投資人認(rèn)為，在國(guó)際金融市場(chǎng)里，匯率波動(dòng)是種常見的現(xiàn)象，但令市場(chǎng)感到神奇的是，美元的匯率走勢(shì)卻在某種程度上與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論有所不同。你聽說過美元微笑理論嗎?
它將有助于解釋為什么美元可以在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁或是在經(jīng)濟(jì)遇到困難時(shí)仍能持續(xù)上漲，且你也會(huì)發(fā)現(xiàn)在這極端的兩者之間，美元往往會(huì)承壓。本文將由CPT Markets分析師根據(jù)其多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)為讀者梳理這一理論并分析其背后的原因?yàn)楹巍?/p>
美元微笑是由Stephen Li Jen所觀察到的現(xiàn)象，該理論認(rèn)為當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)或是其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值非常強(qiáng)勁時(shí)，會(huì)進(jìn)一步地推高美元價(jià)值;同樣地，投資人也會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)趨避的市場(chǎng)環(huán)境下，選擇將資金投入美元這類型的避險(xiǎn)資產(chǎn)，也由于這龐大的需求將會(huì)再度推高其價(jià)值。
然而，這在兩者極端情境中，美元將表現(xiàn)疲弱，CPT Markets分析師舉例，若美國(guó)股市相較于其他市場(chǎng)表現(xiàn)更為受挫，那么資金將流向風(fēng)險(xiǎn)較高或是較佳的資產(chǎn)，從而使美元陷入困境。
我們將此微笑曲線分為三個(gè)部分。在左側(cè)上升階段里，由于全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳或是陷入衰退時(shí)，投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好便會(huì)下降，這時(shí)他們會(huì)選擇將資金流向較為安全的避險(xiǎn)資產(chǎn)，這時(shí)美元等避險(xiǎn)貨幣需求會(huì)上升，因此，在經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加時(shí)，美元往往會(huì)上升，簡(jiǎn)而言之，美元進(jìn)入了被動(dòng)升值階段。
而在中間階段中，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)更為穩(wěn)定，且同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)情緒更為緩和的階段，這是由于政府財(cái)政刺激或是央行所實(shí)行的寬松貨幣政策，使得刺激經(jīng)濟(jì)已達(dá)到明顯效果，讓經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)步觸底，市場(chǎng)開始認(rèn)為最壞的情況已經(jīng)過去了，因此美元的避險(xiǎn)需求將會(huì)下降，使得美元在這時(shí)段里會(huì)承受不小壓力，從而導(dǎo)致匯率下降，CPT Markets分析師提到，這是因?yàn)橥顿Y人會(huì)選擇在市場(chǎng)情況是可以控制之下，將資金流向高回報(bào)資產(chǎn)或是其他貨幣，較無避險(xiǎn)需求。
而在右側(cè)上升階段中，這時(shí)候的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁，又或是經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇時(shí)期，樂觀情緒的推升以及經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)，使得投資者對(duì)美元的信心開始增溫，且經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁往往會(huì)伴隨通脹的壓力，這時(shí)市場(chǎng)會(huì)預(yù)期加息的機(jī)率大幅度地上升，從而使資金再度流入美國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)而推升美元升值。
金融市場(chǎng)瞬息萬變，不論是進(jìn)行哪種投資，都需要做好資金風(fēng)險(xiǎn)管理，CPT Markets分析師提到，美元微笑曲線只是一個(gè)理論，它并不一定會(huì)在任何情況下均成立，這當(dāng)中的關(guān)鍵在于你需要確定美國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期的哪個(gè)階段，并與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)做出相關(guān)比較。
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