【專(zhuān)欄】二元期權(quán)法律風(fēng)險(xiǎn)分析

目前網(wǎng)上興起了一種新型的投資產(chǎn)品,宣稱(chēng)“一小時(shí)內(nèi)高達(dá)65%-85%的收益”,并且強(qiáng)調(diào)5分鐘即可學(xué)會(huì)操作,所有交易零傭金,能夠在任何市場(chǎng)、任何時(shí)間、任何時(shí)區(qū)、隨時(shí)隨地、雙向交易,是目前回報(bào)最快、交易最便捷的金融產(chǎn)品之一。這種投資產(chǎn)品叫做“二元期權(quán)”,極大地顛覆了很多普通投資者對(duì)金融投資交易的傳統(tǒng)思維,那么二元期權(quán)真的像廣告上說(shuō)的那樣美好嗎?

一、何為二元期權(quán)

1、二元期權(quán)概念

二元期權(quán),又稱(chēng)數(shù)字期權(quán)、固定收益期權(quán),非有即無(wú)期權(quán),是操作相對(duì)簡(jiǎn)單的金融交易品種之一。二元期權(quán)在到期時(shí)只有兩種可能結(jié)果,基于一種標(biāo)的資產(chǎn)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)(例如未來(lái)的一小時(shí)、一天、一周等)收盤(pán)價(jià)格是低于還是高于執(zhí)行價(jià)格的結(jié)果,決定是否獲得收益。如果標(biāo)的資產(chǎn)的走勢(shì)滿(mǎn)足預(yù)先確定的啟動(dòng)條件,二元期權(quán)交易者將獲得一個(gè)固定金額的收益,反之則損失固定金額的部分投資,即固定收益和風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《福布斯》雜志的分析計(jì)算,在同等規(guī)模的交易中,投資者需要贏得54.5%的交易才能盈虧相抵。

2、二元期權(quán)原理

二元期權(quán)只考慮標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格走向(看漲或者看跌),而股票、外匯等傳統(tǒng)金融工具,投資者需要同時(shí)考慮價(jià)格走向(看漲或者看跌)以及漲跌的幅度,因此二元期權(quán)屬于簡(jiǎn)化的金融工具。

二元期權(quán)的收益和風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)先固定的,收益與否只由標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是否滿(mǎn)足預(yù)定條件決定。例如,如果到期時(shí)股票價(jià)格超過(guò)期權(quán)執(zhí)行價(jià)格,投資者可能會(huì)收益投資額70-80%的固定金額,而與股票價(jià)格增長(zhǎng)幅度的大小無(wú)關(guān)。

3、二元期權(quán)的優(yōu)勢(shì)

對(duì)于二元期權(quán)的投資者而言,只需要簡(jiǎn)單判斷漲跌,不用考慮漲多少跌多少,如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲,購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)者會(huì)獲利;如果價(jià)格下跌,購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)者則會(huì)獲利。由于二元期權(quán)的收益與漲跌幅度無(wú)關(guān),收益和虧損也是固定的,取決于交易平臺(tái)的事先設(shè)定。二元期權(quán)的一個(gè)突出特征和投資優(yōu)勢(shì)在于,它的收益是預(yù)先固定的,只需在到期時(shí)期權(quán)的到期價(jià)格相比執(zhí)行價(jià)格是有價(jià)格上的增額(即使只波動(dòng)了1美分),就會(huì)獲得很高的盈利,因此即便是在市場(chǎng)清淡時(shí)期,二元期權(quán)也會(huì)給投資者帶來(lái)顯著的投資收益。二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商均宣稱(chēng)提供便捷、易于掌握的交易程序,可以歸為以下三步:

首先選擇資產(chǎn)對(duì)象:需要選擇標(biāo)的資產(chǎn)、到期時(shí)間以及資產(chǎn)價(jià)格變化方向。標(biāo)的資產(chǎn)是交易者選擇交易的資產(chǎn),可以是指數(shù)、商品、貨幣、股票, 目前二元期權(quán)提供超過(guò)100種的交易資產(chǎn)。

然后選擇到期時(shí)間:到期時(shí)間是指二元期權(quán)合約結(jié)束時(shí)間,可以是1天、1小時(shí),甚至是60秒內(nèi)——例如某些外匯二元期權(quán)。到期時(shí)間期滿(mǎn)前,交易者不能進(jìn)行任何操作;期滿(mǎn)時(shí),交易者手中期權(quán)將自動(dòng)平倉(cāng)。

最后選擇派息方案:交易者在下單之前需要提前選擇“派息方案”,所謂“派息方案”指的是如果在到期時(shí)間交易符合投資者的判斷投資者會(huì)盈利多少,或者是到期時(shí)不符合投資者的判斷會(huì)虧損多少,比如15/85派息方案,指的是如果到期時(shí)間期權(quán)漲跌符合交易者的預(yù)期,交易者將獲得建倉(cāng)本金的85%,如果不符合交易者的本金將僅剩15%。

二、二元期權(quán)的發(fā)展史

二元期權(quán)的歷史可以追溯到2008年,當(dāng)時(shí)在芝加哥交易所(CBOE),它被作為一種可交易的資產(chǎn)首次公開(kāi)推出。2008年在人類(lèi)歷史上是不會(huì)被遺忘的一年。那年,金融市場(chǎng)的轟然倒塌,在美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的貝爾斯登和雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉,以及隨后的全球金融體系。世界各地的許多日常巨額投資者在這種情況都承受巨大的壓力,這時(shí)貿(mào)易商提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較低的投資,就是一種新形式的投資打破了二元期權(quán)交易的入口。

雖然二元期權(quán)直到2008年才獲得了主流的普及,它實(shí)際上已經(jīng)存在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。在過(guò)去的歲月中,二元期權(quán)是一個(gè)半官方的投資產(chǎn)品,只開(kāi)放給銀行,其他機(jī)構(gòu)和高凈值投資者在柜臺(tái)交易(OTC)市場(chǎng)交易。從本質(zhì)上講,二元期權(quán)與外匯交易都是從1997年之前就已經(jīng)開(kāi)放,市場(chǎng)放開(kāi)時(shí)沒(méi)有太大的不同。為了了解實(shí)際交易二元期權(quán)真正開(kāi)始于哪一年,我們將不得不回到近40年前,1973年時(shí),當(dāng)期權(quán)交易在新創(chuàng)建的芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)開(kāi)始交易。但是在交易初期,還是遇到很多困難,因?yàn)槠跈?quán)交易的監(jiān)管框架尚未開(kāi)發(fā)。多年來(lái),二元期權(quán)交易演變?yōu)橐粋€(gè)不太復(fù)雜的期權(quán)交易方式。但是他們?nèi)匀粨碛休^大和較復(fù)雜的合約一部分,正如前面提到的,二元期權(quán)仍然沒(méi)有任何監(jiān)管。仍然沒(méi)有單獨(dú)的流通市場(chǎng)來(lái)交易二元期權(quán),直到2007年,這些才開(kāi)始具備這些條件。到這個(gè)時(shí)候,次貸危機(jī)下房地產(chǎn)價(jià)格崩潰。成立于70年代初期的期權(quán)清算委員會(huì)(OCC)提出并發(fā)展期權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管框架,這一改變提升二元期權(quán)自身作為可交易的金融資產(chǎn)在主要交易所的地位。到2008年初,美國(guó)證券和交易委員會(huì)(SEC)接受OCC和建議,給二元期權(quán)在主要交易所作為一個(gè)獨(dú)立的,交易性金融工具提供法律保障。

同年5月,美國(guó)證券交易所(AMEX)開(kāi)始在第一時(shí)間向公眾提供二元期權(quán),芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)在下一個(gè)月如法炮制。

即使這樣,在2008年,芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)和美國(guó)證券交易所(AMEX)交易二元期權(quán)的流程還是交易煩瑣,而且有限制性。

隨著信息技術(shù)的進(jìn)步,為交易平臺(tái)開(kāi)發(fā)的在線(xiàn)交易軟件的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)非常明顯,二元期權(quán)交易大爆炸的時(shí)代到來(lái)?,F(xiàn)在,交易二元期權(quán)有更多的靈活性。交易者不再是限制在哪里交易,也可以任意選擇交易類(lèi)型。交易者可以同時(shí)交易看漲期權(quán)(CALL)和看跌期權(quán)(PUT),可以交易多個(gè)市場(chǎng)的多種金融資產(chǎn),現(xiàn)在可以在旅途中用他們的智能手機(jī)來(lái)進(jìn)行二元期權(quán)交易。?此外,越來(lái)越多的交易品種的演變,交易者現(xiàn)在能夠交易四種不同的方式二元期權(quán)。最近,恒高交易平臺(tái)為交易者提供模擬交易和圖表工具進(jìn)行技術(shù)分析。這是傳統(tǒng)的二元期權(quán)交易所不具備的。?

三、如何選擇交易資產(chǎn)

二元期權(quán)在線(xiàn)交易資產(chǎn)幾乎包括所有證券標(biāo)的,股票,外匯,商品,指數(shù),都可以作為二元期權(quán)交易標(biāo)的資產(chǎn)。這樣給了交易者很大的一個(gè)自由度,交易者可以選擇自己擅長(zhǎng)的交易資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行交易。對(duì)外匯市場(chǎng)分析得心應(yīng)手的可以選擇外匯期權(quán),股市波動(dòng)較大的時(shí)候可以選擇交易股票期權(quán),黃金大跌,可以選擇商品期權(quán)交易,指數(shù)大漲可以選擇交易看漲指數(shù)期權(quán)。

外匯期權(quán):

說(shuō)到外匯(貨幣對(duì)),它是二元期權(quán)市場(chǎng)中最流行的交易資產(chǎn)。外匯交易占據(jù)世界最大交易量,并且外匯市場(chǎng)也是最具流行性和最大的資本市場(chǎng)。而傳統(tǒng)外匯和外匯二元期權(quán)交易有許多異同之處。兩者都可以在線(xiàn)交易貨幣對(duì),并且無(wú)論市場(chǎng)處于逆勢(shì)還是順勢(shì)都可以交易。但是外匯交易對(duì)交易員要求相對(duì)較高,交易員需掌握大量市場(chǎng)行情,交易技巧以及熟練的平臺(tái)操作能力,而二元期權(quán)的交易相對(duì)簡(jiǎn)單,主要是考驗(yàn)交易者把握趨勢(shì)、分析支撐和壓力能力,可以作為外匯交易員的入門(mén)實(shí)習(xí)。

如果你想成功交易外匯二元期權(quán),你需要更多的關(guān)注有關(guān)各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)新聞。例如歐洲央行發(fā)布官方利率聲明或是其他數(shù)據(jù),這些都會(huì)導(dǎo)致貨幣價(jià)格的波動(dòng),貨幣對(duì)相對(duì)來(lái)說(shuō)變動(dòng)比較頻繁,交易者抓住行情就可以從中立即獲取交易機(jī)會(huì)。

股票期權(quán):

目前越來(lái)越多的投資者選擇股票二元期權(quán)來(lái)補(bǔ)充甚至替代傳統(tǒng)股票市場(chǎng)交易,這是因?yàn)楣善倍跈?quán)的交易風(fēng)險(xiǎn)在交易前就已經(jīng)預(yù)知,損失不會(huì)超過(guò)初始投資額,并且投資收益相對(duì)較高,交易時(shí)間可以是幾個(gè)月,幾天,甚至1分鐘,簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是1分鐘內(nèi)單筆交易就可獲得高達(dá)85%的收益。

股票二元期權(quán)相對(duì)來(lái)說(shuō)它比較適合于初學(xué)者交易,有兩點(diǎn)原因:大多數(shù)人對(duì)世界上的知名公司都有一些了解,并且二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商通常會(huì)提供大量的股票二元期權(quán)資產(chǎn)。當(dāng)交易股票二元期權(quán)時(shí),你必須在所購(gòu)買(mǎi)股票的公司發(fā)布每一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后才能做出決定,并要隨時(shí)關(guān)注該公司發(fā)布的其他新聞。收入、盈利和虧損報(bào)告也會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響。當(dāng)股票價(jià)格在發(fā)布季度財(cái)報(bào)時(shí)上漲或下跌,你將可從股票二元期權(quán)交易中獲利。如果交易者準(zhǔn)備充分,將會(huì)在此類(lèi)事件中做出正確決定并獲利。

商品期權(quán):

去年黃金大跌,一再破底,且有較大幅度,許多交易者抓住市場(chǎng)信息持續(xù)買(mǎi)跌黃金。并且黃金的漲跌幅度較其他資產(chǎn)大,容易贏得期權(quán)。同時(shí),石油期貨市場(chǎng)也因?yàn)橐晾?,阿富汗以及?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很容易獲得較大的漲跌幅度,因此,也有很多交易者熱衷于石油交易。商品期權(quán)的交易的特點(diǎn)是受新聞,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響較大,往往交易者關(guān)注新聞和交易數(shù)據(jù)的發(fā)布可以及時(shí)買(mǎi)入漲跌二元期權(quán),并且沒(méi)有任何的交易風(fēng)險(xiǎn),從而獲得二元期權(quán)較好收益。

指數(shù)期權(quán):

股票指數(shù)是對(duì)股票市場(chǎng)總的價(jià)格水平變化進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述的指標(biāo),它包括大部分股票市場(chǎng),是股票市場(chǎng)發(fā)展的晴雨表,因此為投資者創(chuàng)造了許多盈利機(jī)會(huì)。比較常見(jiàn)的如:上證指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以及日經(jīng)指數(shù)等,當(dāng)國(guó)家發(fā)布某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí),市場(chǎng)將變得極不穩(wěn)定,這時(shí)就是交易二元期權(quán)賺錢(qián)的好機(jī)會(huì),為了獲取交易指數(shù)二元期權(quán)的絕佳機(jī)會(huì),投資者需關(guān)注大量關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞,影響股票指數(shù)的因素很多,包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),例如GDP、通貨膨脹等;宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策,例如加息、匯率改革等;以及國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)等等,如果投資者平時(shí)注意鍛煉自己對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)反應(yīng),將會(huì)很快獲取交易機(jī)遇。

四、二元期權(quán)的投資陷阱

二元期權(quán)簡(jiǎn)易操作、高額收益的美麗外衣下,其實(shí)是一種利用場(chǎng)外交易(OTC)的高杠桿、無(wú)擔(dān)保、高風(fēng)險(xiǎn)的偽期權(quán)。所謂場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)指的是金融工具不在交易所內(nèi)進(jìn)行交易,而在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易的活動(dòng),不按交易所規(guī)定的規(guī)則和條件達(dá)成交易。場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易的區(qū)別是,前者是有標(biāo)準(zhǔn)的合約并被監(jiān)管,而后者缺乏監(jiān)管。二元期權(quán)正是利用這點(diǎn),設(shè)計(jì)了一系列投資陷阱:

首先,剔除行權(quán)功能。二元期權(quán)既不能直接行權(quán)也不能間接行權(quán),而這是期權(quán)最根本的功能和屬性。所謂行權(quán),指的是期權(quán)持有人要求發(fā)行人按照約定時(shí)間、價(jià)格和方式履行權(quán)證約定的義務(wù)。因此,二元期權(quán)實(shí)際上是一種“偽期權(quán)”。

其次,隨意設(shè)置高收益風(fēng)險(xiǎn)比率。場(chǎng)外市場(chǎng)不禁止平臺(tái)方參與交易,當(dāng)某一時(shí)間點(diǎn)買(mǎi)方和賣(mài)方交易數(shù)不相等,經(jīng)紀(jì)人可以扮演做市商(Market Maker)來(lái)接盤(pán)差額部分。因此,理論上二元期權(quán)買(mǎi)方和賣(mài)方永遠(yuǎn)能平賬,這使得虧損和收益本身可以在0到100%隨意設(shè)定。

第三,高杠桿化。二元期權(quán)設(shè)置的固定收益/風(fēng)險(xiǎn)率超過(guò)了絕大多數(shù)常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)波動(dòng),這是一種高杠桿化。例如,美國(guó)證券交易所(AMEX)的統(tǒng)計(jì),2012年其場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)平均每天價(jià)格波動(dòng)率為7.2%,而二元期權(quán)的盈利/虧損比高達(dá)85%,相當(dāng)于十多倍杠桿。

最后,繞過(guò)日結(jié)算監(jiān)管。二元期權(quán)規(guī)定了比絕大多數(shù)常規(guī)期權(quán)交易周期要短得多的固定到期時(shí)間,目前多數(shù)二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商提供了一小時(shí)、半小時(shí)或一刻鐘的到期時(shí)間,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)的平均換手頻率。這巧妙地規(guī)避了證券日結(jié)算的規(guī)定,造成了監(jiān)管空白。

五、法律監(jiān)管存在空白

此外,對(duì)于中國(guó)的投資者而言,進(jìn)行境外投資考慮最多的是資金安全,最害怕的就是投資出去的錢(qián)拿不回來(lái),而眾多二元期權(quán)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商恰恰在這方面存在重大隱患。

首先,場(chǎng)外交易機(jī)制造成監(jiān)管空白。目前,網(wǎng)絡(luò)上206家二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商均為海外場(chǎng)外交易,交易平臺(tái)在中國(guó)的業(yè)務(wù)既不受中國(guó)監(jiān)管,也不受所在國(guó)監(jiān)管,而且平臺(tái)本身也參加交易,既當(dāng)裁判又當(dāng)球員。盡管部分平臺(tái)宣傳自己受到美國(guó)SEC、英國(guó)FCA、新西蘭FSP、澳大利亞ASIC等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,但上述機(jī)構(gòu)原則上僅監(jiān)管本國(guó)金融業(yè)務(wù),對(duì)中國(guó)這樣的海外業(yè)務(wù)尚不管轄。

其次,目前這些二元期權(quán)交易網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)都不是美國(guó)證券投資者保護(hù)基金(SIPC)的會(huì)員,投資者的資金安全沒(méi)有保障。美國(guó)證券投資者保護(hù)基金是1970年在美國(guó)國(guó)會(huì)的要求下成立的一個(gè)證券業(yè)的非營(yíng)利性會(huì)員組織,其核心功能是,補(bǔ)償投資者因經(jīng)紀(jì)人破產(chǎn)或逃逸而失去的大部分投資財(cái)產(chǎn)。由于目前的二元期權(quán)網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)不是美國(guó)證券投資者保護(hù)基金的會(huì)員,一旦經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)或者攜款潛逃,投資者最后將什么都拿不到。

最后,缺乏資金托管銀行。目前絕大多數(shù)二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商都要求將資金直接匯入公司自有賬戶(hù),此外由于中國(guó)內(nèi)地對(duì)資金境外投資進(jìn)行監(jiān)管,為了回避監(jiān)管,方便注入資金,境外一些二元期權(quán)經(jīng)濟(jì)商提供個(gè)人賬號(hào)進(jìn)行匯款,并沒(méi)有第三方金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金進(jìn)行托管和監(jiān)管。往往是入金一個(gè)賬戶(hù)、出金又是另一個(gè)賬戶(hù),投資者搞不清自己的錢(qián)究竟在哪放著,一旦產(chǎn)生糾紛,連該起訴誰(shuí)都不知道。

六、投資外衣下危險(xiǎn)的賭博

看上去很美的二元期權(quán)不在期權(quán)市場(chǎng)內(nèi)交易,沒(méi)法到期行權(quán),而僅僅是一種冠以期權(quán)名稱(chēng)的高風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)擔(dān)保、高杠桿化“偽期權(quán)”,本質(zhì)上不過(guò)是一種通過(guò)極為精巧的場(chǎng)外交易設(shè)計(jì)加上網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)的高級(jí)網(wǎng)絡(luò)對(duì)賭。交易者在二元期權(quán)平臺(tái)可以對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)“下注”,然后預(yù)期正確的人從預(yù)期失敗的人那里贏錢(qián),交易平臺(tái)則收取高額差價(jià)作為利潤(rùn)。同時(shí)自己也參與交易二元期權(quán)所采用的OTC交易模式,在消滅交易時(shí)盤(pán)方和資方平賬風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),這也給經(jīng)紀(jì)商既當(dāng)裁判又做球員創(chuàng)造了條件,造成監(jiān)管空白。

正是鑒于目前二元期權(quán)是以場(chǎng)外交易方式進(jìn)行,存在監(jiān)管漏洞和空白,而且所有的二元期權(quán)交易商都不是美國(guó)證券投資者保護(hù)基金(SIPC)會(huì)員,資金賬戶(hù)缺乏第三方金融機(jī)構(gòu)托管,資金安全缺乏保障,美國(guó)證券交易委員(SEC)于2013年6月6日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估聲明《2013-103 Washington, D.C.》,警告投資者注意二元期權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。11月7日又曝出消息,著名二元期權(quán)交易商iOption宣布破產(chǎn)。中國(guó)投資者對(duì)于這種天花亂墜的新型投資產(chǎn)品,應(yīng)該少一份瘋狂,多一份警惕。

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2016-11-21
【專(zhuān)欄】二元期權(quán)法律風(fēng)險(xiǎn)分析
目前網(wǎng)上興起了一種新型的投資產(chǎn)品,宣稱(chēng)“一小時(shí)內(nèi)高達(dá)65%-85%的收益”,并且強(qiáng)調(diào)5分鐘即可學(xué)會(huì)操作,所有交易零傭金,能夠在任何市場(chǎng)、任何時(shí)間、任何時(shí)區(qū)、隨時(shí)隨地、雙向交易,是目前回報(bào)最快、交易最便捷的金融產(chǎn)品之一。這種投資產(chǎn)品叫做“二元期權(quán)”,極大地顛覆了很多普通投資者

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