中信證券：四季度經(jīng)濟預(yù)期有望回暖，當(dāng)前銀行板塊估值底部明確，關(guān)注配置價值

昨日央行披露9月金融數(shù)據(jù)。2021年9月新增社融2.9萬億元(同比少增5,693億元)，余額同比增速10.0%(較上月下降0.3pcts)，新增人民幣貸款1.66萬億元(同比少增2,400億元)，廣義貨幣M2增速環(huán)比上升0.1pcts至8.3%。

對此，中信證券點評表示，9月社融增速繼續(xù)放緩，反映當(dāng)前實體融資需求仍待恢復(fù)。隨著政策不斷引導(dǎo)信貸“穩(wěn)增長”，疊加政府債發(fā)行提速，社融增速或于本月見底。隨著近期跨周期政策相繼落地，預(yù)計四季度經(jīng)濟預(yù)期有望回暖，當(dāng)前銀行板塊估值底部明確，建議關(guān)注配置價值。

今日(10.14)，銀行板塊沖高回落，截至10:42，全市場規(guī)模最大的銀行類指數(shù)基金——銀行ETF(512800)跌0.68%，成交額達1.23億元。值得注意的是，震蕩調(diào)整期間銀行ETF(512800)頻現(xiàn)溢價成交，顯示仍有買盤涌入。據(jù)統(tǒng)計，此前兩個交易日中，銀行ETF(512800)共計獲得凈申購資金超1.3億元。

個股方面，銀行股多數(shù)下跌。其中，成都銀行、杭州銀行、寧波銀行跌超2%，跌幅居前，招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行等均下跌。

機構(gòu)觀點方面：

安信證券在銀行股2021Q4投資策略中表示，銀行的基本面趨勢依然處于景氣改善通道中。資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善是最大的亮點，信用卡風(fēng)險高位逐步緩釋，房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險引發(fā)監(jiān)管層密切關(guān)注，上市銀行抵押物充足，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險概率較低。宏觀層面，政策已經(jīng)出現(xiàn)拐點，對應(yīng)銀行股有望底部企穩(wěn)回升;行業(yè)層面，凈息差壓力逐步緩解，信用風(fēng)險可控。當(dāng)前是非常不錯的中期布局時機。

新財富銀行業(yè)白金分析師、浙商證券邱冠華認(rèn)為，四季度的銀行股是一項性價比極高的正向期權(quán)，中性情形下，Q4勝率很高;樂觀情形下，銀行股有望迎來房地產(chǎn)政策執(zhí)行層面糾偏、寬信用信貸超預(yù)期和銀行三季報等利好催化。

華泰證券金工團隊量化研究測算，過去10年(2010-2020)，每年10月份，銀行股跑贏滬深300和中證500的概率分別為66.67%和83.33%。綜合來看認(rèn)為，從統(tǒng)計上10月份銀行等行業(yè)相對表現(xiàn)通常較優(yōu)，上漲概率較大，同時應(yīng)該謹(jǐn)慎對待中證500的投資機會，相對來說，含有銀行權(quán)重較高的指數(shù)在10月份或更具投資價值。

光大證券銀行業(yè)首席王一峰表示，臨近銀行三季報發(fā)布，四季度銀行板塊將有配置機會。主要原因是，房地產(chǎn)風(fēng)險形勢或?qū)⑦呺H緩釋預(yù)期下，市場此前的悲觀預(yù)期有望進一步修正;銀行板塊通常會在第四季度有較好表現(xiàn)，前期調(diào)整進一步提升板塊配置性價比。

廣發(fā)證券銀行行業(yè)2021年四季度投資策略表示，重申低波動銀行資產(chǎn)壓倉石價值。年內(nèi)來看，隨著財政支出加快，考慮到當(dāng)前銀行板塊估值和倉位處于底部區(qū)間，同時業(yè)績確定性較強，配置價值凸顯，繼續(xù)看好銀行股既有絕對又有相對收益。

天風(fēng)證券表示：內(nèi)資機構(gòu)于三季度加大了對銀行板塊持倉力度，反映在港股通中銀行市值占比企穩(wěn)回升。外資機構(gòu)對銀行板塊的配置熱情也有所升溫，陸股通中銀行市值占比在三季度向上抬升。此外兩融余額中銀行占比呈現(xiàn)出上行態(tài)勢，表明普通投資者對銀行股的參與熱情亦開始有所提升。

銀行股近期備受資金關(guān)注，更多投資者選擇通過銀行ETF(512800)及其聯(lián)接基金(A份額代碼240019/C份額代碼006697)把握行情，公開數(shù)據(jù)顯示，銀行ETF跟蹤中證銀行指數(shù)，包含37只上市銀行股，反映板塊整體行情，避免個股黑天鵝風(fēng)險。7成倉位聚焦十大頭部銀行股，3成倉位分享中小銀行的業(yè)績高彈性成長機遇。2021年以來截至5月底，銀行ETF(512800)跑贏8成以上銀行A股，是投資銀行股的高效工具。

無場內(nèi)證券賬戶的投資者可在網(wǎng)上代銷平臺7*24申贖銀行ETF聯(lián)接基金的A類份額(240019)和C類份額(006697)，最低10元即可買入，便捷高效。

風(fēng)險提示：中證銀行指數(shù)(399986)成立于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來。

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