達(dá)晨系科創(chuàng)板能否連中三元？禾川科技沖刺科創(chuàng)板IPO上市

達(dá)晨系再次現(xiàn)身。

近日，科創(chuàng)板受理公司股東名單頻現(xiàn)達(dá)晨系，截至今年一季度，達(dá)晨系持有熱景生物、萬德斯、蘭劍智能等科創(chuàng)板公司。

6月23日受理的三家公司中就有兩家公司股東現(xiàn)達(dá)晨系，分別為凌云光、聯(lián)軟科技兩家公司。6月24日，浙江禾川科技股份有限公司(下稱“禾川科技”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資8.01億元。

若禾川科技、凌云光、聯(lián)軟科技三家公司均成功闖關(guān)科創(chuàng)板IPO，達(dá)晨系在科創(chuàng)板版圖將再度擴(kuò)大。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

擬募資8億加碼數(shù)字化工廠項目等

禾川科技是一家技術(shù)驅(qū)動的工業(yè)自動化控制核心部件及整體解決方案提供商，主要從事工業(yè)自動化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及應(yīng)用集成。

禾川科技的主要產(chǎn)品包括伺服系統(tǒng)、PLC等，覆蓋了工業(yè)自動化領(lǐng)域的控制層、驅(qū)動層和執(zhí)行傳感層，并在近年沿產(chǎn)業(yè)鏈上下游不斷延伸，涉足上游的工控芯片、傳感器和下游的高端精密數(shù)控機(jī)床等領(lǐng)域。

圖片來源：公司招股書

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為2.83億元、3.13億元、5.44億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為4,973.14萬元、4,762.63萬元、1.06億元。

根據(jù)公司會計師出具的《審計報告》，禾川科技2019年度及2020年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低)分別為4,405.10萬元和10,234.23萬元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5,000萬元。結(jié)合發(fā)行人可比公司在境內(nèi)市場近期估值情況，基于對發(fā)行人市值的預(yù)先評估，預(yù)計發(fā)行人發(fā)行后總市值不低于人民幣10億元。

發(fā)行人選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第二章2.1.2中規(guī)定的第(一)條：預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。

本次募資擬用于數(shù)字化工廠項目、杭州研究院項目、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。

達(dá)晨系“潛伏”

圖片來源：公司招股書

發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人為王項彬。本次發(fā)行前，王項彬直接持有發(fā)行人19.76%的股份，分別持有禾川投資、衢州禾杰、衢州禾鵬47.26%、0.11%、13.94%的財產(chǎn)份額。同時，王項彬為禾川投資、衢州禾鵬和衢州禾杰的執(zhí)行事務(wù)合伙人，禾川投資、衢州禾杰、衢州禾鵬分別持有公司12.29%、1.85%、1.53%的股份。王項彬通過禾川投資、衢州禾杰和衢州禾鵬間接控制發(fā)行人15.67%股份的表決權(quán)，合計控制發(fā)行人35.43%股份的表決權(quán)。

達(dá)晨一號、達(dá)晨二號的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為深圳市達(dá)晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，達(dá)晨一號、達(dá)晨二號均為受深圳市達(dá)晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司控制的企業(yè)。達(dá)晨一號直接持有公司0.97%股份，達(dá)晨二號直接持有公司3.88%股份。

禾川科技坦言公司存在以下風(fēng)險：

(一)市場競爭風(fēng)險

目前，我國工業(yè)自動化控制產(chǎn)品市場外資企業(yè)如西門子、ABB、安川、松下等企業(yè)憑借品牌、技術(shù)和資本優(yōu)勢，在高端市場仍然占據(jù)較高市場份額，以服務(wù)中大型客戶為主;內(nèi)資企業(yè)起初憑借性價比和本土化優(yōu)勢，依靠對客戶個性化需求的快速響應(yīng)，在以中小型客戶為主的中低端市場贏得市場份額，再通過持續(xù)的資本和技術(shù)積累向高端市場滲透。

公司也是通過對下游行業(yè)需求的深入發(fā)掘，有針對性地開發(fā)PLC、伺服系統(tǒng)等產(chǎn)品，與客戶原有使用的產(chǎn)品相比在集成度、性能和綜合使用成本方面更有優(yōu)勢，是獲取客戶訂單的關(guān)鍵因素。

近幾年，隨著公司營收增長，客戶數(shù)量和覆蓋地區(qū)更多，產(chǎn)品涉足行業(yè)增加，公司的產(chǎn)品將會更多地與國內(nèi)外知名企業(yè)發(fā)生競爭。如果公司不能夠持續(xù)提高技術(shù)水平、強(qiáng)化服務(wù)體系、推出符合行業(yè)發(fā)展趨勢的產(chǎn)品，提升公司綜合競爭力，則會在未來競爭中處于不利地位，而出現(xiàn)銷售不及預(yù)期或打價格戰(zhàn)的被動局面，影響公司盈利水平的穩(wěn)定性。

(二)伺服系統(tǒng)收入占比較高的風(fēng)險

伺服系統(tǒng)為公司的核心產(chǎn)品，報告期內(nèi)伺服系統(tǒng)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為82.14%、86.44%和85.63%，占比較高。

隨著國內(nèi)廠商通過引進(jìn)、消化吸收國際先進(jìn)技術(shù)等舉措，不斷加強(qiáng)伺服系統(tǒng)相關(guān)的技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)能力，國產(chǎn)伺服系統(tǒng)的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平不斷提升，我國工業(yè)自動化控制市場競爭日趨激烈，伺服系統(tǒng)的產(chǎn)品價格逐年降低。若未來伺服系統(tǒng)市場的競爭進(jìn)一步加劇、出現(xiàn)完全替代伺服系統(tǒng)的新產(chǎn)品、或公司的伺服系統(tǒng)無法適應(yīng)行業(yè)發(fā)展和客戶需求，則將導(dǎo)致公司的伺服系統(tǒng)產(chǎn)品收入下滑，并對公司的經(jīng)營與發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

(三)新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)風(fēng)險

工業(yè)自動化控制行業(yè)屬于技術(shù)密集型、知識密集型行業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)涉及控制工程學(xué)、人機(jī)工程學(xué)、計算機(jī)軟件、嵌入式軟件、電子、電力電子、機(jī)電一體化、網(wǎng)絡(luò)通訊等多學(xué)科知識和應(yīng)用技術(shù)，具有專業(yè)性強(qiáng)、研發(fā)投入大、研發(fā)周期長、研發(fā)風(fēng)險高等特點(diǎn)。

公司目前已開發(fā)出伺服系統(tǒng)、PLC等產(chǎn)品，并不斷對細(xì)分應(yīng)用行業(yè)加大研發(fā)力度，同時公司還在加強(qiáng)工控芯片、工業(yè)機(jī)器人、一體化專機(jī)、數(shù)字化工廠等產(chǎn)業(yè)鏈上下游核心產(chǎn)品的研發(fā)，以進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競爭力。報告期內(nèi)公司的研發(fā)投入合計14,469.29萬元，占營業(yè)收入的比例為12.69%。若未來公司不能持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，開發(fā)出更具競爭力的技術(shù)和產(chǎn)品，將會對公司的核心競爭力和長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而影響公司的市場地位和可持續(xù)發(fā)展能力。

(四)核心人才流失風(fēng)險

技術(shù)人員及團(tuán)隊在開發(fā)新產(chǎn)品、持續(xù)優(yōu)化算法技術(shù)、提高產(chǎn)品質(zhì)量和改進(jìn)生產(chǎn)工藝等環(huán)節(jié)具有非常重要的作用，擁有研發(fā)創(chuàng)新和工藝提升能力的人才日益成為行業(yè)競爭的焦點(diǎn)。截至2020年12月31日，公司員工總數(shù)為1,158名，其中研發(fā)人員271名，占員工總數(shù)的比例為23.40%。隨著工業(yè)自動化控制行業(yè)競爭態(tài)勢的加劇，若公司不能根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)不斷健全人才培養(yǎng)和儲備機(jī)制，提供有競爭力的激勵措施，可能會導(dǎo)致公司技術(shù)人員流失，由此帶來的技術(shù)泄密隱患、持續(xù)研發(fā)和創(chuàng)新能力下降將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

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