自動(dòng)駕駛正在推動(dòng)資本角逐MaaS新戰(zhàn)場(chǎng)。
近日，以色列電動(dòng)汽車技術(shù)公司REE Automotive正式與殼公司10X Capital Venture Acquisition Corp通過(guò)SPAC方式合并上市，股票代碼VCVC。
據(jù)其官網(wǎng)介紹，該交易預(yù)計(jì)2021年第二季度結(jié)束，目前對(duì)REE Automotive的初步估值約為31億美元，此次上市將為這家初創(chuàng)公司帶來(lái)5億美元的現(xiàn)金流，用于公司研發(fā)和增長(zhǎng)。
保守來(lái)講，完成交易還是有至少5個(gè)月時(shí)間，但這阻擋不了投機(jī)者迫切的心情。
關(guān)注美股的讀者多少會(huì)有了解——最近SPAC概念火的不得了。況且REE還是一家電動(dòng)車技術(shù)公司 ，和新能源自動(dòng)駕駛都沾邊 。
合并一經(jīng)宣布，VCVC股價(jià)飆漲了50%，從基準(zhǔn)10美元附近漲到了15、16美元，單日交易量遠(yuǎn)高于過(guò)去3個(gè)月的累計(jì)數(shù)字。然而，隨著熱度下降，VCVC股價(jià)三日內(nèi)回落10%左右，可見(jiàn)投資者對(duì)這筆交易仍心存疑慮。
SPAC公司大起大落原本已司空見(jiàn)慣，實(shí)體公司、殼公司合并前后仍然有很大不確定性，我們不妨從公司基本面來(lái)看。
一、REE Automotive是一家什么公司？
在REE的公開(kāi)SPAC報(bào)告中，我們能了解到：REE想為出行公司，提供電動(dòng)車、自動(dòng)駕駛的基礎(chǔ)開(kāi)發(fā)模組。其前提假設(shè)是：到了未來(lái)，會(huì)有一些車輛只可以自動(dòng)駕駛，不預(yù)留駕駛員員，也就不需要方向盤。
于是，REE將電動(dòng)車最主要的元素，例如驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)向、避震以及電池組全部濃縮到一個(gè)模塊上——提供一個(gè)「通用電動(dòng)車底盤」，用單一電力框架滿足所有車型需求。
比如這幾張概念圖：
客戶向REE訂購(gòu)不同規(guī)格的底盤，組裝成出租車、卡車、大巴，也可以是解決最后一公里的小型貨運(yùn)車。
底盤可以自定義軸距 、或是續(xù)航、或者載物面積，主要零部件仍要由REE來(lái)提供 。
筆者的理解是，REE想做汽車界的聞泰科技。聞泰是給手機(jī)品牌ODM，對(duì)客戶提出的產(chǎn)品要求進(jìn)行設(shè)計(jì)、量產(chǎn)，是千元機(jī)迭代的首選方案。
REE則提供底盤ODM + 整車OEM ，同樣為主機(jī)廠客戶節(jié)省自研的時(shí)間。
根據(jù)計(jì)算，REE預(yù)測(cè)在實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)后，相較于$50k的奔馳純廂型車e-Vito，其同級(jí)別量產(chǎn)整車價(jià)格在45k美元左右，而利潤(rùn)率達(dá)到36%。
二、REE 所處賽道規(guī)模&估值？
盡管REE這家以色列公司規(guī)模不大，但野心卻不小。
REE預(yù)計(jì)，這種創(chuàng)新式的車輛平臺(tái)（也叫 Mobility as a Service，MaaS）大概有 700 Billion 美元的市場(chǎng)規(guī)模。
類似于國(guó)內(nèi)蔚來(lái)XPT，領(lǐng)克浩瀚SEA以及大眾IDx，這個(gè)賽道里有 RIVIAN、ARRIVAL 、NIKOLA。REE與他們具有同樣的標(biāo)準(zhǔn)化思路，瞄準(zhǔn)的賽道則更為激進(jìn)——無(wú)駕駛員的出行市場(chǎng)。
2月3號(hào)合并這一天 ，REE尚未盈利，卻已經(jīng)獲得約3.1 billions美元估值。其中，5億美元的現(xiàn)金流分解來(lái)看：2億美元來(lái)自VCVC托管現(xiàn)金，3億美元來(lái)自PIPE私募基金。
頭部私募（PIPE）參與者有Mahindra and Mahindra、Koch Strategic Platforms和Magna International等，共計(jì)貢獻(xiàn)了3億美元私人投資。
其中，Mahindra（馬恒達(dá)）是印度一家70年歷史頭部汽車制造商。該公司此前投資過(guò)印度版神州租車ZoomCar，是一家印度汽車圈內(nèi)的old money；Magna International（麥格納國(guó)際），為加拿大一家Tier 1；Koch Strategic Platforms 此前投資的電池制造商 microvast 同樣剛剛通過(guò)SPAC完成上市，代碼THCB。
以三家私募出資方背景來(lái)看，單純靠短期內(nèi)的SPAC賺錢的可能性不大，更多是通過(guò)入股，實(shí)現(xiàn)對(duì)新技術(shù)覆蓋與購(gòu)買。
三、REE估值是否合理？ 能不能投資？
基本面只是影響股價(jià)表現(xiàn)的因素之一，在SPAC仍要將流動(dòng)性這類因素納入考量。
較小的交易量往往會(huì)使股價(jià)對(duì)市場(chǎng)信息異常敏感，任何風(fēng)吹草動(dòng)都能讓這只SPAC價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離基本面。
目前，REE創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)將合計(jì)持有83.8%的股份，VCVC股東卻只分到了 5.6%，在SPAC項(xiàng)目里算非常低的水平。
一定程度上講，REE私有化程度太高了。私有化程度高同樣會(huì)加劇流動(dòng)性弱的現(xiàn)狀。
目前，筆者對(duì)VCVC的流動(dòng)性表示懷疑，其股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高，不建議短期內(nèi)建倉(cāng)。
參考：
1，REE上市說(shuō)明（非S-1），https://investors.ree.auto/wp-content/uploads/2021/02/Investor-Presentation.pdf
2、《福布斯發(fā)布2011年全球富豪榜》，http://news.hexun.com/2011-03-10/127832018_9.html
- 蜜度索驥：以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長(zhǎng)
- 特斯拉CEO馬斯克身家暴漲，穩(wěn)居全球首富寶座
- 阿里巴巴擬發(fā)行 26.5 億美元和 170 億人民幣債券
- 騰訊音樂(lè)Q3持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：總收入70.2億元，付費(fèi)用戶數(shù)1.19億
- 蘋果Q4營(yíng)收949億美元同比增6%，在華營(yíng)收微降
- 三星電子Q3營(yíng)收79萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)受一次性成本影響下滑
- 賽力斯已向華為支付23億，購(gòu)買引望10%股權(quán)
- 格力電器三季度營(yíng)收同比降超15%，凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)
- 合合信息2024年前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)?。籂I(yíng)收增長(zhǎng)超21%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超11%
- 臺(tái)積電四季度營(yíng)收有望再攀高峰，預(yù)計(jì)超260億美元刷新紀(jì)錄
- 韓國(guó)三星電子決定退出LED業(yè)務(wù)，市值蒸發(fā)超4600億元
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。
