量化投資優(yōu)勢凸顯 存在較大發(fā)展空間

導語：幾年前，作為典型的舶來品，量化投資剛開始被國內機構引進時，不得不一場接一場地進行投資者教育。但是現(xiàn)在的情形是，由于量化投資帶來了客觀的收益，諸多機構開始趨之若鶩。

11月10日訊 根據Wind數(shù)據顯示，截至今年11月7日，國內量化基金近5年平均收益率為96.41%，同期上證綜指漲幅23.61%，量化基金近5年收益超滬指4倍。憑借長期穩(wěn)健的表現(xiàn)，國內量化基金從發(fā)展初期的“冷門”逐步受到市場“追捧”。廣發(fā)證券發(fā)展研究中心指出，2010年國內市場上僅有11只量化基金，總規(guī)模不足100億元，而截至2016年第三季度，市場上的量化基金數(shù)量達到了64只，總規(guī)模超過400億元。相比國外已有30多年歷史的量化投資市場，國內量化基金還存有較大發(fā)展空間。

區(qū)別于傳統(tǒng)投資基金，在海外風行的量化型基金一直嚴格按照模型及程序的精確設定來優(yōu)化投資組合，以克服投資過程中的人性弱點，尋找精細的投資機會。

注重“穩(wěn)健”原則也是量化投資基金恪守的重要原則之一。建信基金經理葉樂天告訴記者，不同于其他基金，量化基金的投資核心是模型。量化投資模型從最初搭建框架到開發(fā)因子，再到不斷做回測等，都需要時間的磨礪，而成功構建的模型也并非一成不變，在后續(xù)的投資運作中，還需輔助以定期的調整與完善。葉樂天認為，做量化投資非常注重“穩(wěn)健”的原則，風險模型主要控制整個基金投資組合的行業(yè)分布、市值以及投資風格;對于個股進行具體篩選的α模型，即多因子選股模型，覆蓋情緒、動量、質量、估值等多類型因子以及大數(shù)據投資因子。多因子量化模型中的參數(shù)，會隨著市場變化有所改變，當其變化積累到一定程度超過臨界值時，該參數(shù)的權重會被適當修正。通過這種量化的選股策略，篩選出的單只股票可能不會獲取很大的超額收益，但整體投資組合將獲取顯著超越指數(shù)表現(xiàn)的超額收益，更為重要的是，基金長期業(yè)績表現(xiàn)比較穩(wěn)定。從整體來說，風險模型負責控制風險，多因子選股模型負責提高收益。

對于指數(shù)型量化投資基金，檢驗其投資成果的主要指標是信息比率，即基金獲取的超額收益與跟蹤誤差之比，信息比率高，意味著以較小的跟蹤誤差為代價，而獲取較大的超額收益，是指數(shù)增強型基金業(yè)績水平的重要衡量標準。超額收益的穩(wěn)定的長期疊加，將有效放大投資者的收益。

針對并購重組、股權激勵、定向增發(fā)等熱點事件的驅動進行相關的量化投資模型設計，也是量化投資的常用手段之一。有業(yè)內人士介紹，并購重組、股權激勵和定向增發(fā)這三大概念是上市公司進行業(yè)務開拓、內生發(fā)展和外延增長的重要方式和渠道，并且?guī)缀趺磕甓际鞘袌鲎分鸬臒狳c，長期存在投資機會。華安基金的統(tǒng)計數(shù)據顯示，截至9月30日，今年以來這三類概念股相對滬深300超額收益平均達10%。要注意的是這三類事件雖然屬于市場追捧的核心熱點，但是并不是所有的概念股都能獲取穩(wěn)定收益。

隨著公募FOF時代的到來，量化策略將成為FOF基金的主流。在建信基金FOF投資團隊核心成員王銳看來，構造優(yōu)秀的基金組合目前面對六大難題，不僅要善于“慧眼識基”，還要動態(tài)調整配置策略。對于當前公募FOF獲得市場極大的關注，王銳認為這正是順應了資產配置的大時代需求。一方面，經濟下行周期，單一類型資產投資風險上升;另一方面，低利率時代需要依賴合理的資產配置來獲得滿意的投資回報。但是，構造優(yōu)秀的基金組合目前面臨基金數(shù)量和分類繁多;回撤控制嚴格的混合型基金不足;基金排名不穩(wěn)定;基金經理羊群效應明顯;基金經理跳槽及大類資產排名輪動加快等難題。

“海外FOF并不是簡單的基金堆砌，如何平衡風險與收益?”王銳表示，F(xiàn)OF堅持資產配置是長期穩(wěn)定收益的來源，通過分散投資于各類基金平滑組合波動率,從而為客戶獲取長期穩(wěn)健收益。FOF資產池里既包括股票(海內外)基金，也包括債券基金，還包括黃金基金以及另類資產投資基金，可有效對沖市場風險。同時，F(xiàn)OF的投資組合構建并非一勞永逸，依據宏觀經濟環(huán)境、大類資產市場表現(xiàn)等多重因素，采用定量與定性相結合的辦法對投資組合進行動態(tài)調整以實現(xiàn)預期收益與投資風險的平衡。

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