邢毓靜：粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)融合發(fā)展及科技助力

文/中國人民銀行深圳市中心支行黨委書記、行長邢毓靜

粵港澳大灣區(qū)建設(shè)是國家的重大戰(zhàn)略，其中，金融業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)的發(fā)展既有堅實的基礎(chǔ)，又有豐富的可借鑒的國際經(jīng)驗，同時科技創(chuàng)新也拓展了金融業(yè)融合發(fā)展的可能性邊界，然而其面臨的巨大挑戰(zhàn)也不容忽視。未來，粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)的發(fā)展需要依靠制度先行、科技助力、開拓創(chuàng)新走出金融發(fā)展新路。

當前，我國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)有望成為重要的戰(zhàn)略支點。大灣區(qū)建設(shè)，需要疏通人流、物流、信息流、資金流，其中金融業(yè)的互聯(lián)互通非常關(guān)鍵?；浉郯娜胤审w系不同，貨幣不同，利率、匯率形成機制不同，但又是在國家統(tǒng)一主權(quán)下順應(yīng)歷史進步和經(jīng)濟發(fā)展的潮流而融合發(fā)展，既有挑戰(zhàn)，又有機遇?？萍嫉陌l(fā)展，為大灣區(qū)的融合發(fā)展拓展了新的可能性邊界。國外，歐盟關(guān)于金融機構(gòu)跨境服務(wù)的新法案，以及英國退歐過程中在處理北愛爾蘭邊界問題時提出了很多創(chuàng)新性的方案。在立足本地實際基礎(chǔ)上，通過借鑒國際經(jīng)驗，積極穩(wěn)妥實踐，有望推動粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)融合發(fā)展走出新路。

粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)融合發(fā)展既是必須也有基礎(chǔ)

粵港澳灣區(qū)建設(shè)是共識的凝聚，是國家重大戰(zhàn)略。早在2008年，國家就明確鼓勵粵港澳三地共同編制區(qū)域合作規(guī)劃。2009年到2016年，粵港澳三地政府陸續(xù)提出“灣區(qū)發(fā)展計劃”和“灣區(qū)經(jīng)濟”的概念，共識逐漸形成。2017年7月1日，香港回歸二十周年之際，在習近平總書記的見證下，粵港澳三地行政首腦和國家發(fā)改委主任共同簽署了《深化粵港澳合作推進大灣區(qū)建設(shè)框架協(xié)議》。2018年10月，習近平總書記在廣東考察時強調(diào)，要把粵港澳大灣區(qū)建設(shè)作為廣東改革開放的大機遇、大文章，抓緊抓實辦好。

世界級灣區(qū)蓄勢待發(fā)。粵港澳大灣區(qū)是全球性的經(jīng)濟中心。2017年，粵港澳大灣區(qū)人口達6957萬，本地生產(chǎn)總值（GDP）突破10萬億元，是全中國經(jīng)濟最活躍的地區(qū)，占全國經(jīng)濟總量的12.17%。隨著經(jīng)濟融合的推進，粵港澳大灣區(qū)有望成為與美國紐約灣區(qū)和舊金山灣區(qū)、日本東京灣區(qū)并駕齊驅(qū)的全球四大灣區(qū)之一。

粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)融合發(fā)展既是必須也有基礎(chǔ)。金融業(yè)融合發(fā)展，是大灣區(qū)建設(shè)中不可或缺的重要一環(huán)，肩負著打通三地經(jīng)濟血脈、為大灣區(qū)長期發(fā)展提供持續(xù)穩(wěn)定資金支持的重任。目前，粵港澳大灣區(qū)的金融業(yè)發(fā)展程度已經(jīng)較高。大灣區(qū)中既有香港這樣的世界金融中心，也有深圳這樣發(fā)展勢頭強勁的金融市場，總體實力不容小覷。全球金融中心指數(shù)2017年第22期榜單顯示，香港重新躋身全球金融中心三強，與排名第二的紐約之間僅有微弱的12分差距；深圳位列第20位，較上一期排名有所上升。同時，粵港澳大灣區(qū)已具備了金融業(yè)融合發(fā)展的良好基礎(chǔ)。港澳在我國金融業(yè)對外開放的進程中充當了門戶地位。合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）、跨境人民幣結(jié)算、滬深港通等多項創(chuàng)新性業(yè)務(wù)都是從港澳開始起步的，香港也一直是最大的離岸人民幣市場。在《關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》（CEPA）實施和廣東自貿(mào)區(qū)建設(shè)的紅利下，粵港澳大灣區(qū)已搭建起金融業(yè)融合發(fā)展的初步框架，在跨境人民幣業(yè)務(wù)、投融資便利化以及服務(wù)貿(mào)易自由化相配套的金融創(chuàng)新、金融風險防控體系等多方面先行先試，為下一步粵港澳地區(qū)金融業(yè)繼續(xù)深化融合提供了良好的基礎(chǔ)條件。

粵港澳大灣區(qū)建設(shè)中進一步推動金融改革開放也面臨巨大挑戰(zhàn)

目前國際上主要的大灣區(qū)，都是處在同一關(guān)稅區(qū)，采用統(tǒng)一的法律制度，擁有統(tǒng)一的金融體系和單一的貨幣。而粵港澳灣區(qū)的建設(shè)，要跨越三個擁有單獨立法權(quán)的行政地區(qū)，通用三種貨幣，采用不同的匯率制度和資本流動管理制度，確實面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

第一，從金融體系的法律基礎(chǔ)和治理框架看，英美法系下金融監(jiān)管的“實事求是”和大陸法系下金融監(jiān)管的“鞭打快牛”形成鮮明對比。香港和澳門受英美法系判例法的影響較深，成文法律較少，設(shè)計人性化，應(yīng)用相對靈活。金融體系中不同的市場參與者并不具體分類，持牌法團和注冊機構(gòu)可通過申請不同的牌照來參與競爭，而且這些牌照通常是按業(yè)務(wù)大類劃分，而不是按具體的金融工具劃分。內(nèi)地淵源于大陸法系，遵循法律的明確規(guī)定，在經(jīng)營模式和金融監(jiān)管上明確分為銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)和各自對應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)。而且，金融機構(gòu)不但要分業(yè)申請機構(gòu)牌照，具體到開展業(yè)務(wù)時，常常還需要就從事的具體業(yè)務(wù)申請批準或者備案。例如，在境內(nèi)外匯市場上，交易商幾乎要就不同的交易品種申請不同的牌照。在這一背景下，目前大陸和港澳地區(qū)的金融合作，主要是采取“管道式”的聯(lián)通，比如QFII、QDII和滬深港通等，下一步要進一步融合發(fā)展，這種方式就會遭遇瓶頸，需要更加膽大心細的創(chuàng)新和突破。

第二，從跨境金融交易的價格和數(shù)量看，三種不同貨幣、三種匯率體制、三種資本流動管理方式導致灣區(qū)內(nèi)的金融交易不能出清，出現(xiàn)“兩個價格”。人民幣采用以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，近年來匯率彈性不斷提升，但是相對于世界主要貨幣而言靈活程度仍然不夠。港幣采取盯住美元的聯(lián)系匯率制度，澳門元又盯住港幣，這實際上就導致人民幣兌港幣和澳門元的匯率靈活性不足，不能充分反映市場供求。同時，內(nèi)地的資本項目沒有完全開放，經(jīng)常項目雖然開放程度高，但是也需要遵循實需原則，企業(yè)要為結(jié)售匯和收付匯提供充分的單據(jù)和數(shù)據(jù)作為證明，這種情況下內(nèi)地和港澳之間的資金難以便利地相互調(diào)劑。資本流動受限、匯率形成機制彈性不足的結(jié)果之一，就是出現(xiàn)兩種人民幣匯率——在岸人民幣（CNY）和離岸人民幣（CNH），兩種人民幣利率。最近的例子就是人民銀行在香港發(fā)行200億元央票，3個月期中標利率為3.79%，1年期為4.2%；目前同期境內(nèi)1年期國債的利率是2.725%，即使考慮到央行的信用不如財政部，這個境內(nèi)外利差也的確很大。

第三，外匯管理的持續(xù)改革和人民幣跨境使用為縮小內(nèi)地和香港匯差和利差做出了貢獻，但仍然任重道遠。自2009年實施跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點以來，跨境人民幣業(yè)務(wù)的快速推進打破了原有本外幣分立運行的局面，在跨境交易中本外幣開始相互替代、相互影響，呈現(xiàn)出良性運行局面。人民幣跨境使用范圍和規(guī)模不斷擴大，與此同時，外匯管理改革也不斷深入向前推進，香港和大陸市場的資金流動更趨便利，金融機構(gòu)和企業(yè)的資金跨境配置增加，使得CNY和CNH匯差大幅壓縮。在短端，一度超過100%的人民幣離岸拆借利率（CNH HIBOR）隔夜利率2018年以來一直處于低位。此外，雖然近半年以來人民幣兌美元匯率面臨較大的貶值壓力，但是人民幣遠期匯率隱含的貶值預(yù)期并不高，1年期美元人民幣（USDCNH）可交割遠期（DF）匯率較即期僅貶值1%左右，大幅低于2016年年底、 2017年年初隱含5%以上的貶值預(yù)期。在取得進步的同時，市場關(guān)注的重點，仍然是中國內(nèi)地和香港的人民幣匯率和利率之間的差異，金融交易便利性仍須提升，實現(xiàn)真正的融合仍然任重道遠。

粵港澳金融業(yè)融合發(fā)展有著豐富的可供借鑒的國際經(jīng)驗

在彌合金融法律和金融體系差異方面，歐盟的“單一通行證”制度值得借鑒?！稓W洲金融工具市場指令》（MIFID）是歐盟金融服務(wù)法案的核心部分,以此指令形成了歐盟金融服務(wù)的“單一通行證”。在獲得MIFID認證后，任何一個成員國的合法金融機構(gòu)都可以在全歐盟范圍內(nèi)與其他成員國從事跨境金融產(chǎn)品的買賣活動。2018年，歐盟進一步推出《歐洲金融工具市場指令2》（MIFID Ⅱ）。新指令有三個最重要的特點：一是優(yōu)化內(nèi)部交易系統(tǒng)；二是最佳執(zhí)行方案；三是加強對投資者的保護，強調(diào)增強市場透明度、出臺更符合慣例的客戶分類規(guī)則。MIFID Ⅱ成為歐盟建立單一、深入和有效的金融服務(wù)市場的基石，將在金融交易咨詢、信息技術(shù)配套、系統(tǒng)程序整合, 甚至聯(lián)合融資等領(lǐng)域創(chuàng)造出大量的商業(yè)機會。

內(nèi)地與港澳簽訂CEPA以來，特別是前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)先試先行以來，港澳金融機構(gòu)進入深圳金融市場的準入限制逐漸放寬，例如對資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營年限、資本金、持股比例等。但是出于金融審慎的考慮，對港澳金融機構(gòu)在內(nèi)地設(shè)立分支機構(gòu)、開展業(yè)務(wù)仍存在一定的準入門檻和限制，限制了內(nèi)地企業(yè)和個人獲取香港優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)的范圍，增加了港澳金融機構(gòu)在深開展業(yè)務(wù)的成本，也對粵港澳充分發(fā)揮金融優(yōu)勢，實現(xiàn)金融深度融合，建設(shè)國際一流的、融合發(fā)展的國際金融中心產(chǎn)生了一定的限制。

在通過聯(lián)合監(jiān)管推動金融業(yè)融合和資本自由流動方面，英國關(guān)于退歐后與歐盟開展金融合作的設(shè)想值得借鑒。英國的金融業(yè)與歐盟高度互聯(lián)互通、深度融合。英國退歐后，提出一個與歐盟在金融方面深化合作的框架，其內(nèi)容包括：一是雙方按照共同的原則，管理跨境金融服務(wù)，避免對跨境金融活動的監(jiān)管出現(xiàn)不一致，維持監(jiān)管的兼容性、支持合作、防止監(jiān)管套利；二是開展廣泛的監(jiān)管對話和監(jiān)管合作，一方對另一方金融政策的變化能夠發(fā)表意見，防止雙方金融監(jiān)管標準的偏離；三是確保雙方的監(jiān)管合作流程透明、穩(wěn)健、可預(yù)期，廣泛利用第三方業(yè)界專家對監(jiān)管標準的一致性進行評估。通過這一方法，英國旨在確保英歐之間的跨境金融服務(wù)繼續(xù)發(fā)展，保持英國金融業(yè)特別是倫敦金融中心在全球的重要地位。這為粵港澳金融業(yè)在不同法律基礎(chǔ)和制度下實現(xiàn)融合發(fā)展提供了有益思路。

科技創(chuàng)新拓展了大灣區(qū)金融業(yè)融合發(fā)展的可能性邊界

粵港澳灣區(qū)金融業(yè)融合發(fā)展，是一個動態(tài)演進的過程，其中制度的對接、監(jiān)管的協(xié)調(diào)、市場的聯(lián)通、機構(gòu)的互設(shè)、產(chǎn)品的互認均需要時間和資源來進行具體的設(shè)計。在此過程中，科技的運用能夠拓展協(xié)作的可能性邊界，推動更有效、更平穩(wěn)的融合發(fā)展。

在貨物流互通方面，“物聯(lián)網(wǎng)+全程供應(yīng)鏈運營平臺”提供了新的關(guān)境管理方法。例如，英國和歐盟在商討英國退歐后的北愛爾蘭邊界解決方案時，提出了“電子邊界”或者“智能邊界”的解決思路，運用車輛牌照自動識別和強化駕照管理、條形碼自動識別和手機應(yīng)用程序（APP）等科技方法，設(shè)立“可信賴貿(mào)易主體和可信賴旅行者計劃”，先放行后申報，延后支付關(guān)稅，離岸清關(guān)，降低邊界的摩擦程度，支持更快的、更安全的人員和貨物跨境流動，甚至可以實現(xiàn)無紙化和無須停留的通關(guān)檢查。這一方法，將來也可以在粵港澳灣區(qū)的三個不同關(guān)稅區(qū)內(nèi)進行運用。

在資金流和信息流方面，區(qū)塊鏈技術(shù)提供了高效、可信的解決方案。在當代金融體系中，銀行是“中心化”的典型代表，銀行除了要代表客戶進行財富管理之外，更要花費大量人力、財力和物力建立客戶數(shù)據(jù)庫，并且保持數(shù)據(jù)系統(tǒng)的經(jīng)常更新與日常維護，運維成本居高不下。借助區(qū)塊鏈的“去中心化”特點，通過分布式記賬與集體性數(shù)據(jù)維護，銀行業(yè)的運維成本將會大幅度降低。2018年9月，中國人民銀行深圳市中心支行和中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所聯(lián)合中國銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、平安銀行、渣打銀行及比亞迪公司共同打造的“粵港澳大灣區(qū)貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺”成功試運行，率先實現(xiàn)應(yīng)收賬款貿(mào)易融資場景的應(yīng)用。與以往需要向銀行提供很多紙質(zhì)材料及等待漫長審查周期相比，其操作時長最多只需20分鐘左右，與傳統(tǒng)金融相比效率有極大提升。下一步，區(qū)塊鏈平臺將吸引更多商業(yè)銀行進駐，另外，隨著大量實體企業(yè)的加入，將會有更多層級的產(chǎn)品供應(yīng)商獲得融資與業(yè)務(wù)拓展的支持；不僅如此，除了供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)收賬款貿(mào)易融資，平臺業(yè)務(wù)也會納入企業(yè)結(jié)售匯業(yè)務(wù)及跨境交易服務(wù)等，更重要的是，平臺還會接入海關(guān)、稅務(wù)、中證登等方面的數(shù)據(jù)。銀行機構(gòu)作為授信方，將在占有充分與真實信息的基礎(chǔ)上，為中小微企業(yè)及時便捷地提供金融產(chǎn)品服務(wù)。

在人流、物流和資金流融合方面，粵港澳灣區(qū)同城化一小時生活圈提供了巨大的便利，而第三方支付的跨境聯(lián)通又進一步促進了這種融合。隨著廣深港高鐵、港珠澳大橋的開通，粵港澳灣區(qū)一小時生活圈已經(jīng)正式成型。人臉識別、指紋識別、近場感應(yīng)等技術(shù)的運用，又讓跨境通關(guān)更加便利。最近，騰訊和中國銀聯(lián)合作，成功實現(xiàn)了為香港用戶提供內(nèi)地移動支付服務(wù)。而在此之前，微信、支付寶、銀聯(lián)卡都實現(xiàn)了在香港、澳門的無縫連接使用。這些新技術(shù)的運用，大大提升了粵港澳灣區(qū)的一體化程度，在資金便捷跨境的同時，也能實時收集數(shù)據(jù)進行監(jiān)測分析、防控風險，為灣區(qū)金融業(yè)融合提供了一條新路。

制度先行、科技助力、開拓創(chuàng)新走出粵港澳灣區(qū)金融發(fā)展新路

第一，建議借鑒歐盟的金融市場法律框架，推行單一金融市場通行原則，授予粵港澳灣區(qū)內(nèi)合格金融機構(gòu)“單一通行證”。獲準“單一通行證”的合格金融機構(gòu)，可自由在粵港澳灣區(qū)內(nèi)開展業(yè)務(wù)。港澳金融機構(gòu)若有意來粵港澳灣區(qū)的內(nèi)地地區(qū)開展業(yè)務(wù)，只須首先報備港澳金融監(jiān)管部門，港澳金融監(jiān)管部門隨后通知廣東和深圳金融監(jiān)管部門，即可來灣區(qū)的內(nèi)地地區(qū)開展業(yè)務(wù)，無須內(nèi)地金融監(jiān)管部門再進行準入審批，也無須在內(nèi)地單獨設(shè)立子公司。待經(jīng)驗積累充分、條件成熟后，該項政策橫向可從粵港澳大灣區(qū)推廣至全國，縱向可從合格金融機構(gòu)推廣至所有金融機構(gòu)。未來如果粵港澳灣區(qū)內(nèi)三地金融監(jiān)管標準互認和趨同后，還可將單一市場通行原則從金融機構(gòu)推廣至發(fā)行上市的金融產(chǎn)品，只要發(fā)行人所在地區(qū)監(jiān)管機構(gòu)批準發(fā)行上市說明書（如招股說明書），該發(fā)行上市說明書可用于該金融產(chǎn)品在對方地區(qū)發(fā)行上市。

第二，建議借鑒英國經(jīng)驗，按照監(jiān)管沙盒的理念，建立粵港澳金融監(jiān)管試驗區(qū)，設(shè)立聯(lián)合協(xié)調(diào)機構(gòu)，在廣東、香港、澳門三地金融監(jiān)管部門開展廣泛的監(jiān)管對話與合作，推動對灣區(qū)內(nèi)跨境金融服務(wù)的監(jiān)管標準趨同，按照共同的原則對跨境金融服務(wù)進行監(jiān)管，促進跨境金融服務(wù)的發(fā)展，避免監(jiān)管套利。同時，在灣區(qū)內(nèi)大膽探索金融體制和政策的重大改革，例如實行資本項目完全可兌換、港幣和人民幣的自由兌換，推動灣區(qū)內(nèi)資本市場開放和資金的自由流動，探索港幣與人民幣聯(lián)系的匯率制度安排等，為粵港澳大灣區(qū)乃至全國的金融改革和融合大膽先試先行、探索經(jīng)驗。

第三，大力推廣運用物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、跨境第三方支付等科技手段，在關(guān)境管理、信息流和資金流互聯(lián)互通方面大膽開拓創(chuàng)新，全面實現(xiàn)事前負面清單準入+事后管理的金融機構(gòu)和業(yè)務(wù)“單一通行證”制度，進一步發(fā)展大灣區(qū)“一小時生活圈”，推動人流、物流、資金流、信息流暢通融合，為建設(shè)國際一流的大灣區(qū)提供源源不斷的金融支持。

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。