IPO搶錢大狂歡

文章來源于：燃財經(jīng)，原標(biāo)題《IPO搶錢大狂歡》，作者：燃財經(jīng)工作室，圖片來自“123RF”

“過去人們總說IPO就是圈錢，但現(xiàn)在，我覺得用搶錢更合適，因為錢實在是太多了。”一位創(chuàng)業(yè)者感慨。 

在他說完這句話的第二天，A股瘋狂了。7月6日，上證指數(shù)大漲5.71%，創(chuàng)下近五年最大單日漲幅，A股資金成交量超過1.6萬億元，百股漲停。 

空氣中四處彌漫著金錢的味道。那些在疫情期間深居簡出、謹慎出手的投資人，突然變得活躍起來。他們翻出已經(jīng)落灰的被投項目名單，打電話給創(chuàng)始人：“要不今年搞個IPO？” 

IPO真的是太火了。 

一位投行人士對燃財經(jīng)說，現(xiàn)在是IPO的好時機，“高估值，賣得高，我們都是勸客戶趕緊上?！?nbsp;

跟很多人的認知相反，疫情并沒有澆滅中國企業(yè)上市的熱情，也沒有引發(fā)IPO大撤退，相反，中國企業(yè)的IPO正在井噴。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截止2020年6月底，短短半年時間，中資企業(yè)IPO的數(shù)量已經(jīng)達到174起，遠遠高出2019年同期的118起，這還是在一季度遭遇疫情的前提下。

IPO募資金額也創(chuàng)了新高。上半年，中國企業(yè)在全球二級市場IPO募資2355億元，而去年同期只有1038億元，規(guī)模已經(jīng)翻倍了。 

錢真的是太多了。中國的企業(yè)們，正在想盡辦法上市。美股、港股、A股，哪里能容納他們，他們就去哪里。集團公司分拆子公司上市、中概股回歸港股二次上市、港股公司回歸A股再上市…… 

一場史無前例的IPO搶錢大狂歡，正在瘋狂上演。  

上市

今年5月，投資人沈博本來準備找個小城給自己放個假，但是兩個爆炸性的行業(yè)大消息，讓他決定臨時取消這個計劃。 

一是高瓴資本啟動130億美元的新基金募資，其中近100億美元將投入并購，剩下的30億美元投入風(fēng)險投資。當(dāng)時整個創(chuàng)投市場很沉寂，出錢的LP都捂緊了錢袋子，市場很缺錢。130億美元的超大額支票，讓沈博感到震驚。 

緊接著，高瓴過去重倉投資過的京東，突然被曝出要在港股二次上市，計劃募資超過34億美元。 

沒過幾天，半路殺出個程咬金，網(wǎng)易跳出來，說也要在港股二次上市，而且截胡京東，趕在京東之前搶先一步掛牌港交所。 

形勢有變。“這是搶錢?。　鄙虿┱f。 

某國際投行人士趙義川發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)疫情最嚴重的一季度，大大小小的IPO雖然沒有暫停，但算不上熱鬧，到了二季度，仿佛是一夜之間，整個市場的情緒就起來了，都嚷嚷著要去上市。 

這帶動券商和投行也開始忙碌起來，但“承銷費都好低，因為大公司都有很大壓價能力”。項目都在搶時間，他們要趕在七八月份的IPO淡季來臨之前，開足馬力上市。 

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年上半年，中資企業(yè)IPO上市174起，其中一季度83起，二季度91起。而在去年同期，這兩個數(shù)字分別是58起和60起。  

跟2018年那波中國互聯(lián)網(wǎng)公司集體赴海外上市不同，這一波集體上市，A股成了主場。 

上半年174個IPO項目中，118個是在A股，剩下的56個分散在港股和美股。港股和美股的IPO數(shù)量跟去年同期基本持平，只增加了6個項目，但A股同比新增了52個。 

118個在A股上市的項目還不是全部。截至7月3日，A股IPO正在排隊的項目就有734個。 

將A股拆開來看，科創(chuàng)板成了主角。上半年這118個A股IPO項目中，有46個是在科創(chuàng)板上市，占比近四成。 

注冊制實行后，政府、投資客、企業(yè)家們，都在想盡辦法把企業(yè)推上市。在中國資本市場漫長的歷史中，從來沒有一個時期，像現(xiàn)在有如此寬松的IPO門檻。過去那些因為滿足不了A股上市條件，不得不遠走海外的科技企業(yè)，開始將目光放回國內(nèi)。 

沈博在2016年參與了一個互聯(lián)網(wǎng)項目的A輪融資，去年完成了C輪，原計劃是將凈利潤做到5個億就考慮在港股上市，今年受疫情影響，凈利潤估計在1.5-2億元，但現(xiàn)在他們已經(jīng)啟動了IPO，目標(biāo)A股。 

一支規(guī)模不到10億元的人民幣基金，目前正在推動被投的5個項目在A股IPO，其中一個已經(jīng)在證監(jiān)會披露了材料。這個進度在過去是“前所未有的”。 

上市的靈活度同樣前所未有。二次上市、分拆上市、借殼上市，十八般武藝全部上場。 

繼去年底阿里巴巴在港股二次上市之后，中概股網(wǎng)易和京東已經(jīng)陸續(xù)登陸港交所，另外，攜程、百度、拼多多等公司也傳出過要在港股二次上市的消息。 

沈博注意到，一些公司正在分拆資產(chǎn)，將部分資產(chǎn)打包上市。比如一些房產(chǎn)類企業(yè)，將旗下物業(yè)、景觀、家居等業(yè)務(wù)分拆，包裝成獨立項目去IPO，一些生物健康和大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也開始陸續(xù)剝離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市。 

數(shù)據(jù)顯示，上半年向港交所申請IPO的企業(yè)中，有13家是從房企業(yè)務(wù)板塊中分拆而來。如綠城中國旗下從事代建業(yè)務(wù)的綠城管理、雅居樂旗下負責(zé)景觀和家居服務(wù)的雅城集團。 

京東旗下的達達集團，已經(jīng)在6月初登陸納斯達克，京東數(shù)科也已經(jīng)簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，計劃今年在科創(chuàng)板上市。 

“潮水來了，裸泳也應(yīng)該下場試一把?！鄙虿┱f。  

搶錢

一位過去以保守著稱的投資人，在6月改變了以往的投資風(fēng)格，他開始“勸被投項目趕緊IPO”，因為“高估值是IPO的好時機，賣得高”，而且市場現(xiàn)在“遍地黃金”。 

疫情期間，美聯(lián)儲開啟無限印鈔機模式，大把大把向市場撒錢。隨后全球各國央行輪番上陣，開啟金融大放水時代。降準備金率、降再貼現(xiàn)利率、公開市場操作直接投放，不斷累積的效應(yīng)就是市場其實不缺錢。 

這些錢中的相當(dāng)一部分，最后被證明流進了股市。 

從7月6日到7月9日，滬深兩市成交額連續(xù)4日突破1.5萬億元，市場的資金活躍度極高，多項指標(biāo)已經(jīng)超過了2015年牛市的水平。 

從股價來看，以今年3月的股價最低點計算，很多公司的股價實際上已經(jīng)翻倍了。比如，美團、拼多多、嗶哩嗶哩的股價都翻了3倍。 

這些錢并沒有流進一級市場，跟未上市企業(yè)沒有關(guān)系。 

當(dāng)前的中國資本市場，形成這樣一種涇渭分明、幾近割裂的局面——一級市場極度缺錢，二級市場錢多的沒處放。更直觀的現(xiàn)象是，創(chuàng)業(yè)公司缺錢，風(fēng)險投資機構(gòu)募不到錢，股市卻成交量暴增。 

“房住不炒，部分資金流入房市后，就沒有其他好去處，流不到一級市場，只能進入股市了?！壁w義川說。 

大量資金流入股市，為企業(yè)IPO煽風(fēng)點火，這造成的客觀效果就是，IPO幾乎等同于撿錢。 

我們看如下這樣一組數(shù)據(jù)，就會知道為什么現(xiàn)在那么多企業(yè)，擠破了腦袋也要IPO。 

今年上半年，中資企業(yè)在全球通過IPO募集的資金總額為2355億元，而在去年同期只有1038億元。再細化下，今年一季度IPO募資931億元（已經(jīng)快趕上去年上半年），二季度飆升至1424億元。  

1月，京滬高鐵在A股IPO，募集資金307億元；6月，京東和網(wǎng)易在港股市場IPO，分別募集資金275億元和221億元。要知道，2019年整個一季度，所有中資企業(yè)在全球范圍的IPO募資加起來，也只有385億元。這已經(jīng)不能用“創(chuàng)記錄”來形容。  

A股同樣在募資方面擔(dān)任了超級大金主。上半年2355億元的總募資額，其中有接近六成（1393億元）來自A股。 

另外，中資企業(yè)在港股和美股的IPO募資額，在今年二季度出現(xiàn)井噴，均創(chuàng)下過去六個季度以來新高。 

募資大爆發(fā)背后，是超額的投資回報在吸引。科創(chuàng)板國盾量子上市首日，盤中漲幅高達906%，觸發(fā)臨時停牌。另外，看看當(dāng)今IPO新股打新的火爆行情，就能嗅到其中金錢的味道。申報新三板精選層的穎泰生物，在7月6日公布發(fā)行結(jié)果：網(wǎng)上有效申購倍數(shù)為663倍，網(wǎng)上申購凍結(jié)資金約1012億元。 

“一個新三板打新，都能凍資1000億，這是個什么世界？哪來那么多錢??？”一位投資人感慨。 

資金在變得急躁。二級市場的火爆，一級市場的冷清，進一步把資本的天平倒向了股市這一邊。 

趙義川分析，一級市場沒錢，尤其是人民幣基金，因為國內(nèi)沒有成熟的長錢。現(xiàn)狀是，信托發(fā)一款6%-8%固定收益的產(chǎn)品，兩年期，隨隨便便幾個億就能募來。但是現(xiàn)在VC發(fā)一款年化12%-15%，但是要持有8-10年的產(chǎn)品，無合適投資人問津。 

既然股市能在更短的時間帶來更高的回報，另外在一級市場又融資困難，投資人便有足夠的動力，推動那些被投項目去股市IPO融資。 

“一面海水，一面火焰，既然能去二級市場融錢，我為什么要在一級市場坐冷板凳？”一位投資人說。  

收割

一位此前從來沒有買過股票的上班族，在朋友的強力推薦下，開了證券交易賬戶，打算參與IPO打新，因為“打新穩(wěn)賺不賠”。 

打新，就是用資金參與新股申購，如果中簽的話，就買到了即將上市的股票。很多新股上市首日會出現(xiàn)暴漲，A股更是存在連續(xù)十幾個漲停板的紀錄。比如，在疫情最嚴重的2月份，良品鋪子在A股上市，收獲15個漲停板。 

圈子里流傳著太多靠打新“一夜暴富”的故事，這刺激了一些投機客進場。 

趙義川認為，很多機構(gòu)去打新，就是想快速撈一筆就跑，“不然你還以為大家想當(dāng)接盤俠，等股息分紅嗎？” 

一些投機客的套路是：大范圍重倉打新，只要能中簽，掛牌首日大漲后就立馬平倉。在行情好的時候，打新的收益要遠遠超出長期持有的收益。在他們眼中，價值投資是個偽命題。

 一位專注二級市場投資的投資人對燃財經(jīng)說，京東港股二次上市前，他所在公司調(diào)集了一億美元，參與京東IPO前的認購和打新。當(dāng)時他的邏輯是，618京東正式掛牌交易前是最好的入場時機，IPO則利空出盡，拋貨了結(jié)。 

在投資機構(gòu)和散戶韭菜的共同努力下，那些前幾年因為一級市場投資泡沫而催生的高估值公司，終于找到了新的承接地，大水漫灌讓它們再次浮出水面。 

一位投行人士向燃財經(jīng)分析，除了有放水預(yù)期，A股的很多板塊其實沒有邏輯。現(xiàn)在的政策是把水放到股市，支持直接融資。科創(chuàng)板放開以后，取消了IPO融資額和市盈率23倍的限制，非常利好中國的很多半導(dǎo)體公司和醫(yī)藥公司。雖然這些公司都沒有太多利潤，但它們能拿到大量的錢。

表面上看起來，這是一場多贏的游戲。一級市場拿不到錢的企業(yè)，IPO融到大量資金；過去被套的投資機構(gòu)，終于通過IPO得以退出獲利；參與打新的投資機構(gòu)和散戶，接下VC的接力棒，在上市首日大賺一筆；跑步進場的股民興致勃勃，股市大漲似乎所有人都在賺錢。 

那么，誰在虧錢？ 

趙義川認為，在牛市初期，只要不是眼光太差，基本都是在賬面上能賺錢的。對于IPO打新，行情好的時候只要不破發(fā)，基本也能賺到錢。但到了牛市后期，以及IPO的項目數(shù)量達到一定級別，將產(chǎn)生嚴重的兩極分化，而且必然導(dǎo)致一個結(jié)果：20%的人賺走80%的人手里的錢。 

沈博偏保守，他認為，現(xiàn)在科技股的估值太高了，如果泡沫破裂，市場信心會受到很大影響。 

但在閘刀落下之前，資本市場的主旋律還是前進的號角。IPO將為橫盤十年的A股注入一劑強心針。對于企業(yè)而言，只要能IPO，就是成功了一小步，至于未來可能面臨的估值調(diào)整，那是以后的事情了。 

“先掛上去了再說，管它呢？”一位投資人說。畢竟，真金白銀才是實實在在的。

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