跟華誼玩"對賭"：張國立吐苦水 馮小剛驚險過關

（原標題：勉強了馮小剛，“拖垮”了AB、陳赫，欠華誼的債要怎么還？）

摘要： 華誼兄弟最終沒有帶來大反轉的驚喜。

華誼兄弟最終沒有帶來大反轉的驚喜。

2016年的各項財務指標幾乎都在意料之中：營收和凈利潤雙雙負增長，而且是上市8年來首次業(yè)績下滑。

如果不是依靠大筆拋售掌趣科技的股份，獲得超過10億元的投資收益，華誼兄弟2016年實際上已經(jīng)陷入搖搖欲墜的虧損泥潭。

近幾年，華誼兄弟多次嘗試“明星資本化”的運作。 最典型的就是高溢價收購馮小剛的公司東陽美拉，張國立的公司浙江常升，還有李晨、馮紹峰等6位明星持股的華誼浩瀚3家公司。

華誼兄弟的想法是，先用一大筆錢買明星股東手中的股份，然后簽訂對賭協(xié)議，這樣既能保證上市公司業(yè)績，又能達到綁定明星的效果。

但今年這3家公司中有兩家業(yè)績對賭沒有完成，馮小剛2016年業(yè)績的完成也并不輕松?！独吓趦骸贰段也皇桥私鹕彙?，連續(xù)2部電影，才勉強完成1億元凈利潤的業(yè)績承諾，但在2017年，馮小剛的業(yè)績承諾增長到1.15億，而電影只有一部《芳華》。

資本綁定明星宣告失敗，去年葉寧加入華誼兄弟擔任影業(yè)的CEO，一系列的變動之下，華誼兄弟未來回歸電影主業(yè)看起來已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

張國立吐苦水：打工還業(yè)績對賭

在華誼兄弟收購的三家公司中，張國立的公司是業(yè)績最差的一家。

根據(jù)華誼兄弟2016年年報，公司早在2013年就和張國立等3名股東簽署了《投資合作協(xié)議》，相關股東承諾，浙江常升2016年的業(yè)績目標為：不低于2015年稅后凈利潤3779.50萬元。但是，2016年浙江常升的稅后凈利潤只有2500.13萬元，相差1279.37萬元。

實際上，張國立無法完成華誼給的業(yè)績目標，是早有預兆的。去年他在參加某股權投資論壇時，就曾向媒體大吐苦水，“我現(xiàn)在還是打工的，日子非?？?，因為和華誼簽了一個對賭協(xié)議”。

張國立所謂的“苦日子”，可以追溯到4年前。

2013年9月，華誼兄弟對外宣布，以2.52億元收購張國立的浙江常升70%股權。當時浙江常升僅成立3個多月、注冊資本1000萬元，而公司當時的估值達3.6億元，溢價高達35倍。張國立等承諾了浙江常升未來5年的業(yè)績目標。

這筆高溢價的收購在資本市場掀起軒然大波，許多媒體質疑華誼兄弟向張國立利益輸送，同時認為這是王忠軍、王忠磊兄弟的曲線套現(xiàn)，試圖掏空上市公司現(xiàn)金。

為了緩解市場鋪天蓋地的質疑，華誼兄弟將收購方案調整為：張國立用華誼支付的1.52億股權轉讓款，從二級市場上直接購買華誼的股票，而不是從王忠軍兄弟手里買，同時所買的股票要鎖定3年，才能賣出。

之后收購順利完成了，但是張國立的日子并不好過。

張國立在前述論壇上曾表示，“有了對賭協(xié)議后，我就變得不從容了，過去活動、廣告不好，多少錢都不接。但后來變得這一切都沒有門檻了，因為我要做一個講誠信的人，用什么方式都要把這個錢給人家填上去?！?/p>

這幾年，張國立一直在為完成業(yè)績目標而疲于奔命。簽約華誼之后，張國立共拍了2部電影、5部電視劇，包括和姚晨主演的電影《一切都好》（票房只有2000多萬）、以配角身份參演電影《功夫瑜伽》；電視劇方面，有和閆妮主演的《愛的追蹤》、和蔣欣主演的《老爸當家》等等，但收視并不出眾。

此外，張國立還跨界參演多個綜藝節(jié)目。他曾當過浙江衛(wèi)視綜藝《我看你有戲》的評委，還擔任四川衛(wèi)視戶外真人秀節(jié)目《咱們穿越吧》的總導演，張國立在里面是真夠拼的，爬山涉水、摸爬滾打，一樣不落。

值得一提的是，浙江常升也參與投資了《咱們穿越吧》，不過由于四川衛(wèi)視總體而言屬于二線衛(wèi)視，播出平臺的影響力有限，也沒給浙江常升帶來可觀的業(yè)績。

最近，張國立還參加了浙江衛(wèi)視的《王牌對王牌》、黑龍江衛(wèi)視的《見字如面》、北京衛(wèi)視的《非凡匠心》等多個綜藝節(jié)目。其中《非凡匠心》張國立既全程參與，又擔任主持，而且在這檔承擔主流價值觀的節(jié)目中，他不僅請來了好友王剛、張鐵林，還罕見地讓妻子鄧婕獻出了綜藝首秀。

這些綜藝節(jié)目收視都不錯，不過由于浙江常升沒有參與投資，只是張國立以個人身份參與，因此無助于浙江常升提升業(yè)績。

即便張國立想法設法努力賺錢，按照華誼兄弟70%的持股比例計算，張國立需要補償華誼兄弟的現(xiàn)金是：（3779.50－2500.13）×70%=895.56萬元。除了賠錢以外，張國立的創(chuàng)作也受到了一定影響，其無形的損失更是不可估量。

2017年，浙江常升將參與《贏天下》、《霹靂貝貝歸來》等多個項目，參與投資的電視劇《老爸當家》已于今年3月播出，與浩瀚影視合作的電視劇《好久不見》也將于今年發(fā)行。今年也是浙江常升業(yè)績對賭的最后一年，也是張國立能否完成目標最后的機會。

東陽美拉勉強完成2016年業(yè)績對賭，但馮小剛很吃力

與張國立的苦逼境遇相比，馮小剛看起來表面風光，但其實他也有不小的業(yè)績壓力。

當年，華誼兄弟拿下張國立的浙江常升70%股權才花了2.52億元，同樣是70%股權，2015年東陽美拉的價錢足足是浙江常升的4倍。

這次收購同樣備受市場詬病。東陽美拉當時成立還不到2個月，并無任何影視作品，馮小剛在公司中持股99%，華誼就給了10億買股權，跟直接塞現(xiàn)金給馮小剛沒什么兩樣。

在巨大爭議之下，華誼兄弟不得不作出解釋，公司看中的是東陽美拉未來的盈利能力，以及馮小剛這個IP品牌價值。東陽美拉已經(jīng)儲備和開發(fā)的項目包括《非誠勿擾3》、《麗人行》等4部電影，以及電視劇《12封告白信》和綜藝節(jié)目等。

但感情歸感情，生意歸生意。華誼的高價，當然需要馮小剛再幫忙賺回來。在收購東陽美拉的同時，華誼兄弟還跟馮小剛簽訂了一份“傷感情”的對賭協(xié)議。

協(xié)議內容是，馮小剛承諾2016年不低于1個億的凈利潤，2017年到2020年每年凈利潤比上一年增長不低于15%。否則，將由馮小剛本人將虧損的部分補齊。

年報顯示，2016年，東陽美拉實現(xiàn)歸屬于母公司的稅后凈利潤為10152.84萬元，剛好超過承諾的業(yè)績目標：稅后凈利潤不低于1億元。

值得注意的是，東陽美拉所謂的完成了目標，其實將原并購公告中的“2016年度凈利潤”解釋為從2015年并購之日起計算，一直到2016年12月31日，而不是從2016年年初開始計算。

相比張國立的抱怨，馮小剛對華誼兄弟的情感更復雜、認識更深刻。他曾經(jīng)“勸告”張國立，“在華誼這個大戶人家，當好你的小媳婦吧！”

跟華誼兄弟合作的幾年，馮小剛已經(jīng)對藝術創(chuàng)作和上市公司業(yè)績之間的平衡關系拿捏得很到位。在2012年拍攝《一九四二》時，他感嘆度日如年，“對電影的愛越來越淡，對這樣的生活也開始感到厭惡”，但是緊接著，為了對得起東家，他馬上拍了一部《私人定制》。

華誼上市那年，馮小剛直接套現(xiàn)2億，據(jù)說當時納稅就達到4000多萬，嘗到甜頭的馮小剛曾經(jīng)多次表示，無論如何不會離開華誼兄弟。

2009年馮小剛和華誼簽訂了《合作協(xié)議》，需要完成5部作品，其中最后一部《芳華》將在今年國慶檔上映。接下來，東陽美拉還將出品《念念不忘》、《手機2》、《非誠勿擾3》等影片，大部分也都是跟華誼兄弟合作。

不過，東陽美拉的這幾部作品還停留在IP階段，并未有實質性的進展公布。而且，馮小剛近幾年的影片風格慢慢由商業(yè)化開始向文藝方向轉變，文藝性電影的票房可想而知。

但是，自2017年起的后4年，東陽美拉每年的業(yè)績目標，都需要在前一年的基礎上增長15%，2017年完成1.15億元，之后3年分別完成1.32億、1.52億和1.75億。

這意味著，馮小剛接下來的幾年，也不會輕松。

李晨、馮紹峰、AB等6位明星也沒能撐起華誼浩瀚的業(yè)績

“浩瀚擁有著將明星吸引力在多個出口變現(xiàn)的運作經(jīng)驗，能在多個內外部平臺上聚合豐富的資源，打造出以明星為內核的IP產(chǎn)品矩陣，從而使華誼兄弟具備完備的娛樂生態(tài)版圖?！币荒昵?，王忠軍這樣評價浩瀚影視。

但是，被王忠軍寄予厚望的浩瀚影視，2016年最終交出的成績單卻并未達到預期。年報顯示，2016年浩瀚影視實現(xiàn)稅后凈利潤10,141.52萬元，與2015年華誼兄弟收購時承諾的目標（10,350萬元），相差200多萬元。

2015年10月，華誼兄弟宣布以7.56億元收購浩瀚影視70%的股權。

這次收購，被認為是華誼兄弟明星驅動IP戰(zhàn)略的重要舉措。浩瀚影視旗下有多個明星藝人，包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫等，其中4位是“跑男”——李晨、Angelababy、鄭愷和陳赫。

浩瀚影視CEO劉韜曾告訴娛樂資本論，“這些明星本身就是IP，后面無論是我們投資的影視劇，還是和各平臺一起聯(lián)合打造的綜藝節(jié)目，都會有明星股東的助力和參與?？梢韵胂螅赃@種全新的模式來驅動項目，孵化IP，我們能夠撬動的資源是無限的?！?/p>

不過，由于浩瀚影視僅僅成立一天，就被華誼兄弟以10.8億元的高價買下，也一度引發(fā)資本市場爭議。

高價收購的背后，也伴隨一紙為期5年的業(yè)績承諾協(xié)議：保證2015年的凈利潤要達到9000萬元，以后4年按照每年15%上浮。從2016年開始，接下來的5年合計業(yè)績對賭達到6.1億，如果完不成業(yè)績，那么明星們就要拿現(xiàn)金來補差價。

為了確保能順利完成“KPI”，浩瀚影視還制定出了一套獨特的打法：圍繞藝人，每年只主投影視劇2至3部；不參與項目具體的制作和執(zhí)行，將具體拍攝、制作工作交給母公司或通過與外部公司合作共同完成，浩瀚影視負責項目的前期策劃、投資，且具有該項目演員的定奪權。

這種以“藝人”為中心來開發(fā)項目的做法，雖然不一定能確保項目一定是高質量的，但是對公司和藝人來說是雙贏的：公司有項目產(chǎn)出，藝人也獲得了更多“上戲”的機會。

華誼兄弟認為，綜藝是浩瀚影視運作最成熟的業(yè)務。2016年，浩瀚影視參與的綜藝節(jié)目，包括浙江衛(wèi)視的《奔跑吧兄弟》、《王牌對王牌》、《喜劇總動員》，愛奇藝的《我去上學啦》、《撕人訂制》，騰訊視頻的《約吧！大明星》、《年味有fun》等。

看起來，華誼浩瀚旗下的項目看起來個個都穩(wěn)賺不賠，業(yè)績沒有達標也是有點匪夷所思。

以最吸金的《奔跑吧兄弟》為例，該節(jié)目第四季獨家冠名權等招標總計13.4億，加上各大單品牌植入及網(wǎng)絡播出權益，號稱單節(jié)目總收入突破20億，是二三線衛(wèi)視兩三年的總收入。

但相較于一線電視臺浙江衛(wèi)視，浩瀚影視在電視綜藝節(jié)目中只是處于次要地位的合作方，很難獲得巨大收益。

而與一線視頻網(wǎng)站愛奇藝、騰訊視頻等聯(lián)合出品網(wǎng)綜，雖然相比藝人統(tǒng)籌算是一大進步，但是由于目前網(wǎng)綜至少70%是賠錢的，要賺錢也并不容易。

另外，浩瀚影視參與投資，并由公司藝人馮紹峰主演的電視劇《幻城》，也遭遇滑鐵盧。

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