“降杠桿”強(qiáng)壓之下 基金子公司發(fā)展ABS不易

導(dǎo)語(yǔ)：強(qiáng)制“降杠桿”使得基金子公司不得不收縮其通道業(yè)務(wù)，“非標(biāo)”轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，而曾被寄予厚望的資產(chǎn)證券化(ABS)業(yè)務(wù)則因?yàn)榉N種原因始終難以發(fā)展壯大。

“非標(biāo)”轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理業(yè)務(wù)

11月7日訊 據(jù)中國(guó)基金報(bào)消息，除了證券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，公募基金以及基金子公司也在“非標(biāo)”市場(chǎng)積極展現(xiàn)其主動(dòng)管理能力。

自2013年開始，企業(yè)年金基金投資范圍在第11號(hào)令第四十七條規(guī)定的金融產(chǎn)品之外，增加商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨。

由于年金的特殊性，資管機(jī)構(gòu)多投資在低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者了解，部分公募基金管理的企業(yè)年金正在“非標(biāo)”領(lǐng)域大展拳腳。

北京某大型公募稱：“從大的資管角度看，我們已經(jīng)通過非標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品在不同的金融工具和衍生品中尋找收益和風(fēng)險(xiǎn)的互換。旗下產(chǎn)品已經(jīng)包含了投資選擇權(quán)，并在養(yǎng)老金的管理中體現(xiàn)了固定加浮動(dòng)再加股權(quán)投資選擇權(quán)的搭配，做完了固定投資產(chǎn)品之后，投資選擇權(quán)會(huì)在明年轉(zhuǎn)化成‘非標(biāo)’產(chǎn)品，將投資選擇權(quán)進(jìn)行交易。”

此外，港股作為投資洼地，隨著滬港深的開通，越來越多的大陸資金涌入到香港市場(chǎng)。南方某基金子公司通過定制場(chǎng)外期權(quán)保證組合的流動(dòng)性，因此被定義為“非標(biāo)”產(chǎn)品，放到子公司中進(jìn)行運(yùn)作。

基金子公司發(fā)展ABS不易

ABS有助于企業(yè)盤活存量，提高流動(dòng)性，提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力，優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。自2014年9月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)政策，將ABS業(yè)務(wù)管理人范圍由證券公司擴(kuò)展至基金子公司后，基金子公司便紛紛布局。

不過，對(duì)于多數(shù)基金子公司而言，發(fā)展ABS并不容易，市場(chǎng)不成熟、人才缺乏、可證券化資產(chǎn)稀缺是制約其發(fā)展的重要原因。

北京一位基金子公司人士表示，ABS的核心是基礎(chǔ)資產(chǎn)，好的資產(chǎn)非常搶手，誰(shuí)會(huì)繞個(gè)彎通過ABS放出去?而不好的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)又大。

基金子公司的ABS人才缺乏，多數(shù)已開展的ABS業(yè)務(wù)只是通道業(yè)務(wù)。一家銀行系基金子公司表示，未來公司將重點(diǎn)開展兩融收益權(quán)、租賃資產(chǎn)、收費(fèi)權(quán)、保理等ABS業(yè)務(wù)，以成立多個(gè)專業(yè)小組將ABS業(yè)務(wù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、高效處理。

深圳一家以主動(dòng)管理見長(zhǎng)的基金子公司人士表示，目前該公司還在與股東方探討產(chǎn)融結(jié)合、投貸聯(lián)動(dòng)等領(lǐng)域的新機(jī)遇，從多角度介入ABS業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)在ABS領(lǐng)域拓展金額最大的規(guī)模也僅為百億。考慮到買方市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”與企業(yè)端的降杠桿需求仍在，未來ABS仍將是一個(gè)萬億級(jí)別的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)對(duì)其依舊抱有較高的預(yù)期。

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