解密QDII冠軍周欣：簡單的策略往往更有效

（原標(biāo)題：解密QDII基金冠軍周欣的投資真經(jīng)）

　　掌管華寶海外中國成長的QDII基金冠軍 周欣

記者 王彭 編輯 長弓

天地四方為江湖，世人聰明反糊涂。名利場上風(fēng)浪起，贏到頭來卻是輸。

金庸名著《俠客行》中的詩句不僅蘊含深刻的人生哲學(xué)，還闡述了一個簡單的人生道理乃至投資邏輯——凡事追求盡善盡美，過于在意細(xì)枝末節(jié)，到頭來可能只會“竹籃打水一場空”；而保持一顆平常心，適當(dāng)抓大放小，有時反倒會有意外收獲。

作為一個曾經(jīng)的金庸迷，金庸小說跌宕起伏情節(jié)中所融匯的諸多佛道之理，以及武俠背后的歷史風(fēng)云，不經(jīng)意間成了周欣深入思考投資世界的一種底蘊。2017年，周欣所管理的華寶海外中國成長混合型基金在同類產(chǎn)品中遙遙領(lǐng)先，并最終一舉摘得年度QDII基金業(yè)績第一的桂冠，在全市場港股基金中業(yè)績同樣名列前茅。在這過程中，不能說沒有一點壓力，但自始至終，周欣還是做到了心境平和，對于外界稱頌的業(yè)績，他相對看得較淡。

“我更關(guān)注的是如何為投資人獲取長期收益?！敝苄缽娬{(diào)，投資中總會受到各種短期因素的干擾，但只要對行業(yè)和公司基本面有著準(zhǔn)確把握，就能透過紛繁復(fù)雜的表面直達(dá)事物的本質(zhì)，從而獲得最佳效果。從實際數(shù)據(jù)看，周欣的確做到了這一點。過去的6年間，他曾先后兩次奪得年度QDII基金第一；截至2017年底，他管理的華寶海外中國成長基金過去一年、三年、六年的業(yè)績都高居同類第一。從全市場看，最近3年，華寶海外中國成長在內(nèi)地所有主投港股的主動偏股型基金中同樣排名業(yè)績第一。有如此耀眼的業(yè)績，無怪乎周欣在業(yè)界被冠以“港股基金一哥”的響亮名號。

利用“羊群效應(yīng)”逆勢布局

以往的豐收年份中，市場往往會在年末經(jīng)歷一波顯著回調(diào)，去年的港股也不例外。

恒生指數(shù)于去年11月下旬突破3萬點大關(guān)后便掉頭回落，騰訊控股、吉利汽車、融創(chuàng)中國、中國恒大等一眾明星股紛紛走低。在此期間，有人選擇落袋為安，有人傾向離場觀望，但周欣顯然不是其中的一員。

“那段時間我其實一直在加倉?！敝苄啦懖惑@地說。

當(dāng)時，華寶海外中國成長基金重倉的消費電子、汽車、地產(chǎn)都經(jīng)歷了相當(dāng)幅度的回調(diào)，基金凈值也從2元跌到1.8元附近。面對唾手可得的冠軍頭銜，周欣并沒有選擇“明哲保身”，反而是遵從自己的內(nèi)心，從為投資人賺取長期收益的角度出發(fā)，果斷逆流而上。

“市場在大部分情況下都會有 羊群效應(yīng) ，即上漲時過分樂觀，下跌時又過分悲觀?！敝苄酪猿说罔F作喻，每趟地鐵的車頭和車尾一定是人最少的，但很少有人有耐心走到車頭或車尾去乘車；再比如排隊買票，常常是靠近主要出口的售票窗排長龍，而另一側(cè)的窗口卻空無一人。

這一次，周欣又笑到了最后。2017年年末，恒生指數(shù)經(jīng)過短暫調(diào)整后重整旗鼓，繼續(xù)高歌猛進(jìn)，華寶海外中國成長基金的凈值也一路飆升，最終以54.2%的收益率毫無懸念地奪得了2017年QDII基金業(yè)績冠軍。

心態(tài)決定成敗。有一顆平常心才能夠靜觀其變，看清事物的過程本質(zhì)，從而有助于下一步的決策。作為在資本市場歷經(jīng)多年風(fēng)雨的投資老將，周欣已深諳如何控制人性中貪婪與恐懼的弱點，積極地發(fā)揮主動投資的長處，在市場波動中長袖善舞，為投資人獲取超額回報。

比如，海外股市上令人聞之色變的“做空”，周欣就將其視為難得的投資機(jī)遇?！白隹找渤３鲥e，如果你對公司基本面足夠了解的話，這相當(dāng)于把一個好資產(chǎn)打出一個好價格送給你，何樂而不為呢？”

他回憶起2012年的一次成功案例。當(dāng)時渾水出具了一份長達(dá)83頁的做空報告，做空某只在美上市的中概股，使得該股在兩三天之內(nèi)股價下跌了50%。而他在詳細(xì)研讀了這份報告，看出做空機(jī)構(gòu)對于該公司基本面、估值及管理層了解失于片面之后，在低位大膽建倉，最終獲取了超過50%的回報。

“市場總會因為各種短期原因出現(xiàn)過度恐慌或樂觀，主動投資管理人要做到的就是去冷靜面對。”周欣說。

相較于業(yè)績排名，客戶能否認(rèn)同其投資理念和方法，是周欣更看重的事。他常引用老子《道德經(jīng)》中“執(zhí)者失之”這四個字，認(rèn)為在投資中不需太過追求完美，有舍才能有得，許多時候只有放棄對于細(xì)枝末節(jié)的過度追究，才能透過紛繁復(fù)雜的表面抓住事物的本質(zhì)，從而獲得最佳效果。

簡單的策略往往更有效

與周欣為人沉穩(wěn)、認(rèn)真、低調(diào)相類似，他的選股風(fēng)格也遵從大道至簡。

在周欣前些年撰寫過的一篇基金札記中，他曾引用金庸《俠客行》中的一個橋段：目不識丁的乞丐石破天閑著沒事觀察石碑上有趣的蝌蚪圖形，歪打正著練成了一門絕世氣功；而那些武林泰斗、狀元名宿因在詩詞含義、書法運用上糾結(jié)過度，反而誤入歧途，始終沒摸到門道。

投資也是如此?！昂唵蔚牟呗酝葟?fù)雜的策略更有效。復(fù)雜的策略要考慮的因素太多，中間只要一個環(huán)節(jié)出錯，就會滿盤皆輸；而簡單的策略對有效前提的要求不嚴(yán)格，不容易出錯，長期執(zhí)行下來成功率往往更高?！敝苄勒f。

巴菲特有句名言：“如果美聯(lián)儲主席今晚跟我吃飯，告訴我明天要加息，我的投資行為不會因此發(fā)生任何變化?！睂Υ耍苄郎畋碣澩?。他在投資中逐漸看淡許多非決定性因素，而是專注于公司、行業(yè)的基本面，希望屏蔽掉一些短期噪音，真正把握公司的內(nèi)在價值及長遠(yuǎn)發(fā)展。

觀察周欣的投資組合可以發(fā)現(xiàn)，他不喜歡頻繁調(diào)倉，十大重倉股的換手率相對較低。尤其是去年為組合貢獻(xiàn)最大收益的汽車、內(nèi)地房地產(chǎn)兩大板塊，周欣從2017年初起便堅定持有。

2016年底，財政部宣布小排量汽車購置稅在2017年將從5%升至7.5%，很多人將其解讀為汽車板塊的利空消息。但周欣并不這樣認(rèn)為。“我們當(dāng)時覺得像SUV這些子板塊的前途還不錯，符合內(nèi)地消費升級的趨勢。另外，板塊整體估值不貴，有一些自主品牌龍頭的成長確定性較強，所以就堅定地買入持有?！?/p>

周欣對于內(nèi)房股的判斷同樣精準(zhǔn)。2016年底的調(diào)控政策出臺后，市場出現(xiàn)了一片看空房產(chǎn)股的聲音。周欣卻有著自己的觀點。

他發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2017年以后，整個房地產(chǎn)板塊在三四線城市的成長性強勁，而一二線城市雖然成交量萎縮，但房價并沒有發(fā)生系統(tǒng)性的下跌，這說明在一二線城市土地供應(yīng)沒有顯著增長的情況下，房地產(chǎn)公司的土地儲備仍然很有價值。

投資自己勝算最大的“能力圈”，使得周欣在投資中常常能夠“化繁為簡”。“對于投資標(biāo)的理解得越深，就越容易提高投資的正確率。”對于那些他無法理解的行業(yè)，即便短期內(nèi)漲幅再高，他都會盡量回避。

新經(jīng)濟(jì)也需“去偽存真”

2017年，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)IPO成為港股市場的一大亮點?！靶陆?jīng)濟(jì)股確實是一些成長性比較高的標(biāo)的，我對此也比較看好，但還是會去尋找那些具有扎實商業(yè)模式的公司，也會關(guān)注估值?！敝苄捞寡?，再好的東西也要有一個合理的價格，如果價格不太合理，把積極因素過度地反映在股價中，在買入之后可能不但很難獲取收益，還會有下行風(fēng)險。

對于任何新生事物，周欣總會保持一份冷靜，不會隨波逐流。他提醒，“新經(jīng)濟(jì)”類股票中魚龍混雜，需要仔細(xì)分辨。真正好的商業(yè)模式非常稀缺。以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例，經(jīng)過多年淘洗，能夠真正發(fā)展壯大的企業(yè)數(shù)量其實極為有限。

雖然恒生指數(shù)去年的漲幅領(lǐng)跑全球，但周欣仍表示繼續(xù)看好港股2018年的前景。他認(rèn)為，基本面、資金面因素支持港股繼續(xù)向好：一是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)已經(jīng)筑底回升，2018年有望保持穩(wěn)健增長；二是港股相對于A股仍擁有明顯的估值優(yōu)勢，與港股估值的歷史數(shù)據(jù)縱向?qū)Ρ纫膊⒉毁F；三是互聯(lián)互通給港股市場帶來顯著的增量資金，并提升市場整體的估值水平。

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