海爾這次私有化是來真的了？

8月的第一個交易日，海爾集團主體上市公司海爾智家開盤封漲停。

海爾發(fā)生了什么？

7月30日，A股上市公司海爾智家、港股上市公司海爾電器雙雙停牌了。

7月31日，海爾智家發(fā)了個公告，宣布公司將推進私有化收購海爾電器事項，海爾智家作為要約人，計劃以向海爾電器發(fā)行H股及現(xiàn)金的方式完成收購，并以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市。本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

這是海爾集團在上世紀90年代打造A+H股上市公司結(jié)構(gòu)后，首次進行大規(guī)模股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

外界對于海爾私有化議論紛紛，究竟海爾為何要私有化？私有化后在家電領域可以與美的和格力一爭高下嗎？

為何私有化？為了平衡“內(nèi)斗”

海爾智家為什么要推進私有化重組？要說重點，那就是海爾集團有內(nèi)斗。

上市公司私有化一般有兩個前提條件，一是股票價格偏低、市場估值偏低，二是公司大股東和管理層因看好公司的長期發(fā)展而選擇私有化。

這話套用在海爾智家上，頭一條更合適。

“美的市值比格力多了一個海爾”，近期隨著美的集團股價連續(xù)突破新高，資本市場上這樣的戲噱，讓海爾這個在改革開放中發(fā)展起來的中國家電企業(yè)老大哥，看起來相當難堪。

一家公司選擇在內(nèi)地和香港兩地上市，通常是出于擴大股東基礎、增強籌資能力、提高股票流通性以及在多地提高知名度和影響力等因素的考慮。

海爾也是，1993年青島海爾（2019年改名叫海爾智家）在A股完成上市后，1997年又拆分出部分業(yè)務赴港上市，就是海爾電器。

理一理海爾這兩家上市平臺的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出來，海爾電器代表的是海爾核心管理層的利益，而海爾智家，就是原來的青島海爾，代表的是海爾集團的利益。海爾集團和海爾管理層的利益不一致的問題由來已久。

光大證券的一份研究報告也指出了這個問題：由于歷史原因，海爾系擁有 A股和H 股兩個上市公司平臺，海爾電器和海爾智家彼此之間有關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭，內(nèi)部存在各種復雜的交易、結(jié)算等問題，復雜的股權(quán)架構(gòu)導致海爾在過往經(jīng)營中一致性受到鉗制，存在較多治理問題。

私有化后去年凈利潤可提升超40%

就資本市場而言，本次交易有利于海爾智家建立統(tǒng)一的資本市場形象，并使得投資者可專注于一家上市公司。

多位家電行業(yè)分析人士認為，私有化海爾電器后，海爾智家在A股市場上估值將得到顯著提升。

從數(shù)據(jù)可見，此舉確有豐厚業(yè)績之效。

此前海爾電器已納入海爾智家合并報表范圍，因此，本次交易對海爾智家資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、營業(yè)成本、利潤總額、毛利率等無直接影響。

不過，交易對海爾智家的歸屬于母公司所有者的凈利潤提升顯著，2019年海爾智家的歸母凈利潤由82.06億元，上升至121.18億元，增加47.67%；扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤增幅為31.35%。

事實上，海爾智家今年急于讓業(yè)績有一個較為平穩(wěn)的表現(xiàn)。

今年一季度，在疫情的影響之下，白電行業(yè)整體下滑。海爾智家上半年營收下滑11.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤只實現(xiàn)了超10億元，降幅超過50%。

與此同時，美的集團在營收和凈利潤下滑幅度均超過20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為48.10億元。

因此，若此次交易完成，今年海爾智家的業(yè)績表現(xiàn)不至于太難看。

海爾智家也認為，隨著未來海爾智家和海爾電器之間整合協(xié)同效應的釋放，后續(xù)上市公司將具有更好的運營效率和發(fā)展前景。

合而為一后，業(yè)績提升，其價值也將被重估。

海爾智家的真正實力將浮出水面

私有化完成后，海爾智家的真正實力將不再被隱藏。同時，還將有效解決投資者普遍關(guān)切的成本費用、管理效率、同業(yè)競爭等一系列問題，有效改善海爾智家的財務表現(xiàn)。

興業(yè)證券指出，本次交易對海爾智家有三點好處：首先可以提升效率，減少內(nèi)耗。兩家公司作為獨立的上市公司分別運營，存在效率損失，影響戰(zhàn)略協(xié)同，限制長期發(fā)展。其次海爾智家海外員工有激勵平臺。交易后，通過發(fā)行新H股在香港聯(lián)交所的上市，海爾智家海外員工也有股權(quán)激勵的平臺。最后可以進一步深化推進海爾的戰(zhàn)略。通過本次交易，海爾智家及海爾電器將進一步深化跨品類、全流程的整合協(xié)同，共享智慧家庭業(yè)務發(fā)展平臺，放大戰(zhàn)略價值。

很多投資者一直將海爾智家的市值與美的集團、格力電器相提并論。其實，海爾智家與其他兩家上市公司無法簡單橫向?qū)Ρ取?p>

私有化后，海爾智家的主營業(yè)務仍然是家電，仍是海爾集團的子公司之一。海爾集團旗下還有海爾生物、盈康生命等諸多業(yè)務。

而其他兩家都是集團公司整體上市，如果非要進行對比，只能拿海爾集團與美的集團、格力電器進行對比，也可以拿海爾智家的家電業(yè)務與另外兩家的家電業(yè)務比較。

如果單從家電業(yè)務看，三家各有優(yōu)勢：格力空調(diào)領先，美的占據(jù)小家電市場半壁江山，海爾智家冰洗牢牢占據(jù)市場份額第一。

業(yè)內(nèi)人士分析，海爾智家私有化海爾電器之后，解決了長期以來海爾智家與海爾電器之間的同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、管理內(nèi)耗、成本支出等各類難題，讓海爾智家具備了更清晰的股權(quán)架構(gòu)，更好的資金利用率，更統(tǒng)一的管理和戰(zhàn)略。

私有化后的海爾智家將充分發(fā)揮協(xié)同效應，是公司估值重構(gòu)的新起點。短期，會讓外界看到海爾智家在家電領域的真正實力。同時，私有化將帶來成本、效率、管理水平的提升，從而提高營收和利潤。預計，海爾智家的股息率將從此前的30%，逐步提升至40%，對于投資者來說是利好。

長遠看，這次私有化也有利于海爾智家體驗云戰(zhàn)略落地，讓海爾智家繼續(xù)引領智慧家庭新時代。海爾智家可通過整合后平臺的增長空間、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、分紅水平、公司治理、戰(zhàn)略落地、海外發(fā)展等方面，為股東持續(xù)創(chuàng)造更豐厚的價值。(來源：獵云網(wǎng))

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。