三類股票難入公募法眼：透明度低 缺關(guān)注 交投淡

（原標題：三類股票難入公募基金“法眼”）

透明度低、缺乏券商研報關(guān)注、交投冷清

□本報記者 張煥昀

去年以來，大藍籌和行業(yè)龍頭受到追捧，而眾多小盤股成交低迷，乏人問津。這一分化的背后，是作為市場主力軍之一的公募基金對于上市公司的謹慎篩選和嚴格風控。

基金經(jīng)理表示，研究成本高企是他們比較頭疼的事情，上市公司的透明度是決定研究成本的關(guān)鍵因素。其次，券商的維護程度也很重要。如果券商提供較多針對某上市公司的研報，則相對而言可以增加基金對該公司的關(guān)注度，一些冷門股票很少被券商研報覆蓋。在一些公募基金的風控標準中，未被研報覆蓋的公司無法進入股票池。此外，一些股票成交清淡，對于體量較大且注重流動性風險的公募基金來說，難以從容進出。

公司不透明 研究成本高

目前A股有3000多家上市公司。對公募基金來說，選擇投資標的要以上市公司的基本面為依據(jù)，進行深入調(diào)研。“標的增多確實有一定的影響，現(xiàn)在研究成本太高了?！比A南地區(qū)一家中型公募基金經(jīng)理秦順（化名）表示。

除秦順外，多位公募基金經(jīng)理也有這樣的感受。

業(yè)內(nèi)人士表示，研究成本主要有兩方面，首先是財務上的，如機構(gòu)研究人員去上市公司調(diào)研的差旅費等。這一部分屬于固定支出，在公司正常的運營成本之內(nèi)，去年以來其實沒有太大變化。受影響較大的主要是第二塊，即研究人員的精力。由于市場新增標的較多，給精力有限的基金經(jīng)理與研究員加重了擔子。

“這個時候，一家公司的透明度就顯得很重要。對每家公司都去實地調(diào)研是不現(xiàn)實的?！鼻仨樥f。

“為什么藍籌白馬、行業(yè)龍頭漲得好？除了他們財務狀況本身就比較健康外，另一個原因是這些‘頭部公司’的透明度高。花很低的成本就能清楚地看到它們的質(zhì)地?！币患掖笮凸蓟鸬难芯咳藛T吳?。ɑ└嬖V記者：“至于一些透明度低的公司，媒體報道不多，也難以被研究機構(gòu)關(guān)注。如果缺乏媒體報道和研究資料，企業(yè)經(jīng)營的真實狀況難以確認，這意味著‘踩雷’的風險大大增加?！?/p>

半年沒研報 無緣股票池

券商等研究機構(gòu)撰寫的上市公司研報的數(shù)量多寡對公募基金選擇標的也有影響。如果一家公司被多家券商的研報推薦，至少意味著這家公司被券商調(diào)研的頻率較高，有一定的關(guān)注價值。

吳俊表示，如果一家公司被券商調(diào)研并有研報出爐，也算是獲得了一種背書。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2018年1月25日，共有1266份關(guān)于貴州茅臺的券商研報。同時，檢索另一只市值40億元的股票，僅有9份與之相關(guān)的研報，而且最近一份的發(fā)布時間是2016年11月。去年這只股票的股價下跌近50%。（下轉(zhuǎn)A02版）

（上接A01版）在去年漲幅居前的股票（剔除當年上市新股）中，相當一部分頻頻受到券商研報的關(guān)注。方大炭素去年漲幅達212%，去年關(guān)于該股的券商研報共有37份；魯西化工上漲184%，券商研報共有65份；隆基股份上漲173%，券商研報共有101份；贛鋒鋰業(yè)上漲171%，券商研報共有94份；海康威視上漲149%，券商研報共有123份。當然，也有例外。鴻特精密去年上漲329%，但券商研報較少。

與之相比，去年跌幅居前的股票中，大部分股票全年的研報數(shù)量在個位數(shù)，一些股票甚至全年沒有一份研報。

“如果一只股票最近半年都沒有賣方研報關(guān)注，那么它連我們公司最基本的股票池都進不了。根據(jù)我們的風控標準，沒有進股票池的股票，我們想買都不行?！鼻仨樥f：“如果確實認為某只股票有潛力，也可以讓我們的研究員去調(diào)研，但他們調(diào)研的途徑一定程度上也要依據(jù)券商研報?！?/p>

另一家大型公募基金的高管表示，其所在公司的風控標準是：如果本公司買方研究員半年內(nèi)沒有對某家上市公司出具研究報告，則該股票無法進入股票池。

流動性不佳 唯恐“走不了”

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