牛市悲?。∪A爾街傳奇基金經(jīng)理跳樓自殺，踐行價(jià)值投資卻遭清算

華爾街失去了一個(gè)傳奇，也引發(fā)了資本狂熱下的新一輪思考。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月26日，59歲的查爾斯·德·沃克斯（Charles de Vaulx）從曼哈頓一幢大樓的10層縱身躍下，結(jié)束了他不平凡的一生。

沃克斯是一位堅(jiān)定的價(jià)值投資者，數(shù)十年來(lái)，他青睞投資那些被低估和冷門(mén)的股票，并且從未偏離過(guò)他的深度價(jià)值投資策略。

在市場(chǎng)追逐快速增長(zhǎng)的企業(yè)的趨勢(shì)下，這一信念讓他在業(yè)內(nèi)顯得與眾不同，“其他人愿意妥協(xié)，愿意嘗試新的方法來(lái)適應(yīng)，”晨星經(jīng)理研究公司高級(jí)分析師Gregg Wolper表示，“但查爾斯依然堅(jiān)持深度價(jià)值策略?！?p>

資本市場(chǎng)是殘酷的，沃克斯聯(lián)合創(chuàng)立的International value Advisors（以下簡(jiǎn)稱IVA）經(jīng)歷過(guò)輝煌，也曾一度“笑傲全球”，而后面臨的則是極端的現(xiàn)金持有率、不佳的業(yè)績(jī)、客戶的撤資、團(tuán)隊(duì)靈魂人物的出走……就在4月19日，IVA完成清算并停止業(yè)務(wù)。

最終，沃克斯以這樣決絕的方式告別了他熱愛(ài)的投資事業(yè)。

事業(yè)巔峰離職創(chuàng)業(yè)，旗下基金一度“笑傲全球”

才華橫溢的沃克斯也曾擁有開(kāi)掛般的人生。

沃克斯的導(dǎo)師，傳奇投資人Jean-Marie Eveillard緬懷道：“我會(huì)永遠(yuǎn)懷念這個(gè)1987年在SoGen基金需要支持時(shí)，一直幫助我的實(shí)習(xí)生。沃克斯之后在First Eagle Funds的工作也一如既往?！?p>

2000年1月，沃克斯被First Eagle任命為四個(gè)基金和多個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶的聯(lián)合投資經(jīng)理。2001年12月，沃克斯和Eveillard被授予晨星公司“年度國(guó)際股票經(jīng)理”的稱號(hào)，他也被Eveillard親自任命為接班人。2004年12月Eveillard退休，沃克斯在2005年1月成為首席投資組合經(jīng)理，并在2006年12月再次獲得年度國(guó)際股票經(jīng)理的亞軍。

令行業(yè)感到意外的是，沃克斯在獲獎(jiǎng)幾周后，毅然離開(kāi)了First Eagle。

2008年，他與三名合伙人創(chuàng)立了IVA。IVA同樣踐行著沃克斯的價(jià)值投資方法，這使得其在金融危機(jī)期間大受歡迎，很快吸引了大量資金。

數(shù)據(jù)顯示，2008年第四季度，IVA旗下的其中一支基金，IVA全球（IVWIX）的回報(bào)率為2.8%，同期標(biāo)普500指數(shù)大跌21.9%，MSCI全球指數(shù)大跌22.4%，其表現(xiàn)令業(yè)界為之驚嘆。

IVA旗開(kāi)得勝，越來(lái)越多的資金涌入，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2010年底，IVA國(guó)際（IVIQX）已積累了23億美元的資產(chǎn)，而IVA全球已累計(jì)積累93億美元。在IVA的鼎盛時(shí)期，管理資產(chǎn)規(guī)模一度超200億美元。

業(yè)績(jī)不佳、客戶撤資、高管出走…IVA分崩離析

但是，沃克斯的價(jià)值投資理念卻在大盤(pán)普漲的時(shí)代“失靈”了。

隨著央行開(kāi)始救市，全球流動(dòng)性泛濫，企業(yè)債務(wù)不斷高企，沃克斯很難找到足夠多符合其投資標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的公司，IVA被迫長(zhǎng)期持有大量現(xiàn)金。其中，2009年底IVA全球的現(xiàn)金持有比例一度高達(dá)42%，而后出現(xiàn)回落，但從2014年起，IVA全球的現(xiàn)金持有比例就一直高于30%。極端的現(xiàn)金持有率顯然是不合理的，也因此給IVA的業(yè)績(jī)?cè)斐闪司薮笥绊?，不斷跑輸大盤(pán)，加上選股失誤，客戶們紛紛撤資，IVA的情況不容樂(lè)觀。

疫情爆發(fā)后，IVA更是元?dú)獯髠?。外界本以為持有大量現(xiàn)金的IVA能夠穩(wěn)中取勝，成功規(guī)避金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，但事實(shí)上反而是成長(zhǎng)股跑贏了價(jià)值股，投資者信心又一次下降。

最致命的是，IVA的分崩離析是從內(nèi)部的瓦解開(kāi)始的。

據(jù)媒體報(bào)道，沃克斯與合伙人Chuck de Lardemelle因?yàn)榍罢叩膬r(jià)值投資理念常常發(fā)生沖突，并在如何運(yùn)營(yíng)公司的問(wèn)題上存在根本分歧，甚至在分析師應(yīng)該向誰(shuí)報(bào)告以及如何組織工作流程等日常工作上都矛盾重重。最終，Chuck de Lardemelle宣布于2020年7月離職，公司只剩下沃克斯一個(gè)有投資組合管理經(jīng)驗(yàn)的人。

2020年12月，另一位聯(lián)合創(chuàng)始人Michael Malafronte也離開(kāi)了IVA，公司的管理職責(zé)也落到了沃克斯肩上。

IVA核心團(tuán)隊(duì)的四分五裂讓投資者們倍感失望，他們不禁懷疑起公司的未來(lái)，也進(jìn)一步加速了客戶贖回潮，IVA的基金規(guī)模驟減。截至去年底，IVA所管理的資金規(guī)模僅剩8.63億美元。

頹勢(shì)之下，IVA在今年3月宣布將進(jìn)行清算并關(guān)閉，IVA官網(wǎng)顯示，該公司的清算工作已經(jīng)在4月19日完成。

盡管沒(méi)有明確的證據(jù)，但外媒猜測(cè)，沃克斯自殺的原因或許與他的狀態(tài)和公司的運(yùn)營(yíng)有關(guān)，客戶對(duì)他的不信任也導(dǎo)致其情緒波動(dòng)。

牛市悲劇，沃克斯已經(jīng)離去，但價(jià)值已開(kāi)始回歸

在拜登發(fā)表百日演講后，美股開(kāi)始反彈，美股標(biāo)普期指再度創(chuàng)出歷史新高，價(jià)值股在過(guò)去兩個(gè)月重獲市場(chǎng)青睞，更為沃克斯的自殺增添了幾分悲劇色彩。

沃克斯的離世也讓許多價(jià)值投資者唏噓不已。在此之前，他們已經(jīng)經(jīng)歷了一段表現(xiàn)不佳、資產(chǎn)縮水的殘酷時(shí)期。

價(jià)值投資公司Moerus Capital聯(lián)合創(chuàng)始合伙人Amit Wadhwaney是沃克斯30多年的老友，他說(shuō)：“價(jià)值投資經(jīng)理了一番磨難，就好像它已經(jīng)失去了往日的輝煌。這是一個(gè)莎士比亞式的悲劇…更諷刺的是，我們可能正處在價(jià)值股的回暖時(shí)刻，他本可以獲得豐厚的回報(bào)?！睋?jù)悉，沃克斯擁有的許多股票在過(guò)去幾個(gè)月中已經(jīng)大幅升值。

沃克斯的堅(jiān)守也為他在業(yè)界贏得了尊敬。Ariel Investments的全球價(jià)值經(jīng)理Rupal Bhansali感慨：“查爾斯對(duì)價(jià)值投資有著毫不妥協(xié)的熱情。我們的行業(yè)失去了一位傳奇人物，但他留下了一份遺產(chǎn)，那就是不計(jì)代價(jià)地為客戶做正確的事情?！?p>

Gregg Wolper感慨：“沃克斯踐行著自下而上的投資策略，他對(duì)公司進(jìn)行深入的研究，并對(duì)這些公司的價(jià)值熱情辯護(hù)。面對(duì)不斷上升的債務(wù)水平和估值水平，沃克斯在股市瘋狂上漲時(shí)仍堅(jiān)持持有現(xiàn)金，這也導(dǎo)致牛市期間，沃克斯的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。他之所以堅(jiān)持這點(diǎn)，并不是因?yàn)樗虉?zhí)。而是他認(rèn)為，這是保護(hù)股東們免受虧損的最佳投資方式。這是他在行使他的義務(wù)?！?p>

紐約郵報(bào)援引一位與沃克斯關(guān)系密切的人士的觀點(diǎn)，沃克斯自殺原因或是因?yàn)樗X(jué)得自己沒(méi)有完成價(jià)值投資的使命：“這從來(lái)不是錢(qián)的問(wèn)題，Charles是一個(gè)性格復(fù)雜的人，他覺(jué)得他沒(méi)有完成價(jià)值投資的使命，失去了存在的理由。”

沃克斯的離去也在華爾街引發(fā)新一輪的思考，在狂熱的市場(chǎng)下，多少人能夠堅(jiān)持初心？沃克斯的價(jià)值投資理念真的過(guò)時(shí)了嗎？

“沃克斯縱身一躍，歸于自己的宿命，但價(jià)值已開(kāi)始回歸”，《巴倫周刊》如是評(píng)價(jià)。(來(lái)源：獵云網(wǎng))

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