開心麻花終止上市 演出能否撐起上市體量？

（原標(biāo)題：終止上市 開心麻花下一步怎么走）

3月26日，開心麻花發(fā)布公告稱，因進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，擬終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請。而從開心麻花的業(yè)務(wù)劃分上看，演出業(yè)務(wù)是開心麻花立足的根本，但真正擴(kuò)充公司體量卻是影視業(yè)務(wù)，與此同時(shí)，相對單一的影視內(nèi)容產(chǎn)出也讓開心麻花的業(yè)績起伏不定。隨著公司終止創(chuàng)業(yè)板市場申請并進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，開心麻花下一步又會(huì)邁向哪里？

上市之路為何畫上休止符

作為新三版“話劇第一股”，開心麻花2017年6月向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件，并于同年6月30日領(lǐng)取了《中國證監(jiān)會(huì)行政許可申請受理通知書》，此后開花麻花的一舉一動(dòng)便備受關(guān)注。然而在歷經(jīng)近10個(gè)月的等待后，開心麻花最終終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板申請撤回相關(guān)文件。對此，北京商報(bào)記者第一時(shí)間聯(lián)系了開心麻花，但截至發(fā)稿尚未給出回復(fù)。

于2003年成立的開心麻花，現(xiàn)已將旗下業(yè)務(wù)從話劇逐步拓展到影視等其他領(lǐng)域，對于選擇從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，開心麻花曾表示，隨著公司經(jīng)營效益持續(xù)增長，可借助國內(nèi)資本市場進(jìn)行新一輪跨越式發(fā)展。與新三板相比，A股市場能增強(qiáng)資本運(yùn)營能力，幫助相應(yīng)公司實(shí)施并購、融資等操作，推動(dòng)旗下業(yè)務(wù)和相關(guān)項(xiàng)目的實(shí)施，公司品牌價(jià)值也能得到提升，從而實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

公開資料顯示，2017年以來，文娛公司IPO審批尺度開始收緊，目前在IPO排隊(duì)的110家新三板企業(yè)中，需達(dá)到三年凈利合計(jì)1億元、且最后一年需超過5000萬元的企業(yè)數(shù)量僅有70余家。

新元文智創(chuàng)始人劉德良表示，開心麻花此時(shí)選擇退出并非是一件壞事，因?yàn)樯鲜泻笠媾R維持利潤增長、引入投資機(jī)構(gòu)等諸多事項(xiàng)，對于開心麻花來說，還需要一段時(shí)間的成長，在這期間開心麻花若能尋求到更大的投資方，對于企業(yè)成長來說也是利好。

演出能否撐起上市體量

開心麻花主營業(yè)務(wù)包括演出及衍生業(yè)務(wù)、影視及衍生業(yè)務(wù)和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)三大板塊，其中，舞臺(tái)劇演出是開心麻花的立足根本，但是讓開心麻花收入大幅增長的卻是影視業(yè)務(wù)。

2014年，開心麻花憑借電影《夏洛特?zé)馈纺孟?4.4億元票房，2015年開心麻花的凈利潤便超過1.3億元，同比增長超233%。但2016年推出的電影《驢得水》并未像《夏洛特?zé)馈芬粯映蔀楹隈R，最終報(bào)收票房超1.7億元，導(dǎo)致開心麻花2016年的凈利只有7100多萬元。2017年下半年，《羞羞的鐵拳》面世，收獲票房超22億元，這顯然能為開心麻花的2017年業(yè)績增色不少。

而從開心麻花此前發(fā)布的招股說明書可以看出，公司計(jì)劃登陸A股也是為了推動(dòng)演出和影視兩塊業(yè)務(wù)的發(fā)展。公告顯示，開心麻花擬向社會(huì)公開發(fā)行不超過4000萬股普通股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，并計(jì)劃募集資金7億元，主要用于演出業(yè)務(wù)、電影業(yè)務(wù)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，且以上三個(gè)項(xiàng)目分別擬募集資金1.5億元、4億元和1.5億元。

“不難看出，僅憑借演出業(yè)務(wù)，開心麻花還是達(dá)不到A股上市的體量。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長魏鵬舉指出，相較于電影市場，演出市場很難形成規(guī)模效應(yīng)，投資回報(bào)空間不夠大，雖然開心麻花的演出業(yè)務(wù)在場次、規(guī)模以及分布范圍等方面在國內(nèi)演出公司中已處于領(lǐng)先地位，但若沒有影視業(yè)務(wù)大幅提升業(yè)績，開心麻花也很難走到啟動(dòng)A股上市這一步。

起伏的業(yè)績靠什么穩(wěn)定

對于任何一家公司而言，逐步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、保持業(yè)績穩(wěn)定增長都是發(fā)展的目標(biāo)。但從開心麻花近年來的業(yè)績數(shù)據(jù)不難看出，良好的凈利數(shù)據(jù)主要靠爆款電影主導(dǎo)，而在電影票房相對一般的財(cái)年，凈利就會(huì)表現(xiàn)出明顯下滑，業(yè)績并不穩(wěn)定。

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