難得！千億蘇寧易購(gòu)5年來(lái)首次賺錢(qián)

2018年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入1106.78億元，同比增長(zhǎng)32.16%，凈利潤(rùn)60.03億元，同比增長(zhǎng)1959.41%。

這60億的凈利潤(rùn)，九成來(lái)自減持阿里巴巴股票所得，再扣除過(guò)億元的補(bǔ)助等，實(shí)際上的扣非凈利潤(rùn)僅有3268.10萬(wàn)元。

這乃是蘇寧易購(gòu)自2014年以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為正。

盡管公司有蘇寧商業(yè)帝國(guó)作為后盾，有豪華朋友圈襄助業(yè)績(jī)，但近5000家線(xiàn)下門(mén)店、過(guò)千億的營(yíng)業(yè)收入幾乎不賺錢(qián)，仍然是極其尷尬的存在。

鮮為人知的是，2014年-2017年，蘇寧易購(gòu)的扣非凈利潤(rùn)一直處于虧損之中，前3年的虧損額度都在10億元以上，到2017年才大幅減虧，直至2018年上半年勉強(qiáng)賺了三千萬(wàn)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，為了維持賬面盈利，蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）可謂使出渾身解數(shù)。

2014年出售華夏資本管理有限公司（主要是旗下11處房產(chǎn)和土地使用權(quán)）；2015年和2016年除了繼續(xù)賣(mài)房產(chǎn)和土地，還向關(guān)聯(lián)公司出售子公司股權(quán)，出售對(duì)象包括PP Live等；2017年和2018年主要是出售所持的阿里巴巴股票，分別獲得凈利潤(rùn)32.85億元和56.01億元。

蘇寧易購(gòu)原名蘇寧電器，創(chuàng)立于1990年，2013年更名為蘇寧云商(002024,股吧)，2018年又更名為蘇寧易購(gòu)。證券簡(jiǎn)稱(chēng)的變化也可以看出公司業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)變。

那年頭，兩大家電零售巨頭之間戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙四起，淘寶還在當(dāng)?shù)晷《?、京東只能在巨頭的牙縫間撿點(diǎn)殘羹冷炙、當(dāng)當(dāng)還在安心賣(mài)書(shū)……

此后，國(guó)美遭遇老板黃光裕入獄、內(nèi)部斗爭(zhēng)等，蘇寧抓住機(jī)會(huì)，將宿敵遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。

短短幾年間，電商快速崛起，直接沖擊實(shí)體零售市場(chǎng)。蘇寧攜線(xiàn)下優(yōu)勢(shì)猛攻線(xiàn)上，將京東作為最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，兩個(gè)“東哥”之間的賭局更是壓上全部身家。

如今，在營(yíng)收規(guī)模上，蘇寧易購(gòu)是國(guó)美的3倍以上，京東（NASDAQ:JD）的體量相當(dāng)于3個(gè)蘇寧易購(gòu)。

線(xiàn)上線(xiàn)下疲于作戰(zhàn)，蘇寧易購(gòu)的盈利能力每況愈下。

公司的綜合毛利率，由2011年高峰的19.23%，下滑至如今僅為14.65%，凈利率由高峰期2010年的5.31%，下滑至如今的聊勝于無(wú)甚至是虧損。

截止到2018年6月底，蘇寧易購(gòu)旗下門(mén)店總量為4813家。2017年和2018年上半年，蘇寧易購(gòu)凈增門(mén)店數(shù)量分別為2357家和946家（2016年底的門(mén)店數(shù)量?jī)H為1510家）。

斑馬消費(fèi)分析后發(fā)現(xiàn)，新增門(mén)店主要由蘇寧易購(gòu)零售云加盟店和蘇寧小店組成。

業(yè)務(wù)上的狂飆突進(jìn)，也嚴(yán)重影響到蘇寧易購(gòu)的現(xiàn)金流。

2017年和2018年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-53.22億元和-66.05億元。此前幾年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流均為數(shù)十億元。

近5000家門(mén)店，盈利仍靠朋友圈

2015年，蘇寧與阿里達(dá)成戰(zhàn)略合作，換股投資。蘇寧易購(gòu)不僅獲得阿里系的支持，還收獲了價(jià)值數(shù)百億元的阿里巴巴（NYSE:BABA）股票。

2017年和2018年上半年兩次大額減持后，截止到2018年6月底，SHINY LION LIMITED的凈資產(chǎn)仍然高達(dá)178.57億元。

可以這么說(shuō)，就算蘇寧易購(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直不能賺錢(qián)，每年只要?jiǎng)觿?dòng)手指賣(mài)點(diǎn)阿里的股票，就能保證好幾年的賬面盈利。

蘇寧易購(gòu)的高級(jí)朋友圈里可不止阿里。

蘇寧易購(gòu)?fù)顿Y的江蘇銀行2016年上市；2017年公司參與了聯(lián)通混改，40億元獲得1.94%的股份；2018年上半年，公司參與萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化，95億元換取了3.91%的股份，還出資98億元與恒大合資成立恒寧商業(yè)。

這些股權(quán)投資的價(jià)值，或?qū)⒃诤笃谝灰惑w現(xiàn)。

這些業(yè)務(wù)服務(wù)于蘇寧的生態(tài)鏈，不可能賺大錢(qián)，有些甚至是長(zhǎng)期虧損的投資。

就不說(shuō)年年影響公司業(yè)績(jī)的天天快遞，在PPTV轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方之前，蘇寧易購(gòu)連續(xù)3年披露了這家視頻網(wǎng)站的業(yè)績(jī)：2013年-2015年，分別虧損1.63億元、4.85億元、11.61億元。

隨著2017年錘子科技完成D輪融資，蘇寧易購(gòu)持股被稀釋至1.54%，且失去董事席位。

值得一提的是，盡管蘇寧易購(gòu)是錘子科技的股東，但錘子科技的新品上市首發(fā)，往往放在京東。

商業(yè)殘酷，真是令人唏噓不已。

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