美國(guó)科技五巨頭有錢(qián)有技術(shù)少?zèng)_突：它們誰(shuí)會(huì)先衰落？

（原標(biāo)題：The Race to a Trillion）

蘋(píng)果研究網(wǎng)站Above Avalon 7月15日撰文指出，包括蘋(píng)果、亞馬遜、Alphabet和微軟在內(nèi)的科技巨頭距離1萬(wàn)億美元市值并不遙遠(yuǎn)，誰(shuí)將率先達(dá)成這一里程碑無(wú)疑是業(yè)界的一大看點(diǎn)，但這場(chǎng)競(jìng)賽背后，有更值得關(guān)注、更加有趣的問(wèn)題：這些巨頭是否能夠一直站在頂峰呢？我們會(huì)看到新一代企業(yè)巨頭的崛起嗎？

以下是文章主要內(nèi)容：

在華爾街，許多人一直在密切關(guān)注的一場(chǎng)競(jìng)賽是：哪家公司將成為第一家市值達(dá)到1萬(wàn)億美元的公司？目前，有四個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者：蘋(píng)果、亞馬遜、Alphabet和微軟。然而，這場(chǎng)沖擊萬(wàn)億美元市值的競(jìng)賽卻掩蓋了華爾街正在上演的要有趣得多的進(jìn)展。

少數(shù)幾家企業(yè)巨頭在繼續(xù)擴(kuò)大影響力和吸引投資者的資金。它們的崛起，讓人懷疑這一次是否有所不同。這些公司是否找到了一種方法可以永遠(yuǎn)站在最頂峰呢？我們會(huì)看到新一代企業(yè)巨頭的崛起嗎？

今時(shí)今日的的巨頭

目前華爾街有五大巨頭，以下是截止周五收盤(pán)他們的市值。

·蘋(píng)果：市值9404億美元

·亞馬遜：市值8797億美元

·Alphabet：市值8256億美元

·微軟：市值8100億美元

·Facebook：市值6001億美元

上述五家公司合計(jì)市值達(dá)到4.1萬(wàn)億美元，占整個(gè)標(biāo)普500指數(shù)超過(guò)16%。這一進(jìn)展引發(fā)了人們的擔(dān)憂：我們可能正處于某種科技泡沫之中，或者更糟糕的是，如今的巨頭在整個(gè)大盤(pán)中占據(jù)過(guò)高的權(quán)重。

歷史提供了不同的視點(diǎn)。華爾街對(duì)企業(yè)巨頭并不陌生。事實(shí)上，在20世紀(jì)60年代和70年代，權(quán)力更為集中，當(dāng)時(shí)排名前五的公司占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總市值的20%以上。

表1：近50多年來(lái)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)前五公司的市值（占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的百分比）

在上世紀(jì)六七十年代，最大的公司占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總市值的7%到9%。如今，蘋(píng)果大約占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的4%。如圖2所示，沒(méi)有一家公司最終能避免從最頂峰掉下來(lái)。似乎今天最大的公司未來(lái)肯定不會(huì)還是最大的那家公司。

表2：近50多年來(lái)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中最大公司的市值（占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的百分比）

多樣化

從歷史上看，最大的幾家上市公司一直以來(lái)呈現(xiàn)出行業(yè)的多樣化。幾十年來(lái)，市值排名前五的公司都涵蓋了來(lái)自不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表，比如科技、工業(yè)、能源和金融行業(yè)。許多人看到了今天的巨頭榜單，并得出結(jié)論說(shuō)這種多樣化已經(jīng)不復(fù)存在了。然而，仔細(xì)觀察一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)不一樣的情況。最頂端的那些公司仍然存在多樣性：

·蘋(píng)果是一家設(shè)計(jì)公司，致力于銷(xiāo)售能夠賦能人們的工具。

·亞馬遜是一家專注于提供最佳零售體驗(yàn)的零售商。

·微軟是一家聚焦企業(yè)市場(chǎng)的服務(wù)公司，專注于幫助人們完成工作。

·谷歌是一家旨在向盡可能多的人提供數(shù)據(jù)捕獲工具的服務(wù)公司。

·Facebook是一家提供策展版互聯(lián)網(wǎng)（Facebook和Instagram）的服務(wù)公司。

這五家公司依靠不同的業(yè)務(wù)模式來(lái)建立起獨(dú)特的客戶關(guān)系。更令人印象深刻的是，每家公司取得今時(shí)今日的地位，卻沒(méi)有妨礙到其他幾家公司的商業(yè)模式。我們看到一些邊界上存在一些小沖突。（Facebook和谷歌都為廣告商提供優(yōu)質(zhì)廣告位，而亞馬遜則進(jìn)入了谷歌的搜索領(lǐng)域。）然而，巨頭之間并沒(méi)出現(xiàn)全面開(kāi)戰(zhàn)的情況，這頗為令人意外。

故事

這五大巨頭并沒(méi)有受到華爾街同等的對(duì)待和看待。除了擁有不同的商業(yè)模式以外，每一家巨頭都擁有獨(dú)特的故事，其中有的故事比其他的更有說(shuō)服力。亞馬遜目前擁有最有吸引力的故事之一。在五大巨頭中，亞馬遜被認(rèn)為擁有最具可防御性的商業(yè)模式，它將自己定位為一種公用事業(yè)單位，最終將能夠以最具成本效益和最有效的方式將商品從商家運(yùn)送到人們家中。要印證這種富有吸引力的故事，一種途徑就是看看市場(chǎng)對(duì)亞馬遜宣布并購(gòu)活動(dòng)的反應(yīng)。亞馬遜要進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)（食品雜貨和現(xiàn)在的藥店）的消息一經(jīng)傳出，該行業(yè)的現(xiàn)有參與者必定會(huì)股價(jià)大跌，市值大幅蒸發(fā)。

與此同時(shí)，F(xiàn)acebook和谷歌被認(rèn)為更容易受到憑借不同類型的數(shù)據(jù)捕捉服務(wù)搶奪用戶注意力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的影響。盡管如此，市場(chǎng)仍然非常青睞這兩家公司，因?yàn)樗鼈兓趶V告投放的的服務(wù)收入流似乎更可預(yù)測(cè)。

蘋(píng)果被認(rèn)為是五大巨頭中最易受影響的一個(gè)。對(duì)于蘋(píng)果是否有能力不斷推出深受人們喜愛(ài)的新產(chǎn)品，人們?nèi)匀淮嬖诤艽蟮囊蓡?wèn)。幾十年來(lái)，這種懷疑態(tài)度一直縈繞著蘋(píng)果。當(dāng)然，該公司也以此來(lái)激勵(lì)員工給世界帶來(lái)驚喜。

這幾家公司獲得的市盈率反映了這些不同的故事的魅力。在五大巨頭中，亞馬遜的市盈率是最高的，蘋(píng)果則是最低的，比整個(gè)大盤(pán)還要低出10%（基于前瞻市盈率數(shù)據(jù)）。

以下的估值指標(biāo)是營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流收益率（營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流/市值）。收益率越低，估值指標(biāo)越高。例如，市場(chǎng)目前愿意為1美元的亞馬遜營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流（以及亞馬遜未來(lái)的現(xiàn)金流）支付的金額達(dá)到愿意為1美元的蘋(píng)果營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流支付的金額的3倍。

·蘋(píng)果：7%

·微軟：5%

·Alphabet：5%

·Facebook：4%

·亞馬遜：2%

軟件

美國(guó)五大上市公司倒有一個(gè)共同之處：強(qiáng)大的軟件實(shí)力。這五家公司中有三家能夠利用移動(dòng)時(shí)代的軟件取得一種曾經(jīng)無(wú)法想象的規(guī)模。這五家公司都依賴于軟件的提升來(lái)創(chuàng)造新的客戶體驗(yàn)。Facebook和Alphabet各自為20多億用戶提供服務(wù)。微軟和蘋(píng)果也各自擁有超過(guò)10億的用戶。

一些市場(chǎng)觀察家在想，兼具軟件實(shí)力和巨大的規(guī)模，是否造就了一種不同類型的企業(yè)巨頭。今天最大的那些公司是否已經(jīng)憑借它們的能力和忠實(shí)的用戶基礎(chǔ)取得足夠多的權(quán)勢(shì)，以至于它們能夠避免最終跌下神壇的結(jié)局？類似的問(wèn)題也被指向美國(guó)以外的企業(yè)，其中包括騰訊和阿里巴巴。

決定性的力量

今天的企業(yè)巨頭無(wú)可匹敵的權(quán)勢(shì)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

1. 現(xiàn)金

2. 數(shù)據(jù)

美國(guó)最大的五家上市公司有四家擁有極其強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表。下面的匯總是截至2018年3月的現(xiàn)金凈額（不包括負(fù)債）數(shù)據(jù)：

·蘋(píng)果：1450億美元

·Alphabet：1000億美元

·微軟：550億美元

·Facebook：440億美元

·亞馬遜：60億美元

更令人印象深刻的是，每家公司都有巨大的現(xiàn)金流量。下面的匯總是2017財(cái)年的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量：

·蘋(píng)果：640億美元

·微軟：400億美元

·Alphabet：370億美元

·Facebook：240億美元

·亞馬遜：180億美元

強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表和超高的現(xiàn)金流量為管理團(tuán)隊(duì)提供了投資和追求雄心勃勃的項(xiàng)目的靈活性。近年來(lái)，各家公司的研發(fā)費(fèi)用都出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。就連一向以研發(fā)支出節(jié)儉著稱的蘋(píng)果公司，2018年一年的研發(fā)支出就超過(guò)其1998年至2011年的支出總額。以下的匯總是2017財(cái)年的研發(fā)費(fèi)用。

·Alphabet：170億美元

·微軟：130億美元

·蘋(píng)果：120億美元

·亞馬遜：120億美元

·Facebook：80億美元

再將像人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)這樣的話題加入到討論中來(lái)，一些人認(rèn)為這些巨頭的價(jià)值不僅來(lái)自于擁有龐大的用戶基礎(chǔ)，還來(lái)自于海量的用戶數(shù)據(jù)。越來(lái)越多的市場(chǎng)觀察人士和專家認(rèn)為，一種新的壟斷正在誕生，它就是“數(shù)據(jù)壟斷”。在這些巨頭眼里，數(shù)據(jù)或缺乏數(shù)據(jù)是一大行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻，可阻止其他人與今天的巨頭競(jìng)爭(zhēng)。在這種情況下，唯一一個(gè)能夠讓這些巨頭放慢腳步的就是政府監(jiān)管。

沒(méi)有什么可以 持久永恒

這可能是一個(gè)有爭(zhēng)議的說(shuō)法，但是今天的巨頭很有可能不會(huì)是明天的巨頭。盡管有些公司的商業(yè)模式被認(rèn)為比其他公司更有防御能力，但每家公司都是可攻破的。新公司（有的尚未成立）將會(huì)崛起，與當(dāng)今的領(lǐng)導(dǎo)者爭(zhēng)奪市場(chǎng)霸主地位。評(píng)論家們會(huì)說(shuō)，這種想法太老派了，如今的公司擁有太多的權(quán)力（通過(guò)現(xiàn)金和用戶數(shù)據(jù)），因而不會(huì)被顛覆。我不認(rèn)同。

我們很容易認(rèn)為，今天的巨頭之所以能取得今天的成就，是因?yàn)樘囟ǖ漠a(chǎn)品、特征或核心競(jìng)爭(zhēng)力。然而，事實(shí)并非如此。相反，每家公司都建立起了一種文化和流程，來(lái)為客戶創(chuàng)造價(jià)值。正是這種流程，以及改變這一流程的巨大難度，將會(huì)成為當(dāng)今巨頭的前進(jìn)障礙。

假以時(shí)日，挑戰(zhàn)原有流程的新勢(shì)力將會(huì)崛起，向巨頭們提出找到新的思維方式的要求。管理團(tuán)隊(duì)能夠?qū)@些新勢(shì)力做出多大程度的反應(yīng)和調(diào)整，將決定他們的公司能夠在頂峰停留多長(zhǎng)時(shí)間。當(dāng)今的巨頭們沒(méi)有任何內(nèi)在的東西能阻止新公司利用技術(shù)以新的方式提供客戶價(jià)值。未來(lái)的巨頭很可能將會(huì)踩著今天的領(lǐng)導(dǎo)者達(dá)到新的高度，而不是出現(xiàn)某種只有五大巨頭才能取得進(jìn)展的創(chuàng)新黑洞。這種進(jìn)展的一個(gè)例子是，各家公司利用智能手機(jī)推行共乘模式重塑交通出行。

初創(chuàng)企業(yè)將能夠在人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新，盡管它們無(wú)法像大型企業(yè)那樣享有海量的數(shù)據(jù)。本質(zhì)上，太多的人將數(shù)據(jù)和規(guī)模視作保護(hù)當(dāng)今巨頭的護(hù)城河。二者都算不上護(hù)城河。

五大巨頭敏銳地意識(shí)到它們的脆弱性。沒(méi)有人想要錯(cuò)過(guò)下一個(gè)重大趨勢(shì)，被甩在后面。說(shuō)到避免公司失去重要地位，不妨想想以下的動(dòng)作：

1. 蘋(píng)果正在快速開(kāi)發(fā)可穿戴設(shè)備，同時(shí)繼續(xù)利用驅(qū)動(dòng)其設(shè)備的核心技術(shù)，進(jìn)行更多的垂直整合。蘋(píng)果正在規(guī)劃后iPhone時(shí)代的發(fā)展道路。

2. 谷歌的Alphabet重組旨在更好地管理該公司的各種押注。從管理/領(lǐng)導(dǎo)力的角度來(lái)看，該重組似乎進(jìn)展得不算糟糕。在財(cái)務(wù)問(wèn)題上，Alphabet對(duì)于長(zhǎng)期的押注已經(jīng)變得更有紀(jì)律性。

3. 在Facebook的年度開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，創(chuàng)始人馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）將不同的項(xiàng)目列入公司的未來(lái)計(jì)劃。2016年，虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）被說(shuō)成是Facebook的未來(lái)。言下之意是，世界將會(huì)逐漸超越文字和照片的范疇。2017年，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）是Facebook的未來(lái)。今天，F(xiàn)acebook發(fā)現(xiàn)自己在倒退回去，把更多的資源投入到攝像頭和視頻上面。

4. 微軟淡出消費(fèi)者市場(chǎng)，標(biāo)志著其管理層接受了錯(cuò)過(guò)移動(dòng)革命的事實(shí)，并為未來(lái)指明了一條差異化的道路。

5. 亞馬遜在產(chǎn)品和配送上的垂直整合模式，正在顛覆整個(gè)傳統(tǒng)零售業(yè)的幾乎每一個(gè)部分。

盡管這些巨頭已經(jīng)變得更加雄心勃勃，且愿意接受挑戰(zhàn)，但它們的文化或流程幾乎沒(méi)有什么變化。

案例研究：蘋(píng)果

蘋(píng)果管理層清楚地意識(shí)到，他們正在嘗試做看似不可能的事情——維持舉足輕重的行業(yè)地位。除了少數(shù)奢侈品牌以外，很少有公司能夠避免似乎不可避免的衰落。

蘋(píng)果的未來(lái)不會(huì)由iPhone、Apple Watch或服務(wù)業(yè)務(wù)來(lái)決定。相反，蘋(píng)果的未來(lái)將取決于該公司為人們打造有價(jià)值工具的能力。這一現(xiàn)實(shí)取決于以下幾個(gè)因素：

1. 蘋(píng)果內(nèi)部團(tuán)隊(duì)之間的深度協(xié)作。

2. 高度專注于設(shè)計(jì)（即蘋(píng)果產(chǎn)品如何被使用）。

3. 正確的市場(chǎng)定位和時(shí)機(jī)（也可以說(shuō)，這兩點(diǎn)最終會(huì)成為設(shè)計(jì)的一個(gè)分支，因?yàn)樗鼈兣c人們會(huì)如何使用蘋(píng)果的工具有關(guān)。）

作為蘋(píng)果的CEO，蒂姆·庫(kù)克（Tim Cook）受到了外界的誤解。很多人一直在把庫(kù)克當(dāng)蘋(píng)果的產(chǎn)品設(shè)計(jì)師來(lái)看待。相反，庫(kù)克的任務(wù)是管理比任何產(chǎn)品都重要的東西。庫(kù)克聚焦于用于開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的流程。他見(jiàn)證了蘋(píng)果日常管理方式的重大變化，同時(shí)也加倍努力地將蘋(píng)果的工業(yè)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)定位為蘋(píng)果產(chǎn)品體驗(yàn)的提供者。

隨著我們進(jìn)入人工智能/機(jī)器學(xué)習(xí)時(shí)代，蘋(píng)果一直在進(jìn)行內(nèi)部變革，以促進(jìn)工業(yè)設(shè)計(jì)師（負(fù)責(zé)蘋(píng)果的產(chǎn)品愿景）與走在新技術(shù)前線的團(tuán)隊(duì)之間更深層次的合作，這并非巧合。最近雇傭約翰·詹南德雷亞（John Giannandrea）出任機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能戰(zhàn)略的負(fù)責(zé)人的舉動(dòng)，凸顯了最后一點(diǎn)。相對(duì)于舊總部，蘋(píng)果新總部的設(shè)計(jì)工作室更有助于進(jìn)行更大程度的創(chuàng)意傳播。

我們還看到，蘋(píng)果正在更多地尋求擁有核心技術(shù)——這一押注可能會(huì)給該公司帶來(lái)幾十年的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。蘋(píng)果不僅致力于開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品品類所需要的技術(shù)，管理層也在等待正確的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。對(duì)于像蘋(píng)果這樣的公司來(lái)說(shuō)，進(jìn)入交通運(yùn)輸業(yè)的時(shí)機(jī)還不太成熟。然而，考慮到該領(lǐng)域?qū)?huì)發(fā)生巨大的變化，蘋(píng)果入局是不可避免的。這一舉動(dòng)可能與蘋(píng)果依賴于不同的流程來(lái)貨幣化優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)有關(guān)。正是這種對(duì)變革的積極擁抱，給了蘋(píng)果繼續(xù)為人們打造工具的最佳機(jī)會(huì)。等待合適的時(shí)機(jī)行動(dòng)是蘋(píng)果20年前從未有過(guò)的自由。

萬(wàn)億美元市值的提醒

除非全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)某種程度的放緩，否則今天的巨頭當(dāng)中很可能至少會(huì)誕生一家萬(wàn)億美元市值的公司。在未來(lái)的幾年里，肯定有可能會(huì)出現(xiàn)數(shù)家萬(wàn)億美元市值的公司。

這一里程碑事件代表著這些巨頭新篇章的開(kāi)始，但它更應(yīng)該提醒我們這些公司的脆弱性，以及新勢(shì)力源源不斷的出現(xiàn)——構(gòu)想出新的流程來(lái)為世界提供體驗(yàn)和價(jià)值。

盡管許多人認(rèn)為，如今的巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)或戰(zhàn)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈，但這種情況不太可能發(fā)生。相反，競(jìng)爭(zhēng)將來(lái)自其他方向，包括擁有全然不同的商業(yè)模式和流程的新玩家。

在巨頭的戰(zhàn)斗中，最強(qiáng)大的對(duì)手最終還是它們自己。對(duì)大多數(shù)巨頭來(lái)說(shuō)，對(duì)變革的自然厭惡將會(huì)變得非常強(qiáng)烈。強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表，數(shù)十億的用戶根基，以及似乎無(wú)邊際的用戶數(shù)據(jù)，都將在它們維持舉足輕重的行業(yè)地位的努力中被證明是毫無(wú)助益的。（樂(lè)邦）

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