為何說(shuō)美股大牛市可能在特朗普任內(nèi)終結(jié)？

文|華爾街日?qǐng)?bào)

3月9日訊，特朗普(Donald Trump)政府當(dāng)仁不讓地把大選后美股上漲的功勞攬到自己身上。也許它應(yīng)該謙虛一點(diǎn)。

自11月8日以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計(jì)上漲12%，標(biāo)志著這輪幾乎看不到放緩跡象的大牛市再下一城。

而就在過(guò)去幾周，特朗普連發(fā)四條推文，談?wù)摴墒猩蠞q。財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽(Steven Mnuchin)上個(gè)月晚些時(shí)候也表示，股市上漲是特朗普政府經(jīng)濟(jì)工作的成績(jī)單。姆努欽對(duì)CNBC說(shuō)，這件事完全由市場(chǎng)說(shuō)了算，而市場(chǎng)已經(jīng)說(shuō)明一切。

問(wèn)題是，市場(chǎng)上漲的時(shí)候可以搶功勞，市場(chǎng)下跌了怎么辦?

截至本周，美股牛市已進(jìn)入第八年，持續(xù)時(shí)間排歷史第二。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自2009年3月觸底以來(lái)累計(jì)飆升300%以上(含股息)。企業(yè)利潤(rùn)在增長(zhǎng)，但股票估值比八年前高太多。單說(shuō)漲幅之大和持續(xù)之久，也有理由懷疑接下來(lái)會(huì)怎樣。未來(lái)四到八年想要維持這么強(qiáng)的升勢(shì)談何容易。

特朗普拿到手里的牌和他的前任奧巴馬(Barack Obama)大不相同，也正因?yàn)槿绱?，現(xiàn)在搶功勞其實(shí)很冒險(xiǎn)。

奧巴馬當(dāng)選的時(shí)候，美國(guó)股市正處于自由落體狀態(tài)。情況在好轉(zhuǎn)之前進(jìn)一步惡化，而且糟得多。

容易被人遺忘的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從2008年大選到奧巴馬就職總共下跌了20%，不到七周之后，又在熊市底部下跌了16%。

但今天想起奧巴馬，人們只記得令人心醉的股市上漲，卻忘了他當(dāng)選后的幾個(gè)月內(nèi)股市市值曾一度蒸發(fā)三分之一。如果姆努欽的話(huà)沒(méi)錯(cuò)，股市就是總統(tǒng)的成績(jī)單，那么他最好希望未來(lái)46個(gè)月不會(huì)出現(xiàn)與奧巴馬第一個(gè)任期類(lèi)似的股市逆轉(zhuǎn)行情。

其他美國(guó)總統(tǒng)也有過(guò)類(lèi)似的遭遇。胡佛(Herbert Hoover)上任頭10個(gè)月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的前身一度上漲近44%。但在他四年任期內(nèi)的指數(shù)年化回報(bào)率卻是-31%。不出所料，他沒(méi)能連任。

不管怎樣，股市都要看經(jīng)濟(jì)的臉色。特朗普繼承的是一輪持續(xù)時(shí)間已經(jīng)超長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。即使他能讓經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，股市漲幅可能也不會(huì)太大，而一旦經(jīng)濟(jì)放緩，特朗普幾乎沒(méi)有可能在股市上漲中結(jié)束任期。

關(guān)鍵不在于如何開(kāi)始，而在于如何結(jié)束。

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