谷數(shù)科技謀求科創(chuàng)板IPO：應(yīng)收賬款金額較大且持續(xù)上升或存風(fēng)險(xiǎn)

近日，北京谷數(shù)科技股份有限公司(下稱“谷數(shù)科技”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資5億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

谷數(shù)科技是一家從事企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的廠商，主要服務(wù)于國(guó)防軍工客戶。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為7,017.06萬(wàn)元、1.24億元、2.08億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為297.59萬(wàn)元、1,706.66萬(wàn)元、5,237.18萬(wàn)元。

發(fā)行人適用《上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)項(xiàng)之上市標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元?！?/p>

根據(jù)立信出具的“信會(huì)師報(bào)字[2021]第ZG11202號(hào)”《審計(jì)報(bào)告》，公司2020年度營(yíng)業(yè)收入為20,837.43萬(wàn)元，最近兩年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6,353.65萬(wàn)元(扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低)。同時(shí)結(jié)合公司2021年3月外部投資者入股價(jià)格(公司整體估值12.00億元)及可比公司在境內(nèi)外市場(chǎng)的估值情況，發(fā)行人預(yù)計(jì)將滿足《上市規(guī)則》第2.1.2條第一款的上市標(biāo)準(zhǔn)。

本次擬募資用于存儲(chǔ)產(chǎn)品升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)支持及服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

截至本招股說(shuō)明簽署日，發(fā)行人的控股股東為楊剛，實(shí)際控制人為楊剛和劉海燕夫婦。

谷數(shù)科技坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的存儲(chǔ)系統(tǒng)行業(yè)是以信息技術(shù)為基礎(chǔ)，以計(jì)算機(jī)為核心，融合了多學(xué)科、多領(lǐng)域的新技術(shù)在內(nèi)的技術(shù)密集型行業(yè)。相較于民用存儲(chǔ)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)而言，國(guó)防軍工領(lǐng)域客戶對(duì)產(chǎn)品的穩(wěn)定性、適應(yīng)性、安全性、保障性等方面有著更嚴(yán)格的要求，需要公司不斷加大新產(chǎn)品研發(fā)力度以緊跟國(guó)防軍工領(lǐng)域更新?lián)Q代的步伐。因此，公司能否保持持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力將直接影響公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和公司的市場(chǎng)地位。在未來(lái)存儲(chǔ)技術(shù)或數(shù)據(jù)管理技術(shù)演進(jìn)的過(guò)程中，若公司不能正確判斷核心技術(shù)、終端應(yīng)用產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)并及時(shí)應(yīng)對(duì)，或者持續(xù)創(chuàng)新不足導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)跟進(jìn)行業(yè)技術(shù)升級(jí)迭代，將導(dǎo)致公司產(chǎn)品和技術(shù)存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風(fēng)險(xiǎn)

2020年春節(jié)期間爆發(fā)的新型冠狀病毒肺炎疫情，對(duì)各行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和物流運(yùn)輸不可避免造成了不利影響。雖然國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，但2021年初我國(guó)本土疫情依然呈零星散發(fā)和局部聚集性疫情交織疊加態(tài)勢(shì)，使得2021年行業(yè)內(nèi)各大廠商的采購(gòu)計(jì)劃、生產(chǎn)計(jì)劃比往年增加了不確定性。尤其是公司下游最終用戶主要為國(guó)防軍工單位，其所在地多為軍事化管理區(qū)域，在疫情期間管控更加嚴(yán)格。盡管?chē)?guó)家正在通過(guò)積極財(cái)政政策、加大“新基建”等投資項(xiàng)目帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，可能對(duì)公司及其所處行業(yè)帶來(lái)一定的利好，但公司2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍可能會(huì)因?yàn)橐咔榉磸?fù)而存在不確定性。

(三)客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

公司主要服務(wù)于國(guó)防軍工客戶，客戶集中度較高。報(bào)告期內(nèi)，公司主要向下游行業(yè)的軍工客戶提供專業(yè)高效的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和數(shù)據(jù)管理產(chǎn)品和服務(wù)，國(guó)防軍工領(lǐng)域收入占比超過(guò)90%，同時(shí)，報(bào)告期各期向前五名客戶(按合并口徑)合計(jì)銷(xiāo)售額分別為5,715.81萬(wàn)元、10,091.95萬(wàn)元及11,097.22萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為81.46%、81.16%及53.26%，客戶集中度高。而國(guó)防軍工領(lǐng)域客戶的采購(gòu)受?chē)?guó)防預(yù)算、行業(yè)政策、國(guó)內(nèi)社會(huì)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)際軍事及外交環(huán)境、機(jī)構(gòu)設(shè)置等因素影響較大，若上述因素發(fā)生對(duì)公司不利的變化，導(dǎo)致項(xiàng)目延期交付、項(xiàng)目取消、需求發(fā)生重大變化，則存在使得公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)未來(lái)期間業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7,017.06萬(wàn)元、12,433.91萬(wàn)元和20,837.43萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為297.59萬(wàn)元、1,706.66萬(wàn)元及5,237.18萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較大。2021年作為“十四五”規(guī)劃的第一年，不排除受五年建設(shè)規(guī)劃周期實(shí)施進(jìn)度的影響，軍方采購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期，同時(shí)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，從而導(dǎo)致公司未來(lái)業(yè)績(jī)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

(五)應(yīng)收賬款金額較大且持續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)

2018年末、2019年末及2020年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1,198.47萬(wàn)元、6,325.24萬(wàn)元和13,463.00萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為17.08%、50.87%和64.61%。隨著公司營(yíng)業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款可能會(huì)進(jìn)一步增加。

此外，部分總體單位、集成商等承接單位為了減小資金壓力，采用“背靠背”付款方式與供應(yīng)商簽署合同。截至2020年末，公司存在“背靠背”回款條款的應(yīng)收賬款余額為7,337.48萬(wàn)元，占當(dāng)期期末應(yīng)收賬款余額的54.50%。在“背靠背”結(jié)算方式下，客戶向國(guó)防軍工用戶收取款項(xiàng)后才對(duì)發(fā)行人進(jìn)行付款，發(fā)行人的應(yīng)收賬款回收時(shí)間具有一定不確定性。盡管公司應(yīng)收賬款賬齡主要在一年以內(nèi)，且應(yīng)收單位主要為軍委機(jī)關(guān)、軍兵種、軍工集團(tuán)及科研院所和集成商等，客戶信用良好，歷史上未曾發(fā)生過(guò)款項(xiàng)不能償還的情況，但若未來(lái)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及客戶資信情況發(fā)生重大變化，導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能按期收回或無(wú)法收回，將對(duì)公司的盈利能力及現(xiàn)金流造成不利影響。

(六)收入季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于軍方客戶，受軍方戰(zhàn)略部署、軍事需要及內(nèi)部計(jì)劃的影響，軍方通常采用預(yù)算管理制度、集中采購(gòu)制度，一般上半年進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)算審批，下半年組織實(shí)施采購(gòu)，因此公司與軍方客戶的合同簽訂、交付及驗(yàn)收多集中于下半年，特別是第四季度。2019年和2020年，公司下半年?duì)I業(yè)收入占全年?duì)I業(yè)收入的比重分別為84.67%和87.27%，由此導(dǎo)致公司利潤(rùn)主要集中在下半年實(shí)現(xiàn)，上半年處于微利或虧損狀態(tài)。公司的營(yíng)業(yè)收入存在明顯的季節(jié)性特征，導(dǎo)致公司存在不同季節(jié)收入、利潤(rùn)情況波動(dòng)較大，甚至單季度虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

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