達(dá)達(dá)逆勢而上，美股新法案后或迎來首支中概股

作者：新摘商業(yè)評論，圖片來自“123RF”

出品｜新摘商業(yè)評論

文｜子雨

又一家企業(yè)要逆流而上赴美上市了。

6月1日晚，本地即時(shí)零售與配送平臺達(dá)達(dá)集團(tuán)向美國證券交易委員會提交了更新后的招股書，IPO發(fā)行價(jià)格區(qū)間設(shè)定為每股美國存托股票（ADS）15-17美元，預(yù)計(jì)發(fā)行1650萬ADS，每ADS代表4股普通股。

按定價(jià)區(qū)間中間值計(jì)算，如全額行使“綠鞋機(jī)制”，達(dá)達(dá)集團(tuán)此次募集金額約在3.03億美元。由此測算，公司估值約在35-40億美元。

更新后的招股書披露，現(xiàn)有股東京東、沃爾瑪有意成為基石投資者，分別認(rèn)購6000萬美元和3000萬美元。公布定價(jià)區(qū)間，意味著成立六年的達(dá)達(dá)集團(tuán)即將成功沖擊IPO，或?qū)⒊蔀樾路ò负笫字С晒ι鲜械闹懈殴伞?/p>

過去三年，達(dá)達(dá)集團(tuán)的年收入分別為12億、19億和31億，今年一季度收入進(jìn)一步加速，同比增長109%，一條近乎陡峭的上升曲線向外界昭示著達(dá)達(dá)集團(tuán)強(qiáng)悍的營收實(shí)力。

在疫情給社會按下暫停鍵的當(dāng)下，以達(dá)達(dá)為代表的即時(shí)零售行業(yè)卻依然保持著高速增長，不由得讓大家重新審視起這條賽道。

如果把零售線上化視為零售企業(yè)革新的必經(jīng)之路，那么即時(shí)零售+即時(shí)配送就是打通企業(yè)全渠道通關(guān)最關(guān)鍵的一環(huán)。由此帶來的線上線下一體化融合，不僅會重塑消費(fèi)者的購物習(xí)慣，也會進(jìn)一步加速全社會的數(shù)字化進(jìn)程。

通關(guān)中概股“最難副本”，達(dá)達(dá)IPO登頂在即

2020年的資本環(huán)境，用十年來最低谷形容都不為過，疫情期間美股四次熔斷，中概股又因瑞幸造假事件蒙上陰影，可以說，此時(shí)籌備上市的中概股，正面臨著最嚴(yán)酷的市場環(huán)境。

可即便如此，依舊有企業(yè)逆風(fēng)而行。5月8日，金山云在赴美IPO，雷軍收獲了繼金山軟件、小米集團(tuán)和金山辦公后的第四座“金山”。

結(jié)果是圓滿的，可過程的艱辛只有親歷者才能體會。金山云CEO王育林把這次上市視為“打了地獄難度的游戲副本”，可見榮光背后并非坦途。

如今美國的疫情愈發(fā)嚴(yán)峻，尤其美國參議院在近期又通過了一項(xiàng)加強(qiáng)對外國企業(yè)監(jiān)管的法案，上市門檻進(jìn)一步提高，投資人信心不足，中概股動(dòng)蕩，相比較之下，在金山云之后上市的達(dá)達(dá)面臨著更為艱難的處境。

越能在艱難時(shí)刻成功登頂越能凸顯企業(yè)實(shí)力，只要有清晰的商業(yè)模式和盈利模式，成長預(yù)期較為確定，財(cái)務(wù)狀況良好，美股也會在很大程度上接受上市申請。

如果把金山云視為中概股赴美開路的勇士，那么接棒的達(dá)達(dá)則是沖破新經(jīng)濟(jì)想象空間的勇士。紅杉、DST是戰(zhàn)略合作伙伴，還有京東和沃爾瑪兩大基石投資“左右護(hù)法”，年收入超31億元的達(dá)達(dá)有望成為美國新法案后第一家赴美上市企業(yè)。

消費(fèi)升級奔涌而來，電商物流配送越來越強(qiáng)調(diào)即時(shí)和高效，沃爾瑪與達(dá)達(dá)聯(lián)手既釋放了巨頭加緊布局即時(shí)配送的信號，也透露出線下零售行業(yè)對電商化的強(qiáng)烈需求。

“好風(fēng)憑借力，送我上青云”，諸如金山云、達(dá)達(dá)這樣的優(yōu)質(zhì)股憑借實(shí)力逆勢而上，提振了資本市場的信心，也為即時(shí)零售領(lǐng)域注入了強(qiáng)心劑。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，僅26家國內(nèi)企業(yè)成功海外IPO，IPO融資額為15億美元。與此相比較，2019年，有117家國內(nèi)企業(yè)成功海外IPO，IPO融資額158億美元；2018年，有110家國內(nèi)企業(yè)成功海外IPO，IPO融資額320億美元。

大環(huán)境遇冷，企業(yè)融資規(guī)模超2億就算頭部規(guī)模了。達(dá)達(dá)在如此境遇下還能募得3.03億美元的規(guī)模，足見市場對其的認(rèn)可。

零售本地電商化，巨頭博弈分水嶺

海量商品1小時(shí)送達(dá)、同城送發(fā)票取件，快遞末端派送……消費(fèi)者對線上收貨的體驗(yàn)要求逐漸變高，也催生了即時(shí)配送的繁榮。

“產(chǎn)生于網(wǎng)購，興起于外賣，發(fā)展于新零售”，即時(shí)配送已然成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶食的新賽道，美團(tuán)、餓了么、蜂鳥纏斗已久，達(dá)達(dá)、順豐、閃送等以快遞物流見長的平臺也相繼涌入。

各類玩家入場的一個(gè)大背景是，即時(shí)配送正在從過去以餐飲外賣為主轉(zhuǎn)向全方位多元化的本地生活服務(wù)為主?！?019年第一季度中國即時(shí)配送市場研究報(bào)告》顯示，2019年第一季度，我國即時(shí)配送市場交易規(guī)模達(dá)726.5億元，環(huán)比增長12.0%。其中，餐飲外賣品類訂單量最高，占比達(dá)58.7%，但和2018年相比，占比下降了6.2%。

即時(shí)配送在非餐飲消費(fèi)場景的覆蓋程度不斷提高，也帶來了新的格局之變。雖說美團(tuán)餓了么在餐飲配送上一騎絕塵，但在除餐飲外的本地生活領(lǐng)域如超市便利、醫(yī)藥健康等商品配送上，還有著極大的上升空間，尤其在以商超為代表的零售全渠道配送領(lǐng)域，有著電商基因的達(dá)達(dá)要略勝一籌。

達(dá)達(dá)最初是由麻省理工學(xué)院物流工程碩士蒯佳祺創(chuàng)辦，在2014年正式上線，成立后曾先后獲得紅杉、景林、京東、沃爾瑪?shù)软敿壔鸷蜕虡I(yè)伙伴至少10億美元以上投資，2016年達(dá)達(dá)與京東到家合并，2019年12月正式更名達(dá)達(dá)集團(tuán)。

面對本地即時(shí)零售和即時(shí)配送的廣闊前景，達(dá)達(dá)快送與京東到家合力打造了本地版電商+物流雙平臺，由達(dá)達(dá)快送提供物流基礎(chǔ)設(shè)施，京東到家作為電商平臺支撐，兩個(gè)平臺組成增長雙引擎，在滿足不同類型商戶的個(gè)性化配送上持續(xù)發(fā)力。

如今達(dá)達(dá)快送和京東到家分別是國內(nèi)社會化即時(shí)配送和商超即時(shí)零售兩個(gè)領(lǐng)域的市占率第一。

在本地生活服務(wù)中，超市是本地即時(shí)零售的一大入口，高頻、剛需、粘性強(qiáng)，如今線上線下全渠道融合趨勢已經(jīng)漸顯，發(fā)力即時(shí)配送的各互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在覬覦，但對實(shí)體零售尤其是大型商超來說，去平臺的線上化轉(zhuǎn)型有著極高的門檻，沒有一定資金儲備與技術(shù)實(shí)力的玩家是沒辦法啃下這塊硬骨頭的。

原因在于線下商超和線上零售的運(yùn)行邏輯并不完全相同，線下好賣的產(chǎn)品不一定在線上也會受歡迎。

對于想要布局線上化的實(shí)體商超來說，SKU動(dòng)銷管理、線上營銷包括履約配送都是難點(diǎn)。如何快速把訂單分揀出來，并把來自多個(gè)線上平臺的單按路徑規(guī)劃的邏輯做合并才是關(guān)鍵。

依托京東集團(tuán)與沃爾瑪?shù)馁Y源與資金支持，達(dá)達(dá)能夠?yàn)椴季秩懒闶鄣暮匣镒靼樘峁奥募s中臺+智慧物流系統(tǒng)+定制化倉揀配一體化”的超市全渠道履約解決方案，助力實(shí)體零售商解決線上化的最大痛點(diǎn)：多渠道訂單高效履約。

在大型商超電商化的過程中，達(dá)達(dá)也有著先天優(yōu)勢。合并三年來，達(dá)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)完成了與沃爾瑪、永輝超市、華潤萬家等頭部連鎖超市的合作滿貫，并與步步高、卜蜂蓮花、永旺、北京華聯(lián)、紅旗連鎖、家家悅、百聯(lián)集團(tuán)等更多中腰部以及區(qū)域型連鎖商超達(dá)成了合作，搭建起從全國連鎖到區(qū)域龍頭、從大賣場、標(biāo)超、便利店到高端精品超市的多類型、全業(yè)態(tài)的商超矩陣，積累了優(yōu)質(zhì)的超市生鮮規(guī)?；?yīng)能力。

除了零售商，京東到家還與百事食品、聯(lián)合利華、蒙牛、伊利、寶潔、益海嘉里、可口可樂等眾多國內(nèi)外知名快消品牌建立了合作關(guān)系，不僅是品牌商銷售增長最快的渠道之一，更是他們的長期合作伙伴。

解決實(shí)體零售的配送效率是第一步，為品牌商提供包括用戶觸達(dá)、精準(zhǔn)營銷、會員管理、品類合作在內(nèi)的定制化零售數(shù)字化解決方案，才是達(dá)達(dá)沖擊“即時(shí)零售第一股”的最大底氣。

商流與物流的復(fù)利效應(yīng)

在現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)支付方式和消費(fèi)者購物習(xí)慣下，近場零售、即時(shí)消費(fèi)仍是一片藍(lán)海。如果說無人零售的興起創(chuàng)新了人們對購物的想象，那么即時(shí)零售則滿足了消費(fèi)者更近、更快、更好的消費(fèi)需求。

雖然零售的業(yè)態(tài)不斷發(fā)生改變，但為消費(fèi)者帶去更便捷的服務(wù)和更具性價(jià)比產(chǎn)品的零售本質(zhì)從未改變，這也是企業(yè)卡位賽道的核心競爭力。

與京東到家合并之初，達(dá)達(dá)集團(tuán)就鎖定了“零售+物流”的協(xié)同發(fā)展模式，從物流與商流的有機(jī)結(jié)合中尋找更大的發(fā)展機(jī)會。其實(shí)赴美上市前，達(dá)達(dá)集團(tuán)就已經(jīng)具備了強(qiáng)大的營收實(shí)力。

凈營收從2017年的12億元人民幣增長到了2018年的19億元，增長了57.8%；2019年進(jìn)一步增長61.3%，達(dá)到31億元人民幣。在截至2019年3月31日的三個(gè)月里，達(dá)達(dá)集團(tuán)的凈營收更是增長了108.9%。

2019年達(dá)達(dá)集團(tuán)首次實(shí)現(xiàn)毛利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，為2.54億元人民幣，2020年一季度毛利潤也達(dá)1.34億元。

達(dá)達(dá)快送定位物流，京東到家定位零售，兩者相互獨(dú)立又協(xié)同相融。隨著運(yùn)營規(guī)模的增大，達(dá)達(dá)快送平臺基于核心的眾包模式，能夠?yàn)榧磿r(shí)配送中訂單的頻繁波動(dòng)合力匹配運(yùn)力。

城市生活節(jié)奏加快，即時(shí)性需求井噴，以及生鮮的走俏，都讓分鐘級配送呼之欲出。更多即時(shí)性配送需求的出現(xiàn)，需要快遞和物流配送企業(yè)不斷調(diào)整自己的模式和運(yùn)作機(jī)制。

達(dá)達(dá)此前專注最后三公里物流，融入京東干線、倉配和配送站體系后，組成了更大的網(wǎng)絡(luò)，配送服務(wù)也能夠從最后三公里延展到十公里、二十公里的同城配送。

密集的物流網(wǎng)絡(luò)及品類豐富的商流支持產(chǎn)生的復(fù)利效應(yīng)最終都轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者在購物時(shí)更加順暢的即時(shí)消費(fèi)體驗(yàn)，也成為達(dá)達(dá)集團(tuán)無形中樹立起的絕佳壁壘。

萬億零售的數(shù)字化藍(lán)圖，具有長期價(jià)值

自去年政府工作報(bào)告中提出“壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)，支持新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展”后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)三次出現(xiàn)在政府報(bào)告中，據(jù)信通院初步核算，2018年數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)突破31萬億元，預(yù)計(jì)2035年將達(dá)150萬億元，占GDP比重將突破55%。

可以說，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已逐步成為國家核心競爭力，其中零售業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級更是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。

中國零售市場服務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破六萬億，在零售新業(yè)態(tài)不斷發(fā)展，消費(fèi)升級的大時(shí)代趨勢下，零售商也面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型的困境，但我們要思考清楚的是，商家缺少的是并不是揀貨的人員，而是點(diǎn)貨、配送、動(dòng)態(tài)管理、品牌營銷等一系列線上化的數(shù)字化服務(wù)平臺。

疫情讓到家需求全面爆發(fā)，也進(jìn)一步加快了中國零售商的數(shù)字化進(jìn)程。商品制造、進(jìn)貨、供應(yīng)鏈管理等后端數(shù)字化改造的提升帶來的數(shù)字化交易以及由此形成的數(shù)據(jù)價(jià)值再造、成本有效控制能夠進(jìn)一步釋放零售業(yè)的發(fā)展空間。

與此同時(shí)，零售業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與升級也能給上下游企業(yè)提供發(fā)展契機(jī)，立足于商家和企業(yè)服務(wù)的公司或平臺也會變相拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級。

如今京東到家已接入近十萬家零售門店，深耕零售數(shù)字化，達(dá)達(dá)快送為全國超2400個(gè)縣區(qū)市的企業(yè)與個(gè)人提供全場景的本地即時(shí)配送服務(wù)。除此之外，達(dá)達(dá)集團(tuán)還充分發(fā)揮“零售+物流”的合力優(yōu)勢首創(chuàng)了“直播購物一小時(shí)達(dá)”模式，為消費(fèi)者帶來實(shí)惠和便捷的同時(shí)也不斷推動(dòng)零售商和品牌商獲得更多銷售增長，充分釋放在線經(jīng)濟(jì)的潛力。

截至2020年3月31日的12個(gè)月內(nèi)，京東到家平臺上活躍的門店數(shù)量達(dá)8.9萬，京東到家單用戶年均GMV從2017年到2019年增長了244%，無論是平臺用戶的黏性還是單位付費(fèi)能力都在增強(qiáng)。從達(dá)達(dá)集團(tuán)目前交出的成績單來看，助力實(shí)體零售的本地電商化已經(jīng)初見成效。

數(shù)字化變革重塑著人們的購物習(xí)慣，而沒有達(dá)達(dá)這樣的即時(shí)零售+即時(shí)物流“基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商”做依托，新零售數(shù)字化的未來構(gòu)想也難以實(shí)現(xiàn)。

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