1587億！螞蟻金服雄霸ABS市場(chǎng)

作者：董云峰來(lái)源：新金融瑯琊榜（id：finrank）本文首發(fā)于零壹財(cái)經(jīng)網(wǎng)原本由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)牢牢占據(jù)統(tǒng)治地位的中國(guó)ABS市場(chǎng)，正在面臨新金融機(jī)構(gòu)的快速“入侵”。當(dāng)看到最新數(shù)據(jù)時(shí)，我還是被驚到了。短短幾年間，螞蟻金服后來(lái)居上，成為中國(guó)ABS市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，其代表的新金融勢(shì)力，亦在ABS市場(chǎng)上強(qiáng)勢(shì)崛起。據(jù)廈門(mén)國(guó)金ABS數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，到目前為止，螞蟻金服通過(guò)重慶市阿里小微小額貸款公司和重慶市阿里巴巴小額貸款公司，累計(jì)發(fā)行分別了897.80億元、689億元的企業(yè)ABS（專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃）產(chǎn)品，合計(jì)1586.8億元。以發(fā)行金額計(jì)，在企業(yè)ABS市場(chǎng)，螞蟻金服成為占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的最大發(fā)行人；即使放在整個(gè)ABS市場(chǎng)，螞蟻金服也是除了國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行之外的第二大發(fā)行人。單看發(fā)行數(shù)量，螞蟻金服歷年累計(jì)發(fā)行82只產(chǎn)品，遠(yuǎn)超國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的31只，成為全市場(chǎng)最大的發(fā)行人。如果將統(tǒng)計(jì)范圍鎖定在今年上半年，可以看到，上半年螞蟻金服共發(fā)行了34支產(chǎn)品，總金額864億元，占到同期企業(yè)ABS市場(chǎng)的接近1/3。放眼全市場(chǎng)，無(wú)論發(fā)行數(shù)量還是金額，螞蟻金服都是最大的發(fā)行人。根據(jù)廈門(mén)國(guó)金的數(shù)據(jù)，上半年，我國(guó)ABS市場(chǎng)總共發(fā)行了247支產(chǎn)品，發(fā)行總額4648億元，同比增長(zhǎng)54%；截止6月末，市場(chǎng)存量達(dá)到11935億元，同比增長(zhǎng)62%。分類(lèi)來(lái)看，信貸ABS發(fā)行51支，總金額1910億元；企業(yè)ABS發(fā)行185支，總金額2640億元；資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）發(fā)行11支，總金額98億元。除了螞蟻金服，京東金融、小米金融、百度金融等新金融機(jī)構(gòu)，也在ABS市場(chǎng)上日益活躍，不過(guò)在規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及螞蟻金服。從底層資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，新金融機(jī)構(gòu)主要通過(guò)個(gè)人消費(fèi)貸款進(jìn)行資產(chǎn)證券化，這背后則是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融有多火？截至到2017年一季度，微眾銀行旗下產(chǎn)品微粒貸累計(jì)放款額突破3000億元，累計(jì)用戶數(shù)突破了2000萬(wàn)人；體量更龐大的是螞蟻金服旗下的借唄和花唄，其中借唄早在去年底累計(jì)放款就超過(guò)了3000億元。在需求端，這類(lèi)消費(fèi)金融資產(chǎn)具有海量、小額、分散的特點(diǎn)，并且新金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控能力逐漸被市場(chǎng)所認(rèn)可，加之收益率要高于持牌金融機(jī)構(gòu)（包括消費(fèi)金融公司），所以它們不難賣(mài)。需要更多監(jiān)管嗎？隨著新金融機(jī)構(gòu)在ABS市場(chǎng)的日益活躍，也引起了一些質(zhì)疑。最近，一條據(jù)稱來(lái)自某資深銀行人士的評(píng)論，被廣泛轉(zhuǎn)發(fā)：馬云說(shuō)如果銀行不改變，我們就來(lái)改變銀行。如今的現(xiàn)實(shí)是：本來(lái)是銀行平均1.5%左右的儲(chǔ)蓄存款，到余額寶再變成基金同業(yè)存款回到銀行，銀行負(fù)債成本由1.5%變成5.0%。如今花唄、借唄、京東白條、微粒貸余額不斷上行，替代的是銀行15%左右的消費(fèi)信貸，而這些互聯(lián)網(wǎng)公司的資產(chǎn)又變成了ABS重新回到銀行，利率6%，比銀行自己放消費(fèi)貸低了9個(gè)百分點(diǎn)，關(guān)鍵人家發(fā)ABS沒(méi)任何資本約束，也就是意味著杠桿無(wú)限。問(wèn)題來(lái)了：螞蟻金服們發(fā)行ABS，是否存在什么約束？這隱含了兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是螞蟻金服們的信貸業(yè)務(wù)，是不是可以無(wú)限擴(kuò)張？另一個(gè)則是，這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)證券化行為，是不是同樣沒(méi)有上限？對(duì)于新金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，北京大學(xué)教授黃益平上周末直截了當(dāng)?shù)乇砻髁藨B(tài)度，他呼吁成立橫跨一行三會(huì)的數(shù)字金融監(jiān)管委員會(huì)，對(duì)數(shù)字金融和對(duì)傳統(tǒng)金融設(shè)置統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，他還建議對(duì)具有系統(tǒng)重要性的新金融機(jī)構(gòu)“做一些壓力測(cè)試，對(duì)資本金、流動(dòng)性、業(yè)務(wù)的范圍，做一些特殊的監(jiān)管要求”。黃益平的完整觀點(diǎn)，參見(jiàn)《拿什么監(jiān)管螞蟻金服們》。問(wèn)題的另一面——回到中國(guó)ABS市場(chǎng)，在中國(guó)債市多頭監(jiān)管的大背景下，也是高度割裂的狀態(tài)。除了銀行間和交易所的分割，銀行間還被分為信貸ABS和ABN，各自對(duì)應(yīng)不同的監(jiān)管部門(mén)和發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，由此帶來(lái)了模糊地帶和套利空間。更進(jìn)一步：現(xiàn)行的一行三會(huì)分業(yè)監(jiān)管體系，于過(guò)去十多年來(lái)基本固化，而近年來(lái)新金融勢(shì)力快速生長(zhǎng)、跨界滲透，這樣的情形，值得憂慮嗎？

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