美團(tuán)Q4 財(cái)報(bào)看點(diǎn)：營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙超預(yù)期 新業(yè)務(wù)成持續(xù)盈利關(guān)鍵

由于疫情的原因，投資者對(duì)美團(tuán)未來(lái)的表現(xiàn)存在較大的擔(dān)憂，加上整體環(huán)境的影響，在過(guò)去一段時(shí)間，美團(tuán)股價(jià)跌下100港元關(guān)口。不過(guò)，隨著昨天美團(tuán)2019年第四季度財(cái)報(bào)的發(fā)布，其股價(jià)在今天開(kāi)盤后便一路上漲。截至午間，美團(tuán)股價(jià)報(bào)93.95港元，漲幅為6.76%。

相比較2018年，美團(tuán)在2019年憑借著二、三、四季度的良好表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了全年盈利。與此同時(shí)，新業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展，加上毛利轉(zhuǎn)正，成為美團(tuán)持續(xù)盈利的關(guān)鍵所在。而對(duì)于今年的一季度，美團(tuán)也是在財(cái)報(bào)中給投資者打了預(yù)防針。可以肯定的是，疫情過(guò)后，美團(tuán)的數(shù)據(jù)會(huì)強(qiáng)勢(shì)回升，但關(guān)鍵的問(wèn)題就是，當(dāng)前的狀態(tài)還會(huì)持續(xù)多久。

傭金仍是主要營(yíng)收來(lái)源 廣告業(yè)務(wù)占比不斷增速

成立了十年的美團(tuán)，已經(jīng)不再是單一業(yè)務(wù)作戰(zhàn)，而是覆蓋了食住行三大領(lǐng)域。相比較上市之初，美團(tuán)對(duì)旗下的業(yè)務(wù)進(jìn)行了更為明確的劃分，并且也在積極拓展新業(yè)務(wù)，不斷試錯(cuò)，以此來(lái)尋求更多的潛在營(yíng)收貢獻(xiàn)者。總的來(lái)說(shuō)，美團(tuán)要打造的就是一個(gè)本地生活服務(wù)閉環(huán)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)第四季度營(yíng)收為人民幣281.58億元，同比增長(zhǎng)42.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的265.11億元。不過(guò)，有一點(diǎn)需要看到的是，相比較此前的高速增長(zhǎng)，美團(tuán)的腳步在逐漸放緩。相比較四季度42.2%的同比增長(zhǎng)，前四個(gè)季度的增速則分別為89%、97.2%、70.1%、50.6%以及44.1%。

同時(shí)，美團(tuán)2019年第四季度的平臺(tái)交易額也從2018年同期的1380億元增至1899億元，主要是因?yàn)榻灰子脩羧藬?shù)、購(gòu)買頻率等推動(dòng)。并且，四季度的變現(xiàn)率的提升，也是至關(guān)重要的因素。數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)四季度的變現(xiàn)率為14.8%，相比較下，2018年同期則為14.3%。

從目前的公司結(jié)構(gòu)上來(lái)看，美團(tuán)的收入來(lái)源包括三個(gè)方面，分別是餐飲外賣、到店酒店及旅游以及新業(yè)務(wù)方面。其中，第四季度，餐飲外賣業(yè)務(wù)的收入為157億元，主要是由于交易金額的增加。具體來(lái)看，餐飲外賣日均交易筆數(shù)為2720萬(wàn)筆，同比增長(zhǎng)36.7%；每筆餐飲外賣業(yè)務(wù)訂單的平均價(jià)值44.8元，同比增長(zhǎng)2.3%；餐飲外賣業(yè)務(wù)的變現(xiàn)率升至14.0%。餐飲外賣業(yè)務(wù)毛利28億元，同比增長(zhǎng)89.4%；毛利率由13.4%同比上升至 17.7%。

到店、酒店及旅游部分四季度的收入為64億元，同比增長(zhǎng)38.4%；新業(yè)務(wù)及其它部分的收入則為61億元，同比增長(zhǎng)44.8%，新業(yè)務(wù)也是三大業(yè)務(wù)中，增長(zhǎng)最多的。

單從營(yíng)收占比上來(lái)看，外賣業(yè)務(wù)仍舊是美團(tuán)收入的核心來(lái)源，占比為55.8%。而從營(yíng)收類型上來(lái)看，傭金是美團(tuán)的主要收入來(lái)源，三季度達(dá)184億元，同比增長(zhǎng)39.6%，主要是由于交易金額的大幅增加，尤其是在餐飲外賣業(yè)務(wù)上。相比較下，雖然在線營(yíng)銷服務(wù)的收入占比仍不高，但已經(jīng)升至第二位，增速也最快，為60.8%。主要是由于在線營(yíng)銷活動(dòng)活躍商家數(shù)量的增加。

持續(xù)三季度盈利 新業(yè)務(wù)不再“拖后腿”

2018年9月，美團(tuán)上市后，跟很多人預(yù)料的那樣，美團(tuán)繼續(xù)加大投入搶占本地服務(wù)市場(chǎng)，并拓展新業(yè)務(wù)。但是，同樣出乎很多人的意料，美團(tuán)在過(guò)去的2019年實(shí)現(xiàn)了全年盈利。其中，Q4依舊延續(xù)著前兩個(gè)季度的勢(shì)頭，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)第四季度的盈利為人民幣14.60億元，較上年同期的凈虧損人民幣34.14億元實(shí)現(xiàn)扭虧。

同時(shí)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)第四季度的毛利潤(rùn)達(dá)到97.18億元，較上年同期的人民幣44.80億元增長(zhǎng)116.9%；毛利率達(dá)到34.5%，高于上年同期的22.6%。

從業(yè)務(wù)上來(lái)劃分，到家、酒店及旅游的毛利潤(rùn)最高，達(dá)56.42億元，毛利率為88.8%，高于上年同期的86.8%。餐飲外賣業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)為人民幣27.87億元，毛利率達(dá)到17.7%，高于上年同期的13.4%，主要由于已通過(guò)利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益提高配送網(wǎng)絡(luò)效率及增加在線營(yíng)銷服務(wù)的收入。不過(guò)，相比較三季度，四季度餐飲外賣的毛利率有所下滑，而這也主要是由于季節(jié)性因素帶來(lái)的影響。在冬季，美團(tuán)對(duì)外賣騎手的補(bǔ)貼有所加大。

值得注意的是，四季度，新業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)創(chuàng)下新高，為21.2%，相比較下，上年同期為-23.3%。并且，在總體毛利潤(rùn)的貢獻(xiàn)占比上，新業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)也持續(xù)增長(zhǎng)。

而在銷售成本上，作為最能賺錢的外賣業(yè)務(wù)，花錢也最多，占比為70.1%，毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)最高的到店酒旅業(yè)務(wù)則是占比最低，為3.9%，新業(yè)務(wù)占比為26%，同比進(jìn)一步降低。

為了完善自己的生活版圖，尋求新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)，美團(tuán)這兩年一直在嘗試許多新的東西，比如買菜、生鮮以及網(wǎng)約車等。并且，從近兩年的營(yíng)收占比來(lái)看，美團(tuán)旗下新業(yè)務(wù)的占比逐漸提升，在公司整體的規(guī)劃中也占據(jù)著較為重要的位置。四季度，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)盈利的重要原因之一就是新業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)的提升，其收入規(guī)模已經(jīng)逼近到店酒旅，未來(lái)很有可能成為美團(tuán)的第二大業(yè)務(wù)，也擺脫了“拖后腿”的形象。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，美團(tuán)創(chuàng)始人王興也再次強(qiáng)調(diào)了對(duì)新業(yè)務(wù)的看重，稱公司將繼續(xù)在這些新業(yè)務(wù)上進(jìn)行投入，尤其是那些市場(chǎng)規(guī)模大，可以提供巨大價(jià)值的業(yè)務(wù)。關(guān)于共享單車業(yè)務(wù)，公司今年將替換所有舊車，投放新車，該業(yè)務(wù)將繼續(xù)有利于公司業(yè)務(wù)的多元化，服務(wù)的多場(chǎng)景應(yīng)用，提高交叉銷售的可能性。

疫情之下 美團(tuán)提前打預(yù)防針

由于今年一季度眾所周知的原因，對(duì)于美團(tuán)這樣的本地生活電商受到了很大的影響，尤其是外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)，更是會(huì)同比下滑很多。而在財(cái)報(bào)中，美團(tuán)也表示，本地生活服務(wù)是我們電子商務(wù)平臺(tái)的核心，在眾多方面因疫情受到影響，預(yù)計(jì)2020年第一季度收入將會(huì)同比負(fù)增長(zhǎng)以及經(jīng)營(yíng)虧損。

從美團(tuán)的收入結(jié)構(gòu)和貢獻(xiàn)上來(lái)看，在疫情期間，收入占比最大的餐飲外賣，由于餐館關(guān)門，加上用戶在家做飯，訂單量預(yù)計(jì)會(huì)下滑很多。而毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的到店酒旅更是因?yàn)橐咔槿藗儾荒艹鲇?，也?huì)受到很大的影響。新業(yè)務(wù)方面，美團(tuán)買菜、閃購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但是共享單車的使用率上，估計(jì)會(huì)表現(xiàn)較差。從此前一段時(shí)間的股價(jià)上來(lái)看，也表現(xiàn)了投資者對(duì)美團(tuán)未來(lái)表現(xiàn)的擔(dān)憂。

另外，由于現(xiàn)在疫情在全球很多國(guó)家都比較嚴(yán)重，導(dǎo)致二季度人們的出行也會(huì)存在較大的不確定性，對(duì)于酒店行業(yè)對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

美團(tuán)CFO陳少暉指出，我們現(xiàn)在還要利用自身優(yōu)勢(shì)與酒店合作來(lái)刺激行業(yè)的復(fù)蘇，比如通過(guò)不同的營(yíng)銷方式為商家提供免費(fèi)流量，為酒店免費(fèi)提供管理系統(tǒng)，幫助他們完成數(shù)字化的過(guò)渡，減少疫情防控的嚴(yán)格措施所帶來(lái)的影響，為酒店向住客發(fā)放防疫用品方面提供補(bǔ)貼。

可以肯定的是，疫情會(huì)過(guò)去，而美團(tuán)的業(yè)務(wù)也會(huì)在疫情之后重新迎來(lái)高速增長(zhǎng)。就在財(cái)報(bào)發(fā)布后，大和在發(fā)布報(bào)告中上調(diào)對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的目標(biāo)價(jià)至130港元，幅度4%，維持“買入”評(píng)級(jí)，足以見(jiàn)得市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)的信心。而現(xiàn)在的唯一不確定性就是，何時(shí)疫情會(huì)結(jié)束?，F(xiàn)在和未來(lái)，考驗(yàn)的就是美團(tuán)的應(yīng)變和自愈能力。

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