巨頭入局難掩股權(quán)眾籌痛點(diǎn)

有人說,“股權(quán)眾籌行業(yè)就像金礦,但金礦卻坐落在火山口”。阿里與光大證券同日宣布要進(jìn)軍股權(quán)眾籌領(lǐng)域,讓這一領(lǐng)域再次熱鬧起來,也進(jìn)一步印證了股權(quán)眾籌的含金量。如此一來,京東、阿里、光大證券甚至美團(tuán)都有可能加入眾籌行業(yè),但這座坐落于“火山口”的金礦并不像各家巨頭期許的那樣好開采,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋、項(xiàng)目失敗率過高、融資方誠信度較低等痛點(diǎn)令不少平臺(tái)失敗或轉(zhuǎn)型。

優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目難尋

眾籌平臺(tái)分類眾多,有商品眾籌、股權(quán)眾籌等。雖然模式不同,但是各家眾籌平臺(tái)面臨的共同問題就是項(xiàng)目多,但優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目少。一位眾籌平臺(tái)CEO告訴北京商報(bào)記者,在眾籌領(lǐng)域投資成功率極低,可能100個(gè)項(xiàng)目,初期失敗的就能達(dá)到20個(gè)之多。

京北金融總裁羅明雄直言,股權(quán)和債權(quán)不一樣,債權(quán)開飯店、做國際貿(mào)易、做服裝批發(fā)只要現(xiàn)金流足夠好、有利潤,就可以投資,但是在股權(quán)眾籌領(lǐng)域,京北金融投資的概率是5%,看100個(gè)項(xiàng)目投5個(gè);北軟天使2014年看了1000個(gè)項(xiàng)目投了50個(gè),投資概率為5%。市場(chǎng)上其實(shí)不缺錢,缺的是好項(xiàng)目。人人投CEO鄭林也向北京商報(bào)記者感嘆,市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目太少。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,2014年底共有眾籌平臺(tái)128家,新上線84家,不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè),2015年股權(quán)眾籌平臺(tái)能到達(dá)到200家之多。北京商報(bào)記者隨意打開了一些眾籌平臺(tái)的頁面發(fā)現(xiàn),項(xiàng)目同質(zhì)化嚴(yán)重,如做實(shí)體店鋪融資平臺(tái)投資的項(xiàng)目局限于餐飲等大眾娛樂類項(xiàng)目;而另一些做股權(quán)融資的平臺(tái)則更多關(guān)注科技項(xiàng)目。

零壹財(cái)經(jīng)相關(guān)分析人士認(rèn)為,優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目過少及投資者熱情度不夠,大多都是由信用隔膜下的風(fēng)險(xiǎn)所致。草根化的征信報(bào)告相比央行可以更加綜合地體現(xiàn)個(gè)人的誠信狀況,包括水電費(fèi)繳納、社保繳納甚至網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)等多個(gè)方面。個(gè)人征信市場(chǎng)化閘門的即將開啟將有效地提升互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的信息披露透明度,對(duì)建立可靠的眾籌平臺(tái)和篩選出優(yōu)質(zhì)的眾籌項(xiàng)目都是極大利好。

融資方誠信度缺失

其實(shí),很多股權(quán)眾籌平臺(tái)都建立了誠信評(píng)分體系,但仍然遏制不了融資方的誠信問題。在股權(quán)眾籌領(lǐng)域,建立信任需要花費(fèi)很長的時(shí)間。“如果創(chuàng)業(yè)需要100萬元的啟動(dòng)資金,但90萬元都需要融資,投資90萬元只購買了10%的股權(quán),那么這一項(xiàng)目的估值就是900萬元,這樣的誠信度如何建立?”羅明雄直言。

同時(shí),股權(quán)眾籌的投入周期非常長,在國內(nèi)大約是5-7年,而且流動(dòng)性差,中途退出很難實(shí)現(xiàn),私募股權(quán)的退出交易在眾籌一年之內(nèi)是不被允許的,而且交易僅限于和跟投人之間。值得一提的是,在眾籌的模式中,投融雙方的地位相對(duì)平等,創(chuàng)業(yè)者可以根據(jù)自身對(duì)資金的需求程度適當(dāng)出讓股權(quán),比例一般在5%-50%之間。眾籌模式下的創(chuàng)業(yè)公司通常采用較為松散的股權(quán)結(jié)構(gòu),在一定程度上避免強(qiáng)勢(shì)股東的不當(dāng)影響。除了股權(quán)出讓主動(dòng)性方面的差別外,股權(quán)眾籌的權(quán)力影響還表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者對(duì)股權(quán)擁有更大議價(jià)權(quán)。由于省略了傳統(tǒng)IPO發(fā)行的路演、問價(jià)、確定發(fā)行區(qū)間等繁雜流程,創(chuàng)業(yè)者基于自身發(fā)展?fàn)顩r和對(duì)市場(chǎng)的考量來自行決定公開募資的金額,價(jià)格僅受市場(chǎng)規(guī)律的約束。

不久前,首例股權(quán)眾籌法律糾紛在海淀法院審理,主要內(nèi)容是北京諾米多餐飲管理有限責(zé)任公司和北京飛度網(wǎng)絡(luò)科技有限公司發(fā)生在2014年之間的合同糾紛。諾米多在人人投平臺(tái)上融資88萬元(含公司應(yīng)當(dāng)支付的17.6萬元),用于設(shè)立有限合伙企業(yè)開辦運(yùn)營餐飲店。在募資完成后,諾米多要求辦理相關(guān)合伙協(xié)議并撥付融資款,人人投提出合伙店所租房屋存在違建、租金過高等問題。而人人投認(rèn)為,諾米多提供的租金過高不符合所在地區(qū)的合理租金價(jià)格,所以不予放款。

投資者風(fēng)險(xiǎn)教育低

“股票人人都可以購買,為什么股權(quán)眾籌不能人人投”,一位眾籌平臺(tái)的高管這樣說道。

股權(quán)眾籌大大降低了公眾參與的門檻,但是并沒有改變投資風(fēng)險(xiǎn)。投資初創(chuàng)企業(yè)的成功率低、回報(bào)時(shí)間長,是典型的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)投資,因此各國的股權(quán)眾籌平臺(tái)都設(shè)定了合乎法律或行業(yè)慣例的合格投資者準(zhǔn)入門檻。當(dāng)缺乏專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的普通投資人,通過股權(quán)眾籌的方式參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中,股權(quán)眾籌平臺(tái)就承擔(dān)著教育投資者、篩選合格投資人的責(zé)任,而不是一味地鼓勵(lì)大家一窩蜂地到火山口挖金礦。

據(jù)公開資料顯示,美國在法律上對(duì)年收入或者家庭凈資產(chǎn)有要求;英國通過個(gè)人申報(bào)信息和在線問卷調(diào)查的方式來判別合格投資者;國內(nèi)的天使匯則通過身份認(rèn)證、個(gè)人實(shí)名挑選的方式來吸納投資人。這些法律規(guī)定和行業(yè)慣例說明股權(quán)眾籌并不適合每個(gè)普通民眾參與,它面對(duì)的應(yīng)該是具有一定風(fēng)險(xiǎn)判別能力和承受能力的專業(yè)投資人。天使匯首席文化官薄然認(rèn)為,天使投資面向的不是普羅大眾,而是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高、具備成熟投資經(jīng)驗(yàn)的特定投資者:一方面,合格投資人必須資金充足,具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;另一方面,為了更有效幫助創(chuàng)業(yè)者發(fā)展,合格投資人必須具備一定的教育背景、職業(yè)、商業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及投資經(jīng)驗(yàn)。比如通過認(rèn)證的投資人主要為成功的前創(chuàng)業(yè)者、知名大企業(yè)高管及專業(yè)從事投融資的金融圈人士,個(gè)別項(xiàng)目的失敗也不會(huì)對(duì)其整體投資有重大影響。

此外,由于監(jiān)管層設(shè)定了不得承諾現(xiàn)金回報(bào)這一“紅線”,投資者信用危機(jī)無法得到有效彌補(bǔ),對(duì)眾籌項(xiàng)目的資金安全性通常都會(huì)存在疑問,而有些項(xiàng)目的融資方也確實(shí)存在濫用資金的情況,這些直接導(dǎo)致了作為資金供給方的公眾對(duì)眾籌行業(yè)的認(rèn)知度偏低,抑制了行業(yè)發(fā)展。

退出機(jī)制不靈活

在國內(nèi)的股權(quán)眾籌領(lǐng)域,與其說退出機(jī)制不靈活,不如說市場(chǎng)沒有完全建立起合適的退出機(jī)制。眾籌項(xiàng)目往往投資回報(bào)周期都很長,但由于不存在公開的交易市場(chǎng),流動(dòng)性很低,大多數(shù)平臺(tái)都沒有設(shè)定一個(gè)明確的退出機(jī)制,投資者一旦投資,就很難抽身退出,往往就會(huì)被套牢。如京東股權(quán)眾籌仍然是傳統(tǒng)風(fēng)投機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制。更重要的是,在股權(quán)眾籌行業(yè),投資者要賺錢,才能繼續(xù)再投錢。而要賺錢就必須有項(xiàng)目順利退出。

特別是在失敗項(xiàng)目居多的背景下,股權(quán)眾籌投資早期項(xiàng)目是有風(fēng)險(xiǎn)的,許多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目很難走到上市。而根據(jù)中國現(xiàn)行法規(guī),未上市公司股權(quán)不能在公開市場(chǎng)交易,眾籌股東想賣卻未必容易。目前,部分眾籌平臺(tái)設(shè)置了領(lǐng)投人基金,將所有股東打包進(jìn)入一個(gè)有限合伙企業(yè),由領(lǐng)投人對(duì)投資基金進(jìn)行管理和項(xiàng)目追蹤。平臺(tái)上所有的投資人利益都是綁定的,以基金方式投入到創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目,當(dāng)投資者拿到一定回報(bào)之后,共同對(duì)項(xiàng)目選擇同進(jìn)同出,避免一些不專業(yè)的投資

極客網(wǎng)企業(yè)會(huì)員

免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí),并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。

2015-05-25
巨頭入局難掩股權(quán)眾籌痛點(diǎn)
有人說,“股權(quán)眾籌行業(yè)就像金礦,但金礦卻坐落在火山口”。阿里與光大證券同日宣布要進(jìn)軍股權(quán)眾籌領(lǐng)域,讓這一領(lǐng)域再次熱鬧起來,也進(jìn)一步印證了股權(quán)眾籌的含金量。如此一來,京東、阿里

長按掃碼 閱讀全文