五糧液改革紅利持續(xù)釋放 Q1動銷搶眼庫存再創(chuàng)新低

（原標題：五糧液改革紅利持續(xù)釋放一季度動銷搶眼 庫存再創(chuàng)新低）

■本報記者夏芳

過去的2017年，屬于高端白酒的盛宴，作為白酒龍頭企業(yè)的五糧液，無疑是這場盛宴中的主角之一，雖然目前公司仍未公布2017年年報，但業(yè)績向好早已寫進各大券商的調研報告中。

此時，2018年一季度即將收官，又恰逢李曙光掌舵五糧液一周年的日子，這一年，五糧液發(fā)生了怎樣的變化？2018年，五糧液又將如何演繹酒業(yè)大王的故事？

帶著疑問，《證券日報》記者梳理了五糧液過去一年祭出的政策，并走訪市場、行業(yè)分析師以及采訪企業(yè)相關人士，為投資者、經銷商勾畫出一幅正處于“蝶變”期的五糧液畫像。

市場動銷良好開瓶率領先

彼時，2017年3月份，五糧液新董事長上任后，提出“二次創(chuàng)業(yè)”“百城千縣萬店”工程建設，五糧液開啟對品牌、渠道、營銷、機制進行全方位改革。

回顧2017年，五糧液抓住市場回暖的機遇，迅速推行“優(yōu)質投放”策略。普五的價格穩(wěn)中上升，目前市場零售價為1099元/瓶，多數區(qū)域兌現了五糧液提出的給經銷商10%-15%的利潤空間的承諾?？梢哉f，過去的一年，五糧液主打產品普五量價齊升，系列酒聚焦大單品成績斐然。這從五糧液2017年1-3季度業(yè)績報告中則清晰可見。

同樣，五糧液線下表現也反應到資本市場上，五糧液股價2017年內的漲幅達到136%。

據記者了解，一季度五糧液產品發(fā)貨量約6000噸，市場動銷勢頭良好。目前市場上經銷商總庫存率僅約7%，相較去年年底約9%的總庫存率再創(chuàng)新低。

在業(yè)內人士看來，消費升級是當前各個行業(yè)都面臨的問題，而品質將成為消費者的終極選擇。特別是白酒行業(yè)，品牌集中度越來越高，五糧液作為高端白酒品牌，擁有品牌優(yōu)勢及品質保障，自然成為消費者的首選。五糧液經銷商總庫存率持續(xù)走低，遠低于行業(yè)正常庫存水平，這是市場動銷好、開瓶率高的結果。

事實上，作為傳統(tǒng)行業(yè)，二季度是白酒的銷售淡季，特別是春節(jié)過后，市場價格波動在所難免，但處于變革中的五糧液，如何在淡季中繼續(xù)鞏固濃香白酒龍頭企業(yè)的優(yōu)勢，五糧液自去年底就“動了心思”。

“公司在去年已經作了安排部署，暫停開發(fā)新客戶，加強渠道管控，提升經銷商盈利水平；其次大力推進‘百城千縣萬店’工程、品牌IP化、消費者社群化等工作，進一步貼近消費者?！蔽寮Z液相關人士對記者表示。

抓落實改革紅利繼續(xù)釋放

如果說2017年是五糧液的政策年，那么2018年，則是五糧液的政策落地開花之年，抓落實將是五糧液貫穿全年的主旋律。

而據記者了解，在剛剛結束的春季糖酒會上，五糧液已經打響了抓落實的戰(zhàn)役。

在春交會期間，五糧液正式啟動五糧液“緣定晶生”“新時代國運昌”“改革開放40周年紀念酒”系列產品新上市的營銷工作。另外，大力推進新品五糧液的升級換代工作，低度系列的深度開發(fā)、打造工作，五糧液“高端系列”、國際版系列的開發(fā)同時也在進行中。

在業(yè)內人士看來，五糧液公司提出的低度化、年輕化、數字化、國際化“四化”是布局未來，引領行業(yè)高質量發(fā)展的部署。從春交會幾大新品推出，不難看出五糧液構筑發(fā)展新優(yōu)勢的速度和執(zhí)行力。對于白酒品牌企業(yè)來說，只要品牌戰(zhàn)略清晰，并解決好市場秩序和價格體系，其未來的發(fā)展空間將十分巨大。

“五糧液已經制定了短期應對措施和長期解決方案，在確保優(yōu)質投放的同時，繼續(xù)深耕以‘百城千縣萬店’為核心的渠道建設，積極布局新零售?！蔽寮Z液相關人士對記者如此表示。

值得一提的是，五糧液在行業(yè)中率先啟動的定增項目，引入員工和經銷商持股，將三方利益綁定從而提升企業(yè)效率、激發(fā)銷售活力，受到資本市場的廣泛關注和贊賞。

近期，在一場80人的券商機構投資者交流過程中，五糧液高管回答了投資者提出的，如何實現做強做大系列酒、百城千縣萬店建設、未來規(guī)劃等問題。

針對“百城千縣萬店”工程的推進規(guī)劃，五糧液方面表示，2018年完成1000個社會化終端會員、1000個專賣店會員的建設，10000個終端的基礎建設。與此同時，進一步優(yōu)化營銷網絡構成、優(yōu)化大商和小商結構、專賣店和社會店結構、新零售和傳統(tǒng)實體店結構，持續(xù)打造五糧液渠道力。其次，提升終端的陳列和展示，進行品牌形象塑造，利用核心終端、公司和商家營銷團隊，開展消費者社群化工作，完成核心消費者的培育。

五糧液公司高管表示，公司正處于“十三五”發(fā)展的關鍵時期，將以營銷改革為突破口，致力于機制創(chuàng)新、產品創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新和傳播創(chuàng)新，全面構建新優(yōu)勢，通過轉型發(fā)展來實現追趕型、跨越式發(fā)展?！拔寮Z液將會堅持“用心不惜代價、用工不計成本、用時不計歲月”去釀造好每一瓶好酒?！?/p>

對此，愛建證券分析師張志鵬在研究報告中稱，五糧液管理層視野開闊、目標明確、執(zhí)行力強，員工及經銷商持股等激勵方案加快推進，產品線結構有序優(yōu)化，“百城千縣萬店”工程高效落實，借力“一帶一路”拓展國際市場，二次創(chuàng)業(yè)新征程不斷取得階段性成果，中長期競爭優(yōu)勢有望強化。

事實上，伴隨著消費升級，高端酒的盛宴還將繼續(xù)上演。在招商證券分析師通過對春季糖酒會的調研，對于五糧液的發(fā)展給出了，2018年是五糧液精細化管理落實年，改革紅利繼續(xù)釋放的結論。

招商證券分析師在研報中稱，招商食品團隊前往成都參加春季糖酒會，廣泛走訪調研渠道及企業(yè)領導，參加各項論壇會議。公司和渠道信心十足，渠道擴容后帶來持續(xù)放量，消費升級下實際動銷良好，行業(yè)高景氣延續(xù)，周期可看更長?！拔寮Z液2017年完美收官，2018年開局良好，全年展望積極?！?/p>

投資建議方面，招商證券分析師在報告中稱，當前估值來看，茅臺不足25倍，五糧液、洋河古井等普遍落在20倍水平，核心次高端品種不足30倍，即使在考慮到下半年收入基數增加的情況下，其估值仍顯便宜，沒有悲觀的理由，板塊只有買入的動力，繼續(xù)強烈推薦白酒板塊。

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