當(dāng)前市場(chǎng)，空頭已不再普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)必然衰退。根據(jù)倫敦Absolute策略研究公司對(duì)資產(chǎn)經(jīng)理人的每季調(diào)查顯示，過(guò)去三個(gè)月以來(lái)，經(jīng)理人對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期已大幅度降低，而這也是兩年來(lái)首次低于50%。
除此之外，美國(guó)銀行基金經(jīng)理人每月調(diào)查報(bào)告也出現(xiàn)相同情況，其中三分之二的受訪者認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大。就上述情形，CPTMarkets分析師指出，經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退的另一層涵義是指市場(chǎng)上的專家已預(yù)期在通脹下降的過(guò)程中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)經(jīng)歷「硬著陸」，而是實(shí)現(xiàn)「軟著陸」，值得一提的是，目前多數(shù)的經(jīng)理人更是預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)更有可能實(shí)現(xiàn)「不著陸」，即增長(zhǎng)率持續(xù)高于趨勢(shì)水平。 過(guò)去，由于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將出于對(duì)抗經(jīng)濟(jì)滑坡的充分理由而選擇大幅降息，使得大多數(shù)經(jīng)理人往往更加看好債市而非股市，但隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，使得美聯(lián)儲(chǔ)將維持更高更久的利率區(qū)間，導(dǎo)致當(dāng)前的經(jīng)理人轉(zhuǎn)而更看好股市。
不僅如此，市場(chǎng)當(dāng)前也預(yù)期在未來(lái)12個(gè)月中，高殖利率、高風(fēng)險(xiǎn)的高收益公司債的表現(xiàn)將優(yōu)于投資級(jí)債券，這意味著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持樂(lè)觀看法，因而不必過(guò)度擔(dān)憂小企業(yè)的再融資能力。再者，比較已開(kāi)發(fā)國(guó)家MSCI指數(shù)中，我們可以觀察到周期性股票與防御性股票的表現(xiàn)差異，該結(jié)果顯示，周期性股票的走勢(shì)明顯強(qiáng)于防御性股票。
CPTMarkets分析師指出，這種表現(xiàn)通常在投資者相信經(jīng)濟(jì)能夠在不降息的情況下繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)，即在經(jīng)濟(jì)預(yù)期「不著陸」或不出現(xiàn)大幅下滑的情況下，周期性股票的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)才被認(rèn)為是合理的。
鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前保持強(qiáng)勁，使得許多人認(rèn)為「拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)」看似已得到了一定程度的平反，但仍有不少專家卻對(duì)此情況持有保留意見(jiàn)。為了幫助讀者更深入理解市場(chǎng)對(duì)拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)提出質(zhì)疑的原因，CPTMarkets分析師總結(jié)了以下幾點(diǎn)。
此次政府的開(kāi)支主要透過(guò)舉債，而非增稅或削減其他支出來(lái)籌集資金。盡管這些借來(lái)的資金能在短期內(nèi)促進(jìn)工資增長(zhǎng)與就業(yè)，但關(guān)鍵在于「這些投資是否能在長(zhǎng)期內(nèi)取得成功」。
若這些投資未能取得成功，那么當(dāng)前所見(jiàn)的繁榮景象將化為泡影，且政府遲早必須透過(guò)增稅或削減支出來(lái)償還這些借款，而這些緊縮性的財(cái)政政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成傷害，導(dǎo)致當(dāng)前取得的經(jīng)濟(jì)成果將部分或全部喪失，甚至凈效果可能為負(fù)。
「拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)」的另一特色在于強(qiáng)調(diào)多支出、多收獲，而不是設(shè)法降低成本。舉例來(lái)說(shuō)，若企業(yè)選擇投資高工資的綠能計(jì)劃，那么他們將能獲得高額補(bǔ)貼，而此舉最終將產(chǎn)生更昂貴的綠能，而不是價(jià)格低廉的綠能，透過(guò)上述這情況，不免讓人開(kāi)始懷疑拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)是否是以全球性的視野來(lái)鼓勵(lì)綠能。
價(jià)值520億美元的「芯片與科學(xué)法」旨在建立美國(guó)自主的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，以減少對(duì)外國(guó)的依賴，其實(shí)這套思維本身是合理的，但在執(zhí)行上卻與愿景不匹配。好比說(shuō)，拜登政府審批流程緩慢及在土地使用、建廠許可和環(huán)境評(píng)估等方面的做法也大有問(wèn)題。再加上，美國(guó)技術(shù)勞工的供應(yīng)不足、因補(bǔ)貼和未來(lái)法規(guī)環(huán)境的不確定性，使得企業(yè)不愿迅速做出投資承諾，上述種種原因?qū)?dǎo)致美國(guó)可能還需數(shù)年時(shí)間才能自主生產(chǎn)高質(zhì)量的芯片。
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