，甚至四年后的今天依然具有吸引力……FF一度成最有實(shí)力挑戰(zhàn)特斯拉的選手。
首款產(chǎn)品FF91在2016年就已亮相，官網(wǎng)稱FF 91擁有業(yè)界領(lǐng)先的1050匹馬力，百公里加速不超過 2.4 秒，業(yè)內(nèi)最大的 60 度仰角的零重力座椅以及革命性的用戶體驗(yàn)。對標(biāo)奔馳S級、保時捷Taycan、寶馬7系等傳統(tǒng)豪華車旗艦車型。不過這款原本計劃于 2018 年量產(chǎn)的車，至今都未能量產(chǎn)交付。
今年年初，法拉第對外稱，在與PSAC合并完成后約12個月內(nèi)將推出FF91，這也就意味著，最早明年的第一季度，F(xiàn)F 91就要面市了。此外，未來5年還將上市的車型包括FF 81和FF 71，以及“最后一公里“智能配送車(SMART LAST MILE DELIVERY，簡寫為 SLMD)。FF 81預(yù)計將于2023年量產(chǎn)上市，F(xiàn)F 71預(yù)計將于2024底量產(chǎn)上市。
FF91未來版本競爭對手則為奔馳邁巴赫、蘭博基尼Urus以及法拉利 Purosangue，可以說，F(xiàn)F鐵了心要在豪華汽車領(lǐng)域闖出一片名堂來。
FF 81定位于高端大眾市場電動汽車;FF 71則定位于大眾市場的汽車。
產(chǎn)品線的豐富，給了FF更多的想象空間。隨著蔚來理想小鵬們后來居上，新能源企業(yè)領(lǐng)域持續(xù)火爆，在一次次拖遲交付旗艦車FF91的同時，法拉第也向公眾許諾出更亮眼的功能，不斷拉升公眾期待，售價超20萬美元，但依然有1.4萬用戶愿付5萬定金為其買單。
燒錢的造車生意
一年又一年，F(xiàn)F91從萬眾期待到”難產(chǎn)“四年，其原因一直是缺錢。
造車作為資本高度密集的產(chǎn)業(yè)，在前期研發(fā)、人力和營銷成本高昂，對資金的渴求一直很大，自2003年到現(xiàn)在，特斯拉累計募集了約200億美元資金;國內(nèi)燒錢也很厲害，比亞迪累計募集113億美元，小鵬汽車77億美元，蔚來96億美元，理想汽車31.6億美元……
法拉第自成立以來，累計投入資金超過20億美元。從公告披露統(tǒng)計，在2017年FF燒光來自塔塔集團(tuán)和樂視網(wǎng)的9億多美金后，又于2018年獲得恒大集團(tuán)20億美金的戰(zhàn)略支持，燒光首筆8億美金后，恒大提前結(jié)束注資;截至2020年底，法拉第先后獲得來自BirchLake(美國的一家商業(yè)銀行)和ATW Partner(美股IPO孵化)的共計2.7億美金的債權(quán)融資，以及3輪股權(quán)融資，分別來自于：美國投行Stifel、EVAIO(區(qū)塊鏈公司)、第九城市(游戲代理商)。
受限于樂視口碑，過去資本對法拉第的未來預(yù)判較偏低。對于一家尚未產(chǎn)出的初創(chuàng)車企，沒有優(yōu)質(zhì)資方的背書可謂岌岌可危。
「資金」是挽救法拉第未來的解藥，這也是其為什么上市的原因。
資本pick，釋放潛力
1月28日，法拉第宣布將通過SPAC的方式在美股上市。
SPAC上市是借殼上市的反向操作，其創(chuàng)新之處在于，不是買殼上市，而是先行造殼、募集資金，然后再行并購，最終使并購對象成為上市公司。
作為一家沒有盈利且急需資金的公司，選擇SPAC上市，是更簡單、更快捷、且更便宜的方式。
相比傳統(tǒng)IPO上市和借殼上市，SPAC上市對于并購標(biāo)的公司的資金要求較低，需要披露信息和揭示的風(fēng)險較少、上市申請材料準(zhǔn)備更快捷，SEC反饋文件簡明扼要，從設(shè)立到上市，通常需要3~6個月。而IPO上市程序在正常情況下需12～18個月。
在成本上，相較于一般IPO項(xiàng)目5-7%的承銷費(fèi)率，SPAC上市的承銷費(fèi)率最高僅有發(fā)行規(guī)模的5.5%。且分兩期支付，一筆在SAPC首次上市時支付，另一筆會在后面完成標(biāo)的的收購后支付。
如果說，傳統(tǒng)IPO是“拿項(xiàng)目找錢”，通過好項(xiàng)目吸引市場中的資金。SPAC則是“拿錢找項(xiàng)目”，錢已到位，就看選哪家了。
選擇哪家并購標(biāo)的，完全依賴于SPAC發(fā)起人團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)，Property Solutions選擇法拉第，來源于聯(lián)合CEO兼董事長Jordan Vogel對其的認(rèn)可：“Faraday Future 是一家獨(dú)特的、與眾不同的電動汽車公司，其未來發(fā)展前景非?？捎^。”，"我們相信畢?？挡┦款I(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)和行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)將使其達(dá)到其真實(shí)的增長潛力。”
畢福康是前寶馬副總裁，接替賈躍亭操盤法拉第。賈躍亭申請個人破產(chǎn)重組后，主要擔(dān)任首席產(chǎn)品和用戶生態(tài)系統(tǒng)官。
Property Solutions與法拉第的上市基本步驟包括：
1、建立SPAC
在法拉第的融資過程中，發(fā)起人Property Solutions提供發(fā)起資金，投資銀行作為股份配售安排者，組織以信托形式發(fā)行普通股與期權(quán)給市場。
2020年 2 月 11 日， SPAC 公司 PropertySolutions 在特拉華州成立。
2、SPAC上市
SPAC的主要資本金不是來自于發(fā)起人，而是向社會募集，因?yàn)闆]有主營業(yè)務(wù)，SPAC殼公司的上市路演，更像是一種PPT融資，與網(wǎng)友調(diào)侃的法拉第”PPT造車“竟然氣質(zhì)相投。
2020 年 7 月 22 日，Property Solutions完成上市，并將募集到的絕大部分資金需存入信托賬戶托管。
3、尋找并購標(biāo)的
Property Solutions 的招股書披露，其必須在 21個月內(nèi)完成并購。Property Solutions很快就找到了法拉第。
4、SPAC與并購標(biāo)的合并上市
2021年1月28日，Property Solutions與其開曼公司(PSAC Merger Sub, Ltd.)和FF的開曼公司(FF Intelligent Mobility Global Holdings Ltd.)簽訂合并協(xié)議。
隨后，他們將開始實(shí)現(xiàn)去SPAC化(De-SPAC)，最終由SPAC的基本資產(chǎn)——法拉第上市。FF原來的股東，通過換股，也可持有上市公司的股票，獲得了資產(chǎn)流動性。
上市時間預(yù)計是今年第二季度。
通過一系列操作，上市公司從SPAC殼公司，變成一家正經(jīng)有運(yùn)營內(nèi)容的公司法拉第，資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒌玫教嵘?，SPAC原來的股東以及法拉第都會因此獲利。
據(jù)悉，法拉第與Property Solutions的合并交易將為其提供約10億美元的資金，主要用于旗艦車FF91的大規(guī)模量產(chǎn)和交付。
可以說，這是法拉第成立以來最大的一筆資金了。
這10億美元主要包括兩部分，一部分為SPAC上市募集的2.3 億美元現(xiàn)金，另外一部分就是PIPE(私募股權(quán)投資基金)出資。
根據(jù)監(jiān)管要求，被并購的目標(biāo)公司的市值必須高于SPAC信托賬戶資產(chǎn)的80%，并且標(biāo)的公司的融資額度往往是SPAC資金規(guī)模的3~4倍。也就是說2.3 億美金規(guī)模的Property Solutions，想要并購法拉第，法拉第得融資6.9~9.2億美金?？磥頉]有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，聯(lián)姻也是困難的。
一般情況下，由SPAC牽頭，介紹并組織標(biāo)的公司和PIPE投資者們會面，向他們描述一個美好的未來和成長故事，讓他們心甘情愿地出資。法拉第獲PIPE融資7.75 億美元。根據(jù)法拉第路演報告披露，這7.75億美元私募基金融資中，包含著國內(nèi)一線城市1.75億美元，約合人民幣11.3億元(仍需獲批)的投資，以及吉利控股的部分投資。
憑借SPAC上市，F(xiàn)F 又一次把握住了進(jìn)階機(jī)會。
交易合并后的公司將被命名為 Faraday Future Inc.，以每股 PIPE 認(rèn)購價格為 10.00 美元計算，估值將達(dá)到34億美金，約200億人民幣。上市后流通股約3.38億份。
屆時，法拉第的股權(quán)結(jié)構(gòu)將為：
法拉第尚有2千萬未兌現(xiàn)期權(quán)，這些期權(quán)如果完全兌現(xiàn)和行使，在業(yè)務(wù)合并后，將占法拉第未來已發(fā)行股票的5.0%。
這些期權(quán)將保留其現(xiàn)有的歸屬時間表，直到2027年10月才能完全歸屬。此外，公司預(yù)計在交易結(jié)束時實(shí)施一項(xiàng)長期激勵計劃，該計劃將在完全稀釋的基礎(chǔ)上提供相當(dāng)于12.0%的總股份儲備。
大手筆的股權(quán)激勵
造車企業(yè)的壁壘不僅僅在于資本，還有人才。
盡管面臨種種財務(wù)困頓，從賈躍亭到后期以畢?？殿I(lǐng)導(dǎo)的法拉第，一直很重視對于團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵。在賈躍亭進(jìn)行個人破產(chǎn)重組時，法拉第也表示未來仍將繼續(xù)向員工提供基于股權(quán)的報酬激勵。
目前了解，法拉第有 2018股權(quán)計劃和STI方案，并擬定了一個未來股權(quán)激勵計劃。
其開曼公司FF Intelligent已在完全稀釋基礎(chǔ)上保留了其總股本的27.2%左右，以供股權(quán)激勵計劃下期權(quán)和其他類型的獎勵發(fā)行。截至 2019 年 9 月 26 日，已授予并流通的期權(quán)，可購買共計 34,129,939 股 FF Intelligent 的 A 類普通股。
法拉第的股權(quán)激勵計劃過程中，進(jìn)行了以下實(shí)踐：
一
2015 年法拉第實(shí)施了全員股權(quán)激勵計劃，許諾讓股權(quán)激勵真正覆蓋全體員工。2018年重修計劃，更名“2018股權(quán)計劃”，向員工、董事和顧問授予3億A類普通股獎勵。
二
2019年5月2日，實(shí)施了短期激勵計劃，也叫做“STI方案”。根據(jù)該方案，向員工、董事和顧問授予最多1億B類普通股的獎勵。
三
之后，為激勵管理人員，賈躍亭參考阿里巴巴、咨詢行業(yè)的合伙制度，通過FF GP以及其他三家中間控股公司實(shí)施了FF Intelligent合伙計劃，以從各行各業(yè)吸引忠誠并致力于FF成功的頂級人才。截至2020年5月，共有25 名合伙人，非FF GP的賈躍亭，也是合伙人之一。
(備注：FF GP是Pacific Technology 的管理成員;FF Intelligent為法拉第開曼公司)
根據(jù)合伙人和 FF GP 簽訂的認(rèn)購協(xié)議，合伙人以 0.50 美元的單價，認(rèn)購 FF GP 的股權(quán)。股權(quán)對價總額將分10批支付，第一批10%將在交割后五個月內(nèi)支付，剩余的 90%分成 9等份，之后在交割日相關(guān)周年后五個月內(nèi)支付。對于終止與 FF集團(tuán)雇傭關(guān)系的合伙人，F(xiàn)F GP對其股權(quán)還具有一定的贖回權(quán)和回購權(quán)。
四
2020年，為了激勵和獎勵重組債務(wù)人實(shí)現(xiàn)法拉第集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，法拉第采用管理層激勵股權(quán)計劃，該計劃命名“未來股權(quán)激勵計劃”，根據(jù)其他信息推算，這則計劃將用于SPAC上市后實(shí)施：
有消息稱，2019年，法拉第與Property Solutions有SPAC合作的跡象了，如果真如此，未來股權(quán)激勵計劃或?qū)f(xié)同上市消息，一起為法拉第股價助威。
總結(jié)
能從雪藏的造車歷史中走出來，吸引資本的注意，法拉第已算逆風(fēng)翻盤了。在有了國資從資金到建廠的支持，以及SPAC發(fā)起人在業(yè)界的信譽(yù)背書基礎(chǔ)下，法拉第市值有著巨大的想象空間。
未來，在激烈的新能源企業(yè)市場競爭下，法拉第如何落地自己的雄心壯志?FF91的交付能讓市場繼續(xù)買單嗎?期待上市的結(jié)果。
老虎ESOP業(yè)務(wù)提供從方案設(shè)計到授予、歸屬、行政審核及數(shù)據(jù)管理等一站式解決方案。作為新經(jīng)濟(jì)公司，老虎證券經(jīng)歷過從激勵到上市的全過程，其專業(yè)團(tuán)隊(duì)綜合人力、法務(wù)、財務(wù)、稅務(wù)四大核心因素，量體裁衣設(shè)計更適合中國公司的激勵方案，大大提升企業(yè)管理效率。極佳的系統(tǒng)穩(wěn)定性和安全性，以及依托于強(qiáng)大技術(shù)的快速響應(yīng)及定制化能力讓老虎ESOP成為上市公司優(yōu)先選擇的ESOP服務(wù)伙伴。
目前，老虎ESOP簽約客戶包括小米、理想汽車、聲網(wǎng)、周黑鴨、一起作業(yè)、和鉑醫(yī)藥、秦淮數(shù)據(jù)、洪恩教育等，美股、港股市場累計服務(wù)客戶已超百家。
更多內(nèi)容請關(guān)注老虎ESOP微信公眾號“TigerESOP股權(quán)激勵”，獲得更多ESOP信息。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
