11月15日,騰訊控股(HK,00700)即將公布2023年第三季度財(cái)報(bào)。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),騰訊營(yíng)業(yè)收入、Non-IFRS凈利潤(rùn)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),今年前三季度均將錄得正增長(zhǎng)。
根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),三季度騰訊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9-12%,在優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)下,其利潤(rùn)增速將再次優(yōu)于收入增長(zhǎng),Non-IFRS凈利潤(rùn)同比增23-30%,同時(shí),騰訊三季度收入、凈利或較二季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。
中信證券指出,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、視頻號(hào)和小程序商業(yè)化加速、重磅新游戲上線、降本增效持續(xù)推進(jìn),公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。騰訊積極擁抱AI科技浪潮,推出混元大模型、高性能計(jì)算集群、MaaS產(chǎn)業(yè)服務(wù)解決方案等產(chǎn)品,并利用AI技術(shù)推動(dòng)社交平臺(tái)、游戲、廣告等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí),有望帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)能。
近期,伴隨騰訊混元大模型的面世,摩根士丹利、花旗、里昂、美銀等多家外資投行也均重申對(duì)騰訊的“買(mǎi)入”、或“增持”評(píng)級(jí),其中花旗給予騰訊的目標(biāo)價(jià)最高,達(dá)到496港元。
整體預(yù)期:前三季收入、凈利穩(wěn)健增長(zhǎng),利潤(rùn)率持續(xù)優(yōu)化
今年一、二季度,騰訊營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)11%同比增長(zhǎng),單季度營(yíng)收額超1490億元,Non-IFRS凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別達(dá)到27%和33%。三季度,騰訊營(yíng)業(yè)收入或?qū)⒗^續(xù)保持10%同比增長(zhǎng),并有望邁上1500億元新臺(tái)階。
值得注意的是,自去年下半年起,騰訊凈利增速連續(xù)多個(gè)季度領(lǐng)先營(yíng)收增速,三季度這一趨勢(shì)有望延續(xù)。
2021和2022年兩年,騰訊各季度平均凈利潤(rùn)率分別為22%和20.1%,較更早年出現(xiàn)下降,但今年前兩季度,其凈利潤(rùn)率持續(xù)改善,從22%提升至25%。
目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè),三季度騰訊凈利潤(rùn)率仍將保持在25%的水平,并有望繼續(xù)優(yōu)化。在毛利率端,中金公司、廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)指出,三季度騰訊毛利率也將繼續(xù)在二季度47.5%的基礎(chǔ)上環(huán)比提升。這些主要?dú)w功于,騰訊重新聚焦資源,鞏固核心強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù),且嚴(yán)格執(zhí)行成本管控等財(cái)務(wù)紀(jì)律。
國(guó)信證券分析,騰訊利潤(rùn)增速跑贏收入增速,主要得益于內(nèi)容成本、帶寬服務(wù)器的成本管控,以及去年以來(lái)管理費(fèi)率的持續(xù)優(yōu)化,同時(shí)公司聚焦主業(yè),陸續(xù)退出一些虧損的非重點(diǎn)業(yè)務(wù),騰訊視頻、騰訊云等多項(xiàng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向追求增長(zhǎng)質(zhì)量。
中金公司也指出,騰訊正在發(fā)力的視頻號(hào)等業(yè)務(wù)均為高質(zhì)量高毛利業(yè)務(wù),其他業(yè)務(wù)內(nèi)部的收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)亦傾向于優(yōu)化質(zhì)量,均有利于提升公司整體盈利能力,騰訊當(dāng)前業(yè)務(wù)趨勢(shì)健康。
重點(diǎn)板塊看點(diǎn):廣告、海外游戲保持強(qiáng)勁,企業(yè)服務(wù)收入提速
今年以來(lái),騰訊主要業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng),核心主營(yíng)板塊收入增長(zhǎng)確定性較強(qiáng),且新亮點(diǎn)不斷涌現(xiàn)。
市場(chǎng)預(yù)判,三季度,騰訊廣告收入將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),或再次優(yōu)于行業(yè)增長(zhǎng),增速將達(dá)到23-28%。
二季度視頻號(hào)受益于用戶時(shí)長(zhǎng)同比接近翻倍及商業(yè)化提速,單季度廣告收入超過(guò)了30億元。國(guó)海證券預(yù)計(jì),三季度視頻號(hào)和小程序廣告將繼續(xù)貢獻(xiàn)顯著增量,視頻號(hào)2023全年廣告收入有望達(dá)130億以上;同時(shí),混元大模型應(yīng)用于騰訊廣告投放系統(tǒng)提升了推薦精準(zhǔn)度和轉(zhuǎn)化率;利用七夕、亞運(yùn)會(huì)等熱點(diǎn)契機(jī),微信廣告推出創(chuàng)新廣告產(chǎn)品幫助品牌實(shí)現(xiàn)推廣增效。這些均有利于廣告收入的快速增長(zhǎng)。
目前騰訊廣告已經(jīng)將兩個(gè)大模型用到了廣告業(yè)務(wù),參數(shù)都是千億級(jí)別,其中廣告大模型提升了廣告系統(tǒng)的運(yùn)算能力,騰訊混元大模型則可提升廣告系統(tǒng)的理解和生成能力,助力廣告主進(jìn)行內(nèi)容創(chuàng)意并提升匹配準(zhǔn)效率。
三季度,騰訊收入貢獻(xiàn)最大板塊金融科技與企業(yè)服務(wù)也將保持穩(wěn)健增長(zhǎng),機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)該板塊同比增長(zhǎng)10-15%,收入或突破500億元。值得注意的是,企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)有望加速增長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注AI驅(qū)動(dòng)企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新機(jī)遇。
經(jīng)過(guò)內(nèi)部革新,騰訊云為代表的企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)正在恢復(fù)新一輪高質(zhì)量增長(zhǎng)。今年一季度,騰訊企業(yè)服務(wù)收入同比增速轉(zhuǎn)正,毛利率顯著提升,二季度其同比增幅為低雙位數(shù),云服務(wù)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)增量。
近期騰訊混元大模型亮相并迅速升級(jí),正陸續(xù)面向公眾開(kāi)放。混元大模型從算法、框架、到平臺(tái)實(shí)現(xiàn)全鏈路自研。騰訊已將大模型技術(shù)深度應(yīng)用到多個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景中,包括騰訊云、騰訊廣告、騰訊游戲、騰訊金融科技、騰訊會(huì)議、騰訊文檔、微信搜一搜、QQ瀏覽器等在內(nèi)的超180個(gè)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品,已經(jīng)接入騰訊混元大模型測(cè)試。
招銀國(guó)際指出,大模型應(yīng)用落地,將驅(qū)動(dòng)騰訊云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)及估值提升,基于領(lǐng)先的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、成熟的大模型能力以及豐富的行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景,騰訊在大模型應(yīng)用落地及商業(yè)化方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先梯隊(duì),企業(yè)AI智能化需求有望成為騰訊云業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力,拉動(dòng)板塊收入和估值提升。
在游戲板塊,騰訊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)游戲收入或現(xiàn)回暖。中信證券預(yù)計(jì)三季度騰訊游戲營(yíng)收將同比增長(zhǎng)超過(guò)9%,其中國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%,國(guó)內(nèi)游戲營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)到7%。
SensorTower商店情報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2023年三季度,騰訊《王者榮耀》、《PUBGMobile》等頭部游戲在全球范圍表現(xiàn)出色。新游戲中,《暗區(qū)突圍》國(guó)際版(ArenaBreakout)于海外上線,全球注冊(cè)用戶超過(guò)8000萬(wàn),該游戲有可能成為騰訊又一款用戶量過(guò)億的游戲。同時(shí)《無(wú)畏契約》(Valorant)也在海外表現(xiàn)出色,拳頭公司宣布其月活躍玩家超過(guò)了1400萬(wàn)。
今年暑期《命運(yùn)方舟》、《冒險(xiǎn)島:楓之傳說(shuō)》、《高能英雄》等新游戲如期上線,并推出更多商業(yè)化內(nèi)容。目前騰訊擁有《王者萬(wàn)象棋》、《元夢(mèng)之星》、《勁樂(lè)幻想》、《星之破曉》等豐富的新游戲儲(chǔ)備,下半年其游戲收入有望加速回暖。
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