換個(gè)角度看互金監(jiān)管 這可能是對超級大V的針對性限流

9月4日訊，近日，知乎300大V被挖走事件鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。關(guān)于事件本身的解讀已經(jīng)很多，這里不再贅述。在筆者看來，事件發(fā)生后，知乎大V們在知乎同名問題下的集體“陳情”更有意思，主要的訴求便是請求放松“流量限制”。沒錯(cuò)，是針對大V們的流量限制，大V們的動(dòng)態(tài)，關(guān)注的用戶往往看不到。知乎官方雖然一直否認(rèn)，但綜合各方消息來看，限制應(yīng)該是存在的。

看上去并不合情理，大V既是平臺(tái)的優(yōu)質(zhì)用戶，更是重要的流量來源，平臺(tái)好好服務(wù)還來不及，為何出此“下策”呢?

原因其實(shí)不難理解——流量是有限的，用大V的流量去扶持更多的中小V，更符合平臺(tái)的利益。

現(xiàn)在，我們回到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。

8月4日晚間，央行發(fā)布《中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告(2017)》，在《促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融在創(chuàng)新中規(guī)范發(fā)展》的專題中，首次提出：

“探索將規(guī)模較大、具有系統(tǒng)重要性特征的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)納入宏觀審慎管理框架，對其進(jìn)行宏觀審慎評估，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

對此，筆者曾第一時(shí)間做過解讀，認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始從關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)亂象等迫在眉睫的具體風(fēng)險(xiǎn)，上升到更為中長期的潛在風(fēng)險(xiǎn)管控層面，某種程度上，意味著目前互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)整體可控。

畢竟，只有迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)已整體可控后，監(jiān)管才有更多的精力用于中長期潛在風(fēng)險(xiǎn)的防控。2015年下半年-2017年上半年，監(jiān)管的重心是專項(xiàng)整治，以具體風(fēng)險(xiǎn)隱患為著眼點(diǎn)，以行業(yè)內(nèi)中小平臺(tái)為主要對象，畢竟平臺(tái)越小，發(fā)生具體性風(fēng)險(xiǎn)的概率越大。而系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管，則以行業(yè)內(nèi)龍頭為主要對象，平臺(tái)越大，所具有的宏觀影響和風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)越大。

借著此次知乎事件的啟發(fā)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，事件也許有另外一種解讀，那便是對互金領(lǐng)域的超級巨頭實(shí)施限流措施。

很多事情都是相通的，既然知識平臺(tái)可以為了整體社區(qū)生態(tài)對大V限流，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為搭建完善的金融生態(tài)，為何不能對生態(tài)內(nèi)的超級大巨頭實(shí)施限流呢?

回過頭來看近兩年的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，無論是“小額普惠”的整體定位，還是上述專題中“探索將規(guī)模較大、具有系統(tǒng)重要性特征的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)納入宏觀審慎管理框架，對其進(jìn)行宏觀審慎評估，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的窗口指導(dǎo)，政策出發(fā)點(diǎn)是防風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)施起來很多都有限制超級大V的效果，這就為中小機(jī)構(gòu)提供了更多的發(fā)展空間。

先來看第三方支付領(lǐng)域，無論是2015年底《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》出臺(tái)，還是2016年相繼補(bǔ)充出臺(tái)的單一賬戶交易筆數(shù)和限額的限制，抑或是推動(dòng)網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)的上線，從效果上看，都是一邊限制超級大V，一邊利好中小支付機(jī)構(gòu)。

再看理財(cái)領(lǐng)域，先是《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》明確了網(wǎng)貸平臺(tái)小額普惠的定位，斬?cái)嗔似渑c傳統(tǒng)金融體系的資產(chǎn)紐帶;之后是強(qiáng)力限制大額標(biāo)，下架交易所合作理財(cái)產(chǎn)品;連明星產(chǎn)品余額寶的用戶可購買余額，也是一降再降。從效果上看，也限制了超級大平臺(tái)的形成。

消費(fèi)金融領(lǐng)域，天然便符合普惠金融定位，監(jiān)管著墨并不多，但對放貸機(jī)構(gòu)的資金來源和杠桿率問題一直密切關(guān)注。曾于2016年下半年收緊場內(nèi)消費(fèi)金融ABS發(fā)行，近期則對巨頭熱衷的聯(lián)合貸款模式表示關(guān)注。

互金領(lǐng)域?yàn)楹我惨獙Τ壌骎采取限流措施呢?

原因還是在于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，若不進(jìn)行限制，則中小機(jī)構(gòu)空間會(huì)受到擠壓，何談生態(tài)的建立。

2013年以前的金融業(yè)務(wù)，以線下物理渠道為主，只要有網(wǎng)點(diǎn)便有業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)并不明顯，大中小微型金融機(jī)構(gòu)相安無事，金融生態(tài)相對健康可持續(xù)。銀行業(yè)便是典型的例子，4000多家機(jī)構(gòu)，多年來相安無事，四大行雖然塊頭大，但并未出現(xiàn)真正的超級巨頭。下面是銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，供大家參考：

“截至2015年底，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括3家政策性銀行、5家大型商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、133家城市商業(yè)銀行、5家民營銀行、859家農(nóng)村商業(yè)銀行、71家農(nóng)村合作銀行、1373家農(nóng)村信用社、1家郵政儲(chǔ)蓄銀行、4家金融資產(chǎn)管理公司、40家外資法人金融機(jī)構(gòu)、1家中德住房儲(chǔ)蓄銀行、68家信托公司、224家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、47家金融租賃公司、5家貨幣經(jīng)紀(jì)公司、25家汽車金融公司、12家消費(fèi)金融公司、1311家村鎮(zhèn)銀行、14家貸款公司以及48家農(nóng)村資金互助社。截至2015年底，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共有法人機(jī)構(gòu)4262家，從業(yè)人員380萬人”。

互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)依托于場景，且主要在線上完成，便容易產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，形成超級大V。支付領(lǐng)域大V效應(yīng)已經(jīng)比較明顯，互聯(lián)網(wǎng)支付牌照100多家，大多數(shù)人知道的可能不超過5家?；钇趯殞毨碡?cái)天然與支付賬戶捆綁在一起，也已形成大V效應(yīng)。P2P理財(cái)領(lǐng)域，受制于資產(chǎn)端的非標(biāo)準(zhǔn)化獲取渠道和風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異化，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)倒不明顯。

當(dāng)然，從這個(gè)角度來解讀互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，屬于新的視角，但筆者也并非為了標(biāo)新立異，因?yàn)槠鋵?shí)各行各業(yè)都在這么做，否則如何解釋《反壟斷法》的出臺(tái)呢?

有人要問了，為何互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域沒有限制大V呢?一則是互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)復(fù)雜的競合關(guān)系，二則是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的產(chǎn)品基本都是免費(fèi)，三則是理論總是落后于實(shí)踐。而金融不同，金融業(yè)務(wù)并不復(fù)雜，金融產(chǎn)品也并非免費(fèi)，同時(shí)金融又是國之重器，對大V限流、扶持中小機(jī)構(gòu)便說得過去。

最后，我們不妨以《反壟斷法》的第一條作為結(jié)尾吧：

“為了預(yù)防和制止壟斷行為，保護(hù)市場公平競爭，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，維護(hù)消費(fèi)者利益和社會(huì)公共利益，促進(jìn)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，制定本法”。

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