【專欄】二元期權法律風險分析

目前網(wǎng)上興起了一種新型的投資產(chǎn)品，宣稱“一小時內(nèi)高達65%-85%的收益”，并且強調5分鐘即可學會操作，所有交易零傭金，能夠在任何市場、任何時間、任何時區(qū)、隨時隨地、雙向交易，是目前回報最快、交易最便捷的金融產(chǎn)品之一。這種投資產(chǎn)品叫做“二元期權”，極大地顛覆了很多普通投資者對金融投資交易的傳統(tǒng)思維，那么二元期權真的像廣告上說的那樣美好嗎？

一、何為二元期權

1、二元期權概念

二元期權，又稱數(shù)字期權、固定收益期權，非有即無期權，是操作相對簡單的金融交易品種之一。二元期權在到期時只有兩種可能結果，基于一種標的資產(chǎn)在規(guī)定時間內(nèi)（例如未來的一小時、一天、一周等）收盤價格是低于還是高于執(zhí)行價格的結果，決定是否獲得收益。如果標的資產(chǎn)的走勢滿足預先確定的啟動條件，二元期權交易者將獲得一個固定金額的收益，反之則損失固定金額的部分投資，即固定收益和風險。根據(jù)《福布斯》雜志的分析計算，在同等規(guī)模的交易中，投資者需要贏得54.5%的交易才能盈虧相抵。

2、二元期權原理

二元期權只考慮標的資產(chǎn)的價格走向（看漲或者看跌），而股票、外匯等傳統(tǒng)金融工具，投資者需要同時考慮價格走向（看漲或者看跌）以及漲跌的幅度，因此二元期權屬于簡化的金融工具。

二元期權的收益和風險是預先固定的，收益與否只由標的資產(chǎn)的價格是否滿足預定條件決定。例如，如果到期時股票價格超過期權執(zhí)行價格，投資者可能會收益投資額70-80%的固定金額，而與股票價格增長幅度的大小無關。

3、二元期權的優(yōu)勢

對于二元期權的投資者而言，只需要簡單判斷漲跌，不用考慮漲多少跌多少，如果標的資產(chǎn)價格上漲，購買看漲期權者會獲利；如果價格下跌，購買看跌期權者則會獲利。由于二元期權的收益與漲跌幅度無關，收益和虧損也是固定的，取決于交易平臺的事先設定。二元期權的一個突出特征和投資優(yōu)勢在于，它的收益是預先固定的，只需在到期時期權的到期價格相比執(zhí)行價格是有價格上的增額（即使只波動了1美分），就會獲得很高的盈利，因此即便是在市場清淡時期，二元期權也會給投資者帶來顯著的投資收益。二元期權經(jīng)紀商均宣稱提供便捷、易于掌握的交易程序，可以歸為以下三步：

首先選擇資產(chǎn)對象：需要選擇標的資產(chǎn)、到期時間以及資產(chǎn)價格變化方向。標的資產(chǎn)是交易者選擇交易的資產(chǎn)，可以是指數(shù)、商品、貨幣、股票， 目前二元期權提供超過100種的交易資產(chǎn)。

然后選擇到期時間：到期時間是指二元期權合約結束時間，可以是1天、1小時，甚至是60秒內(nèi)——例如某些外匯二元期權。到期時間期滿前，交易者不能進行任何操作；期滿時，交易者手中期權將自動平倉。

最后選擇派息方案：交易者在下單之前需要提前選擇“派息方案”，所謂“派息方案”指的是如果在到期時間交易符合投資者的判斷投資者會盈利多少，或者是到期時不符合投資者的判斷會虧損多少，比如15/85派息方案，指的是如果到期時間期權漲跌符合交易者的預期，交易者將獲得建倉本金的85%，如果不符合交易者的本金將僅剩15%。

二、二元期權的發(fā)展史

二元期權的歷史可以追溯到2008年，當時在芝加哥交易所（CBOE），它被作為一種可交易的資產(chǎn)首次公開推出。2008年在人類歷史上是不會被遺忘的一年。那年，金融市場的轟然倒塌，在美國次貸危機引發(fā)的貝爾斯登和雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉，以及隨后的全球金融體系。世界各地的許多日常巨額投資者在這種情況都承受巨大的壓力，這時貿(mào)易商提供一個風險較低的投資，就是一種新形式的投資打破了二元期權交易的入口。

雖然二元期權直到2008年才獲得了主流的普及，它實際上已經(jīng)存在相當長的一段時間。在過去的歲月中，二元期權是一個半官方的投資產(chǎn)品，只開放給銀行，其他機構和高凈值投資者在柜臺交易（OTC）市場交易。從本質上講，二元期權與外匯交易都是從1997年之前就已經(jīng)開放，市場放開時沒有太大的不同。為了了解實際交易二元期權真正開始于哪一年，我們將不得不回到近40年前，1973年時，當期權交易在新創(chuàng)建的芝加哥期權交易所（CBOE）開始交易。但是在交易初期，還是遇到很多困難，因為期權交易的監(jiān)管框架尚未開發(fā)。多年來，二元期權交易演變?yōu)橐粋€不太復雜的期權交易方式。但是他們?nèi)匀粨碛休^大和較復雜的合約一部分，正如前面提到的，二元期權仍然沒有任何監(jiān)管。仍然沒有單獨的流通市場來交易二元期權，直到2007年，這些才開始具備這些條件。到這個時候，次貸危機下房地產(chǎn)價格崩潰。成立于70年代初期的期權清算委員會（OCC）提出并發(fā)展期權市場監(jiān)管框架，這一改變提升二元期權自身作為可交易的金融資產(chǎn)在主要交易所的地位。到2008年初，美國證券和交易委員會（SEC）接受OCC和建議，給二元期權在主要交易所作為一個獨立的，交易性金融工具提供法律保障。

同年5月，美國證券交易所（AMEX）開始在第一時間向公眾提供二元期權，芝加哥期權交易所（CBOE）在下一個月如法炮制。

即使這樣，在2008年，芝加哥期權交易所（CBOE）和美國證券交易所（AMEX）交易二元期權的流程還是交易煩瑣，而且有限制性。

隨著信息技術的進步，為交易平臺開發(fā)的在線交易軟件的優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯，二元期權交易大爆炸的時代到來?，F(xiàn)在，交易二元期權有更多的靈活性。交易者不再是限制在哪里交易，也可以任意選擇交易類型。交易者可以同時交易看漲期權（CALL）和看跌期權（PUT），可以交易多個市場的多種金融資產(chǎn)，現(xiàn)在可以在旅途中用他們的智能手機來進行二元期權交易。?此外，越來越多的交易品種的演變，交易者現(xiàn)在能夠交易四種不同的方式二元期權。最近，恒高交易平臺為交易者提供模擬交易和圖表工具進行技術分析。這是傳統(tǒng)的二元期權交易所不具備的。?

三、如何選擇交易資產(chǎn)

二元期權在線交易資產(chǎn)幾乎包括所有證券標的，股票，外匯，商品，指數(shù)，都可以作為二元期權交易標的資產(chǎn)。這樣給了交易者很大的一個自由度，交易者可以選擇自己擅長的交易資產(chǎn)來進行交易。對外匯市場分析得心應手的可以選擇外匯期權，股市波動較大的時候可以選擇交易股票期權，黃金大跌，可以選擇商品期權交易，指數(shù)大漲可以選擇交易看漲指數(shù)期權。

外匯期權：

說到外匯（貨幣對），它是二元期權市場中最流行的交易資產(chǎn)。外匯交易占據(jù)世界最大交易量，并且外匯市場也是最具流行性和最大的資本市場。而傳統(tǒng)外匯和外匯二元期權交易有許多異同之處。兩者都可以在線交易貨幣對，并且無論市場處于逆勢還是順勢都可以交易。但是外匯交易對交易員要求相對較高，交易員需掌握大量市場行情，交易技巧以及熟練的平臺操作能力，而二元期權的交易相對簡單，主要是考驗交易者把握趨勢、分析支撐和壓力能力，可以作為外匯交易員的入門實習。

如果你想成功交易外匯二元期權，你需要更多的關注有關各個國家的經(jīng)濟新聞。例如歐洲央行發(fā)布官方利率聲明或是其他數(shù)據(jù)，這些都會導致貨幣價格的波動，貨幣對相對來說變動比較頻繁，交易者抓住行情就可以從中立即獲取交易機會。

股票期權：

目前越來越多的投資者選擇股票二元期權來補充甚至替代傳統(tǒng)股票市場交易，這是因為股票二元期權的交易風險在交易前就已經(jīng)預知，損失不會超過初始投資額，并且投資收益相對較高，交易時間可以是幾個月，幾天，甚至1分鐘，簡單來說就是1分鐘內(nèi)單筆交易就可獲得高達85%的收益。

股票二元期權相對來說它比較適合于初學者交易，有兩點原因：大多數(shù)人對世界上的知名公司都有一些了解，并且二元期權經(jīng)紀商通常會提供大量的股票二元期權資產(chǎn)。當交易股票二元期權時，你必須在所購買股票的公司發(fā)布每一季度財務數(shù)據(jù)后才能做出決定，并要隨時關注該公司發(fā)布的其他新聞。收入、盈利和虧損報告也會對股票價格產(chǎn)生重要影響。當股票價格在發(fā)布季度財報時上漲或下跌，你將可從股票二元期權交易中獲利。如果交易者準備充分，將會在此類事件中做出正確決定并獲利。

商品期權：

去年黃金大跌，一再破底，且有較大幅度，許多交易者抓住市場信息持續(xù)買跌黃金。并且黃金的漲跌幅度較其他資產(chǎn)大，容易贏得期權。同時，石油期貨市場也因為伊拉克，阿富汗以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)很容易獲得較大的漲跌幅度，因此，也有很多交易者熱衷于石油交易。商品期權的交易的特點是受新聞，經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響較大，往往交易者關注新聞和交易數(shù)據(jù)的發(fā)布可以及時買入漲跌二元期權，并且沒有任何的交易風險，從而獲得二元期權較好收益。

指數(shù)期權：

股票指數(shù)是對股票市場總的價格水平變化進行統(tǒng)計描述的指標，它包括大部分股票市場，是股票市場發(fā)展的晴雨表，因此為投資者創(chuàng)造了許多盈利機會。比較常見的如：上證指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、標準普爾指數(shù)以及日經(jīng)指數(shù)等，當國家發(fā)布某項經(jīng)濟數(shù)據(jù)時，市場將變得極不穩(wěn)定，這時就是交易二元期權賺錢的好機會，為了獲取交易指數(shù)二元期權的絕佳機會，投資者需關注大量關注財經(jīng)新聞，影響股票指數(shù)的因素很多，包括宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，例如GDP、通貨膨脹等；宏觀經(jīng)濟政策，例如加息、匯率改革等；以及國際金融市場走勢等等，如果投資者平時注意鍛煉自己對市場的預測反應，將會很快獲取交易機遇。

四、二元期權的投資陷阱

二元期權簡易操作、高額收益的美麗外衣下，其實是一種利用場外交易（OTC）的高杠桿、無擔保、高風險的偽期權。所謂場外交易市場（OTC）指的是金融工具不在交易所內(nèi)進行交易，而在場外市場進行交易的活動，不按交易所規(guī)定的規(guī)則和條件達成交易。場內(nèi)交易和場外交易的區(qū)別是，前者是有標準的合約并被監(jiān)管，而后者缺乏監(jiān)管。二元期權正是利用這點，設計了一系列投資陷阱：

首先，剔除行權功能。二元期權既不能直接行權也不能間接行權，而這是期權最根本的功能和屬性。所謂行權，指的是期權持有人要求發(fā)行人按照約定時間、價格和方式履行權證約定的義務。因此，二元期權實際上是一種“偽期權”。

其次，隨意設置高收益風險比率。場外市場不禁止平臺方參與交易，當某一時間點買方和賣方交易數(shù)不相等，經(jīng)紀人可以扮演做市商（Market Maker）來接盤差額部分。因此，理論上二元期權買方和賣方永遠能平賬，這使得虧損和收益本身可以在0到100%隨意設定。

第三，高杠桿化。二元期權設置的固定收益/風險率超過了絕大多數(shù)常規(guī)標準期權波動，這是一種高杠桿化。例如，美國證券交易所（AMEX）的統(tǒng)計，2012年其場內(nèi)交易期權平均每天價格波動率為7.2%，而二元期權的盈利/虧損比高達85%，相當于十多倍杠桿。

最后，繞過日結算監(jiān)管。二元期權規(guī)定了比絕大多數(shù)常規(guī)期權交易周期要短得多的固定到期時間，目前多數(shù)二元期權經(jīng)紀商提供了一小時、半小時或一刻鐘的到期時間，遠遠超過常規(guī)標準期權的平均換手頻率。這巧妙地規(guī)避了證券日結算的規(guī)定，造成了監(jiān)管空白。

五、法律監(jiān)管存在空白

此外，對于中國的投資者而言，進行境外投資考慮最多的是資金安全，最害怕的就是投資出去的錢拿不回來，而眾多二元期權網(wǎng)絡經(jīng)紀商恰恰在這方面存在重大隱患。

首先，場外交易機制造成監(jiān)管空白。目前，網(wǎng)絡上206家二元期權經(jīng)紀商均為海外場外交易，交易平臺在中國的業(yè)務既不受中國監(jiān)管，也不受所在國監(jiān)管，而且平臺本身也參加交易，既當裁判又當球員。盡管部分平臺宣傳自己受到美國SEC、英國FCA、新西蘭FSP、澳大利亞ASIC等機構的監(jiān)管，但上述機構原則上僅監(jiān)管本國金融業(yè)務，對中國這樣的海外業(yè)務尚不管轄。

其次，目前這些二元期權交易網(wǎng)絡平臺都不是美國證券投資者保護基金（SIPC）的會員，投資者的資金安全沒有保障。美國證券投資者保護基金是1970年在美國國會的要求下成立的一個證券業(yè)的非營利性會員組織，其核心功能是，補償投資者因經(jīng)紀人破產(chǎn)或逃逸而失去的大部分投資財產(chǎn)。由于目前的二元期權網(wǎng)絡交易平臺不是美國證券投資者保護基金的會員，一旦經(jīng)紀商破產(chǎn)或者攜款潛逃，投資者最后將什么都拿不到。

最后，缺乏資金托管銀行。目前絕大多數(shù)二元期權經(jīng)紀商都要求將資金直接匯入公司自有賬戶，此外由于中國內(nèi)地對資金境外投資進行監(jiān)管，為了回避監(jiān)管，方便注入資金，境外一些二元期權經(jīng)濟商提供個人賬號進行匯款，并沒有第三方金融機構對資金進行托管和監(jiān)管。往往是入金一個賬戶、出金又是另一個賬戶，投資者搞不清自己的錢究竟在哪放著，一旦產(chǎn)生糾紛，連該起訴誰都不知道。

六、投資外衣下危險的賭博

看上去很美的二元期權不在期權市場內(nèi)交易，沒法到期行權，而僅僅是一種冠以期權名稱的高風險、無擔保、高杠桿化“偽期權”，本質上不過是一種通過極為精巧的場外交易設計加上網(wǎng)絡營銷的高級網(wǎng)絡對賭。交易者在二元期權平臺可以對標的資產(chǎn)“下注”，然后預期正確的人從預期失敗的人那里贏錢，交易平臺則收取高額差價作為利潤。同時自己也參與交易二元期權所采用的OTC交易模式，在消滅交易時盤方和資方平賬風險的同時，這也給經(jīng)紀商既當裁判又做球員創(chuàng)造了條件，造成監(jiān)管空白。

正是鑒于目前二元期權是以場外交易方式進行，存在監(jiān)管漏洞和空白，而且所有的二元期權交易商都不是美國證券投資者保護基金（SIPC）會員，資金賬戶缺乏第三方金融機構托管，資金安全缺乏保障，美國證券交易委員（SEC）于2013年6月6日發(fā)布風險評估聲明《2013-103 Washington, D.C.》，警告投資者注意二元期權投資的風險。11月7日又曝出消息，著名二元期權交易商iOption宣布破產(chǎn)。中國投資者對于這種天花亂墜的新型投資產(chǎn)品，應該少一份瘋狂，多一份警惕。

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