質(zhì)押新規(guī)進(jìn)一步去杠桿 130家公司質(zhì)押“超標(biāo)”

（原標(biāo)題：質(zhì)押新規(guī)進(jìn)一步去杠桿 130家公司質(zhì)押“超標(biāo)”）

■本報記者 矯月

經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深交易所與中國結(jié)算對《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》進(jìn)行了修訂，于2018年1月12日發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂）》，并自2018年3月12日起正式實(shí)施。

對此消息，北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全律師向《證券日報》記者分析稱：“限定質(zhì)押率和質(zhì)押的比例，就是為了把這個杠桿進(jìn)一步地給降下來。避免上市公司的大股東高度的舉債，這樣對上市公司會有比較大的風(fēng)險?！?/p>

最嚴(yán)質(zhì)押新規(guī)即將出臺

據(jù)了解，上交所與中國結(jié)算，對《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》進(jìn)行了修訂，此次修訂進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險管理，明確股票質(zhì)押率上限不得超過60%。單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。

有不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，滬深兩市有130家上市公司市場整體質(zhì)押比例超過50%。

分析人士認(rèn)為，新規(guī)實(shí)施后，上市公司股東做股票質(zhì)押需要搶占額度，博弈模式開啟。如果一支股票總股本質(zhì)押比例超過50%，所有股東都無法新增股票質(zhì)押融資。而總股本質(zhì)押比例在40%到50%之間的，證券公司在進(jìn)行業(yè)務(wù)評審時也會非常慎重，因?yàn)楣蓶|的滾動質(zhì)押融資受限。目前的業(yè)務(wù)實(shí)踐中，很多股東是通過股份滾動質(zhì)押融資，借新還舊，但如果新增質(zhì)押融資具有不確定性，這些股東的還款能力就會受到較大影響。

另有私募人士分析：“股票質(zhì)押新政或許對股市是利空，新政進(jìn)一步去杠桿，上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款比例大幅降低，近期質(zhì)押比例高的小市值公司股票或垃圾股股價將受壓。”

據(jù)了解，新《辦法》規(guī)范了融入方資質(zhì)、資金用途、最低交易金額和初始質(zhì)押標(biāo)的范圍，明確了融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，融入方首筆最低交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每筆不得低于50萬元，不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。與此同時，融入資金不得用于淘汰類產(chǎn)業(yè)、新股申購或買入上市交易的股票。

大股東融資難度加大

有券商表示，以往質(zhì)押率上限是70%，單只個股質(zhì)押比例沒有硬性要求不超50%，此舉是為了控制風(fēng)險，防止大面積股票質(zhì)押平倉風(fēng)險。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近四年來，A股股權(quán)質(zhì)押個股數(shù)量在不斷地遞增，從2014年到2017年，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個股數(shù)量分別為2554只、2792只、3008只以及3308只。

值得注意的是，在A股上市公司中隨著股權(quán)質(zhì)押數(shù)量的大幅增長，因?yàn)橘|(zhì)押而遇到平倉風(fēng)險的上市公司比例也開始同時增長。尤其是上市公司實(shí)際控制人在股價大跌后觸碰平倉線的事例時常會被披露出來，這種情形即使到2018年1月份也沒能得到緩解。

如2018年1月4日晚間，ST信通在披露的股票交易異常波動提示公告中稱，由于公司股票價格連續(xù)下跌，公司實(shí)際控制人的股權(quán)質(zhì)押融資已經(jīng)觸碰警戒平倉線，實(shí)際控制人正積極采取相關(guān)增信措施，實(shí)際控制人的債務(wù)重組以及引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者的工作正在推進(jìn)。

值得注意的是，在上市公司實(shí)際控制人面臨平倉危機(jī)之時，上市公司往往會祭出“停牌”法寶，如果股價連續(xù)下跌，公司甚至在短期內(nèi)多次找理由停牌。

以顧地科技為例，公司于1月12日晚公告稱，公司近日收到控股股東山西盛農(nóng)投資有限公司通知，由于公司實(shí)際控制人因信息披露違法違規(guī)收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，質(zhì)權(quán)人提出新的質(zhì)押要求，其質(zhì)押給宏信證券有限責(zé)任公司的7065.6萬股股票已達(dá)到平倉線。

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