輝山乳業(yè)資金緊張:貸款攀升 百億數額處歷史高位

（原標題：輝山乳業(yè)資金鏈緊張背后：貸款大幅攀升 百億數額處歷史高位）

盡管已在港交所發(fā)布公告緊急停牌，輝山乳業(yè)（06863，HK）股價暴跌事件仍在發(fā)酵。3月25日，有媒體報道稱，輝山乳業(yè)實際控制人、董事長楊凱在遼寧省金融辦召開的輝山乳業(yè)債權人工作會議上承認，公司資金鏈斷裂。

《每日經濟新聞》記者注意到，作為國內為數不多的覆蓋全產業(yè)鏈的乳企，輝山乳業(yè)一度扛過了國內奶牛養(yǎng)殖行業(yè)的“陣痛期”。但去年3月~9月，輝山乳業(yè)的銀行貸款激增38.57億元，合計借款達到110.86億元，處于歷史高位。資深乳業(yè)專家宋亮對記者表示，過去3年，國內奶牛養(yǎng)殖企業(yè)普遍日子艱難，有些牧場甚至破產、倒閉?！拜x山作為其中一家最好的養(yǎng)殖企業(yè)扛過來了，但現在整個行業(yè)還是很虛弱?！?/p>

業(yè)內：希望理性對待股價暴跌

2016年3月~9月，輝山乳業(yè)的資金需求似乎突然增大。

公告顯示，截至2016年3月31日，輝山乳業(yè)定期存款為18.73億元，現金及現金等價物為21.85億元。而到了2016年9月30日，輝山乳業(yè)的定期存款和現金及現金等價物分別為16.27億元和81.56億元。這意味著，半年的時間，輝山乳業(yè)的現金及現金等價物增長了59.71億元，同比大增273.27%。

與此同時，輝山乳業(yè)的銀行貸款和其他借款一直居高不下。截至2016年3月31日，輝山乳業(yè)的銀行貸款和其他借款共計金額達71.30億元，較2015年同期增長42.43億元。而報告期內（2015年4月1日~2016年3月31日），輝山乳業(yè)的收入為45.26億元。換言之，輝山乳業(yè)2016年3月~9月的外部貸款已經接近公司之前一年的營業(yè)收入。

這種情況并沒有得到好轉，輝山乳業(yè)的借款金額還在繼續(xù)攀升。截至2016年9月30日，銀行貸款已由半年前的69.47億元攀升至108.04億元，激增38.57億元，其他借款以2.82億元達到歷史高位。盡管輝山乳業(yè)的總權益、資產凈值保持正數，但公司面臨的資金壓力已超過前兩年的營收總和。

輝山乳業(yè)把錢投去了哪里

“不能把資金壓力完全推到養(yǎng)殖行業(yè)上，雖然輝山會受到行業(yè)低迷的影響，但不至于導致資金鏈斷裂?！比A南一家知名乳制品企業(yè)內部人士對記者表示，通常來說建設一個2000~3000頭奶牛的標準化大型牧場需投入3億~5億元，回報期在三、五年左右，如果天氣不好影響產奶量則時間更長。但考慮到輝山乳業(yè)的全產業(yè)鏈布局，原奶基本供應給自家公司，避險能力相對較強，不會出現當時市場上奶農倒奶、賣牛的情況。

他進一步表示，“牧場的前期投入對資金要求大，但長遠來看是有利于企業(yè)降低成本、提高利潤的。輝山這樣動輒百億的資金需求，應該不是全投入到養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，出現問題或與企業(yè)經營有一定關系。”

宋亮也對《每日經濟新聞》記者表示，盡管輝山乳業(yè)從之前的行業(yè)危機中扛了下來，但資金壓力依然不減。目前，整個奶牛養(yǎng)殖行業(yè)仍很虛弱，希望政府和媒體更理性地對待輝山股價暴跌事件，關注國產乳企的生存問題。

過去3年養(yǎng)殖業(yè)很艱難

伴隨國際奶價低迷、國內“奶?！庇绊?，過去3年的乳業(yè)低潮讓整個奶牛養(yǎng)殖行業(yè)遭遇了全局性困境。

據《每日經濟新聞》記者此前的采訪和了解，奶農倒奶、牧場殺牛，或是奶牛當肉牛賣，諸如此類的新聞在2014年、2015年不絕于耳。

2016年，工信部消費品工業(yè)司食品處處長張軍曾公開表示，畜牧養(yǎng)殖企業(yè)面臨虧損甚至倒閉的困境，這是事實。牧場規(guī)模越大，投入資金越大，市場價格又不能支持牧場運營成本。當前的進口大包粉到岸價格約1.5萬元/噸，而國內牧場生鮮乳噴成粉后的價格幾乎貴一倍。

原奶價格“跌跌不休”，導致國內奶牛養(yǎng)殖企業(yè)大面積虧損，奶業(yè)甚至被銀行列入“高危”行業(yè)名單。

據現代牧業(yè)（01117，HK）2017年2月6日晚間發(fā)布的盈利警告顯示，公司預計2016年凈虧損不少于人民幣6億元，而2014年和2015年，現代牧業(yè)的凈利潤分別為7.35億元和3.21億元。

現代牧業(yè)在公告中指出，去年出現較大虧損主要原因是，受進口大包粉和復原乳的沖擊，原奶銷售困難。公司于上半年以市價出售全部庫存奶粉而導致虧損。此外，公司期內加大了市場和銷售費用投放力度，以及因為應對原料奶銷售難題而控制奶牛數量而帶來的公平值變動虧損增加。

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