格林豪泰欲赴美IPO:錯失黃金期 存低直營率隱憂

（原標題：“掉隊”的格林豪泰上市晚不晚）

就在經(jīng)濟型酒店紛紛轉(zhuǎn)型布局中檔酒店時，格林豪泰卻以發(fā)展經(jīng)濟型酒店模式欲登陸美國資本市場。3月6日，北京商報記者獲悉，格林豪泰已遞交招股書，并計劃于今年二季度在美國納斯達克上市。實際上，格林豪泰此前就曾曝出欲赴美IPO，并計劃籌資6億美元。作為經(jīng)濟型酒店后來者的格林豪泰，雖然近年來業(yè)績不斷增長，但卻在酒店轉(zhuǎn)型的路上顯得滯后。在錯過了經(jīng)濟型酒店發(fā)展的黃金期后，選擇在經(jīng)濟型酒店集團私有化退市大潮中上市的格林豪泰，卻有著利用資本謀劃轉(zhuǎn)型的打算。不過，高特許加盟率引發(fā)的“加盟店風波”卻一直是格林豪泰品牌擴張的隱憂。

欲赴美IPO

格林豪泰沖刺IPO又有新進展。北京商報記者獲悉，格林豪泰酒店管理集團（以下簡稱“格林豪泰”）已于近日遞交了招股說明書，并計劃今年二季度在美國紐約上市。值得注意的是，此次沖刺IPO，格林豪泰董事長徐曙光將持有全部股權。

據(jù)招股書顯示，格林豪泰2017年營收為7.78億元（約合1.19億美元），總的成本與費用為4.05億元（約合6239萬美元），運營利潤達到3.87億元（約合5955萬美元），運營利潤率達到50%，歸屬于股東的凈利潤為2.85億元（約合4386萬美元）。

據(jù)了解，早在去年11月，就有消息稱，中資酒店經(jīng)營商格林豪泰啟動了在紐約首次公開募股(IPO)的項目，擬籌資至多6億美元。格林豪泰已經(jīng)聘用成立于美國紐約的國際金融服務公司Morgan Stanley和金融管理咨詢公司Merrill Lynch參與籌備工作。此前有消息指出，格林豪泰預計將在2018年二季度上市，而上市計劃是為了配合該集團的進一步擴張。

華美酒店顧問機構首席知識官、高級經(jīng)濟師趙煥焱直言，格林豪泰此次的準備工作相對充分，成功率較高。

此外，沖刺IPO之前，格林豪泰也開始了一些動作，包括2017年1月，格林豪泰通過全資子公司收購大娘水餃100%股權，隨后，又與境外私募基金聯(lián)合注資1.5億元入股逸柏酒店集團。而格林豪泰旗下的中高端酒店品牌格美酒店、格雅酒店以及格菲酒店也都是2017年才成立，每晚價格在280-350元不等。單從價格上來說，只有格林東方300-600元的房價符合中高檔酒店的標準。因此，有業(yè)內(nèi)人士推測，格林豪泰在中檔酒店市場還處于初級階段，此次除了赴美上市，或許正在謀求向中檔酒店甚至其他業(yè)態(tài)進行布局。 對此，北京商報記者致電格林豪泰相關負責人，截至發(fā)稿時，仍未收到回復。

錯失黃金期

2004年才進入中國市場的格林豪泰集團是一家美資機構，由多家美國機構投資成立，其背后創(chuàng)始人正是有著華裔背景的美籍人徐曙光。經(jīng)過十余年的擴張，格林豪泰已在全國400多個城市擁有1800多家連鎖酒店，旗下?lián)碛懈窳謻|方酒店、格林豪泰酒店、青皮樹酒店、格林聯(lián)盟酒店和貝殼酒店等多個品牌。

雖然發(fā)展迅猛，但和中國三大經(jīng)濟型酒店集團如家、鉑濤、華住相比，格林豪泰還是“掉隊”了。據(jù)專業(yè)咨詢機構盈蝶咨詢發(fā)布的《2012年中國經(jīng)濟型酒店行業(yè)分析報告》顯示，2005-2012年，中國經(jīng)濟型酒店快速增長，期間經(jīng)濟型酒店數(shù)量增長超過9000家，僅2012年與2011年底相比，增長幅度就為35.68%。

2005-2012年經(jīng)濟型酒店發(fā)展的黃金期，中國三大經(jīng)濟型酒店集團紛紛赴美IPO，且旗下酒店數(shù)量紛紛突破1000家大關。北京商報記者了解到，如家、鉑濤、華住分別于2006年、2009年、2010年先后赴美登錄納斯達克。2011年，曾有消息指出，格林豪泰欲赴美IPO，此后不了了之，直到2017年，消息再度傳出。

在經(jīng)歷了高速發(fā)展之后，經(jīng)濟型酒店步入薄利期。2014年，曾有報道指出，經(jīng)濟型酒店每間利潤僅5元，此后如家、鉑濤紛紛放慢了發(fā)展經(jīng)濟型酒店的拓展，轉(zhuǎn)而加大發(fā)力中檔酒店品牌。2013-2015年，鉑濤、如家先后私有化，并被錦江和首旅收入囊中。

而意識到這一點的格林豪泰也早有預見，并開始謀劃轉(zhuǎn)型。為了豐富酒店產(chǎn)品，格林豪泰還在2017年4月1.5億元入股逸柏酒店集團，該酒店集團旗下品牌包括易佰酒店、銳思特和途客中國。同時，格林豪泰還加速海外市場拓展。據(jù)了解，從2014年至今，格林豪泰先后在孟加拉首都達卡、美國、越南等地開設酒店。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，當前經(jīng)濟型酒店發(fā)展的黃金期早已褪去，而國內(nèi)原三大經(jīng)濟型酒店集團如家、鉑濤、華住早已紛紛轉(zhuǎn)型布局中檔酒店，格林豪泰此時赴美IPO確實有些“掉隊”。

低直營率隱憂

事實上，在招股書中，格林豪泰稱自己為“中國領先的純特許經(jīng)營酒店運營商”。據(jù)了解，華住、錦江、首旅如家加盟占比分別為77%、81%、69%，也正因此，凈利潤偏低，而格林豪泰加盟比例高達98%。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，格林豪泰在中國擁有2289家酒店、190807間客房，覆蓋263個城市、27個省和自治區(qū)。此外還有306家酒店正在開發(fā)中，預計將于今年6月開始運營。格林豪泰的野蠻擴張，讓酒店數(shù)量從2012年的792家增長到2017年的2289家?？焖偌用酥?，確實給格林豪泰帶來了可觀的收益。

據(jù)財務數(shù)據(jù)顯示，格林豪泰收入主要為三部分，租賃管理（直營）酒店收入、特許管理（加盟）酒店收入和會員費。2017年，占比最大的加盟酒店的收入為5.36億元，占比達到68.84%。從數(shù)據(jù)上看，收入增長的大部分都來源于加盟酒店。

雖然格林豪泰的營收一直處于增長態(tài)勢，但在過度擴張之下，也遭遇了不少加盟風波，出現(xiàn)過“反水”現(xiàn)象。2016年8月，有格林豪泰加盟商稱在江蘇省淮安市漣水縣格林豪泰存在無序擴張現(xiàn)象，致使加盟商權益受損。由于格林豪泰在當?shù)氐臄U張，甚至出現(xiàn)了兩家格林豪泰酒店背靠背建在一起的情況。此外，還出現(xiàn)了收取加盟費、后期又要求解約等等問題，這一事件導致雙方最終對簿公堂。2017年，還有加盟商表示，格林豪泰將儲值卡售賣分散給旗下加盟商酒店，并要求售賣排名達不到指標的加盟商酒店每月額外繳納3000元的管理費，并讓加盟商酒店擔負銷售成本，該做法引起了加盟商酒店的不滿。

趙煥焱表示，如果格林豪泰成功上市，不僅要繼續(xù)保持目前的市場份額，更要提升內(nèi)部的檔次結(jié)構，以圖進一步提升經(jīng)營效益。

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