周期板塊：讓我再飛一會(huì)兒

摘要：

(1)煤炭行業(yè)：中報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀加上當(dāng)前煤價(jià)仍有上漲預(yù)期，板塊行情有望持續(xù)演繹。中泰證券指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭行業(yè)前期缺乏規(guī)劃投資，且政策影響下資本開(kāi)支意愿進(jìn)一步降低，行業(yè)進(jìn)入供應(yīng)短缺周期，且伴隨整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能源需求依然能保持正增長(zhǎng)，供需錯(cuò)配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，煤價(jià)有望維持在高位，存量產(chǎn)能就是高額利潤(rùn)，煤企資產(chǎn)價(jià)值重估正當(dāng)時(shí)?？申P(guān)注煤炭ETF(515220)。

(2)鋼鐵行業(yè)：四季度隨著傳統(tǒng)旺季的來(lái)臨，鋼廠壓減產(chǎn)量又將在年底集中進(jìn)行，鋼材的供需矛盾可能會(huì)愈發(fā)緊張。天風(fēng)證券認(rèn)為，展望后市，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，所以預(yù)計(jì)鋼價(jià)易漲難跌;與此同時(shí)，鐵礦石價(jià)格的持續(xù)下滑，使鋼廠盈利空間增大。當(dāng)前鋼企利潤(rùn)維持相對(duì)高位，從近期的中報(bào)情況來(lái)看，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，隨著限產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，鋼廠利潤(rùn)有望重回?cái)U(kuò)張?？申P(guān)注鋼鐵ETF(515210)。

(3)站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，我們依然繼續(xù)推薦大家采取成長(zhǎng)+周期的均衡配置方式，從市場(chǎng)近期演繹來(lái)看，成長(zhǎng)板塊的輪番爆發(fā)以及鋼鐵、煤炭不斷創(chuàng)出新高均顯示出上述配置方式在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性行情中仍具備較大參考價(jià)值。

正文：

今日A股三大指數(shù)集體走高、單邊上揚(yáng);上證指數(shù)創(chuàng)逾半年新高，并且收盤(pán)價(jià)為年內(nèi)次高。行業(yè)板塊上，煤炭、鋼鐵、化工等領(lǐng)銜周期板塊大漲，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中僅醫(yī)藥生物微跌。截至收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3676.59點(diǎn)，漲1.51%;深證成指報(bào)14702.9點(diǎn)，漲1.07%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3251.49點(diǎn)，漲0.72%。兩市全天成交1.4萬(wàn)億元，較上日略減。北向資金方面，今日持續(xù)流入，最終凈買(mǎi)入近61億元，為連續(xù)第12日凈買(mǎi)入，追平年內(nèi)最長(zhǎng)連續(xù)凈買(mǎi)入紀(jì)錄。

來(lái)源：Wind

今天周期板塊再度瘋狂起舞，煤炭、鋼鐵、化工等行業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)行業(yè)ETF也紛紛放量大漲。盤(pán)面上，煤炭ETF(515220)、鋼鐵ETF(515210)分別暴漲5.95%、4.50%，當(dāng)日成交額高達(dá)3.46億元、2.68億元;化工龍頭ETF(516220)、有色60ETF(159881)今日也大漲4.43%、3.13%。

來(lái)源：Wind

對(duì)于本輪周期行情，國(guó)盛證券點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，本質(zhì)是由于在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)品的需求本身具有剛性;而供給端在政策約束及企業(yè)悲觀預(yù)期下，企業(yè)即使盈利大增、現(xiàn)金流充沛，也在大幅縮減對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的資本開(kāi)支。這會(huì)導(dǎo)致需求擴(kuò)張與供給約束的碰撞，從而造成了價(jià)格的大幅上行。

今日煤炭ETF(515220)上漲5.95%，或受到期貨盤(pán)聯(lián)動(dòng)，昨夜黑色系夜盤(pán)期貨多數(shù)收漲，焦煤漲5.61%、焦炭漲4.71%、動(dòng)力煤漲4.27%，紛紛刷新歷史新高，上述期貨今日繼續(xù)走高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

具體到煤炭行業(yè)來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀加上當(dāng)前煤價(jià)仍有上漲預(yù)期，板塊行情有望持續(xù)演繹。中泰證券分析指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭行業(yè)前期缺乏規(guī)劃投資，且政策影響下資本開(kāi)支意愿進(jìn)一步降低，行業(yè)進(jìn)入供應(yīng)短缺周期，且伴隨整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能源需求依然能保持正增長(zhǎng)，供需錯(cuò)配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，煤價(jià)有望維持在高位，存量產(chǎn)能就是高額利潤(rùn)，股價(jià)對(duì)此并未充分反應(yīng)，煤企資產(chǎn)價(jià)值重估正當(dāng)時(shí)，持續(xù)看好煤炭行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

此外限產(chǎn)政策促使供給端收緊，供需不匹配推高煤價(jià)。據(jù)山西省應(yīng)急管理廳，為嚴(yán)防水害事故發(fā)生，今年9月至10月，全省開(kāi)展煤礦水害防治專(zhuān)項(xiàng)檢查。凡是煤礦有嚴(yán)重水患、未采取有效措施而繼續(xù)組織生產(chǎn)建設(shè)的，一律依法停產(chǎn)整頓。此外，環(huán)保督查組對(duì)山東地區(qū)開(kāi)啟第二輪環(huán)保督查，該地區(qū)焦企陸續(xù)落實(shí)限產(chǎn)，疊加部分地區(qū)因環(huán)保有主動(dòng)限產(chǎn)行為，焦企限產(chǎn)形勢(shì)趨嚴(yán)，焦炭供應(yīng)量繼續(xù)收縮。

需求端來(lái)看，電煤方面，目前夏季用電高峰現(xiàn)象逐漸消退，但終端煤炭庫(kù)存仍處在絕對(duì)低位，各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于低位。煤炭需求將再遇“淡季不淡”。隨著10月起，供暖季即將來(lái)臨，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求逐漸開(kāi)啟，屆時(shí)強(qiáng)需求有望帶動(dòng)煤價(jià)進(jìn)一步上漲。煉焦煤方面，受澳煤進(jìn)口缺失影響更為嚴(yán)重，我國(guó)優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源較少，供應(yīng)不足的現(xiàn)象將支撐價(jià)格持續(xù)上漲。

煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走高，煤企利潤(rùn)較好。商務(wù)部監(jiān)測(cè)，上周(8月30日至9月5日煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)走高，其中動(dòng)力煤、煉焦煤、二號(hào)無(wú)煙塊煤價(jià)格別上漲2.1%、1.8%和1%。上半年煤價(jià)整體較高，受煤價(jià)推動(dòng)，煤企H2盈利較好。Wind數(shù)據(jù)顯示，煤炭行業(yè)37家上市公司上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)755.77億元，同比增長(zhǎng)超60%。

綜合來(lái)看，焦企生產(chǎn)成本壓力較大，限產(chǎn)預(yù)期不斷加強(qiáng)，限產(chǎn)范圍存在擴(kuò)大趨勢(shì)，焦炭供應(yīng)不斷收緊，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。各環(huán)節(jié)低庫(kù)存，煤炭需求端仍有增長(zhǎng)空間，市場(chǎng)或?qū)⒃谳^長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持緊平衡，驅(qū)動(dòng)煤價(jià)中樞上移。下半年考慮到保供放量及煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)，煤企有望量?jī)r(jià)兩端均獲支撐。投資者可以持續(xù)關(guān)注煤炭ETF(515220)，逢低分批布局。

除了煤炭ETF，鋼鐵ETF和化工龍頭ETF今日也迎來(lái)大漲。今日鋼鐵ETF(515210)收漲4.50%。主要由于鋼價(jià)持續(xù)上升，鋼企利潤(rùn)大增。

而對(duì)于鋼鐵行業(yè)而言，四季度隨著傳統(tǒng)旺季的來(lái)臨，鋼廠壓減產(chǎn)量又將在年底集中進(jìn)行，鋼材的供需矛盾可能會(huì)愈發(fā)緊張。天風(fēng)證券認(rèn)為，展望后市，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，所以預(yù)計(jì)鋼價(jià)易漲難跌;與此同時(shí)，鐵礦石價(jià)格的持續(xù)下滑，使鋼廠盈利空間增大。當(dāng)前鋼企利潤(rùn)維持相對(duì)高位，從近期的中報(bào)情況來(lái)看，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，隨著限產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，鋼廠利潤(rùn)有望重回?cái)U(kuò)張。

后續(xù)來(lái)看，供給方面，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)，全國(guó)各地陸續(xù)推出各項(xiàng)產(chǎn)量平控政策，且壓減工作執(zhí)行嚴(yán)格，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量明顯下降。2021年4月，國(guó)家發(fā)改委和工業(yè)信息化部提出要壓減環(huán)保績(jī)效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對(duì)落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量，避免“一刀切”， 確保實(shí)現(xiàn)2021年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。隨后河北、天津、山東、江蘇以及中國(guó)寶武等重點(diǎn)省市和鋼企迅速響應(yīng)，嚴(yán)格貫徹落實(shí)國(guó)家方針政策，鋼鐵產(chǎn)量已呈現(xiàn)逐步收縮態(tài)勢(shì)。

需求方面，9月以后市場(chǎng)進(jìn)入旺季，鋼材需求量會(huì)有明顯增長(zhǎng)，下半年伴隨出口和房地產(chǎn)的下行壓力，重振基建投資的必要性較大。同時(shí)下半年地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加快，8月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行 4229 億元，環(huán)比上漲24%。積極的財(cái)政政策將會(huì)刺激基建發(fā)展，有望加大對(duì)鋼材需求。

當(dāng)前供給側(cè)粗鋼產(chǎn)量有限，需求端“金九”傳統(tǒng)旺季啟動(dòng)，需求上升有望加劇供需不平衡，鋼價(jià)有望維持高位。建議投資者持續(xù)關(guān)注鋼鐵ETF(515210)，可以逢低分批布局。

今日，化工龍頭ETF(516220)收漲4.43%。上漲主要由于市場(chǎng)對(duì)化工產(chǎn)品的需求提升，導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)格上漲。2021年以來(lái)油價(jià)持續(xù)上漲，化工品國(guó)內(nèi)外需求進(jìn)入旺季。鋰電需求提升帶動(dòng)產(chǎn)品供需格局大幅好轉(zhuǎn)，維持化工行業(yè)高景氣運(yùn)行。建議投資者持續(xù)關(guān)注化工龍頭ETF(516220)。

感興趣的投資者后續(xù)依舊可以繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，且仍有提升空間的鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)，也可以考慮化工龍頭ETF(516220)和有色60ETF(159881)等周期類(lèi)品種。

站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，我們依然繼續(xù)推薦大家采取成長(zhǎng)+周期的均衡配置方式，從市場(chǎng)近期演繹來(lái)看，成長(zhǎng)板塊的輪番爆發(fā)以及鋼鐵、煤炭不斷創(chuàng)出新高均顯示出上述配置方式在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性行情中仍具備較大參考價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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