眾籌，落日余暉還是東山再起？

眾籌，起于美國，在中國短短的幾年就經歷了由發(fā)展到繁榮，再到落寞的一個周期。眾籌行業(yè)經歷沉浮之后，行業(yè)發(fā)展何去何從？時至歲末，在時間維度來看整個行業(yè)發(fā)展，算是一種總結和展望吧！

1、眾籌行業(yè)的輝煌

事情的起因是2009年全球最大的產品眾籌平臺Kickstarter成立，從此“crowdfunding”進入大眾視野。在中國這種融資模式也有個具有特色的名稱，叫“眾籌”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年中國僅有3家眾籌平臺，截止到2018年11月底為185家?？此撇恍〉陌l(fā)展，倘若知道總共存在過858家眾籌平臺，就會對眾籌行業(yè)困境可見一斑。2018年行業(yè)仍不見明顯好轉，就仍在運營的平臺數(shù)量來看，每月都有平臺消失。

首先得承認，在我國眾籌行業(yè)是有過輝煌的：2015年全年的成功項目數(shù)和融資總額分別為15218個和88.68億元；2016年全年的成功項目數(shù)和融資總額分別為48437個和217.43億元。相比之下，2011.7-2014.12各年匯總后的成功項目數(shù)和融資總額分別只有4226個和9.31億元。

單看每年上線的眾籌平臺數(shù)量變化曲線，大概能發(fā)現(xiàn)眾籌行業(yè)在我國的發(fā)展歷程。簡單來說，從2011-2013年，是初步發(fā)展期；2014-2016年是高速發(fā)展期，各種眾籌平臺讓人應接不暇；2017年到現(xiàn)在，行業(yè)迅速進入低潮。眾籌行業(yè)的發(fā)展軌跡，似乎印證了互聯(lián)網時代的浮躁，快速膨脹之后只剩下一地雞毛。拋開主觀感受，任何對眾籌感興趣的人恐怕都在關心一個問題：今后眾籌行業(yè)發(fā)展，何去何從？

2、法律問題，一個繞不開的坎兒

在我國眾籌自從呱呱墜地開始，受政策法律的影響十分明顯。要想探究眾籌未來發(fā)展，就必須弄明白眾籌到底經歷了什么，為什么會這樣。通過研究就會發(fā)現(xiàn)，在眾籌發(fā)展歷程中，法律問題，是一個繞不開的坎兒。

2014年眾籌方興未艾，證監(jiān)會起草了《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，可謂是眾籌行業(yè)第一部規(guī)范性政策文件。文件對股權眾籌平臺定義、準入門檻、職責、禁止行為做出規(guī)范；對融資者的職責作出規(guī)范?？陀^上對行業(yè)健康有序發(fā)展起到引導作用。

2015年是熱鬧的一年。2015年3月《國務院辦公廳關于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進大眾創(chuàng)新的指導意見》，鼓勵地方政府開展互聯(lián)網股權眾籌融資試點。4月《中華人民共和國證券法（修訂草案）》，建議允許互聯(lián)網眾籌等方式公開發(fā)行證券，一定條件下可豁免注冊或核準。6月證監(jiān)會允許并通過三家股權眾籌平臺獲得公募股權眾籌試點資格，即京東東家、前海眾籌和螞蟻達客。7月十部委發(fā)布《關于促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展的指導意見》，指出放棄“私募股權眾籌”概念，肯定股權眾籌機構價值，明確股權眾籌關鍵詞是“小額、公開、大眾”。8月證監(jiān)會致函各地政府，規(guī)范通過互聯(lián)網開展股權融資活動，“股權眾籌”特指“公開股權眾籌”，其他非公開股權融資不屬于“股權眾籌”。8月證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《關于調整場外證券業(yè)務備案管理辦法》，將“私募股權眾籌”改為“互聯(lián)網非公開股權融資”。

也正是一系列法律法規(guī)，眾籌在中國逐步規(guī)范。對行業(yè)不同融資模式的細分，讓眾籌類型不斷豐富和完善。

整個行業(yè)發(fā)展的轉擇點應該是發(fā)生在2016年的10月。證監(jiān)會出臺《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》，重點整治互聯(lián)網股權融資平臺，以“股權眾籌”等名義從事股權融資業(yè)務或募集私募股權投資基金、虛假宣傳、未經批準公開或變相公開發(fā)行股票待行為。同時，務院辦公廳發(fā)布《互聯(lián)網金融風險專項整治工作實施方案的通知》，列舉股權眾籌平臺的禁止行為，要求強化信息披露義務和股東權益保護。這兩個文件的出臺，給熱得發(fā)燙的眾籌潑了一盆冷水，行業(yè)迅速不然深度調整期，緊接著就是大量平臺倒閉轉型，相關行政審批停滯，眾籌行業(yè)處于低谷期。

3、眾籌之困

說了這么多，越來越接近真想了。眾籌之困，原因是什么？

客觀來看，最直接的原因是制度設計問題。政策陸續(xù)出臺，政府由鼓勵扶持到加強監(jiān)管，幾份文件已經將不同時期政府態(tài)度表現(xiàn)的淋漓盡致。在前文也有相當篇幅的闡述。但是這里面還有問題。政府的態(tài)度無非是想讓行業(yè)規(guī)范發(fā)展，出臺的文件也都是根據(jù)不同時期情況作相機做出決策，如此說來，只能是行業(yè)發(fā)展本身的問題。橫向比較，美國對眾籌的處理就老道的多。

大部分行業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律，是由初期幾家企業(yè)迅速發(fā)展，然后是過度競爭，最后大量企業(yè)死去，出現(xiàn)寡頭競爭甚至壟斷的局面。行業(yè)發(fā)展是一個分散到集中的過程，期間市場會淘汰很大一部分有問題的企業(yè)。這樣看來，似乎眾籌的發(fā)展也符合這一規(guī)律，只不過是互聯(lián)網讓行業(yè)發(fā)展周期大大縮短，問題暴露的更快更充分。

宏觀來看，與中國經濟的發(fā)展相關聯(lián)。眾籌對我國經濟發(fā)展環(huán)境，金融政策十分敏感。國家經濟形勢L型發(fā)展的態(tài)勢，民間投資出現(xiàn)了斷崖式的下跌，眾籌也會有重大影響。

當然問題不會如此簡單，中觀來看，行業(yè)發(fā)展自身問題起著關鍵作用。眾籌，特別是最重要的股權眾籌，本質上說是一種股權融資。做私募股權融資的人都明白，股權融資看中的是未來價值，是一種比較慢的模式。被P2P搞得熱血沸騰的投資者哪還有理性去考慮這些問題？平臺和籌資人有意或無意抓住投資人的心態(tài)，開出的融資成本高于正常水平。按照P2P的玩法，投資者等到一兩年退出時，一切問題自然暴露出來。然后是擠兌，平臺倒閉。

4. 蟄伏之后是東山再起？

那么說，眾籌真的就這么完了？我想不是這樣。眾籌之所以興起，在于本身具有的優(yōu)勢。眾籌是指在無標準金融中介的前提下，處于創(chuàng)業(yè)階段的個人或各類組織為其風險項目或產品進行籌資，通過互聯(lián)網吸引相對投資額較小的大量投資者共同完成籌資的過程。這一概念將眾籌的優(yōu)勢表現(xiàn)的淋漓盡致：融資成本低，操作方式靈活。

實際上到目前為止，眾籌依然發(fā)揮巨大作用。即使2016年行業(yè)低迷，融資總額依然在增長。

在我看來，眾籌在我國的困境，更像是因為發(fā)展太快了，市場還沒準備好。前文分析的眾籌之困，都不是死結。制度建設、經濟環(huán)境、投資者培養(yǎng)，這些問題都是可以解決的。只是，需要時間！

4、結語

眾籌行業(yè)由于自身優(yōu)勢，在細分領域仍然有強勁的發(fā)展勢頭。就在這篇文章剛寫完之時，中國互聯(lián)網金融協(xié)會下發(fā)文件《關于〈互聯(lián)網金融 信息披露 互聯(lián)網非公開股權融資〉團體標準的公告》，對互聯(lián)網非公開股權融資（也就是私募股權眾籌）信息發(fā)布提出了完善的信息披露標準，未來眾籌行業(yè)仍值得關注。整個行業(yè)與其說是落入余暉，我更愿意相信還會東山再起！

本文已標注來源和出處，版權歸原作者所有，如有侵權，請聯(lián)系我們。

生成海報

免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。