一碗燕窩97%糖水！燕之屋：凈利率“貼地”、困于“燕窩第一股”

3月2日消息（張佳）據(jù)樂居財經(jīng)報道，前不久，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（下稱“燕之屋”）再次提交上市相關(guān)申請材料，廈門證監(jiān)局披露的廈門轄區(qū)IPO企業(yè)基本信息情況表顯示，燕之屋的審核狀態(tài)為“輔導(dǎo)備案”。

創(chuàng)立于1997年的燕之屋已是燕窩行業(yè)26年的老兵，期間，燕之屋的創(chuàng)始人黃健花了半數(shù)時間，執(zhí)著于實現(xiàn)“燕窩第一股”。

早在2011年，燕之屋在全國擁有門店數(shù)超過500家，躋身中國最大的知名燕窩連鎖機構(gòu)，從那時開始，燕之屋便開始籌謀赴港上市。不過，因當(dāng)年曝出的“毒血燕”事件而被迫終止上市。

2021年二度向港交所發(fā)起沖擊，但仍無果而終，隨即在同年12月轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，遞表上交所。而在2022年4月證監(jiān)會萬字反饋意見、57連問后，難以給出答復(fù)的燕之屋黯然撤回了申報材料。直到去年12月，燕之屋重啟上市輔導(dǎo)，再一次嘗試推開資本市場的大門。

回顧燕之屋這26年的發(fā)展，從最早將采購的燕窩進行貼牌代銷，到“現(xiàn)點、現(xiàn)吃、現(xiàn)燉、現(xiàn)送”的連鎖經(jīng)營模式，再到推出“開碗即食”的高端即食燕窩“碗燕”。在樂居財經(jīng)報道中提到，近十年時間過去，如今碗燕產(chǎn)品仍是燕之屋營收的半壁江山。2019年-2021年，公司碗燕的銷售收入分別為5.35億元、5.43億元、6.82億元，占營收的比例分別為56.64%、41.94%、45.56%。

但碗燕的售價并不低，目前，燕之屋淘寶旗艦店在售的一款“燕之屋碗燕即食燕窩108g*6碗”產(chǎn)品，原價1268元/盒，活動價1141.2元/盒。按照活動價來算，平均190.2元/碗。

值得一提的是，配料表顯示，上述產(chǎn)品的配方主要為純凈水、冰糖、燕窩，其中，食用燕窩投料量不低于2.5g/碗，唾液酸含量124mg。這意味著，一碗108g的碗燕中，燕窩含量僅有2.3%左右，剩余97.7%為冰糖和水。

售價190元一碗的碗燕，其銷售成本不超過80元，招股書顯示，2019年-2021年，碗燕的平均銷售成本分別為78.79元/碗、68.61元/碗、66.82元/碗。

成本控制之下，燕之屋維持著較高的毛利率水平。2019年-2021年，其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為48.33%、48.51%和52.69%，碗燕系列的毛利率更是分別達到52.96%、55.74%、59.64%，不僅高于公司的整體毛利率，且逐年遞增。

不過，樂居財經(jīng)在報道中提及，盡管在高毛利下，燕之屋的凈利率卻僅為個位數(shù)，報告期內(nèi)，公司歸母凈利潤分別為7910.13萬元、1.2億元、1.67億元，凈利率分別為8.28%、9.37%及11.46%。

此外，燕之屋的歸母凈利潤中還包括數(shù)額不低的非經(jīng)常性損益，期內(nèi)分別為1844.1萬元、1585.98萬元、1224.04萬元，這主要來自計入當(dāng)期損益的政府補助，各期分別為1583.32萬元、1702.19萬元及3583.52萬元，若扣除非經(jīng)常性損益，公司凈利率僅有6.38%、8.05%、10.31%。

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