華誼兄弟大刀闊斧跨界并購 卻換來業(yè)績頹敗

（原標題：華誼兄弟大刀闊斧跨界并購 卻換來業(yè)績頹?。?

除了電影票房敗落，華誼兄弟所收購的標的——“銀漢科技”、“東陽浩瀚”、“常升影視”在2016年均出現(xiàn)承諾業(yè)績但并不達標的情況

曾被譽為“民營影視第一股”的華誼兄弟（300027.SZ），近來業(yè)績連續(xù)“亮紅燈”：2016年全年扣非凈利潤虧損，2017年一季度凈利潤預計繼續(xù)虧損。其股價從2016年初一路下滑，從20.6元降至目前的8.3元，下跌了近60%。作為影視巨頭的華誼兄弟，究竟陷入了怎樣的困境呢？《投資者報》記者近日就此問題采訪相關負責人，但未得到答復。

電影票房慘淡 主營難看

3月末，華誼兄弟發(fā)布2016年年報顯示，去年營收35億元，同比下降9.5%；凈利潤8億元，同比下降17.2%，而且，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤更是大幅下滑，虧損4018萬元，而這一數(shù)字，在2015年盈利4.72億元。

扣非凈利潤虧損，說明華誼兄弟的主營業(yè)務已出現(xiàn)問題，查閱財報可發(fā)現(xiàn)，其業(yè)務主要有影視娛樂，占總收入的73%，還有實景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、以及產(chǎn)業(yè)投資與股權投資。而2016年，凈利潤主要來自投資收益，因參股英雄互娛，2016年華誼兄弟取得投資收益1.09億元，出售所持掌趣科技的部分股份更是取得了10.16億元的投資收益。

也就是說，若沒有大量拋售股份，華誼兄弟將難逃虧損命運。那么，其主營業(yè)務影視娛樂板塊究竟出現(xiàn)了什么問題？其實，華誼兄弟的主營業(yè)務已經(jīng)連續(xù)幾年表現(xiàn)不佳，從2014年起，扣非凈利潤增速就一路下滑，在2015年時就已經(jīng)變成負值。且最新發(fā)布的一季度業(yè)績預告，又預計虧損6300萬元至6800萬元。

有業(yè)內(nèi)人士稱，華誼兄弟業(yè)績的下滑，主要由于票房收入呈現(xiàn)“疲軟”。據(jù)其年報，華誼兄弟在2016年上映的影片有《陸垚知馬俐》、《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》、《魔獸》、《紐約紐約》、《靈偶契約》、《奔愛》、《搖滾藏獒》，以及2015年度跨年電影《老炮》、《尋龍訣》，這10部影片共實現(xiàn)國內(nèi)總票房收入約31億元，這一數(shù)字與華誼兄弟在2015年時的43億元總票房相比相差一大截。

若深究每部作品，除了2015年首映的《尋龍訣》（16.83億元）外，華誼兄弟在2016年上映的電影中只有《魔獸》的票房達到10億元以上，這一部電影就占到華誼兄弟2016年總票房的47%，然而，《魔獸》也僅僅是華誼兄弟所參投的海外項目，并未披露具體的投資比例，因此這部電影為華誼兄弟帶來了多少收益目前仍不得而知。進入2017年一季度，除了《西游伏妖篇》有16.57億元的票房外，《少年巴比倫》、《瘋岳撬佳人》兩部電影票房都比較慘淡。

院線話語權薄弱求轉(zhuǎn)變

而對于電影票房“陣痛”，業(yè)內(nèi)人士認為很大原因是華誼兄弟在院線放映等終端鏈條上話語權薄弱。去年，馮小剛因為《我不是潘金蓮》的排片問題與萬達“互撕”，就在一定程度上暴露了這個問題。

對此，華誼兄弟也開始認識到自己在終端放映市場的不足。年報數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年底，華誼兄弟累計建成并投入運營19家影院，其中在2016年就新增開業(yè)4家影院。而在2017年，華誼兄弟又通過其全資子公司華誼兄弟互娛（天津）投資有限公司斥資7885萬元參與大地院線的定增計劃。不過，在外界看來，華誼兄弟目前的影院投資只是剛剛起步，跟國內(nèi)院線巨頭還相差很遠。

比如國內(nèi)票房市場份額排名第一的萬達院線，2016年，萬達院線實現(xiàn)票房共計76億元，國內(nèi)票房市場占有率為13.6%。截至2016年年底，萬達院線共擁有影院401家，其中國內(nèi)影院348家。此外，穩(wěn)居全國電影院線市場次席的大地影院，截至去年上半年，也已經(jīng)在全國范圍內(nèi)擁有315家影院。

而對于華誼兄弟來說，除了要加快布局院線領域，其需要兼顧的業(yè)務還有很多，既要保證影視制作環(huán)節(jié)的穩(wěn)定發(fā)展，還要在游戲等“泛娛樂化”領域進行新的拓展。另外，公司旗下的主題公園仍然盈利艱難。在這樣大擴張、大跨界的背景之下，華誼兄弟能有多少資金和精力投入終端放映市場，真的很難說。

并購公司業(yè)績承諾均不達標

除了電影票房敗落，華誼兄弟所收購的標的有的也出現(xiàn)承諾業(yè)績不達標的情況。據(jù)其2016年年報，“銀漢科技”、“東陽浩瀚”、“常升影視”業(yè)績承諾出現(xiàn)不達標。

2014年4月收購的銀漢科技主營業(yè)務為移動互聯(lián)網(wǎng)游戲的研發(fā)、運營服務。被收購時，其做出業(yè)績承諾稱，2016年凈利潤不低于1.85億元。然而，在2016年，銀漢科技的凈利潤為1.17億元，完成率僅為63%。與此同時，之前由李晨、馮紹峰、Angelababy等明星成立僅一天就被華誼兄弟收購的東陽浩瀚，2016年凈利潤1.01億元，未達到2016年承諾凈利潤數(shù)額1.03億元，將根據(jù)協(xié)議進行補償。

而且，有張國立參股的常升影視承諾2016年凈利潤3779萬元。但實際上，凈利潤僅為2500萬元，也未達到業(yè)績承諾。

那么，為何屢屢出現(xiàn)這種情況呢？

回顧A股發(fā)展史，這種成立時間短、運營時間短、處于發(fā)展階段初期的標的被并購上市已經(jīng)成為常態(tài)。

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