解密QDII冠軍周欣：簡單的策略往往更有效

（原標題：解密QDII基金冠軍周欣的投資真經）

　　掌管華寶海外中國成長的QDII基金冠軍 周欣

記者 王彭 編輯 長弓

天地四方為江湖，世人聰明反糊涂。名利場上風浪起，贏到頭來卻是輸。

金庸名著《俠客行》中的詩句不僅蘊含深刻的人生哲學，還闡述了一個簡單的人生道理乃至投資邏輯——凡事追求盡善盡美，過于在意細枝末節(jié)，到頭來可能只會“竹籃打水一場空”；而保持一顆平常心，適當抓大放小，有時反倒會有意外收獲。

作為一個曾經的金庸迷，金庸小說跌宕起伏情節(jié)中所融匯的諸多佛道之理，以及武俠背后的歷史風云，不經意間成了周欣深入思考投資世界的一種底蘊。2017年，周欣所管理的華寶海外中國成長混合型基金在同類產品中遙遙領先，并最終一舉摘得年度QDII基金業(yè)績第一的桂冠，在全市場港股基金中業(yè)績同樣名列前茅。在這過程中，不能說沒有一點壓力，但自始至終，周欣還是做到了心境平和，對于外界稱頌的業(yè)績，他相對看得較淡。

“我更關注的是如何為投資人獲取長期收益?！敝苄缽娬{，投資中總會受到各種短期因素的干擾，但只要對行業(yè)和公司基本面有著準確把握，就能透過紛繁復雜的表面直達事物的本質，從而獲得最佳效果。從實際數據看，周欣的確做到了這一點。過去的6年間，他曾先后兩次奪得年度QDII基金第一；截至2017年底，他管理的華寶海外中國成長基金過去一年、三年、六年的業(yè)績都高居同類第一。從全市場看，最近3年，華寶海外中國成長在內地所有主投港股的主動偏股型基金中同樣排名業(yè)績第一。有如此耀眼的業(yè)績，無怪乎周欣在業(yè)界被冠以“港股基金一哥”的響亮名號。

利用“羊群效應”逆勢布局

以往的豐收年份中，市場往往會在年末經歷一波顯著回調，去年的港股也不例外。

恒生指數于去年11月下旬突破3萬點大關后便掉頭回落，騰訊控股、吉利汽車、融創(chuàng)中國、中國恒大等一眾明星股紛紛走低。在此期間，有人選擇落袋為安，有人傾向離場觀望，但周欣顯然不是其中的一員。

“那段時間我其實一直在加倉。”周欣波瀾不驚地說。

當時，華寶海外中國成長基金重倉的消費電子、汽車、地產都經歷了相當幅度的回調，基金凈值也從2元跌到1.8元附近。面對唾手可得的冠軍頭銜，周欣并沒有選擇“明哲保身”，反而是遵從自己的內心，從為投資人賺取長期收益的角度出發(fā)，果斷逆流而上。

“市場在大部分情況下都會有 羊群效應 ，即上漲時過分樂觀，下跌時又過分悲觀。”周欣以乘地鐵作喻，每趟地鐵的車頭和車尾一定是人最少的，但很少有人有耐心走到車頭或車尾去乘車；再比如排隊買票，常常是靠近主要出口的售票窗排長龍，而另一側的窗口卻空無一人。

這一次，周欣又笑到了最后。2017年年末，恒生指數經過短暫調整后重整旗鼓，繼續(xù)高歌猛進，華寶海外中國成長基金的凈值也一路飆升，最終以54.2%的收益率毫無懸念地奪得了2017年QDII基金業(yè)績冠軍。

心態(tài)決定成敗。有一顆平常心才能夠靜觀其變，看清事物的過程本質，從而有助于下一步的決策。作為在資本市場歷經多年風雨的投資老將，周欣已深諳如何控制人性中貪婪與恐懼的弱點，積極地發(fā)揮主動投資的長處，在市場波動中長袖善舞，為投資人獲取超額回報。

比如，海外股市上令人聞之色變的“做空”，周欣就將其視為難得的投資機遇?！白隹找渤３鲥e，如果你對公司基本面足夠了解的話，這相當于把一個好資產打出一個好價格送給你，何樂而不為呢？”

他回憶起2012年的一次成功案例。當時渾水出具了一份長達83頁的做空報告，做空某只在美上市的中概股，使得該股在兩三天之內股價下跌了50%。而他在詳細研讀了這份報告，看出做空機構對于該公司基本面、估值及管理層了解失于片面之后，在低位大膽建倉，最終獲取了超過50%的回報。

“市場總會因為各種短期原因出現(xiàn)過度恐慌或樂觀，主動投資管理人要做到的就是去冷靜面對?！敝苄勒f。

相較于業(yè)績排名，客戶能否認同其投資理念和方法，是周欣更看重的事。他常引用老子《道德經》中“執(zhí)者失之”這四個字，認為在投資中不需太過追求完美，有舍才能有得，許多時候只有放棄對于細枝末節(jié)的過度追究，才能透過紛繁復雜的表面抓住事物的本質，從而獲得最佳效果。

簡單的策略往往更有效

與周欣為人沉穩(wěn)、認真、低調相類似，他的選股風格也遵從大道至簡。

在周欣前些年撰寫過的一篇基金札記中，他曾引用金庸《俠客行》中的一個橋段：目不識丁的乞丐石破天閑著沒事觀察石碑上有趣的蝌蚪圖形，歪打正著練成了一門絕世氣功；而那些武林泰斗、狀元名宿因在詩詞含義、書法運用上糾結過度，反而誤入歧途，始終沒摸到門道。

投資也是如此?！昂唵蔚牟呗酝葟碗s的策略更有效。復雜的策略要考慮的因素太多，中間只要一個環(huán)節(jié)出錯，就會滿盤皆輸；而簡單的策略對有效前提的要求不嚴格，不容易出錯，長期執(zhí)行下來成功率往往更高?！敝苄勒f。

巴菲特有句名言：“如果美聯(lián)儲主席今晚跟我吃飯，告訴我明天要加息，我的投資行為不會因此發(fā)生任何變化?！睂Υ耍苄郎畋碣澩?。他在投資中逐漸看淡許多非決定性因素，而是專注于公司、行業(yè)的基本面，希望屏蔽掉一些短期噪音，真正把握公司的內在價值及長遠發(fā)展。

觀察周欣的投資組合可以發(fā)現(xiàn)，他不喜歡頻繁調倉，十大重倉股的換手率相對較低。尤其是去年為組合貢獻最大收益的汽車、內地房地產兩大板塊，周欣從2017年初起便堅定持有。

2016年底，財政部宣布小排量汽車購置稅在2017年將從5%升至7.5%，很多人將其解讀為汽車板塊的利空消息。但周欣并不這樣認為?！拔覀儺敃r覺得像SUV這些子板塊的前途還不錯，符合內地消費升級的趨勢。另外，板塊整體估值不貴，有一些自主品牌龍頭的成長確定性較強，所以就堅定地買入持有。”

周欣對于內房股的判斷同樣精準。2016年底的調控政策出臺后，市場出現(xiàn)了一片看空房產股的聲音。周欣卻有著自己的觀點。

他發(fā)現(xiàn)，進入2017年以后，整個房地產板塊在三四線城市的成長性強勁，而一二線城市雖然成交量萎縮，但房價并沒有發(fā)生系統(tǒng)性的下跌，這說明在一二線城市土地供應沒有顯著增長的情況下，房地產公司的土地儲備仍然很有價值。

投資自己勝算最大的“能力圈”，使得周欣在投資中常常能夠“化繁為簡”?！皩τ谕顿Y標的理解得越深，就越容易提高投資的正確率?！睂τ谀切┧麩o法理解的行業(yè)，即便短期內漲幅再高，他都會盡量回避。

新經濟也需“去偽存真”

2017年，新經濟企業(yè)IPO成為港股市場的一大亮點?！靶陆洕纱_實是一些成長性比較高的標的，我對此也比較看好，但還是會去尋找那些具有扎實商業(yè)模式的公司，也會關注估值?！敝苄捞寡裕俸玫臇|西也要有一個合理的價格，如果價格不太合理，把積極因素過度地反映在股價中，在買入之后可能不但很難獲取收益，還會有下行風險。

對于任何新生事物，周欣總會保持一份冷靜，不會隨波逐流。他提醒，“新經濟”類股票中魚龍混雜，需要仔細分辨。真正好的商業(yè)模式非常稀缺。以互聯(lián)網行業(yè)為例，經過多年淘洗，能夠真正發(fā)展壯大的企業(yè)數量其實極為有限。

雖然恒生指數去年的漲幅領跑全球，但周欣仍表示繼續(xù)看好港股2018年的前景。他認為，基本面、資金面因素支持港股繼續(xù)向好：一是內地經濟已經筑底回升，2018年有望保持穩(wěn)健增長；二是港股相對于A股仍擁有明顯的估值優(yōu)勢，與港股估值的歷史數據縱向對比也并不貴；三是互聯(lián)互通給港股市場帶來顯著的增量資金，并提升市場整體的估值水平。

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