3月30日晚，TCL科技(000100.SZ)發(fā)布2022年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1665.5億元，同比增長(zhǎng)1.8%，凈利潤(rùn)17.9億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.6億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額184.3億元。
2022年，受全球經(jīng)濟(jì)下行影響，半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期承壓。公司半導(dǎo)體顯示實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積4275萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.3%，營(yíng)業(yè)收入657.2億元。進(jìn)入2023年，伴隨全球經(jīng)濟(jì)回暖及居民消費(fèi)熱情復(fù)蘇，新一輪大尺寸換機(jī)潮加速啟動(dòng)，面板行業(yè)迎來(lái)上行周期。作為大尺寸龍頭的TCL科技業(yè)績(jī)有望迎來(lái)修復(fù)，業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)彈性逐漸顯現(xiàn)。
供給端格局深度改善，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存持續(xù)處于健康水平
2022年，半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷全球寒冬，受地緣沖突、通貨膨脹等超預(yù)期因素沖擊，終端需求大幅下滑，顯示產(chǎn)品價(jià)格跌至歷史低位。根據(jù)群智咨詢(xún)預(yù)計(jì)，2022年整體的面板行業(yè)產(chǎn)值下滑約27%。
產(chǎn)業(yè)下行促成行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化，進(jìn)入大陸廠(chǎng)商為主導(dǎo)的寡頭格局，面板廠(chǎng)商議價(jià)能力提升。與此同時(shí)，為應(yīng)對(duì)需求側(cè)超預(yù)期沖擊，6月以來(lái)龍頭面板廠(chǎng)商主動(dòng)下調(diào)稼動(dòng)率，通過(guò)以銷(xiāo)定產(chǎn)推動(dòng)行業(yè)供需關(guān)系重回健康水平。據(jù)CINNO數(shù)據(jù)，全球面板廠(chǎng)稼動(dòng)率在去年9月下降至60%以下的低點(diǎn)。伴隨面板廠(chǎng)去庫(kù)存深化，去年四季度以來(lái)頭部面板廠(chǎng)的庫(kù)存水位已降至2周以?xún)?nèi)，品牌廠(chǎng)庫(kù)存也大幅回落，全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存均維持在健康水位。
2023年以來(lái)，面板行業(yè)不斷釋放積極訊號(hào)，伴隨面板去庫(kù)存的深化以及下游需求旺季到來(lái)，頭部品牌廠(chǎng)商積極采購(gòu)，市場(chǎng)信心進(jìn)一步增強(qiáng)，行業(yè)逐漸企穩(wěn)并進(jìn)入恢復(fù)性發(fā)展趨勢(shì)。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速需求側(cè)換機(jī)周期啟動(dòng)，面板行業(yè)景氣上行
2023年，國(guó)家重申“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)釋放利好。兩會(huì)政府工作報(bào)告將GDP增速目標(biāo)確定為5%，同時(shí)推行積極財(cái)政政策，一系列促消費(fèi)舉措紛紛落地，加之3月央行全面降準(zhǔn)，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性約5500億元，消費(fèi)動(dòng)能加速釋放。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%。
在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的大環(huán)境下，房地產(chǎn)政策逐步放松，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)進(jìn)一步帶動(dòng)家電行業(yè)回暖，疊加全國(guó)多地推出“家電下鄉(xiāng)”、“消費(fèi)電子和家電購(gòu)置補(bǔ)貼”等刺激消費(fèi)活動(dòng)，電視需求迎來(lái)觸底反彈。據(jù)洛圖科技報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2023年2月，中國(guó)電視市場(chǎng)品牌整機(jī)出貨量達(dá)到241萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.8%。
伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及各項(xiàng)政策加持，新一輪換機(jī)周期或?qū)⒓铀匍_(kāi)啟，大尺寸化成為面板需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?mdia預(yù)測(cè)當(dāng)前正處在2018-2023升級(jí)周期的末尾，新一輪的需求周期正在形成，從2023年起，新的需求將集中在大尺寸(55英寸以上，特別是65、75吋)，平均尺寸和需求量的增長(zhǎng)將共同推動(dòng)行業(yè)需求面積提升。
大尺寸面板價(jià)格加速反彈TCL科技業(yè)績(jī)有望修復(fù)
在供需兩端趨勢(shì)向好的驅(qū)動(dòng)下，大尺寸面板價(jià)格迎來(lái)全面反彈。根據(jù)集邦咨詢(xún)公布的3月下旬?dāng)?shù)據(jù)，3月顯示電視面板全尺寸調(diào)漲，32、43、55、65吋面板均價(jià)分別為30、52、88、120美元/片，漲幅分別為3.4%、4.0%、6.0%、9.1%。
可以看出，55吋以上大尺寸面板價(jià)格在本輪周期中的漲幅顯著高于中小尺寸面板。這主要得益于大尺寸換機(jī)需求的推動(dòng)，以及當(dāng)前大尺寸電視價(jià)格已處于歷史底部，進(jìn)一步形成對(duì)下游需求的刺激。伴隨銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，大尺寸面板價(jià)格的反彈速度更快、銷(xiāo)售邊際復(fù)蘇更顯著。業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)指出，大尺寸業(yè)務(wù)占比高的面板龍頭，將有望在這輪上行周期中直接受益、釋放更強(qiáng)的業(yè)務(wù)韌性。
作為全球大尺寸面板龍頭，TCL科技旗下TCL華星在LCD大尺寸領(lǐng)域始終保持規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，大尺寸業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)近60%。從市場(chǎng)份額上看，TCL華星55吋和75吋產(chǎn)品份額全球第一，65吋產(chǎn)品份額全球第二。同時(shí)，受益于集中建廠(chǎng)的管理效率、良好的品牌客戶(hù)結(jié)構(gòu)以及高端產(chǎn)品份額的提升，TCL華星大尺寸業(yè)務(wù)具備顯著的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力。伴隨大尺寸面板需求的增長(zhǎng)及價(jià)格的快速反彈，公司盈利能力有望率先修復(fù)。
從產(chǎn)能側(cè)來(lái)看，華星光電是全球屈指可數(shù)的擁有11代線(xiàn)的面板廠(chǎng)商，其t6與t7兩條高世代線(xiàn)可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)切割65吋、75吋等大尺寸產(chǎn)品，憑借高世代線(xiàn)所帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，TCL科技在大尺寸領(lǐng)域的市場(chǎng)份額還有望繼續(xù)提升。
在大尺寸位居全球領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，TCL科技還持續(xù)發(fā)力中小尺寸領(lǐng)域，加快從大尺寸顯示龍頭向全尺寸顯示領(lǐng)先企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。2022年，定位于中尺寸IT和車(chē)載等業(yè)務(wù)的t9產(chǎn)線(xiàn)已投產(chǎn)，有望加速公司在IT和車(chē)載等高附加值領(lǐng)域的成長(zhǎng)，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。
TCL科技已形成圍繞半導(dǎo)體顯示與新能源光伏產(chǎn)業(yè)的深度布局，未來(lái)將充分受益于半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇以及新能源光伏產(chǎn)業(yè)的高景氣發(fā)展，增長(zhǎng)確定性可期。
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