雅戈?duì)栄鹤⒅行殴煞輧赡晏?0億 財(cái)技撬動(dòng)93億凈利

（原標(biāo)題：雅戈?duì)栄鹤⒅行殴煞輧赡晏?0億 巧施財(cái)技用8810元撬動(dòng)93億凈利）

短短兩個(gè)月、同一標(biāo)的，從虧損33億到貢獻(xiàn)93億元凈利，僅耗資8810元的雅戈?duì)枺?00177.SH）超高財(cái)技令市場驚嘆。

日前，雅戈?duì)柊l(fā)布今年一季度業(yè)績預(yù)增公告顯示，凈利同比暴增6.88倍。而在今年1月底，公司預(yù)告的2017年經(jīng)營業(yè)績，同比暴跌九成。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雅戈?duì)柦?jīng)營業(yè)績的巨變?cè)从趯?duì)參股標(biāo)的會(huì)計(jì)核算方法調(diào)整。2017年，參股公司中信股份為其貢獻(xiàn)的資產(chǎn)減值高達(dá)33.08億元。而在今年一季度，為其貢獻(xiàn)的利潤高達(dá)93.02億元。2個(gè)月之間，僅僅是財(cái)務(wù)記賬方式的變更，涉及利潤則高達(dá)126.1億元。

事實(shí)上，雅戈?duì)栐谥行殴煞萆砩舷伦懔吮惧X，其耗資182.16億元持有14.55億股，接近公司總資產(chǎn)的三成。2016年，持股中信股份虧損37.74億元。

長江商報(bào)記者注意到，雖然主業(yè)為服裝和地產(chǎn)，但雅戈?duì)柕睦麧欂暙I(xiàn)中投資收益一直占據(jù)較大比重，公司似乎已經(jīng)成為一家投資公司。

據(jù)長江商報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，從2007年至2017年9月底，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)的投資凈收益高達(dá)243.95億元，占同期合計(jì)凈利潤的85.26%。

針對(duì)雅戈?duì)柹鲜稣{(diào)整會(huì)計(jì)核算方法實(shí)現(xiàn)業(yè)績大變臉，有會(huì)計(jì)師向長江商報(bào)記者稱，大幅計(jì)提資產(chǎn)減值后又調(diào)整會(huì)計(jì)核算方法，大幅確認(rèn)收益，似乎是為了故意在今年做大經(jīng)營業(yè)績。

針對(duì)上述會(huì)計(jì)核算方法調(diào)整等事宜，昨日，長江商報(bào)記者多次致電雅戈?duì)?，但均無人接聽。

會(huì)計(jì)核算調(diào)整增利93億

參股公司一季度貢獻(xiàn)93億元凈利，雅戈?duì)栘?cái)務(wù)數(shù)據(jù)足以迷人眼。

根據(jù)公司前晚公告，預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤同比增加86.80億，同比增長687.95%。但是，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤則減少6.22億元，同比降低49.27%，接近腰斬。

讓雅戈?duì)柦?jīng)營業(yè)績暴增的非經(jīng)常性損益是公司調(diào)整對(duì)參股公司會(huì)計(jì)核算方法。從今年3月29日起，公司對(duì)H股公司中信股份的會(huì)計(jì)核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長期股權(quán)投資并以權(quán)益法確認(rèn)損益，由此公司所持中信股份對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)可辨認(rèn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額93.02億元計(jì)入今年一季度營業(yè)外收入，進(jìn)而增加凈利潤93.02億元。

有意思的是，2個(gè)月之前的1月31日，雅戈?duì)柊l(fā)布2017年度業(yè)績預(yù)告時(shí)，對(duì)中信股份計(jì)提的資產(chǎn)減值高達(dá)33.08億元。

彼時(shí)，公司解釋稱，中信股份公允價(jià)值連續(xù)下跌時(shí)間超過12個(gè)月，公司認(rèn)定其已發(fā)生減值，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備33.08億元，從而影響公司2017年度凈利潤33.08億元。

短短2個(gè)月，為何對(duì)同一參股標(biāo)的的會(huì)計(jì)核算方法有如此大的改變？

雅戈?duì)柦o出的理由是，今年3月20日，公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人吳幼光獲委任為中信股份非執(zhí)行董事。而在3月29日，作為中信股份第三大股東，公司的持股比由4.99%增加至5.00%。公司判定，對(duì)中信股份的經(jīng)營決策具有重大影響。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，投資企業(yè)對(duì)被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資，應(yīng)采用權(quán)益法核算。

顯然，在調(diào)整會(huì)計(jì)核算方法方面，雅戈?duì)柺怯幸鉃橹?。吳幼光?dān)任中信股份的非執(zhí)行董事之后剛過一周，趕在今年一季度結(jié)束之前，雅戈?duì)柾ㄟ^在二級(jí)市場增持1000股，持股比就達(dá)到了5%，成為持股5%的重要股東。而增持1000股，僅耗資1.1萬港元，折合人民幣8810元。

由此可見，雅戈?duì)杻H僅動(dòng)用不到1萬元的資金就撬動(dòng)了高達(dá)93.02億元的凈利潤。

一半家底押注中信股份，市值卻不斷縮水

中信股份成立于2011年12月，是中信集團(tuán)以絕大部分經(jīng)營性凈資產(chǎn)作為出資聯(lián)合其全資子公司北京中信企業(yè)管理公司共同發(fā)起設(shè)立的，為一家金融與實(shí)業(yè)并舉的綜合性跨國企業(yè)集團(tuán)。2014年8月，中信集團(tuán)在香港上市的子公司中信泰富向中信集團(tuán)收購中信股份100%的股權(quán)，并更名為中信股份。

雅戈?duì)柾顿Y中信股份始于2015年。長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，2015年7月17日，雅戈?duì)柸Y子公司新馬國際與中信股份簽訂協(xié)議，以每股13.95港元價(jià)格認(rèn)購中信股份8.59億股，投資總額達(dá)119.86億港元。而在此次認(rèn)購前，雅戈?duì)栆淹ㄟ^全資子公司雅戈?duì)?香港)實(shí)業(yè)、新馬國際持有中信股份1.158億股，占其新股發(fā)行前總股本的0.46%。此次認(rèn)購后，雅戈?duì)柡嫌?jì)持有中信股份9.75億股，占中信股份總股本的3.78%。

此次認(rèn)購，幾乎耗掉了雅戈?duì)栆话氲募业住?/p>

彼時(shí)，1港元對(duì)應(yīng)0.8011元人民幣，119.86億港元相當(dāng)于96.02億元人民幣。

公開數(shù)據(jù)顯示，2015年3月底，雅戈?duì)柕馁Y產(chǎn)總額451.32億元，負(fù)債總額263.36億元，凈資產(chǎn)187.96億元，96.02億元占其凈資產(chǎn)的51.09%。

隨后，通過在二級(jí)市場上增持、參與新股認(rèn)購等方式，雅戈?duì)栍炙拇卧龀种行殴煞?。截?015年底，雅戈?duì)柪塾?jì)投入164.67億元，持有中信股份14.25億股，占中信股份總股本的4.9%。

對(duì)于這筆巨額投資，雅戈?duì)栐_表示，中信股份資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)業(yè)鏈全面，公司進(jìn)入時(shí)其價(jià)值被低估。

不過，巨資入股中信股份，雅戈?duì)柺召徥兄挡粩嗫s水。

雅戈?duì)?016年年報(bào)顯示，是持有中信股份14.55億股，占總股本的4.99%，投資成本為182.16億元，期末賬面值為144.42億元，虧損37.74億元。如果算上2017年33.08億元的資產(chǎn)減值，兩年下來，合計(jì)虧損達(dá)到70.82億元。

10年超八成凈利來自炒股

起家于服裝的雅戈?duì)栍?998年在上交所掛牌，隨著中國地產(chǎn)興起，雅戈?duì)栆泊罅坎季值禺a(chǎn)。除了服裝和地產(chǎn)外，其第三大主業(yè)就是投資。

長江商報(bào)記者逐年查詢發(fā)現(xiàn)，從上市之初開始，雅戈?duì)柧蜔嶂杂诔垂桑贿^，炒股收益并不十分亮眼。真正形成對(duì)公司凈利產(chǎn)生重大影響的始于2007年，當(dāng)年，其投資凈收益高達(dá)27.54億元，而當(dāng)年公司凈利潤為24.76億元，這意味著服裝和地產(chǎn)均為虧損，公司凈利靠炒股支撐。

據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2007年至2017年9月，雅戈?duì)枌?shí)現(xiàn)的炒股收益達(dá)到243.95億元，期間，除了2012年、2013年的炒股收益只有5.43億元、6.54億元外，其余年度的收益均超10億元，2014年至2016年的收益均超過30億元。而同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤合計(jì)為286.13億元，炒股收益占凈利潤的85.26%。

由此可見，雅戈?duì)杻叭怀闪艘患彝顿Y公司。

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