高盛高華：中國互聯(lián)網金融體量或將超過美國

12月16日在其上海的辦公室內，高盛高華證券副總經理、董事總經理馬寧對《財經》記者表示，中國互聯(lián)網金融企業(yè)的體量有可能會超過美國。

馬寧在報告中稱，目前中國互聯(lián)網金融的增長速度超過美國，互聯(lián)網金融的興起將重塑中國信貸市場格局。

2013年電子商務在中國GDP中占比升至1.02%，美國的這一比重為1.24%，預計中國將快速追趕;智能手機的占比也出現(xiàn)了快速上升趨勢，超過北美。2013年，利用第三方支付工具(支付寶和財付通等)完成的結算占中國網購交易的76%，而美國的這一比例是15%。

互聯(lián)網三巨頭：阿里巴巴、百度和騰訊，已挺進金融領域，他們通過電商領域的成功來構建網上支付能力，已具備了多種金融服務能力(消費貸款、中小企業(yè)貸款、小額理財工具)，其中阿里巴巴更具優(yōu)勢。阿里巴巴和騰訊已經獲得了銀行牌照。

目前尚屬互聯(lián)網金融發(fā)展的早期階段。高盛預計，2024年互聯(lián)網企業(yè)發(fā)放的信貸規(guī)模是6.8萬億人民幣，占社會融資存量(剔除股票/債券)的2%;但互聯(lián)網金融企業(yè)利潤將增至400億美元，年均復合增長率為41%，相當于2024年銀行整體盈利的8%。

P2P在2013年總規(guī)模270億，高盛預計至2024年可以達到2萬億，占社會融資存量(剔除股票/債券)的0.9%。P2P作為金融體系的小補充，在過去三年里出現(xiàn)了1400多家。

對傳統(tǒng)金融企業(yè)的影響

傳統(tǒng)金融企業(yè)中，平安集團、招商銀行和工商銀行這三家大型金融企業(yè)將在這場保衛(wèi)戰(zhàn)中處于最有利的地位。他們擁有強大的IT能力而且注重互聯(lián)網金融發(fā)展戰(zhàn)略。

面臨最嚴峻邊緣化風險的是中型銀行，例如交通銀行、中信銀行、華夏銀行、光大銀行和浦發(fā)銀行。他們的零售業(yè)務實力相對薄弱，而且側重于發(fā)展中小企業(yè)業(yè)務，后者將是互聯(lián)網巨頭和金融巨頭相爭的下一主戰(zhàn)場。

支付是第一戰(zhàn)場

支付是金融核心功能，支付是第一戰(zhàn)場，是積累客戶、交易量和數(shù)據(jù)的首要工具。支付業(yè)務規(guī)模龐大，不涉及任何貸款業(yè)務，幾乎不占用資本金即可產生服務費收入。

在線支付迅速發(fā)展，成交量龐大，但金額較低。2013年，支付寶在交易筆數(shù)上與銀行卡消費支付幾乎可以比肩，盡管金額僅為后者的一小部分，大約十分之一。

它們已經主導了PC端和移動端消費支付市場，2013年按金額計算的份額已經達到了76%。2013年，阿里巴巴旗下天貓和淘寶商城的商品交易總額高達人民幣1.5萬億元，相當于中國GDP和零售額的3%和4%。

線上大獲成功之后，BAT又轉向線下O2O領域，開發(fā)線下支付場景，如支付寶最近轉向醫(yī)院和出租車等線下商家。

這些線下支付場景對BAT進一步發(fā)展O2O業(yè)務至關重要，獲得客戶、數(shù)據(jù)，并允許線下業(yè)務模式成為相對封閉的生態(tài)系統(tǒng)，這將進而為BAT發(fā)展零售/中小企業(yè)銀行業(yè)務奠定基礎。

銀行卡支付和BAT支付業(yè)務都將繼續(xù)迅速增長，有競爭，但是蛋糕會變大。在線/移動支付的增長應會遠高于銀行卡，增幅不會一下子把銀行擊倒，需要很長時間發(fā)展。

銀行卡消費占社銷比例(剔除地產、汽車和批發(fā)) 47%，移動網購占1.2%，PC網購占7.2%。

銀行和銀聯(lián)在線下支付場景中占據(jù)傳統(tǒng)強勢地位，商戶滲透率從2008年的11%升至2013年的47%。

但是，銀行的數(shù)據(jù)挖掘能力仍相對不足。銀行坐擁龐大的信用卡和銀行卡交易數(shù)據(jù)，卻未能有效的充分利用。

銀行也有NFC移動支付技術，這是一種近場支付。不過銀聯(lián)的推廣手段不足，目前支持NFC功能的手機有限，iPhone6或許以后可支持。

零售銀行和中小企業(yè)銀行業(yè)務是第二戰(zhàn)場

重視大數(shù)據(jù)是互聯(lián)網企業(yè)的特征?；ヂ?lián)網企業(yè)有很強的動力去采集和分析與交易、行為模式和支付相關的數(shù)據(jù)。

BAT和京東擁有更封閉的生態(tài)系統(tǒng)，這有利于收集大數(shù)據(jù)?；ヂ?lián)網企業(yè)可以知道客戶身份、支付是否已經完成、交易是否完成及賣家是否收到貨款等，這些信息可以幫助互聯(lián)網企業(yè)進行信貸分析。

例如阿里巴巴向淘寶商戶提供無擔保信貸產品獲得15%-25%的收益率，遠低于民間借貸的25%-40%。2014年初的不良率僅為1.1個百分點，而且人工數(shù)據(jù)錄入要求少。

互聯(lián)網企業(yè)大數(shù)據(jù)處理線上的企業(yè)財務模型是非常有優(yōu)勢的，快且有效率;論線下的風險管理模型數(shù)據(jù)，銀行比互聯(lián)網巨頭更有優(yōu)勢。線下的滲透會比較慢。

中國消費信貸的發(fā)展空間很大，如近年盛行的汽車貸款，零售銀行潛力巨大。中國企業(yè)的杠桿率高，但是個人消費者的杠桿率不高。個人消費者杠桿目前占GDP的比重在23%左右，遠低于歐美的70%--90%，更多的是公司信貸和政府信貸。

中小企業(yè)貸款難在中國也是個老問題。中小企業(yè)的資金成本明顯高于大型企業(yè)，廣州1年期民間借貸的利率在18.6%。

在這兩方面，BAT以及其他互聯(lián)網企業(yè)潛力巨大但尚待檢驗。

優(yōu)勢劣勢對比

金融服務的7大要素：交易、支付、數(shù)據(jù)、盡職調查、存款資金來源、資本金、監(jiān)管中，互聯(lián)網和銀行各占優(yōu)勢。

互聯(lián)網企業(yè)的優(yōu)勢包括消費流量增長，占據(jù)交易優(yōu)勢;大數(shù)據(jù)挖掘優(yōu)勢;主導了網上支付領域，通過O2O向線下滲透;銀行面臨嚴格監(jiān)管，互聯(lián)網企業(yè)不然;可以通過創(chuàng)新(證券化等)克服資本金/融資方面的不足等。

而銀行的優(yōu)勢在于，擁有存款資金來源、資本金雄厚和具有更好的現(xiàn)場盡職調查和不良貸款處置方案。

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