資管新規(guī)配套文件繼續(xù)落地，銀行理財產(chǎn)品將迎全流程流動性風(fēng)險管理

9月9日，資本邦了解到，距離資管新規(guī)過渡期結(jié)束已經(jīng)不足四個月。

9月8日，銀保監(jiān)會就《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)公開征求意見，從治理架構(gòu)、管理措施、投資交易管理、認(rèn)購與贖回管理、合作機(jī)構(gòu)管理等方面，對理財產(chǎn)品流動性管控重點進(jìn)行了明確與規(guī)范，進(jìn)一步細(xì)化了底線要求。

在昨日的答記者問環(huán)節(jié)，銀保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，制定《辦法》一是進(jìn)一步完善理財公司制度規(guī)則體系的需要；二是保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要；三是維護(hù)金融市場穩(wěn)定的需要。

健全理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理

銀保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，《辦法》總體思路是充分借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實踐，注重與國內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則保持一致，對理財產(chǎn)品流動性管控重點進(jìn)行明確與規(guī)范，并結(jié)合理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型特點，強(qiáng)化信息透明度、合作機(jī)構(gòu)管理等要求。

具體來看，《辦法》要求理財公司建立有效的公司治理和管控機(jī)制，健全各項管理制度并有效實施。

一是理財公司應(yīng)當(dāng)建立健全理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理制度與治理結(jié)構(gòu)，指定專門部門和崗位、配備充足具備勝任能力的人員負(fù)責(zé)理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理。二是承擔(dān)理財產(chǎn)品投資運(yùn)作管理職責(zé)的主要負(fù)責(zé)人對該理財產(chǎn)品的流動性風(fēng)險管理承擔(dān)主要責(zé)任。三是理財公司應(yīng)當(dāng)指定專門部門負(fù)責(zé)理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險壓力測試，并與投資管理部門保持相對獨(dú)立。四是理財公司應(yīng)當(dāng)采取有效措施加強(qiáng)第三方合作管理，確保及時充分獲取相關(guān)信息，滿足理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理需要。

銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，制定《辦法》是為了進(jìn)一步完善理財公司制度規(guī)則體系的需要，同時也是為了維護(hù)金融市場穩(wěn)定的需要?！掇k法》對理財產(chǎn)品流動性管控重點進(jìn)行明確與規(guī)范，并結(jié)合理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型特點，強(qiáng)化信息透明度、合作機(jī)構(gòu)管理等要求。

提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運(yùn)作方式匹配度

《辦法》強(qiáng)調(diào)將流動性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程。

一是理財公司應(yīng)當(dāng)在理財產(chǎn)品設(shè)計階段，綜合評估投資資產(chǎn)流動性、投資者類型與風(fēng)險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運(yùn)作方式，合理設(shè)計認(rèn)購和贖回安排。二是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)做好低流動性資產(chǎn)、流動性受限資產(chǎn)和高流動性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運(yùn)作方式的匹配程度。三是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)測理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險，審慎評估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽(yù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等的可能影響，并提前做出應(yīng)對安排。

維護(hù)投資者權(quán)益，強(qiáng)化事先約定和信披

《辦法》要求理財公司加強(qiáng)理財產(chǎn)品認(rèn)購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運(yùn)用理財產(chǎn)品流動性管理措施，以更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。合理運(yùn)用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。

此外，《辦法》還同時強(qiáng)化了事先約定和信息披露要求。明確理財公司應(yīng)當(dāng)在合同中與投資者事先約定理財產(chǎn)品未來可能運(yùn)用的流動性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風(fēng)險及管理方法、實際運(yùn)用措施情況，維護(hù)投資者知情權(quán)，促進(jìn)其形成合理預(yù)期、作出理性決策。

對此招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼表示，《辦法》如此規(guī)定，有助于保障投資者的知情權(quán)。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀合同，充分了解理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風(fēng)險和理財公司可能采取的管理措施，妥善做好自身的投資安排和流動性管理。

更好推動理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型

銀保監(jiān)會表示，通過建立專門的理財產(chǎn)品流動性管理規(guī)定，進(jìn)一步完善了理財公司規(guī)則體系，有助于督促理財公司完善流動性管理機(jī)制，提高管理能力，更好推動理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。同時，也有助于保持理財產(chǎn)品投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益，更好保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對待。

此外，對于近期熱議的國有六大行被規(guī)定其理財產(chǎn)品所投資產(chǎn)不得用成本法估值一事，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計研究部副主任張錦回應(yīng)稱，監(jiān)管部門相關(guān)要求并未禁止使用攤余成本法。

據(jù)其回應(yīng)，符合資管新規(guī)和《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》相關(guān)條件的封閉式產(chǎn)品、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品仍然可以使用攤余成本法。應(yīng)正確理解區(qū)分?jǐn)傆喑杀居嬃亢凸蕛r值計量。攤余成本計量和公允價值計量是兩種不同的估值方法，成本法屬于公允價值計量中的一種估值技術(shù)。

張錦認(rèn)為，隨著資管新規(guī)過渡期臨近結(jié)束，市場主體對理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的預(yù)期日益清晰，理財產(chǎn)品凈值化特點愈加突出。

一是關(guān)于過渡期后封閉期半年以上定期開放式資管產(chǎn)品不再適用攤余成本計量，市場預(yù)期更加明確。2018年7月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》提出，過渡期內(nèi)，封閉期在半年以上的定期開放式資管產(chǎn)品，且投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券可以使用攤余成本計量。2021年底資管新規(guī)過渡期結(jié)束，上述政策也隨之終止。銀行及理財公司需要嚴(yán)格遵守相關(guān)要求。對于封閉期半年以上的定期開放式資管產(chǎn)品，在過渡期后不再使用攤余成本計量。

二是不當(dāng)使用成本法估值將得到約束。前期，市場存在有關(guān)機(jī)構(gòu)不當(dāng)使用成本法計量資產(chǎn)的情況，產(chǎn)生“體外資產(chǎn)池”“假凈值”等風(fēng)險和問題，不能及時反映相關(guān)資產(chǎn)的收益風(fēng)險，可能導(dǎo)致不公平對待投資者，并隱藏積累大量風(fēng)險。監(jiān)管部門堅定推進(jìn)理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，按照資管新規(guī)和《企業(yè)會計準(zhǔn)則》基本原則，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)估值要求，對不當(dāng)使用成本法估值進(jìn)行了約束。對于已使用成本法估值的存量資產(chǎn)，在滿足相關(guān)期限匹配要求、公平對待投資者的前提下，可以不用整改。上述要求有利于針對性化解“體外資產(chǎn)池”風(fēng)險。

三是中債金融估值中心積極研究提供估值服務(wù)。如何對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)合理進(jìn)行公允價值計量，是行業(yè)討論的熱點話題之一。非標(biāo)資產(chǎn)由于條款設(shè)計靈活、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對估值數(shù)據(jù)和估值技術(shù)的要求更高。為提升理財產(chǎn)品透明度和價格發(fā)現(xiàn)效率，客觀反映理財資產(chǎn)風(fēng)險狀況，助力理財行業(yè)貫徹公允價值計量原則，中債金融估值中心研究形成理財非標(biāo)資產(chǎn)估值數(shù)據(jù)信息采集標(biāo)準(zhǔn)，打造專屬的估值系統(tǒng)，持續(xù)為銀行理財持有的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)提供第三方估值服務(wù)。

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