滴滴加速金融布局，天時(shí)猶在？

2018年對(duì)于成立6年的滴滴，注定是一個(gè)難忘的年份。

新年伊始，滴滴高調(diào)發(fā)布出行AI轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。然而，不到仨月，美團(tuán)的成功偷襲讓滴滴從AI美夢(mèng)中徹底驚醒，出行大戰(zhàn)進(jìn)入更為殘酷的下半場(chǎng)。

為應(yīng)對(duì)美團(tuán)的戰(zhàn)略圍剿，滴滴除了在近期組建外賣(mài)軍團(tuán)意圖“圍魏救趙”外，還加速布局金融，火速上線了“滴水貸”。

聯(lián)想到滴滴3月份發(fā)行的百億汽車(chē)金融ABS，筆者推測(cè)，通過(guò)金融變現(xiàn)緩解出行主業(yè)的虧損重壓，可能是滴滴必須走的一步棋招。

然而，金融變現(xiàn)從來(lái)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)皇冠上最閃耀的明珠，滴滴能否如愿憑借金融板塊走出當(dāng)前戰(zhàn)略困局，依然懸念重重。

不過(guò)，滴滴布局金融已有相當(dāng)時(shí)日，并非一時(shí)之沖動(dòng)（參見(jiàn)下圖）。

一是牌照布局較為齊全，業(yè)務(wù)場(chǎng)景較廣泛。目前滴滴已擁有支付、網(wǎng)絡(luò)小貸、融資租賃、商業(yè)保理四塊牌照，涉及貨幣基金、保理、保險(xiǎn)、汽車(chē)融資租賃、消費(fèi)信貸等業(yè)務(wù)，緊密貼合出行場(chǎng)景，初步形成金融生態(tài)。

二是輕資產(chǎn)模式為主導(dǎo)。上述保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)榷鄶?shù)產(chǎn)品線，由于專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、生態(tài)粘性弱，因此都是與持牌金融機(jī)構(gòu)合作推出，滴滴主要從事導(dǎo)流服務(wù)。

三是重資產(chǎn)模式聚焦在泛信貸領(lǐng)域，主要包括汽車(chē)融資租賃和信用貸產(chǎn)品，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)與出行生態(tài)關(guān)系緊密，能夠發(fā)揮滴滴的數(shù)據(jù)風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，有望獲得超額利潤(rùn)，因此這個(gè)領(lǐng)域是滴滴金融的核心板塊。

滴滴金融的核心

滴滴的泛信貸生態(tài)緊緊圍繞滴滴出行生態(tài)的核心——用戶(hù)、司機(jī)和汽車(chē)。因此，滴滴金融的核心板塊可以清晰地分為兩大產(chǎn)品線：一是針對(duì)司機(jī)群體購(gòu)車(chē)場(chǎng)景的汽車(chē)融資租賃；二是針對(duì)司機(jī)和用戶(hù)群體的信用貸。下面具體介紹：

1、汽車(chē)融資租賃

2016年3月，滴滴在上海自貿(mào)區(qū)成立了融資租賃全資子公司，主要針對(duì)滴滴生態(tài)內(nèi)的司機(jī)提供汽車(chē)融資租賃服務(wù)，緩解司機(jī)群體的購(gòu)車(chē)壓力，為滴滴的出行擴(kuò)張奠定了車(chē)源基礎(chǔ)。

今年3月19日，滴滴儲(chǔ)架發(fā)行汽車(chē)融資租賃專(zhuān)項(xiàng)ABS，儲(chǔ)架額度100億，為該業(yè)務(wù)的擴(kuò)張準(zhǔn)備了充足的資金彈藥。

值得一提的是，滴滴與人人車(chē)的戰(zhàn)略協(xié)同對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)意義重大。2017年9月，人人車(chē)獲得滴滴出行2億美元戰(zhàn)略投資；2018年3月雙方達(dá)成合作協(xié)議，將共同為滴滴平臺(tái)上的車(chē)主提供二手車(chē)、新車(chē)的高性?xún)r(jià)比車(chē)源和用車(chē)解決方案，并在汽車(chē)售后領(lǐng)域展開(kāi)合作，人人車(chē)將全面對(duì)接小桔車(chē)服維保服務(wù)。有了人人車(chē)的戰(zhàn)略支撐，滴滴就具備了開(kāi)展汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)必備的汽車(chē)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)。

2、信用貸——滴水貸

近期滴滴與合作銀行推出了一款針對(duì)滴滴平臺(tái)司機(jī)和用戶(hù)群體的信用貸款產(chǎn)品——“滴水貸”，以芝麻信用分為風(fēng)控依托，并全面接入征信系統(tǒng)。

滴水貸的合作模式為半導(dǎo)流半自營(yíng)型，滴滴平臺(tái)主要提供流量入口以降低合作方的獲客成本；在風(fēng)控方面，滴滴也會(huì)通過(guò)平臺(tái)大數(shù)據(jù)協(xié)助資金方進(jìn)行初步篩選，但是授信決策、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)最終還是歸于資金提供方。這種混合模式，前期投入少，風(fēng)險(xiǎn)成本低，特別適合滴滴這樣的互金新玩家快速擴(kuò)張金融版圖。

滴滴金融泛信貸業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)

互聯(lián)網(wǎng)金融的生命在于低成本聚集流量、線上線下一體化的消費(fèi)場(chǎng)景以及大數(shù)據(jù)風(fēng)控。滴滴作為一家數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)出行巨頭，的確已經(jīng)具備開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)鍵條件。

總體來(lái)看，滴滴金融泛信貸板塊具備以下三大優(yōu)勢(shì)：

第一，流量?jī)?yōu)勢(shì)。滴滴在流量方面具備較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，平臺(tái)乘客規(guī)模超4.5億，每日完成單量超2000萬(wàn)次，并且出行和購(gòu)物、社交、用餐一樣都是生活中高頻次、剛需的應(yīng)用場(chǎng)景，用戶(hù)群體龐大穩(wěn)定；注冊(cè)司機(jī)5000萬(wàn)人，每年約有2000萬(wàn)人在滴滴平臺(tái)獲得收入，影響力不容小覷。

第二，場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)前期網(wǎng)約車(chē)混戰(zhàn)，目前滴滴已是國(guó)內(nèi)一家獨(dú)大的網(wǎng)約車(chē)公司，不存在嚴(yán)重的分流問(wèn)題。在打車(chē)及其延伸的購(gòu)車(chē)、售后、維修、保養(yǎng)、租賃、保險(xiǎn)、消費(fèi)等場(chǎng)景中，都可以嵌入泛信貸業(yè)務(wù)。

第三，大數(shù)據(jù)風(fēng)控優(yōu)勢(shì)。滴滴在出行場(chǎng)景下產(chǎn)生的都是具有較大參考價(jià)值的強(qiáng)相關(guān)信息。通過(guò)對(duì)乘客地址信息、出行習(xí)慣、消費(fèi)習(xí)慣的分析，可以獲得用戶(hù)信用狀況的評(píng)估，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制；通過(guò)對(duì)用戶(hù)訂單信息的記錄，可以實(shí)現(xiàn)一定范圍的征信。對(duì)司機(jī)的數(shù)據(jù)搜集則更為全面，不僅包括線上的信息核驗(yàn)、活體驗(yàn)證，還有線下的行為監(jiān)控、服務(wù)評(píng)價(jià)、抽樣調(diào)查等，因此滴滴在司機(jī)端金融業(yè)務(wù)上更有優(yōu)勢(shì)。

滴滴金融面臨四方面挑戰(zhàn)

不過(guò)，雖然滴滴憑借多年來(lái)在出行市場(chǎng)上的霸主地位積累了上述三大開(kāi)展金融業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)，但其金融之路不可能一帆風(fēng)順，仍將面臨許多艱巨的挑戰(zhàn)。

1、滴滴金融生態(tài)根基有待夯實(shí)

滴滴雖然已經(jīng)持有了相對(duì)完整的金融牌照體系，但在業(yè)務(wù)布局上卻沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完整的生態(tài)閉環(huán)。其中，作為金融生態(tài)重要底層環(huán)節(jié)的支付業(yè)務(wù)目前還未見(jiàn)起色。支付作為開(kāi)展其他金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施，能夠有效串聯(lián)起不同產(chǎn)品的流量和數(shù)據(jù)，并突破場(chǎng)景局限獲得更大范圍的用戶(hù)行為痕跡，為后續(xù)征信、大數(shù)據(jù)分析、風(fēng)控等提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。滴滴至今未能開(kāi)通自有的支付通道，導(dǎo)致其對(duì)整個(gè)金融生態(tài)的主導(dǎo)性偏弱，可能對(duì)其未來(lái)進(jìn)一步發(fā)展形成一定的阻礙。

2、金融純流量平臺(tái)模式風(fēng)口已過(guò)

互聯(lián)網(wǎng)金融變現(xiàn)路徑可分為純流量平臺(tái)模式和自營(yíng)風(fēng)控模式。前者模式輕、風(fēng)險(xiǎn)小、壁壘低、分潤(rùn)低；后者模式重、風(fēng)險(xiǎn)大、壁壘高、分潤(rùn)高。滴滴目前運(yùn)作的金融產(chǎn)品中導(dǎo)流業(yè)務(wù)占比高，使得整體金融模式體量較輕。近來(lái)，由于互聯(lián)網(wǎng)流量紅利效應(yīng)減弱，線上獲客成本急劇上升，銀行、保險(xiǎn)、證券等流量購(gòu)買(mǎi)方逐漸掌握線上流量開(kāi)發(fā)渠道，單純依靠流量變現(xiàn)的互金平臺(tái)，發(fā)展日益困難。因此，滴滴想依靠保險(xiǎn)、理財(cái)、信貸等業(yè)務(wù)的導(dǎo)流形成強(qiáng)壁壘和超額利潤(rùn)，這在線上流量成本居高不下的當(dāng)下是不現(xiàn)實(shí)的。

3、汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展挑戰(zhàn)

滴滴在汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)上具有自成一體的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也存在生態(tài)天花板——脫離合作企業(yè)或司機(jī)汽車(chē)租購(gòu)的強(qiáng)相關(guān)場(chǎng)景，滴滴的汽車(chē)融資租賃產(chǎn)品將不具優(yōu)勢(shì)。目前滴滴對(duì)汽車(chē)租賃合作企業(yè)提供的融資租賃證券化服務(wù)以及對(duì)司機(jī)購(gòu)車(chē)提供的融資租賃服務(wù)，均以汽車(chē)租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)或擔(dān)保，通過(guò)監(jiān)測(cè)司機(jī)駕駛行為、實(shí)時(shí)用車(chē)情況、GPS定位追回等方式，實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)高于普通融租平臺(tái)的風(fēng)控能力。然而，脫離了滴滴平臺(tái)車(chē)主身份，轉(zhuǎn)向普通個(gè)人汽車(chē)消費(fèi)者群體時(shí)，滴滴上述優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，這或許也是滴滴至今尚未針對(duì)乘客端推出融租服務(wù)的原因之一。

4、信用貸業(yè)務(wù)的發(fā)展挑戰(zhàn)

信用貸業(yè)務(wù)存在兩大潛在問(wèn)題：

一是自有場(chǎng)景以出行為主，較為單一，相較阿里、蘇寧、美團(tuán)等泛零售巨頭優(yōu)勢(shì)寥寥。更重要的是，在當(dāng)前“強(qiáng)化消費(fèi)場(chǎng)景，嚴(yán)控現(xiàn)金貸”的消費(fèi)金融監(jiān)管導(dǎo)向下，滴滴場(chǎng)景單一化的問(wèn)題可能存在較大的合規(guī)壓力。

二是大數(shù)據(jù)風(fēng)控問(wèn)題。滴滴的特殊場(chǎng)景對(duì)于司機(jī)端的信用貸風(fēng)險(xiǎn)控制特別有力，車(chē)輛信息審核、活體驗(yàn)證上崗，線下的駕駛監(jiān)控、評(píng)價(jià)和調(diào)查體系，控制司機(jī)收入實(shí)現(xiàn)強(qiáng)效的貸后管理等特殊風(fēng)控機(jī)制能發(fā)揮特效。

但在乘客端，目前滴滴場(chǎng)景內(nèi)積累的出行數(shù)據(jù)金融或交易屬性不強(qiáng)，與現(xiàn)金貸所需數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)度不足；出行、購(gòu)車(chē)頻次相對(duì)餐飲、社交等還是較低，數(shù)據(jù)的有效性仍有待提高。

通過(guò)以上分析，筆者認(rèn)為，滴滴是有機(jī)會(huì)走出一條具有出行特色的互金之路的，但過(guò)程絕不會(huì)一帆風(fēng)順，下面筆者試著探析一下滴滴可能的建構(gòu)路徑。

滴滴金融，路在何方？

滴滴金融由于場(chǎng)景的局限性，不可能走出一條螞蟻式的相對(duì)獨(dú)立的泛金融生態(tài)之路，其只能是出行主業(yè)的助力、補(bǔ)充以及變現(xiàn)渠道。

因此，滴滴金融的戰(zhàn)略定位必須明確，其只能錦上添花，而不可能是救命稻草。

當(dāng)前局面，面對(duì)重燃戰(zhàn)火的出行市場(chǎng)，滴滴可能需要暫時(shí)放下AI技術(shù)變現(xiàn)夢(mèng)，集中精力來(lái)鞏固和捍衛(wèi)自己的出行霸主地位，特別是其重點(diǎn)布局的汽車(chē)金融可以是滴滴突破圍剿的利器。

在戰(zhàn)術(shù)層面，滴滴金融可能需要在以下幾個(gè)方面“扎硬寨、打呆仗”：

一是激活第三方支付板塊，建立獨(dú)立的支付體系，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，打好金融帝國(guó)最重要的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

二是重點(diǎn)發(fā)展汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)，在繼續(xù)鞏固生態(tài)內(nèi)的司機(jī)汽車(chē)融租業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，探索面對(duì)乘客的汽車(chē)融資租賃產(chǎn)品。

三是完善滴水貸為代表的信用貸產(chǎn)品線。信用貸產(chǎn)品的利潤(rùn)客觀，是金融變現(xiàn)的利器，雖然滴滴跟阿里、騰訊、蘇寧、美團(tuán)搶奪開(kāi)源的C端客戶(hù)和場(chǎng)景不現(xiàn)實(shí)，但是滴滴體系內(nèi)5000萬(wàn)司機(jī)群體是巨大的金融寶藏（收入相對(duì)穩(wěn)定，可被監(jiān)控評(píng)估），為其提供利率合理、高效便捷的信用貸還是非常令人期待。

四是保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)燃兞髁孔儸F(xiàn)產(chǎn)品線可以繼續(xù)保持節(jié)奏，做到“人有我有”即可，給司機(jī)全體和打車(chē)用戶(hù)一個(gè)多元化的金融消費(fèi)場(chǎng)景也不會(huì)增加太多營(yíng)運(yùn)成本，還有助于提升滴滴金融的品牌效應(yīng)。

寫(xiě)在最后

值得指出的是，互聯(lián)網(wǎng)的世界從來(lái)“天命無(wú)?！?，滴滴也許錯(cuò)過(guò)了金融流量變現(xiàn)的天時(shí)，但是滴滴金融也許能夠際會(huì)風(fēng)云，創(chuàng)造屬于自己的下一個(gè)天時(shí)。

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